TIN TỨC THỊ TRƯỜNG

* BIG chuyển l&#227;i hơn 1.4 tỷ đồng trong qu&#253; 3
* TCBS l&#227;i lớn 9 th&#225;ng đầu năm, thực hiện 88% kế hoạch năm
* GGG n&#226;ng lỗ lũy kế l&#234;n gần 357 tỷ, chuẩn bị ph&#225;t h&#224;nh 20 triệu cp để huy động vốn n&#226;ng cấp nh&#224; m&#225;y
* L&#227;nh đạo VSC: Nam Đồ Sơn (Vingroup) l&#224; bước tiến lớn cho hạ tầng cảng biển miền Bắc
* BCTC Qu&#253; 3/2025: Sunshine Group thiết lập cột mốc gần 80,000 tỷ t&#224;i sản, dẫn đầu hiệu suất t&#224;i ch&#237;nh to&#224;n ng&#224;nh
* SHG hợp t&#225;c c&#249;ng c&#244;ng ty li&#234;n quan Chủ tịch l&#224;m b&#227;i đỗ xe gần 276 tỷ
* &#212;ng Nguyễn B&#225; Dương tiếp tục mở rộng đế chế x&#226;y dựng: BM Windows khởi c&#244;ng nh&#224; m&#225;y 100,000m2
* VEFAC chốt quyền tạm ứng cổ tức tiền mặt 330%
* CTCP In Số 4 (UPCoM: IN4) chia cổ tức tiền mặt 18%, cổ phiếu tăng 132% trong 1 năm
* Chủ tịch VNH muốn th&#224;nh cổ đ&#244;ng lớn
* Hapro chi hơn 6 tỷ mua nốt cổ phần c&#244;ng ty con, gi&#225; tối đa tới 700,000 đồng/cp
* VNPT b&#225;n đấu gi&#225; to&#224;n bộ 30% vốn PTO, khởi điểm gấp gần 3 lần thị gi&#225;
* Cổ đ&#244;ng lớn duy nhất của TSD tho&#225;i hết vốn, chịu lỗ gần 15%
* Chủ tịch VHE chi gần 10 tỷ mua th&#234;m cổ phiếu, n&#226;ng sở hữu l&#234;n hơn 13%
* Hơn 2.31 tỷ cp TCX sẽ giao dịch từ 21/10, gi&#225; tham chiếu 46,800 đồng/cp
* S&#224;n UPCoM chuẩn bị đ&#243;n th&#234;m 2 th&#224;nh vi&#234;n mới UTT v&#224; HPO
* VPS c&#244;ng bố gi&#225; IPO tối thiểu 60,000 đồng/cp
* CTCP Tập đo&#224;n Th&#224;nh Nam (HOSE: TNI) đưa lộ tr&#236;nh khắc phục cảnh b&#225;o sau khi c&#243; l&#227;i trở lại

TIN TỨC THỊ TRƯỜNG

* BIG chuyển lãi hơn 1.4 tỷ đồng trong quý 3
* TCBS lãi lớn 9 tháng đầu năm, thực hiện 88% kế hoạch năm
* GGG nâng lỗ lũy kế lên gần 357 tỷ, chuẩn bị phát hành 20 triệu cp để huy động vốn nâng cấp nhà máy
* Lãnh đạo VSC: Nam Đồ Sơn (Vingroup) là bước tiến lớn cho hạ tầng cảng biển miền Bắc
* BCTC Quý 3/2025: Sunshine Group thiết lập cột mốc gần 80,000 tỷ tài sản, dẫn đầu hiệu suất tài chính toàn ngành
* SHG hợp tác cùng công ty liên quan Chủ tịch làm bãi đỗ xe gần 276 tỷ
* Ông Nguyễn Bá Dương tiếp tục mở rộng đế chế xây dựng: BM Windows khởi công nhà máy 100,000m2
* VEFAC chốt quyền tạm ứng cổ tức tiền mặt 330%
* CTCP In Số 4 (UPCoM: IN4) chia cổ tức tiền mặt 18%, cổ phiếu tăng 132% trong 1 năm
* Chủ tịch VNH muốn thành cổ đông lớn
* Hapro chi hơn 6 tỷ mua nốt cổ phần công ty con, giá tối đa tới 700,000 đồng/cp
* VNPT bán đấu giá toàn bộ 30% vốn PTO, khởi điểm gấp gần 3 lần thị giá
* Cổ đông lớn duy nhất của TSD thoái hết vốn, chịu lỗ gần 15%
* Chủ tịch VHE chi gần 10 tỷ mua thêm cổ phiếu, nâng sở hữu lên hơn 13%
* Hơn 2.31 tỷ cp TCX sẽ giao dịch từ 21/10, giá tham chiếu 46,800 đồng/cp
* Sàn UPCoM chuẩn bị đón thêm 2 thành viên mới UTT và HPO
* VPS công bố giá IPO tối thiểu 60,000 đồng/cp
* CTCP Tập đoàn Thành Nam (HOSE: TNI) đưa lộ trình khắc phục cảnh báo sau khi có lãi trở lại

