Đại cải c&#225;ch t&#237;n dụng: T&#237;n hiệu cho chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường?

1. Ưu ti&#234;n tăng trưởng, mở van t&#237;n dụng mạnh
Trong bối cảnh nhiều nền kinh tế đang chật vật t&#236;m điểm c&#226;n bằng giữa tăng trưởng v&#224; ổn định vĩ m&#244;, Việt Nam lại đang ph&#225;t đi th&#244;ng điệp rất r&#245; r&#224;ng v&#224; nhất qu&#225;n: tăng trưởng l&#224; ưu ti&#234;n số một trong năm 2025.

Điểm nhấn lớn nhất l&#224; ph&#225;t biểu trực tiếp của Thủ tướng Ch&#237;nh phủ tại Hội nghị với c&#225;c địa phương (ng&#224;y 3/7), khi y&#234;u cầu Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước sớm b&#227;i bỏ hạn mức tăng trưởng t&#237;n dụng, một c&#244;ng cụ điều h&#224;nh mang t&#237;nh h&#224;nh ch&#237;nh đ&#227; tồn tại hơn một thập kỷ.

T&#237;nh đến ng&#224;y 26/6, dư nợ t&#237;n dụng to&#224;n hệ thống tăng 8,3% so với đầu năm – tương đương hơn 1,1 triệu tỷ đồng đ&#227; được “bơm” ra nền kinh tế – mức tăng cao nhất trong 2 năm trở lại đ&#226;y.

→ R&#245; r&#224;ng, ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ đang được điều h&#224;nh theo hướng nới lỏng c&#243; chủ đ&#237;ch, trong khi c&#225;c c&#244;ng cụ h&#224;nh ch&#237;nh dần được th&#225;o bỏ để nhường chỗ cho cơ chế thị trường minh bạch v&#224; linh hoạt hơn.

2. C&#250; chuyển m&#236;nh về tư duy điều h&#224;nh: Từ &quot;xin - cho&quot; sang cạnh tranh l&#224;nh mạnh

Việc Thủ tướng chỉ đạo x&#243;a bỏ cơ chế giao room ch&#237;nh l&#224; bước đi cần thiết để:
- Trả lại quyền chủ động cho hệ thống ng&#226;n h&#224;ng.
- Tăng t&#237;nh minh bạch, cạnh tranh.
- Giải ph&#243;ng tiềm năng t&#237;n dụng trong nền kinh tế.
→ Tất nhi&#234;n, để đảm bảo an to&#224;n hệ thống, NHNN cần x&#226;y dựng một bộ ti&#234;u ch&#237; kiểm so&#225;t an to&#224;n t&#237;n dụng theo chuẩn mực quốc tế, thay thế cho quota h&#224;nh ch&#237;nh.

3. T&#225;c động tới thị trường chứng kho&#225;n: S&#243;ng lớn c&#243; thể đến từ sự “bẻ l&#225;i” ch&#237;nh s&#225;ch

Từ g&#243;c độ thị trường, đ&#226;y l&#224; một th&#244;ng điệp rất t&#237;ch cực, mang t&#237;nh “giải ph&#243;ng d&#242;ng tiền” trong trung v&#224; d&#224;i hạn.

- Ng&#226;n h&#224;ng: chủ động tăng trưởng t&#237;n dụng, mở rộng bảng c&#226;n đối, cải thiện bi&#234;n l&#227;i r&#242;ng (NIM).
- Chứng kho&#225;n: margin được khơi th&#244;ng, thanh khoản thị trường tăng, doanh thu m&#244;i giới v&#224; tự doanh khởi sắc.
- Bất động sản: cơ hội hồi phục r&#245; rệt khi c&#225;c d&#242;ng vốn t&#237;n dụng được giải ph&#243;ng, chi ph&#237; vốn giảm.

⏳ Trung – d&#224;i hạn – T&#237;ch cực c&#243; điều kiện:
Nếu cải c&#225;ch n&#224;y được thực hiện b&#224;i bản, đi k&#232;m kiểm so&#225;t rủi ro tốt, thị trường t&#224;i ch&#237;nh Việt Nam sẽ bước v&#224;o một chu kỳ tăng trưởng mới, vững chắc hơn.
Ngược lại, nếu bu&#244;ng lỏng qu&#225; đ&#224;, nguy cơ h&#236;nh th&#224;nh bong b&#243;ng t&#224;i sản, cuộc đua l&#227;i suất, v&#224; v&#242;ng xo&#225;y nợ xấu sẽ quay trở lại – điều đ&#227; từng xảy ra giai đoạn 2008–2011.

