USD lập đỉnh mọi thời đại – Nghịch l&#253; DXY vẫn đang d&#242; đ&#225;y

Trong những th&#225;ng gần đ&#226;y, thị trường t&#224;i ch&#237;nh Việt Nam chứng kiến một nghịch l&#253; đ&#225;ng ch&#250; &#253;. Tỷ gi&#225; USD/VND li&#234;n tiếp lập đỉnh mọi thời đại, trong khi chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY) lại suy yếu r&#245; rệt.

T&#237;nh đến ng&#224;y 4 th&#225;ng 7 năm 2025, USD/VND đang ở mức 26 180 VND, giảm nhẹ so với phi&#234;n trước nhưng vẫn duy tr&#236; mức cao nhất trong 52 tuần (đỉnh 52 tuần đạt 26 264 VND). Trong khi đ&#243;, DXY chỉ ở mức 96.99, giảm khoảng 7–8% so với đầu năm nay v&#224; đang tiệm cận v&#249;ng đ&#225;y của nhiều năm gần đ&#226;y.

V&#236; sao lại c&#243; sự lệch pha n&#224;y?

Thứ nhất, DXY phản &#225;nh sức mạnh USD so với một rổ tiền tệ lớn gồm EUR, JPY, GBP, CAD, SEK, CHF, trong khi tỷ gi&#225; USD/VND chịu t&#225;c động chủ yếu từ:
	•	Ch&#234;nh lệch l&#227;i suất USD – VND (l&#227;i suất USD cao nhất 23 năm, trong khi l&#227;i suất VND đang được duy tr&#236; ở mức thấp để hỗ trợ tăng trưởng).
	•	C&#225;n c&#226;n thanh to&#225;n v&#224; nhu cầu ngoại tệ tăng mạnh trong nửa đầu năm.
	•	&#193;p lực nhập khẩu v&#224; chi trả nợ ngoại tệ khi nền kinh tế phục hồi sau dịch v&#224; triển khai c&#225;c dự &#225;n đầu tư quy m&#244; lớn.

Một c&#225;ch thẳng thắn: Khi lựa chọn duy tr&#236; mục ti&#234;u tăng trưởng t&#237;n dụng v&#224; GDP cao, tỷ gi&#225; sẽ phải hy sinh.

Theo kế hoạch của Ch&#237;nh phủ v&#224; Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước, năm 2025:
	•	Tăng trưởng t&#237;n dụng mục ti&#234;u tr&#234;n 15% để hỗ trợ GDP.
	•	GDP hướng tới mức tăng 6–6,5%.
	•	L&#227;i suất VND duy tr&#236; mặt bằng thấp để k&#237;ch th&#237;ch ti&#234;u d&#249;ng v&#224; sản xuất.

Ch&#234;nh lệch lớn giữa l&#227;i suất USD – VND kết hợp với ch&#237;nh s&#225;ch nới lỏng nội địa khiến VND chịu &#225;p lực giảm gi&#225;, bất chấp DXY giảm tr&#234;n to&#224;n cầu.

⸻

B&#224;i học Nhật Bản – Xu hướng đi ngược FED v&#224; l&#227;i suất &#226;m

Một v&#237; dụ điển h&#236;nh về việc ưu ti&#234;n k&#237;ch th&#237;ch tăng trưởng bất chấp hệ quả tỷ gi&#225; ch&#237;nh l&#224; Nhật Bản. Từ trước đại dịch Covid-19, Ng&#226;n h&#224;ng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đ&#227; duy tr&#236; ch&#237;nh s&#225;ch:
	•	L&#227;i suất &#226;m (-0,1%).
	•	Chương tr&#236;nh nới lỏng định lượng k&#233;o d&#224;i h&#224;ng thập kỷ.

Ngay cả khi Cục Dự trữ Li&#234;n bang Mỹ (FED) li&#234;n tục n&#226;ng l&#227;i suất, BOJ vẫn ki&#234;n định duy tr&#236; chi ph&#237; vốn si&#234;u rẻ để tr&#225;nh t&#225;i diễn giảm ph&#225;t.

Hệ quả:
	•	Y&#234;n Nhật mất gi&#225; kỷ lục, tỷ gi&#225; USD/JPY vượt 150 JPY/USD – mức thấp nhất hơn 30 năm.
	•	Nhật Bản đối mặt &#225;p lực nhập khẩu đắt đỏ v&#224; lạm ph&#225;t nhập khẩu, nhưng BOJ vẫn giữ vững ch&#237;nh s&#225;ch v&#236; mục ti&#234;u ổn định tăng trưởng.

Từ b&#224;i học n&#224;y c&#243; thể thấy:
	1.	Kh&#244;ng c&#243; bữa tiệc n&#224;o miễn ph&#237; – Ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ nới lỏng để cứu tăng trưởng sẽ phải đ&#225;nh đổi ổn định tỷ gi&#225;.
	2.	Ch&#234;nh lệch chu kỳ l&#227;i suất giữa c&#225;c nền kinh tế tạo biến động mạnh tr&#234;n thị trường ngoại hối.
	3.	Việt Nam đang t&#225;i hiện một phần m&#244; h&#236;nh Nhật Bản: Hy sinh tỷ gi&#225; để giữ vốn rẻ v&#224; k&#237;ch th&#237;ch kinh tế.

⸻

Lời kết

Việc USD/VND lập đỉnh mọi thời đại ở mức 26 180–26 264, trong khi DXY đang suy yếu về dưới 97 điểm, l&#224; một minh chứng r&#245; rệt cho sự lệch pha ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ to&#224;n cầu v&#224; lựa chọn ưu ti&#234;n tăng trưởng nội địa.