Hỗ trợ tư vấn đầu tư Zalo 088.9999.433

GI&#193; TH&#201;P TRUNG QUỐC KỲ VỌNG ĐI NGANG TRONG KHI TH&#201;P VIỆT NAM KỲ VỌNG HỒI PHỤC NHẸ

Diễn biến: Gi&#225; th&#233;p Trung Quốc tiếp tục điều chỉnh giảm xuống 2.962 RMB/Tấn v&#224;o cuối Q2.2025. Gi&#225; th&#233;p Việt Nam c&#243; nhịp tăng l&#234;n 13,9 triệu đồng/tấn (+2,3% qtd), sau đ&#243; điều chỉnh xuống 13,1 triệu đồng/tấn.

▪ Gi&#225; th&#233;p giảm mạnh hồi đầu th&#225;ng 4 do căng thẳng thương mại giữa Mỹ v&#224; Trung Quốc g&#226;y &#225;p lực l&#234;n triển vọng sản xuất v&#224; ti&#234;u thụ th&#233;p.

▪ Gi&#225; th&#233;p hồi phục trong th&#225;ng 5 khi Hoa Kỳ v&#224; Trung Quốc đ&#227; hạ thuế quan song phương trong 3 th&#225;ng, l&#224;m dịu đi lo ngại về nhu cầu yếu. B&#234;n cạnh đ&#243;, Trung Quốc c&#243; thể cắt giảm sản lượng th&#233;p để tr&#225;nh t&#236;nh trạng dư thừa c&#244;ng suất.

▪ Gi&#225; th&#233;p giảm trở lại trong bối cảnh tăng trưởng x&#226;y dựng tại Trung Quốc giảm xuống mức thấp, dư cung nh&#224; ở g&#226;y &#225;p lực l&#234;n c&#225;c dự &#225;n mới, v&#224; Mỹ tăng thuế nhập khẩu th&#233;p l&#234;n 50% g&#226;y &#225;p lực l&#234;n nhu cầu nhập khẩu th&#233;p.
Triển vọng: Gi&#225; th&#233;p Trung Quốc dự b&#225;o đi ngang. Gi&#225; th&#233;p Việt Nam kỳ vọng hồi phục.

▪ Gi&#225; th&#233;p Trung Quốc dự b&#225;o đi ngang do sản lượng th&#233;p dự kiến giảm 50 triệu tấn, chi ti&#234;u cho c&#225;c dự &#225;n cơ sở hạ tầng v&#224; dự &#225;n nh&#224; m&#225;y thuỷ điện sẽ tăng nhu cầu th&#233;p, tuy nhi&#234;n Ch&#237;nh phủ Trung Quốc sẽ kh&#244;ng c&#243; c&#225;c biện ph&#225;p k&#237;ch th&#237;ch quy m&#244; lớn cho lĩnh vực bất động sản đang gặp kh&#243; khăn.

▪ Gi&#225; th&#233;p Việt Nam kỳ vọng hồi phục nhờ ng&#224;nh bất động sản trong nước phục hồi c&#249;ng việc đẩy mạnh giải ng&#226;n đầu tư c&#244;ng trong năm cuối giai đoạn 2021 – 2025. Việc &#225;p dụng thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; đối với th&#233;p Trung Quốc cũng hỗ trợ
gi&#225; th&#233;p Việt Nam.

GIÁ THÉP TRUNG QUỐC KỲ VỌNG ĐI NGANG TRONG KHI THÉP VIỆT NAM KỲ VỌNG HỒI PHỤC NHẸ

Diễn biến: Giá thép Trung Quốc tiếp tục điều chỉnh giảm xuống 2.962 RMB/Tấn vào cuối Q2.2025. Giá thép Việt Nam có nhịp tăng lên 13,9 triệu đồng/tấn (+2,3% qtd), sau đó điều chỉnh xuống 13,1 triệu đồng/tấn.

▪ Giá thép giảm mạnh hồi đầu tháng 4 do căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc gây áp lực lên triển vọng sản xuất và tiêu thụ thép.

▪ Giá thép hồi phục trong tháng 5 khi Hoa Kỳ và Trung Quốc đã hạ thuế quan song phương trong 3 tháng, làm dịu đi lo ngại về nhu cầu yếu. Bên cạnh đó, Trung Quốc có thể cắt giảm sản lượng thép để tránh tình trạng dư thừa công suất.