&#128269;4.  Kết luận &amp; khuyến nghị
Nếu được triển khai b&#224;i bản, minh bạch v&#224; kiểm so&#225;t rủi ro tốt, đ&#226;y ho&#224;n to&#224;n c&#243; thể trở th&#224;nh một trong những ch&#237;nh s&#225;ch mang t&#237;nh bước ngoặt trong thập kỷ tới, định h&#236;nh lại hệ sinh th&#225;i t&#224;i ch&#237;nh – ng&#226;n h&#224;ng v&#224; mở ra một chu kỳ tăng trưởng mới cho nền kinh tế lẫn thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam.


Đại cải cách tín dụng: Tín hiệu cho chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường?

1. Ưu tiên tăng trưởng, mở van tín dụng mạnh
Trong bối cảnh nhiều nền kinh tế đang chật vật tìm điểm cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định vĩ mô, Việt Nam lại đang phát đi thông điệp rất rõ ràng và nhất quán: tăng trưởng là ưu tiên số một trong năm 2025.

Điểm nhấn lớn nhất là phát biểu trực tiếp của Thủ tướng Chính phủ tại Hội nghị với các địa phương (ngày 3/7), khi yêu cầu Ngân hàng Nhà nước sớm bãi bỏ hạn mức tăng trưởng tín dụng, một công cụ điều hành mang tính hành chính đã tồn tại hơn một thập kỷ.

Tính đến ngày 26/6, dư nợ tín dụng toàn hệ thống tăng 8,3% so với đầu năm – tương đương hơn 1,1 triệu tỷ đồng đã được “bơm” ra nền kinh tế – mức tăng cao nhất trong 2 năm trở lại đây.

→ Rõ ràng, chính sách tiền tệ đang được điều hành theo hướng nới lỏng có chủ đích, trong khi các công cụ hành chính dần được tháo bỏ để nhường chỗ cho cơ chế thị trường minh bạch và linh hoạt hơn.

2. Cú chuyển mình về tư duy điều hành: Từ "xin - cho" sang cạnh tranh lành mạnh

Việc Thủ tướng chỉ đạo xóa bỏ cơ chế giao room chính là bước đi cần thiết để:
- Trả lại quyền chủ động cho hệ thống ngân hàng.
- Tăng tính minh bạch, cạnh tranh.
- Giải phóng tiềm năng tín dụng trong nền kinh tế.
→ Tất nhiên, để đảm bảo an toàn hệ thống, NHNN cần xây dựng một bộ tiêu chí kiểm soát an toàn tín dụng theo chuẩn mực quốc tế, thay thế cho quota hành chính.

3. Tác động tới thị trường chứng khoán: Sóng lớn có thể đến từ sự “bẻ lái” chính sách

Từ góc độ thị trường, đây là một thông điệp rất tích cực, mang tính “giải phóng dòng tiền” trong trung và dài hạn.

- Ngân hàng: chủ động tăng trưởng tín dụng, mở rộng bảng cân đối, cải thiện biên lãi ròng (NIM).
- Chứng khoán: margin được khơi thông, thanh khoản thị trường tăng, doanh thu môi giới và tự doanh khởi sắc.
- Bất động sản: cơ hội hồi phục rõ rệt khi các dòng vốn tín dụng được giải phóng, chi phí vốn giảm.

⏳ Trung – dài hạn – Tích cực có điều kiện:
Nếu cải cách này được thực hiện bài bản, đi kèm kiểm soát rủi ro tốt, thị trường tài chính Việt Nam sẽ bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới, vững chắc hơn.
Ngược lại, nếu buông lỏng quá đà, nguy cơ hình thành bong bóng tài sản, cuộc đua lãi suất, và vòng xoáy nợ xấu sẽ quay trở lại – điều đã từng xảy ra giai đoạn 2008–2011.

🔍4.  Kết luận & khuyến nghị
Nếu được triển khai bài bản, minh bạch và kiểm soát rủi ro tốt, đây hoàn toàn có thể trở thành một trong những chính sách mang tính bước ngoặt trong thập kỷ tới, định hình lại hệ sinh thái tài chính – ngân hàng và mở ra một chu kỳ tăng trưởng mới cho nền kinh tế lẫn thị trường chứng khoán Việt Nam.