Nh&#224; đầu tư, doanh nghiệp cần lưu &#253;:
	•	Tỷ gi&#225; c&#243; khả năng tiếp tục biến động mạnh trong trung hạn, đặc biệt nếu FED tr&#236; ho&#227;n cắt giảm l&#227;i suất hoặc duy tr&#236; ch&#237;nh s&#225;ch thắt chặt l&#226;u hơn.
	•	Chi ph&#237; nhập khẩu v&#224; nợ ngoại tệ sẽ tiếp tục gia tăng, cần chuẩn bị kế hoạch ph&#242;ng ngừa rủi ro tỷ gi&#225;.

Đừng qu&#234;n theo d&#245;i k&#234;nh để cập nhật ph&#226;n t&#237;ch t&#224;i ch&#237;nh chuẩn x&#225;c v&#224; g&#243;c nh&#236;n chuy&#234;n s&#226;u mỗi ng&#224;y.

USD lập đỉnh mọi thời đại – Nghịch lý DXY vẫn đang dò đáy

Trong những tháng gần đây, thị trường tài chính Việt Nam chứng kiến một nghịch lý đáng chú ý. Tỷ giá USD/VND liên tiếp lập đỉnh mọi thời đại, trong khi chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY) lại suy yếu rõ rệt.

Tính đến ngày 4 tháng 7 năm 2025, USD/VND đang ở mức 26 180 VND, giảm nhẹ so với phiên trước nhưng vẫn duy trì mức cao nhất trong 52 tuần (đỉnh 52 tuần đạt 26 264 VND). Trong khi đó, DXY chỉ ở mức 96.99, giảm khoảng 7–8% so với đầu năm nay và đang tiệm cận vùng đáy của nhiều năm gần đây.

Vì sao lại có sự lệch pha này?

Thứ nhất, DXY phản ánh sức mạnh USD so với một rổ tiền tệ lớn gồm EUR, JPY, GBP, CAD, SEK, CHF, trong khi tỷ giá USD/VND chịu tác động chủ yếu từ:
	•	Chênh lệch lãi suất USD – VND (lãi suất USD cao nhất 23 năm, trong khi lãi suất VND đang được duy trì ở mức thấp để hỗ trợ tăng trưởng).
	•	Cán cân thanh toán và nhu cầu ngoại tệ tăng mạnh trong nửa đầu năm.
	•	Áp lực nhập khẩu và chi trả nợ ngoại tệ khi nền kinh tế phục hồi sau dịch và triển khai các dự án đầu tư quy mô lớn.

Một cách thẳng thắn: Khi lựa chọn duy trì mục tiêu tăng trưởng tín dụng và GDP cao, tỷ giá sẽ phải hy sinh.

Theo kế hoạch của Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước, năm 2025:
	•	Tăng trưởng tín dụng mục tiêu trên 15% để hỗ trợ GDP.
	•	GDP hướng tới mức tăng 6–6,5%.
	•	Lãi suất VND duy trì mặt bằng thấp để kích thích tiêu dùng và sản xuất.

Chênh lệch lớn giữa lãi suất USD – VND kết hợp với chính sách nới lỏng nội địa khiến VND chịu áp lực giảm giá, bất chấp DXY giảm trên toàn cầu.

⸻

Bài học Nhật Bản – Xu hướng đi ngược FED và lãi suất âm

Một ví dụ điển hình về việc ưu tiên kích thích tăng trưởng bất chấp hệ quả tỷ giá chính là Nhật Bản. Từ trước đại dịch Covid-19, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã duy trì chính sách:
	•	Lãi suất âm (-0,1%).
	•	Chương trình nới lỏng định lượng kéo dài hàng thập kỷ.

Ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) liên tục nâng lãi suất, BOJ vẫn kiên định duy trì chi phí vốn siêu rẻ để tránh tái diễn giảm phát.

Hệ quả:
	•	Yên Nhật mất giá kỷ lục, tỷ giá USD/JPY vượt 150 JPY/USD – mức thấp nhất hơn 30 năm.
	•	Nhật Bản đối mặt áp lực nhập khẩu đắt đỏ và lạm phát nhập khẩu, nhưng BOJ vẫn giữ vững chính sách vì mục tiêu ổn định tăng trưởng.

Từ bài học này có thể thấy:
	1.	Không có bữa tiệc nào miễn phí – Chính sách tiền tệ nới lỏng để cứu tăng trưởng sẽ phải đánh đổi ổn định tỷ giá.
	2.	Chênh lệch chu kỳ lãi suất giữa các nền kinh tế tạo biến động mạnh trên thị trường ngoại hối.
	3.	Việt Nam đang tái hiện một phần mô hình Nhật Bản: Hy sinh tỷ giá để giữ vốn rẻ và kích thích kinh tế.

⸻

Lời kết

Việc USD/VND lập đỉnh mọi thời đại ở mức 26 180–26 264, trong khi DXY đang suy yếu về dưới 97 điểm, là một minh chứng rõ rệt cho sự lệch pha chính sách tiền tệ toàn cầu và lựa chọn ưu tiên tăng trưởng nội địa.

Nhà đầu tư, doanh nghiệp cần lưu ý:
	•	Tỷ giá có khả năng tiếp tục biến động mạnh trong trung hạn, đặc biệt nếu FED trì hoãn cắt giảm lãi suất hoặc duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn.
	•	Chi phí nhập khẩu và nợ ngoại tệ sẽ tiếp tục gia tăng, cần chuẩn bị kế hoạch phòng ngừa rủi ro tỷ giá.

Đừng quên theo dõi kênh để cập nhật phân tích tài chính chuẩn xác và góc nhìn chuyên sâu mỗi ngày.