30/9 : Canh mua HAH 54+-0.5

Luận điểm đầu tư v&#224; dự b&#225;o
HAH đang c&#243; vị thế tốt để khai th&#225;c được mức gi&#225; thu&#234; t&#224;u trung chuyển (feeder) cao v&#224; t&#236;nh trạng thiếu hụt t&#224;u. Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o doanh thu thuần năm 2025 đạt 5.151 tỷ đồng (+29,0% svck) v&#224; lợi nhuận sau thuế đạt 1.154 tỷ đồng (+46,2% svck), được hỗ trợ bởi nhu cầu thu&#234; t&#224;u ổn định v&#224; năng lực đội t&#224;u mở rộng. Sang năm 2026, ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o doanh thu đạt 5.440 tỷ đồng (+5,6% svck) v&#224; lợi nhuận sau thuế đạt 1.347 tỷ đồng (+16,7% svck), với bi&#234;n lợi nhuận giảm nhẹ khi gi&#225; thu&#234; t&#224;u trung chuyển c&#226;n bằng lại nhưng vẫn cao hơn mức trung b&#236;nh lịch sử.

Cập nhật kết quả kinh doanh
Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ (NPATMI) trong Q2/2025 tăng mạnh l&#234;n 362 tỷ đồng (+227% svck) nhờ gi&#225; thu&#234; t&#224;u trung chuyển cao v&#224; hiệu quả chi ph&#237; cố định.
Doanh thu đạt 1.275 tỷ đồng (+34,3% svck), được hỗ trợ bởi gi&#225; cho thu&#234; t&#224;u cao hơn v&#224; triển khai đội t&#224;u hiệu quả.
Bi&#234;n lợi nhuận gộp được hưởng lợi từ gi&#225; cho thu&#234; thuận lợi v&#224; chi ph&#237; dầu thấp, mặc d&#249; c&#225;c yếu tố n&#224;y chỉ mang t&#237;nh tạm thời.
Doanh thu gần như đi ngang so với Q1/2025, nhưng lợi nhuận r&#242;ng tăng nhờ hiệu quả vận h&#224;nh.
Cập nhật hoạt động
Đội t&#224;u của HAH dự kiến sẽ tăng gấp đ&#244;i l&#234;n khoảng 57.600 TEU th&#244;ng qua c&#225;c thương vụ mua lại v&#224; li&#234;n doanh với VSC, trực tiếp giải quyết t&#236;nh trạng khan hiếm t&#224;u trung chuyển trong khu vực. C&#244;ng ty duy tr&#236; chiến lược c&#226;n bằng giữa t&#224;u tự vận h&#224;nh v&#224; năng lực thu&#234; t&#224;u cho c&#225;c h&#227;ng t&#224;u lớn. Việc chuyển đổi tr&#225;i phiếu gần đ&#226;y đ&#227; g&#243;p phần cải thiện ổn định t&#224;i ch&#237;nh, giảm đ&#242;n bẩy v&#224; tăng t&#237;nh linh hoạt t&#224;i ch&#237;nh cho việc ph&#226;n bổ vốn. Tổng vốn đầu tư (CAPEX) vẫn tập trung v&#224;o c&#225;c dự &#225;n cảng v&#224; mở rộng đội t&#224;u mạnh mẽ, hỗ trợ quy m&#244;.
Triển vọng ng&#224;nh v&#224; thị trường
Động lực tăng trưởng thương mại to&#224;n cầu đang suy yếu do rủi ro thuế quan v&#224; sự phục hồi chậm hơn dự kiến tại c&#225;c thị trường ph&#225;t triển. Tuy nhi&#234;n, nhu cầu t&#224;u trung chuyển nội &#193; vẫn ổn định, vượt trội so với c&#225;c tuyến đường d&#224;i. Khi c&#225;c li&#234;n minh tiếp tục đặt h&#224;ng t&#224;u container si&#234;u lớn, t&#236;nh trạng khan hiếm t&#224;u trung chuyển dự kiến sẽ k&#233;o d&#224;i trong trung hạn. Gi&#225; dầu mặc d&#249; vẫn cao so với mức trung b&#236;nh 10 năm nhưng đ&#227; ổn định sau c&#225;c gi&#225;n đoạn ở Trung Đ&#244;ng, gi&#250;p giảm nhẹ chi ph&#237; vận h&#224;nh.
Yếu tố hỗ trợ
Mở rộng năng lực đội t&#224;u để đ&#225;p ứng nhu cầu trung chuyển nội &#193;.
T&#236;nh trạng thiếu hụt t&#224;u trung chuyển mang t&#237;nh cấu tr&#250;c gi&#250;p duy tr&#236; gi&#225; thu&#234; t&#224;u cao hơn chu kỳ.
Việc chuyển đổi tr&#225;i phiếu g&#243;p phần cải thiện ổn định t&#224;i ch&#237;nh, tạo điều kiện cho c&#225;c khoản đầu tư mới.
Rủi ro
Gi&#225; thu&#234; t&#224;u trung chuyển về mức b&#236;nh thường nhanh hơn dự kiến sau năm 2026.
Biến động gi&#225; dầu v&#224; lạm ph&#225;t chi ph&#237; nhi&#234;n liệu.