▪ Giá thép giảm trở lại trong bối cảnh tăng trưởng xây dựng tại Trung Quốc giảm xuống mức thấp, dư cung nhà ở gây áp lực lên các dự án mới, và Mỹ tăng thuế nhập khẩu thép lên 50% gây áp lực lên nhu cầu nhập khẩu thép.
Triển vọng: Giá thép Trung Quốc dự báo đi ngang. Giá thép Việt Nam kỳ vọng hồi phục.

▪ Giá thép Trung Quốc dự báo đi ngang do sản lượng thép dự kiến giảm 50 triệu tấn, chi tiêu cho các dự án cơ sở hạ tầng và dự án nhà máy thuỷ điện sẽ tăng nhu cầu thép, tuy nhiên Chính phủ Trung Quốc sẽ không có các biện pháp kích thích quy mô lớn cho lĩnh vực bất động sản đang gặp khó khăn.

▪ Giá thép Việt Nam kỳ vọng hồi phục nhờ ngành bất động sản trong nước phục hồi cùng việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công trong năm cuối giai đoạn 2021 – 2025. Việc áp dụng thuế chống bán phá giá đối với thép Trung Quốc cũng hỗ trợ
giá thép Việt Nam.

CTCP Ph&#226;n b&#243;n Dầu kh&#237; C&#224; Mau (HOSE: DCM)

Khuyến nghị: Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; quan điểm t&#237;ch cực về triển vọng hoạt động kinh doanh năm 2025 của DCM v&#224; giữ khuyến nghị Tăng Tỷ Trọng. Hoạt động xuất khẩu ur&#234; được kỳ vọng sẽ hưởng lợi trong 6T cuối 2025 do gi&#225; ph&#226;n b&#243;n duy tr&#236; ở mức cao. DCM cũng l&#224; doanh nghiệp trả cố tức đều đặn.

Triển vọng KQKD Q3/2025: Gi&#225; ur&#234; Trung Đ&#244;ng dự kiến sẽ duy tr&#236; tr&#234;n mức năm 2024 trong suốt phần c&#242;n lại của năm 2025. T&#237;nh đến T9/2025, gi&#225; ur&#234; Trung Đ&#244;ng đạt 448 USD/tấn (+27% CK, giảm 10% so với mức đỉnh th&#225;ng 6 l&#224; 501 USD/tấn). Điều kiện thuận lợi về gi&#225; hỗ trợ hoạt động xuất khẩu, đặc biệt trong Q3/2025, vốn thường l&#224; giai đoạn nhu cầu nội địa thấp. Trong hai th&#225;ng đầu Q3/2025, ti&#234;u thụ ur&#234; nội địa giảm 16% CK, c&#242;n 33,000 tấn, trong khi xuất khẩu tăng vọt 73% CK, ước đạt 61,000 tấn. Trong khi đ&#243;, ti&#234;u thụ NPK tăng trưởng ấn tượng 366% CK, đạt 25,000 tấn.

Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng những động lực n&#224;y sẽ th&#250;c đẩy kết quả kinh doanh qu&#253; 3 mạnh mẽ, gi&#250;p DCM c&#243; khả năng vượt kế hoạch doanh thu năm 2025 l&#224; 13,983 tỷ đồng. Động lực ch&#237;nh cho tăng trưởng lợi nhuận bao gồm: 1) Đ&#224; xuất khẩu duy tr&#236; t&#237;ch cực, được hỗ trợ bởi gi&#225; ur&#234; Trung Đ&#244;ng tiếp tục cao hơn năm 2024; 2) Bi&#234;n lợi nhuận gộp mở rộng nhờ ổn định chi ph&#237; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o như dầu Brent v&#224; kh&#237; tự nhi&#234;n; v&#224; 3) Tăng trưởng mạnh mẽ của NPK, g&#243;p phần đa dạng h&#243;a cơ cấu doanh thu.

