Khuyến nghị mua d&#224;nh cho cổ phiếu CTG

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Qu&#253; IV/2025, thu nhập l&#227;i thuần đạt 17.960 tỷ đồng, tăng 10,1% với động lực từ tăng trưởng t&#237;n dụng cao (15,6% YTD) trong khi NIM giảm 26bps. Chi ph&#237; tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng giảm 85,8% nhờ chất lượng t&#224;i sản cải thiện; lợi nhuận trước thuế đạt 13.911 tỷ đồng, tăng 13,6%. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận trước thuế đạt 43.446 tỷ đồng, tăng 36,8%.

KBSV dự ph&#243;ng tăng trưởng t&#237;n dụng 2026 của CTG đạt 15% (-2ppts so với dự ph&#243;ng cũ ), do dư địa tăng trưởng từ nh&#243;m bất động sản thu hẹp. D&#249; vậy, tăng trưởng được hỗ trợ bởi nhu cầu vốn từ đầu tư c&#244;ng, đặc biệt ở mảng hạ tầng, x&#226;y lắp - ph&#226;n kh&#250;c CTG c&#243; lợi thế nhờ quy m&#244; vốn lớn v&#224; kinh nghiệm triển khai. Đồng thời, l&#227;i suất cho vay thấp thứ 3 to&#224;n ng&#224;nh hỗ trợ khả năng cạnh tranh t&#237;n dụng.

KBSV kỳ vọng NIM 2026 của CTG đạt 2,75% (tăng 13bps YoY) d&#249; l&#227;i suất huy động được giả định tăng 50–100bps. Triển vọng n&#224;y đến từ khả năng linh hoạt hơn trong điều chỉnh l&#227;i suất cho vay, cơ cấu t&#237;n dụng tiếp tục dịch chuyển sang cho vay trung - d&#224;i hạn với lợi suất cao hơn, c&#249;ng với CASA cải thiện hỗ trợ kiểm so&#225;t chi ph&#237; vốn.

Nếu xung đột Iran - Mỹ k&#233;o d&#224;i v&#224; gi&#225; dầu duy tr&#236; tr&#234;n 100 USD/th&#249;ng, &#225;p lực lạm ph&#225;t, tỷ gi&#225; v&#224; l&#227;i suất huy động c&#243; thể gia tăng. Điều n&#224;y sẽ g&#226;y bất lợi cho hệ thống ng&#226;n h&#224;ng th&#244;ng qua NIM co hẹp v&#224; rủi ro chất lượng t&#224;i sản tăng l&#234;n.

Dựa tr&#234;n kết quả định gi&#225;, triển vọng kinh doanh cũng như xem x&#233;t c&#225;c yếu tố rủi ro c&#243; thể ph&#225;t sinh, ch&#250;ng t&#244;i khuyến nghị mua đối với cổ phiếu CTG. Gi&#225; mục ti&#234;u cho năm 2026 l&#224; 40.000 đồng/CP, cao hơn 16,3% so với gi&#225; tại ng&#224;y 17/03/2026.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu CTG

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Quý IV/2025, thu nhập lãi thuần đạt 17.960 tỷ đồng, tăng 10,1% với động lực từ tăng trưởng tín dụng cao (15,6% YTD) trong khi NIM giảm 26bps. Chi phí trích lập dự phòng giảm 85,8% nhờ chất lượng tài sản cải thiện; lợi nhuận trước thuế đạt 13.911 tỷ đồng, tăng 13,6%. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận trước thuế đạt 43.446 tỷ đồng, tăng 36,8%.

KBSV dự phóng tăng trưởng tín dụng 2026 của CTG đạt 15% (-2ppts so với dự phóng cũ ), do dư địa tăng trưởng từ nhóm bất động sản thu hẹp. Dù vậy, tăng trưởng được hỗ trợ bởi nhu cầu vốn từ đầu tư công, đặc biệt ở mảng hạ tầng, xây lắp - phân khúc CTG có lợi thế nhờ quy mô vốn lớn và kinh nghiệm triển khai. Đồng thời, lãi suất cho vay thấp thứ 3 toàn ngành hỗ trợ khả năng cạnh tranh tín dụng.

KBSV kỳ vọng NIM 2026 của CTG đạt 2,75% (tăng 13bps YoY) dù lãi suất huy động được giả định tăng 50–100bps. Triển vọng này đến từ khả năng linh hoạt hơn trong điều chỉnh lãi suất cho vay, cơ cấu tín dụng tiếp tục dịch chuyển sang cho vay trung - dài hạn với lợi suất cao hơn, cùng với CASA cải thiện hỗ trợ kiểm soát chi phí vốn.

Nếu xung đột Iran - Mỹ kéo dài và giá dầu duy trì trên 100 USD/thùng, áp lực lạm phát, tỷ giá và lãi suất huy động có thể gia tăng. Điều này sẽ gây bất lợi cho hệ thống ngân hàng thông qua NIM co hẹp và rủi ro chất lượng tài sản tăng lên.

Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu CTG. Giá mục tiêu cho năm 2026 là 40.000 đồng/CP, cao hơn 16,3% so với giá tại ngày 17/03/2026.