SAB – KQKD Q3-2025 LNST tăng nhờ hưởng lợi nguy&#234;n liệu gi&#225; rẻ v&#224; ho&#224;n tất ph&#226;n bổ chi ph&#237; sau M&amp;A

Doanh thu thuần Q3-2025 đạt 6.437 tỷ đồng (-16,1% YoY) do SAB chủ động giảm sản lượng k&#234;nh sell-in (b&#225;n h&#224;ng đến đại l&#253;) trong khi ti&#234;u thụ qua k&#234;nh sell-out (đại l&#253; – người ti&#234;u d&#249;ng) vẫn c&#243; sự tăng trưởng. Nh&#236;n chung, t&#236;nh h&#236;nh ti&#234;u thụ bia vẫn chưa phục hồi so với giai đoạn trước COVID-19.
Mặt kh&#225;c, điểm s&#225;ng từ LNST-CTM đạt 1.361 tỷ đồng (+21,6% YoY), bi&#234;n r&#242;ng 21,6% (+6,4 pps YoY v&#224; 3,2 pps QoQ) chủ yếu nhờ hưởng lợi chi ph&#237; NVL rẻ hơn c&#249;ng kỳ đi k&#232;m ho&#224;n nhập chi phi t&#224;i ch&#237;nh lớn li&#234;n quan đến thương vụ M&amp;A SBB.
Dựa tr&#234;n quan s&#225;t của ch&#250;ng t&#244;i, ti&#234;u thụ bia trong năm 2025 vẫn chưa khả quan. Tuy nhi&#234;n, SAB hưởng lợi chi ph&#237; li&#234;n quan đến NVL v&#224; hậu mua b&#225;n &amp; s&#225;p nhập gi&#250;p KQKD c&#243; phần t&#237;ch cực hơn so với dự b&#225;o thận trọng của ch&#250;ng t&#244;i trước đ&#243;. Gi&#225; mục ti&#234;u trong 12 th&#225;ng của ch&#250;ng t&#244;i l&#224; 50.000 đồng/cổ phiếu, với cổ tức tiền mặt 1 năm tới l&#224; 5.000 đồng/cổ phiếu. Nh&#236;n chung, SAB ph&#249; hợp với nh&#224; đầu tư theo trường ph&#225;i đầu tư hưởng cổ tức tương ứng tỷ suất cổ tức 10%.


SAB – KQKD Q3-2025 LNST tăng nhờ hưởng lợi nguyên liệu giá rẻ và hoàn tất phân bổ chi phí sau M&A

Doanh thu thuần Q3-2025 đạt 6.437 tỷ đồng (-16,1% YoY) do SAB chủ động giảm sản lượng kênh sell-in (bán hàng đến đại lý) trong khi tiêu thụ qua kênh sell-out (đại lý – người tiêu dùng) vẫn có sự tăng trưởng. Nhìn chung, tình hình tiêu thụ bia vẫn chưa phục hồi so với giai đoạn trước COVID-19.
Mặt khác, điểm sáng từ LNST-CTM đạt 1.361 tỷ đồng (+21,6% YoY), biên ròng 21,6% (+6,4 pps YoY và 3,2 pps QoQ) chủ yếu nhờ hưởng lợi chi phí NVL rẻ hơn cùng kỳ đi kèm hoàn nhập chi phi tài chính lớn liên quan đến thương vụ M&A SBB.
Dựa trên quan sát của chúng tôi, tiêu thụ bia trong năm 2025 vẫn chưa khả quan. Tuy nhiên, SAB hưởng lợi chi phí liên quan đến NVL và hậu mua bán & sáp nhập giúp KQKD có phần tích cực hơn so với dự báo thận trọng của chúng tôi trước đó. Giá mục tiêu trong 12 tháng của chúng tôi là 50.000 đồng/cổ phiếu, với cổ tức tiền mặt 1 năm tới là 5.000 đồng/cổ phiếu. Nhìn chung, SAB phù hợp với nhà đầu tư theo trường phái đầu tư hưởng cổ tức tương ứng tỷ suất cổ tức 10%.