KQKD 8T2025: Sản lượng ur&#234; đi ngang so với c&#249;ng kỳ, đạt 628,000 tấn, ho&#224;n th&#224;nh 69% KH sản xuất năm 2025. Sản lượng ti&#234;u thụ đạt 565,000 tấn (+7% CK), tương đương 80% KH năm. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ xuất khẩu, với khối lượng xuất khẩu tăng mạnh 37% CK, đạt 287,000 tấn (74% kế hoạch), được hỗ trợ bởi điều kiện xuất khẩu thuận lợi trong bối cảnh căng thẳng địa ch&#237;nh trị tại Trung Đ&#244;ng gia tăng trong Q2/2025. Đ&#224; tăng trưởng xuất khẩu đ&#227; b&#249; đắp cho mức giảm 13% CK của nhu cầu nội địa, c&#242;n 278,000 tấn. Đối với NPK, kế hoạch sản xuất v&#224; ti&#234;u thụ năm 2025 được đặt ra ở mức 220,000 tấn (kh&#244;ng bao gồm sản lượng từ nh&#224; m&#225;y NPK-KVF). Trong 8T2025, sản xuất ghi nhận mức tăng trưởng mạnh 46% CK, đạt 175,000 tấn, trong khi ti&#234;u thụ tăng 26% CK, đạt 154,000 tấn.

Dự ph&#243;ng FY26: Dự ph&#243;ng doanh thu đạt 16,951 tỷ đồng (+7% CK), trong khi lợi nhuận sau thuế ước t&#237;nh đạt 1,899 tỷ đồng (+3% CK). DCM được kỳ vọng tiếp tục mở rộng thị phần NPK trong nước, với sản lượng ti&#234;u thụ tăng 10% CK l&#234;n 335,000 tấn, bao gồm sản lượng từ nh&#224; m&#225;y NPK-KVF. Sản lượng ti&#234;u thụ Ur&#234; dự kiến tăng nhẹ 2% CK l&#234;n 837,000 tấn, khi doanh thu xuất khẩu Ur&#234; được kỳ vọng vẫn t&#237;ch cực d&#249; kỳ vong gi&#225; ph&#226;n thế giới sẽ giảm dần trong năm 2026. C&#244;ng ty dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt ở mức 1,000 đồng/cổ phiếu.

CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (HOSE: DCM)

Khuyến nghị: Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về triển vọng hoạt động kinh doanh năm 2025 của DCM và giữ khuyến nghị Tăng Tỷ Trọng. Hoạt động xuất khẩu urê được kỳ vọng sẽ hưởng lợi trong 6T cuối 2025 do giá phân bón duy trì ở mức cao. DCM cũng là doanh nghiệp trả cố tức đều đặn.

Triển vọng KQKD Q3/2025: Giá urê Trung Đông dự kiến sẽ duy trì trên mức năm 2024 trong suốt phần còn lại của năm 2025. Tính đến T9/2025, giá urê Trung Đông đạt 448 USD/tấn (+27% CK, giảm 10% so với mức đỉnh tháng 6 là 501 USD/tấn). Điều kiện thuận lợi về giá hỗ trợ hoạt động xuất khẩu, đặc biệt trong Q3/2025, vốn thường là giai đoạn nhu cầu nội địa thấp. Trong hai tháng đầu Q3/2025, tiêu thụ urê nội địa giảm 16% CK, còn 33,000 tấn, trong khi xuất khẩu tăng vọt 73% CK, ước đạt 61,000 tấn. Trong khi đó, tiêu thụ NPK tăng trưởng ấn tượng 366% CK, đạt 25,000 tấn.

Chúng tôi kỳ vọng những động lực này sẽ thúc đẩy kết quả kinh doanh quý 3 mạnh mẽ, giúp DCM có khả năng vượt kế hoạch doanh thu năm 2025 là 13,983 tỷ đồng. Động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận bao gồm: 1) Đà xuất khẩu duy trì tích cực, được hỗ trợ bởi giá urê Trung Đông tiếp tục cao hơn năm 2024; 2) Biên lợi nhuận gộp mở rộng nhờ ổn định chi phí nguyên liệu đầu vào như dầu Brent và khí tự nhiên; và 3) Tăng trưởng mạnh mẽ của NPK, góp phần đa dạng hóa cơ cấu doanh thu.

KQKD 8T2025: Sản lượng urê đi ngang so với cùng kỳ, đạt 628,000 tấn, hoàn thành 69% KH sản xuất năm 2025. Sản lượng tiêu thụ đạt 565,000 tấn (+7% CK), tương đương 80% KH năm. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ xuất khẩu, với khối lượng xuất khẩu tăng mạnh 37% CK, đạt 287,000 tấn (74% kế hoạch), được hỗ trợ bởi điều kiện xuất khẩu thuận lợi trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông gia tăng trong Q2/2025. Đà tăng trưởng xuất khẩu đã bù đắp cho mức giảm 13% CK của nhu cầu nội địa, còn 278,000 tấn. Đối với NPK, kế hoạch sản xuất và tiêu thụ năm 2025 được đặt ra ở mức 220,000 tấn (không bao gồm sản lượng từ nhà máy NPK-KVF). Trong 8T2025, sản xuất ghi nhận mức tăng trưởng mạnh 46% CK, đạt 175,000 tấn, trong khi tiêu thụ tăng 26% CK, đạt 154,000 tấn.