30/9 : Canh mua HAH 54+-0.5

Luận điểm đầu tư và dự báo
HAH đang có vị thế tốt để khai thác được mức giá thuê tàu trung chuyển (feeder) cao và tình trạng thiếu hụt tàu. Chúng tôi dự báo doanh thu thuần năm 2025 đạt 5.151 tỷ đồng (+29,0% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.154 tỷ đồng (+46,2% svck), được hỗ trợ bởi nhu cầu thuê tàu ổn định và năng lực đội tàu mở rộng. Sang năm 2026, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 5.440 tỷ đồng (+5,6% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.347 tỷ đồng (+16,7% svck), với biên lợi nhuận giảm nhẹ khi giá thuê tàu trung chuyển cân bằng lại nhưng vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử.

Cập nhật kết quả kinh doanh
Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) trong Q2/2025 tăng mạnh lên 362 tỷ đồng (+227% svck) nhờ giá thuê tàu trung chuyển cao và hiệu quả chi phí cố định.
Doanh thu đạt 1.275 tỷ đồng (+34,3% svck), được hỗ trợ bởi giá cho thuê tàu cao hơn và triển khai đội tàu hiệu quả.
Biên lợi nhuận gộp được hưởng lợi từ giá cho thuê thuận lợi và chi phí dầu thấp, mặc dù các yếu tố này chỉ mang tính tạm thời.
Doanh thu gần như đi ngang so với Q1/2025, nhưng lợi nhuận ròng tăng nhờ hiệu quả vận hành.
Cập nhật hoạt động
Đội tàu của HAH dự kiến sẽ tăng gấp đôi lên khoảng 57.600 TEU thông qua các thương vụ mua lại và liên doanh với VSC, trực tiếp giải quyết tình trạng khan hiếm tàu trung chuyển trong khu vực. Công ty duy trì chiến lược cân bằng giữa tàu tự vận hành và năng lực thuê tàu cho các hãng tàu lớn. Việc chuyển đổi trái phiếu gần đây đã góp phần cải thiện ổn định tài chính, giảm đòn bẩy và tăng tính linh hoạt tài chính cho việc phân bổ vốn. Tổng vốn đầu tư (CAPEX) vẫn tập trung vào các dự án cảng và mở rộng đội tàu mạnh mẽ, hỗ trợ quy mô.
Triển vọng ngành và thị trường
Động lực tăng trưởng thương mại toàn cầu đang suy yếu do rủi ro thuế quan và sự phục hồi chậm hơn dự kiến tại các thị trường phát triển. Tuy nhiên, nhu cầu tàu trung chuyển nội Á vẫn ổn định, vượt trội so với các tuyến đường dài. Khi các liên minh tiếp tục đặt hàng tàu container siêu lớn, tình trạng khan hiếm tàu trung chuyển dự kiến sẽ kéo dài trong trung hạn. Giá dầu mặc dù vẫn cao so với mức trung bình 10 năm nhưng đã ổn định sau các gián đoạn ở Trung Đông, giúp giảm nhẹ chi phí vận hành.
Yếu tố hỗ trợ
Mở rộng năng lực đội tàu để đáp ứng nhu cầu trung chuyển nội Á.
Tình trạng thiếu hụt tàu trung chuyển mang tính cấu trúc giúp duy trì giá thuê tàu cao hơn chu kỳ.
Việc chuyển đổi trái phiếu góp phần cải thiện ổn định tài chính, tạo điều kiện cho các khoản đầu tư mới.
Rủi ro
Giá thuê tàu trung chuyển về mức bình thường nhanh hơn dự kiến sau năm 2026.
Biến động giá dầu và lạm phát chi phí nhiên liệu.