BSC Research Update|28-10-2024

Cập nhật KQKD Qu&#253; 3/2024 DCM 

- Doanh thu thuần đạt 2,634 tỷ VND giảm -12% svck trong đ&#243;:
+ Ure: doanh thu giảm -41% svck trong đ&#243; sản lượng giảm -44% YoY v&#224; gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n tăng +6% YoY
+ NPK: doanh thu tăng +33% svck nhờ sản lượng ti&#234;u thụ tăng +141% YoY, ri&#234;ng NPK của DCM tăng +42% YoY
- Lợi nhuận gộp đạt 375 tỷ VND, tăng +111% svck, tương ứng bi&#234;n LNG đạt 14% tăng +8.3đpt svck. Ch&#250;ng t&#244;i ước t&#237;nh LNG mảng Ure tăng nhẹ +10% YoY v&#224; LNG mảng NPK tăng gấp 7 lần c&#249;ng kỳ;
- Doanh thu t&#224;i ch&#237;nh đạt 39 tỷ VND, giảm -80% svck tương ứng giảm -161 tỷ VND chủ yếu do l&#227;i tiền gửi giảm mạnh svck v&#224; l&#227;i ch&#234;nh lệch tỷ gi&#225; giảm
- Chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng v&#224; chi ph&#237; QLDN lần lượt đạt 186 tỷ VND (-3% YoY) v&#224; 91 tỷ VND (+6% YoY);
Tổng kết lại, LNST-CĐTS đạt 121 tỷ VND, tăng +63% svck;
Lũy kế 9T/2024: Doanh thu thuần v&#224; LNST-CĐTS lần lượt đạt 9,242 tỷ VND (+2% YoY) v&#224; 1,035 tỷ VND (+75% YoY);

Đ&#225;nh gi&#225; của BSC:
- KQKD qu&#253; 3 thấp hơn so với ước t&#237;nh của BSC chủ yếu do sản lượng ti&#234;u thụ Ure trong kỳ giảm mạnh (-44% YoY), ch&#250;ng t&#244;i đang li&#234;n hệ với DN v&#224; update khi c&#243; th&#244;ng tin th&#234;m;
- Ch&#250;ng t&#244;i ước t&#237;nh LNG mảng Ure tăng nhẹ +10% YoY nhờ khấu hao giảm khoảng 250 tỷ VND do nh&#224; m&#225;y hết khấu hao b&#249; đắp sản lượng ti&#234;u thụ giảm mạnh svck trong khi đ&#243; LNG mảng NPK tăng gấp 7 lần so với mức nền thấp c&#249;ng kỳ nhờ sản lượng ti&#234;u thụ tăng;
- Lũy kế 9T/2024, doanh thu thuần v&#224; LNST-CĐTS của DCM lần lượt ho&#224;n th&#224;nh 68% v&#224; 53% dự ph&#243;ng cả năm của ch&#250;ng t&#244;i v&#224; điều chỉnh giảm dự ph&#243;ng LNST-CĐTS 2024F xuống c&#242;n 1,727 tỷ VND (giảm -12% so với dự ph&#243;ng cũ);
- Gi&#225; Ure trong nước đang tăng nhẹ svck nhờ động lực đến từ việc Ấn Độ tăng nhập khẩu. Với kỳ vọng sản lượng ti&#234;u thụ tăng trong qu&#253; 4 nhờ m&#249;a vụ Đ&#244;ng Xu&#226;n, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng KQKD qu&#253; 4 sẽ cải thiện mạnh so với mức nền thấp qu&#253; 3;
- BSC duy tr&#236; khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DCM v&#224; điều chỉnh giảm gi&#225; mục ti&#234;u 2025F từ 44,500 VND/CP xuống 41,800 VND/CP với EV/EBITDA mục ti&#234;u kh&#244;ng đổi, tương ứng upside 17% đ&#227; bao gồm tỷ suất cổ tức 4%.

&#128073; Để được tư vấn, hỗ trợ danh mục đầu tư anh chị vui l&#242;ng li&#234;n hệ:
Vũ Hồng Tam - SĐT/Zalo: 0969 586 428
Ph&#242;ng TVĐT KH VIP - C&#244;ng ty CP Chứng kho&#225;n BIDV (BSC)

BSC Research Update|28-10-2024

Cập nhật KQKD Quý 3/2024 DCM 

- Doanh thu thuần đạt 2,634 tỷ VND giảm -12% svck trong đó:
+ Ure: doanh thu giảm -41% svck trong đó sản lượng giảm -44% YoY và giá bán bình quân tăng +6% YoY
+ NPK: doanh thu tăng +33% svck nhờ sản lượng tiêu thụ tăng +141% YoY, riêng NPK của DCM tăng +42% YoY
- Lợi nhuận gộp đạt 375 tỷ VND, tăng +111% svck, tương ứng biên LNG đạt 14% tăng +8.3đpt svck. Chúng tôi ước tính LNG mảng Ure tăng nhẹ +10% YoY và LNG mảng NPK tăng gấp 7 lần cùng kỳ;
- Doanh thu tài chính đạt 39 tỷ VND, giảm -80% svck tương ứng giảm -161 tỷ VND chủ yếu do lãi tiền gửi giảm mạnh svck và lãi chênh lệch tỷ giá giảm
- Chi phí bán hàng và chi phí QLDN lần lượt đạt 186 tỷ VND (-3% YoY) và 91 tỷ VND (+6% YoY);
Tổng kết lại, LNST-CĐTS đạt 121 tỷ VND, tăng +63% svck;
Lũy kế 9T/2024: Doanh thu thuần và LNST-CĐTS lần lượt đạt 9,242 tỷ VND (+2% YoY) và 1,035 tỷ VND (+75% YoY);

Đánh giá của BSC:
- KQKD quý 3 thấp hơn so với ước tính của BSC chủ yếu do sản lượng tiêu thụ Ure trong kỳ giảm mạnh (-44% YoY), chúng tôi đang liên hệ với DN và update khi có thông tin thêm;
- Chúng tôi ước tính LNG mảng Ure tăng nhẹ +10% YoY nhờ khấu hao giảm khoảng 250 tỷ VND do nhà máy hết khấu hao bù đắp sản lượng tiêu thụ giảm mạnh svck trong khi đó LNG mảng NPK tăng gấp 7 lần so với mức nền thấp cùng kỳ nhờ sản lượng tiêu thụ tăng;
- Lũy kế 9T/2024, doanh thu thuần và LNST-CĐTS của DCM lần lượt hoàn thành 68% và 53% dự phóng cả năm của chúng tôi và điều chỉnh giảm dự phóng LNST-CĐTS 2024F xuống còn 1,727 tỷ VND (giảm -12% so với dự phóng cũ);
- Giá Ure trong nước đang tăng nhẹ svck nhờ động lực đến từ việc Ấn Độ tăng nhập khẩu. Với kỳ vọng sản lượng tiêu thụ tăng trong quý 4 nhờ mùa vụ Đông Xuân, chúng tôi kỳ vọng KQKD quý 4 sẽ cải thiện mạnh so với mức nền thấp quý 3;
- BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DCM và điều chỉnh giảm giá mục tiêu 2025F từ 44,500 VND/CP xuống 41,800 VND/CP với EV/EBITDA mục tiêu không đổi, tương ứng upside 17% đã bao gồm tỷ suất cổ tức 4%.

👉 Để được tư vấn, hỗ trợ danh mục đầu tư anh chị vui lòng liên hệ:
Vũ Hồng Tam - SĐT/Zalo: 0969 586 428
Phòng TVĐT KH VIP - Công ty CP Chứng khoán BIDV (BSC)