Dự phóng FY26: Dự phóng doanh thu đạt 16,951 tỷ đồng (+7% CK), trong khi lợi nhuận sau thuế ước tính đạt 1,899 tỷ đồng (+3% CK). DCM được kỳ vọng tiếp tục mở rộng thị phần NPK trong nước, với sản lượng tiêu thụ tăng 10% CK lên 335,000 tấn, bao gồm sản lượng từ nhà máy NPK-KVF. Sản lượng tiêu thụ Urê dự kiến tăng nhẹ 2% CK lên 837,000 tấn, khi doanh thu xuất khẩu Urê được kỳ vọng vẫn tích cực dù kỳ vong giá phân thế giới sẽ giảm dần trong năm 2026. Công ty dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt ở mức 1,000 đồng/cổ phiếu.

CTCP Đường Quảng Ng&#227;i (UPCoM: QNS)

Điểm nhấn đầu tư: CTCP Đường Quảng Ng&#227;i (QNS) l&#224; doanh nghiệp đa ng&#224;nh với 5 mảng kinh doanh: Sữa đậu n&#224;nh (Vinasoy), đường v&#224; điện sinh khối, nước kho&#225;ng v&#224; nước giải kh&#225;t (Thạch B&#237;ch), bia (Dung Quất) v&#224; b&#225;nh kẹo. Trong đ&#243;, sữa đậu n&#224;nh giữ vai tr&#242; động lực tăng trưởng chủ lực, đ&#243;ng g&#243;p 40.5% doanh thu năm 2024. Song song, mảng đường v&#224; điện sinh khối đang trong lộ tr&#236;nh mở rộng c&#244;ng suất, hứa hẹn khởi đầu cho một giai đoạn tăng trưởng mới.

Cập nhật KQKD 6T2025: QNS ghi nhận doanh thu 5,187 tỷ đồng (-2.9% svck) với bi&#234;n gộp 32.8% (-0.7%p svck), chịu &#225;p lực chủ yếu từ ng&#224;nh đường, trong khi mảng sữa duy tr&#236; lợi nhuận t&#237;ch cực. Doanh thu đường giảm 22.6% svck xuống 1,690 tỷ đồng do mặt bằng gi&#225; nội địa yếu, với bi&#234;n gộp ở mức 23.2% (-8.8%p svck). Về mặt t&#237;ch cực, doanh thu mảng sữa tăng trưởng 17.2% svck l&#234;n 2,315 tỷ đồng, bi&#234;n gộp cải thiện l&#234;n đến 39.6% (+1.6%p svck) nhờ chi ph&#237; đậu n&#224;nh giảm. Chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng tăng 59% svck l&#234;n 619 tỷ đồng sau khi đẩy mạnh hỗ trợ b&#225;n h&#224;ng trong bối cảnh ti&#234;u thụ đường giảm tốc. Theo đ&#243;, lợi nhuận hoạt động v&#224; LNST lần lượt giảm c&#242;n 972 tỷ đồng (-23% svck) v&#224; 938 tỷ đồng (-23.3% svck).

Dự ph&#243;ng năm 2025: 1) Đường: Gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n 2025 dự ph&#243;ng giảm c&#242;n 17.5 triệu đồng/tấn (-5.0% svck), v&#224; hồi phục dần v&#224;o c&#225;c năm sau nhưng vẫn dưới v&#249;ng đỉnh 2022- 2024. Sản lượng ước t&#237;nh đạt 0.25 triệu tấn, phản &#225;nh năng suất cao vượt trội 75 tấn/ha QNS đ&#227; ghi nhận trong vụ 2024/25, trước khi quay về v&#249;ng 0.20 triệu tấn năm 2026 dựa tr&#234;n giả định năng suất ổn định quanh mức 66 tấn/ha. Doanh thu dự kiến đạt 4,386 tỷ đồng (+11.3% svck) với bi&#234;n gộp 23.1% (-9.6%p svck). 2) Sữa: Sản lượng ti&#234;u thụ được kỳ vọng tăng trưởng k&#233;p 5.3%/năm (2024-2027F), với gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n duy tr&#236; mức tăng 2%/năm. Doanh thu sữa dự kiến đạt 4,512 tỷ đồng (+8.1% svck), bi&#234;n gộp mở rộng l&#234;n 43.9% (+4.7%p svck). Theo đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i dự ph&#243;ng doanh thu 2025 đạt 10,975 tỷ đồng (+7.1% svck), bi&#234;n gộp 32.3% (-1.7%p svck), lợi nhuận hoạt động v&#224; LNST lần lượt ở mức 2,075 tỷ đồng (-12.9% svck) v&#224; 2,077 tỷ đồng (-12.6% svck).

