N&#226;ng hạng FTSE EM: D&#242;ng tiền v&#224;o Việt Nam thực chất ra sao?

Theo HSBC, n&#226;ng hạng sẽ mang lại d&#242;ng vốn mới, nhưng quy m&#244; cần đ&#225;nh gi&#225; thực tế. Trong ngắn hạn, khả năng cao c&#225;c quỹ Frontier sẽ b&#225;n trước, thị trường c&#243; thể chịu &#225;p lực giảm rồi mới h&#250;t tiền EM.

1. Cơ chế dịch chuyển vốn

Quỹ thụ động EM (ETF, quỹ chỉ số): Bắt buộc mua cổ phiếu Việt Nam để m&#244; phỏng lại chỉ số FTSE EM, FTSE All-World.

Quỹ thụ động Frontier: Bắt buộc b&#225;n Việt Nam do nước ta rời rổ Frontier → l&#253; do nhiều thị trường bị b&#225;n mạnh ngay sau n&#226;ng hạng.

Quỹ chủ động (active): Kh&#244;ng bị r&#224;ng buộc, c&#243; thể tăng hoặc kh&#244;ng, v&#236; nhiều quỹ đ&#227; nắm sẵn cổ phiếu Việt Nam.


2. Thực trạng sở hữu ngoại

NĐT nước ngo&#224;i hiện nắm ~16% vốn h&#243;a thị trường.

C&#243; hơn 100 quỹ chuy&#234;n biệt về Việt Nam với tổng NAV ~11 tỷ USD.

Theo HSBC: 38% quỹ ch&#226;u &#193; v&#224; 30% quỹ Mỹ đ&#227; c&#243; Việt Nam trong danh mục, tỷ trọng trung b&#236;nh chỉ 0,5%.

T&#237;nh đến 24/9, khối ngoại đ&#227; b&#225;n r&#242;ng ~100.000 tỷ đồng. Chưa c&#243; thống k&#234; r&#245; phần b&#225;n từ quỹ Frontier.


3. Kịch bản d&#242;ng vốn khi n&#226;ng hạng

HSBC đưa ra hai giả định về tỷ trọng Việt Nam trong rổ EM:

Kịch bản trung b&#236;nh (0,6% – ngang mức trong c&#225;c quỹ ch&#226;u &#193;):
→ Mua r&#242;ng ~3,4 tỷ USD, gồm 1,5 tỷ từ ETF (mua ngay) v&#224; 1,9 tỷ từ quỹ chủ động.

Kịch bản t&#237;ch cực (1,5% – ngang Indonesia):
→ Mua r&#242;ng ~10,5 tỷ USD, gồm 3 tỷ từ ETF v&#224; 7,4 tỷ từ quỹ chủ động.


Kết luận: N&#226;ng hạng l&#234;n EM mở ra cơ hội h&#250;t 3,4 – 10,5 tỷ USD vốn ngoại. Tuy nhi&#234;n, ngắn hạn thị trường c&#243; thể chịu &#225;p lực b&#225;n từ Frontier trước khi được hưởng lợi từ d&#242;ng tiền EM v&#224; quỹ chủ động.

Nâng hạng FTSE EM: Dòng tiền vào Việt Nam thực chất ra sao?

Theo HSBC, nâng hạng sẽ mang lại dòng vốn mới, nhưng quy mô cần đánh giá thực tế. Trong ngắn hạn, khả năng cao các quỹ Frontier sẽ bán trước, thị trường có thể chịu áp lực giảm rồi mới hút tiền EM.

1. Cơ chế dịch chuyển vốn

Quỹ thụ động EM (ETF, quỹ chỉ số): Bắt buộc mua cổ phiếu Việt Nam để mô phỏng lại chỉ số FTSE EM, FTSE All-World.

Quỹ thụ động Frontier: Bắt buộc bán Việt Nam do nước ta rời rổ Frontier → lý do nhiều thị trường bị bán mạnh ngay sau nâng hạng.

Quỹ chủ động (active): Không bị ràng buộc, có thể tăng hoặc không, vì nhiều quỹ đã nắm sẵn cổ phiếu Việt Nam.


2. Thực trạng sở hữu ngoại

NĐT nước ngoài hiện nắm ~16% vốn hóa thị trường.

Có hơn 100 quỹ chuyên biệt về Việt Nam với tổng NAV ~11 tỷ USD.

Theo HSBC: 38% quỹ châu Á và 30% quỹ Mỹ đã có Việt Nam trong danh mục, tỷ trọng trung bình chỉ 0,5%.

Tính đến 24/9, khối ngoại đã bán ròng ~100.000 tỷ đồng. Chưa có thống kê rõ phần bán từ quỹ Frontier.


3. Kịch bản dòng vốn khi nâng hạng

HSBC đưa ra hai giả định về tỷ trọng Việt Nam trong rổ EM:

Kịch bản trung bình (0,6% – ngang mức trong các quỹ châu Á):
→ Mua ròng ~3,4 tỷ USD, gồm 1,5 tỷ từ ETF (mua ngay) và 1,9 tỷ từ quỹ chủ động.

Kịch bản tích cực (1,5% – ngang Indonesia):
→ Mua ròng ~10,5 tỷ USD, gồm 3 tỷ từ ETF và 7,4 tỷ từ quỹ chủ động.


Kết luận: Nâng hạng lên EM mở ra cơ hội hút 3,4 – 10,5 tỷ USD vốn ngoại. Tuy nhiên, ngắn hạn thị trường có thể chịu áp lực bán từ Frontier trước khi được hưởng lợi từ dòng tiền EM và quỹ chủ động.