✳️ Cập nhật KQKD Qu&#253; 1/2025 – SABECO (SAB)
T&#236;nh h&#236;nh kinh doanh Q1/2025:

Doanh thu thuần đạt 5.811 tỷ đồng (-34,9% QoQ, -19,1% YoY), trong đ&#243; doanh thu từ mảng bia đạt 5.447 tỷ đồng (-29,3% QoQ, -14,7% YoY). Nguy&#234;n nh&#226;n chủ yếu đến từ:

Yếu tố m&#249;a vụ: Tết &#194;m lịch rơi v&#224;o th&#225;ng 1/2025 (so với th&#225;ng 2/2024), khiến doanh số tập trung mạnh v&#224;o Q4/2024 do c&#225;c nh&#224; ph&#226;n phối bia thường dự trữ sớm 1–2 th&#225;ng.

Nghị định 168/2024/NĐ-CP c&#243; hiệu lực từ 01/01/2025 với c&#225;c mức phạt tăng mạnh đối với h&#224;nh vi sử dụng rượu bia khi tham gia giao th&#244;ng, đặc biệt t&#225;c động ti&#234;u cực đến k&#234;nh b&#225;n h&#224;ng chủ lực (on-trade).

Lợi nhuận sau thuế c&#244;ng ty mẹ đạt 793 tỷ đồng (-17,9% QoQ, -20,5% YoY), tương ứng bi&#234;n lợi nhuận r&#242;ng 13,6% (+284bps QoQ, -23bps YoY). Diễn biến n&#224;y phản &#225;nh:

Bi&#234;n lợi nhuận gộp cải thiện đ&#225;ng kể l&#234;n 32,2% nhờ chi ph&#237; nguy&#234;n vật liệu đầu v&#224;o giảm (đ&#227; d&#249;ng hết NVL gi&#225; cao từ năm 2024).

Chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng giảm 5,1% YoY nhờ nỗ lực chuyển dịch từ k&#234;nh on-trade sang off-trade (si&#234;u thị, tạp h&#243;a, cửa h&#224;ng tiện lợi).

Tuy nhi&#234;n, chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh tăng mạnh do thương vụ M&amp;A với Salibeco:

Ghi nhận lỗ 85 tỷ đồng do đ&#225;nh gi&#225; lại khoản đầu tư (SAB n&#226;ng sở hữu từ 21,8% l&#234;n 65%).

Chi ph&#237; l&#227;i vay tăng l&#234;n 11 tỷ đồng do nợ vay ngắn hạn tăng gấp đ&#244;i YoY.

&#128204; Đ&#225;nh gi&#225; &amp; Triển vọng
Kết quả kinh doanh Q1/2025 bị ảnh hưởng đ&#225;ng kể bởi yếu tố m&#249;a vụ v&#224; c&#250; sốc từ Nghị định 168.

Năm 2025 được dự b&#225;o l&#224; năm th&#225;ch thức cho SAB:

Tăng trưởng doanh thu chịu &#225;p lực bởi: hiệu ứng nghị định 168, cạnh tranh gay gắt từ Heineken, t&#225;c động của ch&#237;nh s&#225;ch thuế ti&#234;u thụ đặc biệt, v&#224; m&#249;a tết kh&#244;ng thuận lợi.

Tuy nhi&#234;n, bi&#234;n lợi nhuận kỳ vọng tiếp tục được cải thiện nhờ gi&#225; đầu v&#224;o thấp v&#224; chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng được kiểm so&#225;t tốt.

&#128269; Dự ph&#243;ng &amp; Định gi&#225;
Dự ph&#243;ng LNST Cty mẹ 2025: 4.167 tỷ đồng (-3,1% YoY).

Định gi&#225; mục ti&#234;u:

Kết hợp hai phương ph&#225;p:

DCF (d&#224;i hạn) phản &#225;nh tiềm năng nội tại.

EV/EBITDA (ngắn hạn) ở mức 11,0x.

Tỷ trọng 50:50, x&#225;c định gi&#225; mục ti&#234;u 1 năm cho SAB l&#224; 45.300 đồng/cổ phiếu.