Định gi&#225;: Ch&#250;ng t&#244;i x&#225;c định gi&#225; mục ti&#234;u dựa tr&#234;n b&#236;nh qu&#226;n 2 phương ph&#225;p FCFF v&#224; P/E, với c&#225;c giả định ch&#237;nh: WACC l&#224; 10.4%, EV/EBITDA cuối chu kỳ l&#224; 5.0x, P/E mục ti&#234;u l&#224; 8.7x
(trung vị 5 năm). Theo đ&#243;, gi&#225; mục ti&#234;u được x&#225;c định ở mức 52,250 đồng/cp. Yếu tố chu kỳ của ng&#224;nh đường dự kiến sẽ được b&#249; đắp bởi kết quả vượt trội từ mảng sữa – xu hướng
m&#224; ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng sẽ duy tr&#236; v&#224; trở th&#224;nh động lực ch&#237;nh cho tăng trưởng lợi nhuận hợp nhất trong thời gian tới. Ngo&#224;i ra, QNS giữ vững bảng c&#226;n đối kế to&#225;n l&#224;nh mạnh (tiền
r&#242;ng chiếm 54% tổng t&#224;i sản), tạo dư địa cho đầu tư mở rộng v&#224; duy tr&#236; mức cổ tức hấp dẫn (lợi suất cổ tức 6%/năm).


CTCP Đường Quảng Ngãi (UPCoM: QNS)

Điểm nhấn đầu tư: CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS) là doanh nghiệp đa ngành với 5 mảng kinh doanh: Sữa đậu nành (Vinasoy), đường và điện sinh khối, nước khoáng và nước giải khát (Thạch Bích), bia (Dung Quất) và bánh kẹo. Trong đó, sữa đậu nành giữ vai trò động lực tăng trưởng chủ lực, đóng góp 40.5% doanh thu năm 2024. Song song, mảng đường và điện sinh khối đang trong lộ trình mở rộng công suất, hứa hẹn khởi đầu cho một giai đoạn tăng trưởng mới.

Cập nhật KQKD 6T2025: QNS ghi nhận doanh thu 5,187 tỷ đồng (-2.9% svck) với biên gộp 32.8% (-0.7%p svck), chịu áp lực chủ yếu từ ngành đường, trong khi mảng sữa duy trì lợi nhuận tích cực. Doanh thu đường giảm 22.6% svck xuống 1,690 tỷ đồng do mặt bằng giá nội địa yếu, với biên gộp ở mức 23.2% (-8.8%p svck). Về mặt tích cực, doanh thu mảng sữa tăng trưởng 17.2% svck lên 2,315 tỷ đồng, biên gộp cải thiện lên đến 39.6% (+1.6%p svck) nhờ chi phí đậu nành giảm. Chi phí bán hàng tăng 59% svck lên 619 tỷ đồng sau khi đẩy mạnh hỗ trợ bán hàng trong bối cảnh tiêu thụ đường giảm tốc. Theo đó, lợi nhuận hoạt động và LNST lần lượt giảm còn 972 tỷ đồng (-23% svck) và 938 tỷ đồng (-23.3% svck).

Dự phóng năm 2025: 1) Đường: Giá bán bình quân 2025 dự phóng giảm còn 17.5 triệu đồng/tấn (-5.0% svck), và hồi phục dần vào các năm sau nhưng vẫn dưới vùng đỉnh 2022- 2024. Sản lượng ước tính đạt 0.25 triệu tấn, phản ánh năng suất cao vượt trội 75 tấn/ha QNS đã ghi nhận trong vụ 2024/25, trước khi quay về vùng 0.20 triệu tấn năm 2026 dựa trên giả định năng suất ổn định quanh mức 66 tấn/ha. Doanh thu dự kiến đạt 4,386 tỷ đồng (+11.3% svck) với biên gộp 23.1% (-9.6%p svck). 2) Sữa: Sản lượng tiêu thụ được kỳ vọng tăng trưởng kép 5.3%/năm (2024-2027F), với giá bán bình quân duy trì mức tăng 2%/năm. Doanh thu sữa dự kiến đạt 4,512 tỷ đồng (+8.1% svck), biên gộp mở rộng lên 43.9% (+4.7%p svck). Theo đó, chúng tôi dự phóng doanh thu 2025 đạt 10,975 tỷ đồng (+7.1% svck), biên gộp 32.3% (-1.7%p svck), lợi nhuận hoạt động và LNST lần lượt ở mức 2,075 tỷ đồng (-12.9% svck) và 2,077 tỷ đồng (-12.6% svck).

Định giá: Chúng tôi xác định giá mục tiêu dựa trên bình quân 2 phương pháp FCFF và P/E, với các giả định chính: WACC là 10.4%, EV/EBITDA cuối chu kỳ là 5.0x, P/E mục tiêu là 8.7x
(trung vị 5 năm). Theo đó, giá mục tiêu được xác định ở mức 52,250 đồng/cp. Yếu tố chu kỳ của ngành đường dự kiến sẽ được bù đắp bởi kết quả vượt trội từ mảng sữa – xu hướng
mà chúng tôi kỳ vọng sẽ duy trì và trở thành động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận hợp nhất trong thời gian tới. Ngoài ra, QNS giữ vững bảng cân đối kế toán lành mạnh (tiền
ròng chiếm 54% tổng tài sản), tạo dư địa cho đầu tư mở rộng và duy trì mức cổ tức hấp dẫn (lợi suất cổ tức 6%/năm).


TIN KINH TẾ T&#192;I CH&#205;NH
- Việt Nam c&#243; 11 triệu t&#224;i khoản chứng kho&#225;n ngay trước khi n&#226;ng hạng
- Vingroup th&#224;nh lập VinMetal, vốn 10.000 tỷ đồng, ch&#237;nh thức gia nhập lĩnh vực c&#244;ng nghiệp luyện kim Việt Nam
- Thị phần m&#244;i giới HoSE qu&#253; 3/2025: SSI l&#234;n cao nhất 5 năm, MBS bứt tốc đẩy VNDirect ra khỏi top 6
- Nh&#243;m Dragon Capital r&#250;t khỏi danh s&#225;ch sở hữu từ 1% vốn Sacombank
- Phi&#234;n 7/10: Khối ngoại tiếp đ&#224; b&#225;n r&#242;ng hơn ngh&#236;n tỷ, ngược chiều tung 260 tỷ &quot;gom&quot; một cổ phiếu bluechip
- Nam Long chốt ng&#224;y ch&#224;o b&#225;n hơn 100 triệu cổ phiếu cho cổ đ&#244;ng hiện hữu
- Cổ phiếu HBS của Chứng kho&#225;n H&#242;a B&#236;nh v&#224;o diện bị hạn chế giao dịch
- Gemadept ho&#224;n tất ph&#225;t h&#224;nh hơn 6,3 triệu cổ phiếu cho 101 nh&#226;n vi&#234;n
- TP HCM y&#234;u cầu Sở T&#224;i ch&#237;nh xem x&#233;t đề xuất l&#224;m đường vượt biển của Vingroup trước ng&#224;y 10/10
- Tổng Gi&#225;m đốc Novaland được mua v&#224; nhận thưởng th&#234;m gần 15 triệu cổ phiếu ESOP với gi&#225; 74 tỷ đồng, &#39;hời&#39; hơn 158 tỷ đồng
- Được mua 6,3 triệu cổ phiếu GMD với gi&#225; 10.000 đồng khi thị gi&#225; tr&#234;n s&#224;n gần 67.000 đồng, d&#224;n l&#227;nh đạo Gemadept &quot;bỏ t&#250;i&quot; h&#224;ng chục tỷ đồng
- C&#244;ng ty của Chủ tịch Tasco dự chi 250 tỷ đồng để sở hữu 18,2% vốn điều lệ c&#244;ng ty do vợ l&#224;m th&#224;nh vi&#234;n HĐQT, cổ phiếu đ&#227; tăng 60% trong chưa đầy 2 th&#225;ng

TIN KINH TẾ TÀI CHÍNH
- Việt Nam có 11 triệu tài khoản chứng khoán ngay trước khi nâng hạng
- Vingroup thành lập VinMetal, vốn 10.000 tỷ đồng, chính thức gia nhập lĩnh vực công nghiệp luyện kim Việt Nam
- Thị phần môi giới HoSE quý 3/2025: SSI lên cao nhất 5 năm, MBS bứt tốc đẩy VNDirect ra khỏi top 6
- Nhóm Dragon Capital rút khỏi danh sách sở hữu từ 1% vốn Sacombank
- Phiên 7/10: Khối ngoại tiếp đà bán ròng hơn nghìn tỷ, ngược chiều tung 260 tỷ "gom" một cổ phiếu bluechip
- Nam Long chốt ngày chào bán hơn 100 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu
- Cổ phiếu HBS của Chứng khoán Hòa Bình vào diện bị hạn chế giao dịch
- Gemadept hoàn tất phát hành hơn 6,3 triệu cổ phiếu cho 101 nhân viên
- TP HCM yêu cầu Sở Tài chính xem xét đề xuất làm đường vượt biển của Vingroup trước ngày 10/10
- Tổng Giám đốc Novaland được mua và nhận thưởng thêm gần 15 triệu cổ phiếu ESOP với giá 74 tỷ đồng, 'hời' hơn 158 tỷ đồng
- Được mua 6,3 triệu cổ phiếu GMD với giá 10.000 đồng khi thị giá trên sàn gần 67.000 đồng, dàn lãnh đạo Gemadept "bỏ túi" hàng chục tỷ đồng
- Công ty của Chủ tịch Tasco dự chi 250 tỷ đồng để sở hữu 18,2% vốn điều lệ công ty do vợ làm thành viên HĐQT, cổ phiếu đã tăng 60% trong chưa đầy 2 tháng