&#127919; Khuyến nghị đầu tư
SAB kh&#244;ng c&#242;n l&#224; c&#226;u chuyện tăng trưởng cao như giai đoạn hậu Covid.

Tuy nhi&#234;n, cổ phiếu vẫn ph&#249; hợp với nh&#224; đầu tư theo trường ph&#225;i gi&#225; trị v&#224; cổ tức:

Tỷ suất cổ tức hấp dẫn 10,4%/năm

Định gi&#225; đang ở v&#249;ng thấp sau c&#225;c đợt điều chỉnh mạnh của thị trường.

&#128233; Anh chị li&#234;n hệ Zalo 0353044344 để được cập nhật th&#244;ng tin mới nhất.

✳️ Cập nhật KQKD Quý 1/2025 – SABECO (SAB)
Tình hình kinh doanh Q1/2025:

Doanh thu thuần đạt 5.811 tỷ đồng (-34,9% QoQ, -19,1% YoY), trong đó doanh thu từ mảng bia đạt 5.447 tỷ đồng (-29,3% QoQ, -14,7% YoY). Nguyên nhân chủ yếu đến từ:

Yếu tố mùa vụ: Tết Âm lịch rơi vào tháng 1/2025 (so với tháng 2/2024), khiến doanh số tập trung mạnh vào Q4/2024 do các nhà phân phối bia thường dự trữ sớm 1–2 tháng.

Nghị định 168/2024/NĐ-CP có hiệu lực từ 01/01/2025 với các mức phạt tăng mạnh đối với hành vi sử dụng rượu bia khi tham gia giao thông, đặc biệt tác động tiêu cực đến kênh bán hàng chủ lực (on-trade).

Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 793 tỷ đồng (-17,9% QoQ, -20,5% YoY), tương ứng biên lợi nhuận ròng 13,6% (+284bps QoQ, -23bps YoY). Diễn biến này phản ánh:

Biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể lên 32,2% nhờ chi phí nguyên vật liệu đầu vào giảm (đã dùng hết NVL giá cao từ năm 2024).

Chi phí bán hàng giảm 5,1% YoY nhờ nỗ lực chuyển dịch từ kênh on-trade sang off-trade (siêu thị, tạp hóa, cửa hàng tiện lợi).

Tuy nhiên, chi phí tài chính tăng mạnh do thương vụ M&A với Salibeco:

Ghi nhận lỗ 85 tỷ đồng do đánh giá lại khoản đầu tư (SAB nâng sở hữu từ 21,8% lên 65%).

Chi phí lãi vay tăng lên 11 tỷ đồng do nợ vay ngắn hạn tăng gấp đôi YoY.

📌 Đánh giá & Triển vọng
Kết quả kinh doanh Q1/2025 bị ảnh hưởng đáng kể bởi yếu tố mùa vụ và cú sốc từ Nghị định 168.

Năm 2025 được dự báo là năm thách thức cho SAB:

Tăng trưởng doanh thu chịu áp lực bởi: hiệu ứng nghị định 168, cạnh tranh gay gắt từ Heineken, tác động của chính sách thuế tiêu thụ đặc biệt, và mùa tết không thuận lợi.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận kỳ vọng tiếp tục được cải thiện nhờ giá đầu vào thấp và chi phí bán hàng được kiểm soát tốt.

🔍 Dự phóng & Định giá
Dự phóng LNST Cty mẹ 2025: 4.167 tỷ đồng (-3,1% YoY).

Định giá mục tiêu:

Kết hợp hai phương pháp:

DCF (dài hạn) phản ánh tiềm năng nội tại.

EV/EBITDA (ngắn hạn) ở mức 11,0x.

Tỷ trọng 50:50, xác định giá mục tiêu 1 năm cho SAB là 45.300 đồng/cổ phiếu.

🎯 Khuyến nghị đầu tư
SAB không còn là câu chuyện tăng trưởng cao như giai đoạn hậu Covid.

Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn phù hợp với nhà đầu tư theo trường phái giá trị và cổ tức:

Tỷ suất cổ tức hấp dẫn 10,4%/năm

Định giá đang ở vùng thấp sau các đợt điều chỉnh mạnh của thị trường.

📩 Anh chị liên hệ Zalo 0353044344 để được cập nhật thông tin mới nhất.