Tin tức, sự kiện chứng kho&#225;n h&#244;m nay

* Petec B&#236;nh Định thay Chủ tịch
* IDP bị phạt 185 triệu v&#236; loạt vi phạm c&#244;ng bố th&#244;ng tin
* DPG ước doanh thu 9 th&#225;ng tăng 33%, tr&#236;nh phương &#225;n ch&#224;o b&#225;n gần 18 triệu cp
* BSR 3 năm liền giữ vững xếp hạng t&#237;n nhiệm BB+ với Triển vọng ổn định
* MSN được dự b&#225;o qu&#253; 3 ho&#224;n th&#224;nh 90% kế hoạch lợi nhuận năm
* Logistics Vinalink tạm ứng cổ tức đợt 1/2025 bằng tiền, tỷ lệ 7%
* CKD chốt quyền chia cổ tức tiền mặt 21%
* SJG chi gần 450 tỷ trả cổ tức 2024
* Cổ phiếu của chủ đầu tư dự &#225;n Ho&#224;ng Huy New City - II bắt đầu giao dịch tr&#234;n HOSE từ 10/10
* DVG b&#225;n đứt 2 c&#244;ng ty con gi&#225; tối thiểu hơn 200 tỷ, rẽ hướng đầu tư mảng l&#226;m nghiệp
* PTM ph&#225;t h&#224;nh th&#234;m 3.2 triệu cp gi&#225; 10,000 đồng/cp
* JVC triển khai phương &#225;n tăng vốn bị tắc nghẽn 1 năm, cổ phiếu bật trần
* SDV lần đầu tăng vốn sau 19 năm, ph&#225;t h&#224;nh gi&#225; rẻ hơn 40% so với đỉnh
* HAH sắp ph&#225;t h&#224;nh gần 2.5 triệu cp ESOP, vay 220 tỷ để mua t&#224;u
* Cổ phiếu GKM bị hạn chế giao dịch do chậm nộp b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh
* Cổ phiếu VMD v&#224;o diện tạm ngưng giao dịch, HOSE cảnh b&#225;o khả năng bị đ&#236;nh chỉ

Tin tức, sự kiện chứng khoán hôm nay

* Petec Bình Định thay Chủ tịch
* IDP bị phạt 185 triệu vì loạt vi phạm công bố thông tin
* DPG ước doanh thu 9 tháng tăng 33%, trình phương án chào bán gần 18 triệu cp
* BSR 3 năm liền giữ vững xếp hạng tín nhiệm BB+ với Triển vọng ổn định
* MSN được dự báo quý 3 hoàn thành 90% kế hoạch lợi nhuận năm
* Logistics Vinalink tạm ứng cổ tức đợt 1/2025 bằng tiền, tỷ lệ 7%
* CKD chốt quyền chia cổ tức tiền mặt 21%
* SJG chi gần 450 tỷ trả cổ tức 2024
* Cổ phiếu của chủ đầu tư dự án Hoàng Huy New City - II bắt đầu giao dịch trên HOSE từ 10/10
* DVG bán đứt 2 công ty con giá tối thiểu hơn 200 tỷ, rẽ hướng đầu tư mảng lâm nghiệp
* PTM phát hành thêm 3.2 triệu cp giá 10,000 đồng/cp
* JVC triển khai phương án tăng vốn bị tắc nghẽn 1 năm, cổ phiếu bật trần
* SDV lần đầu tăng vốn sau 19 năm, phát hành giá rẻ hơn 40% so với đỉnh
* HAH sắp phát hành gần 2.5 triệu cp ESOP, vay 220 tỷ để mua tàu
* Cổ phiếu GKM bị hạn chế giao dịch do chậm nộp báo cáo tài chính
* Cổ phiếu VMD vào diện tạm ngưng giao dịch, HOSE cảnh báo khả năng bị đình chỉ