C&#244;ng ty Cổ phần Gemadept (GMD)
Nhận định nhanh ng&#224;nh cảng biển: Bối cảnh thuận lợi củng cố triển vọng tăng trưởng

Trong b&#225;o c&#225;o nhận định nhanh n&#224;y, ch&#250;ng t&#244;i tập trung ph&#226;n t&#237;ch:
(1) Bối cảnh thị trường cảng biển miền Nam tại cụm C&#225;i M&#233;p – Thị Vải (CM-TV) v&#224; cụm TP.HCM (cũ) – B&#236;nh Dương – Đồng Nai;
(2) Cạnh tranh tại miền Bắc sau khi c&#244;ng suất cảng nước s&#226;u Lạch Huyện tăng mạnh;
(3) T&#225;c động đến triển vọng của Gemadept.

Thị trường miền Nam: Nguồn cung thắt chặt, dư địa tăng trưởng v&#224; tăng ph&#237; r&#245; rệt
Cụm cảng nước s&#226;u C&#225;i M&#233;p – Thị Vải (CM-TV)

Thị trường miền Nam đang ở trạng th&#225;i cung hạn chế trong khi nhu cầu duy tr&#236; ở mức cao nhờ triển vọng thương mại thuận lợi của Việt Nam.

Hiệu suất hoạt động to&#224;n cụm CM-TV năm 2025 đạt 101%.

Ri&#234;ng cảng Gemalink (GML) vận h&#224;nh ở mức khoảng 129% c&#244;ng suất thiết kế, phản &#225;nh nhu cầu thực tế vượt xa năng lực hiện hữu.

Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, Gemalink l&#224; cảng duy nhất trong khu vực c&#243; kế hoạch mở rộng c&#244;ng suất r&#245; r&#224;ng. Trong giai đoạn 5 năm tới:

Tổng tăng trưởng sản lượng khu vực ước khoảng 4,65 triệu TEU.

Nguồn cung mới chỉ khoảng 1,5 triệu TEU (từ Gemalink).

Ch&#234;nh lệch lớn giữa cầu v&#224; cung cho thấy c&#244;ng suất mở rộng của Gemalink nhiều khả năng đạt mức lấp đầy tối đa chỉ sau 1–1,5 năm đi v&#224;o hoạt động.

Cụm TP.HCM (cũ) – B&#236;nh Dương – Đồng Nai: Đồng thuận tăng gi&#225; dịch vụ

Tại cụm cảng nội địa khu vực TP.HCM (cũ) – B&#236;nh Dương – Đồng Nai, c&#225;c cảng lớn đang ghi nhận sự đồng thuận tăng gi&#225; dịch vụ trong bi&#234;n độ 15–30% trở l&#234;n cho giai đoạn 2025–2026.

Với đặc th&#249; chi ph&#237; cố định cao trong vận h&#224;nh cảng (đ&#242;n bẩy hoạt động lớn), việc:

Duy tr&#236; hiệu suất cao

Kết hợp tăng gi&#225; dịch vụ

Sẽ gi&#250;p bi&#234;n lợi nhuận cải thiện đ&#225;ng kể.

C&#225;c đợt điều chỉnh n&#224;y được xem l&#224; sự t&#225;i thiết lập mặt bằng gi&#225; hợp l&#253; trong m&#244;i trường thiếu hụt nguồn cung, thay v&#236; h&#224;nh vi cạnh tranh kh&#244;ng l&#224;nh mạnh.

Thị trường miền Bắc: Cạnh tranh nội bộ nước s&#226;u, NDV vẫn tăng trưởng vượt trội
Cảng nước s&#226;u Lạch Huyện mở rộng mạnh c&#244;ng suất

Cuối qu&#253; 1 – đầu qu&#253; 2/2025, c&#244;ng suất cảng nước s&#226;u Lạch Huyện tăng từ khoảng 1 triệu TEU/năm l&#234;n hơn 3 triệu TEU/năm, l&#224;m dấy l&#234;n lo ngại về cạnh tranh trực tiếp với cảng s&#244;ng v&#224; Nam Đ&#236;nh Vũ (NDV).

Tuy nhi&#234;n, dữ liệu thực tế cho thấy:

Cạnh tranh chủ yếu diễn ra nội bộ ph&#226;n kh&#250;c nước s&#226;u (cầu cảng mới gi&#224;nh thị phần từ cầu cảng cũ).

C&#225;c cảng s&#244;ng vẫn duy tr&#236; tăng trưởng ổn định.

Ri&#234;ng NDV đạt tăng trưởng 11% YoY trong năm 2025, cao hơn mức tăng khoảng 4% YoY của to&#224;n ph&#226;n kh&#250;c cảng s&#244;ng.

Điều n&#224;y cho thấy NDV tiếp tục gia tăng thị phần bất chấp việc mở rộng c&#244;ng suất nước s&#226;u.

V&#236; sao cạnh tranh giữa Lạch Huyện v&#224; NDV hạn chế?

Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng mức độ cạnh tranh trực tiếp kh&#244;ng qu&#225; lớn do:

Kh&#225;c biệt ph&#226;n kh&#250;c tuyến vận tải (tuyến nội &#193; vs. tuyến đường d&#224;i).

Ch&#234;nh lệch ph&#237; lớn (Lạch Huyện hiện c&#243; mức ph&#237; cao gấp khoảng 2 lần so với cảng s&#244;ng).

Hạn chế kết nối hạ tầng hậu cần tại Lạch Huyện.

Phụ ph&#237;/TEU ảnh hưởng r&#245; hơn tới tuyến ngắn (kh&#225;ch h&#224;ng ch&#237;nh của cảng s&#244;ng).

Nhờ đ&#243;, dư địa tăng trưởng của NDV vẫn được đảm bảo.

T&#225;c động đối với GMD: Triển vọng tăng trưởng được củng cố

Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; quan điểm t&#237;ch cực đối với GMD, với khuyến nghị MUA v&#224; gi&#225; mục ti&#234;u 93.600 đồng/cổ phiếu.

Triển vọng tăng trưởng được hỗ trợ bởi:

Hệ thống cảng chất lượng cao, quản trị tốt, vị tr&#237; chiến lược.

Nền tảng xuất nhập khẩu bền vững của Việt Nam.

Bối cảnh ng&#224;nh thuận lợi cả ở miền Nam v&#224; miền Bắc.

Cụ thể:

Miền Bắc: C&#244;ng suất mới tại Lạch Huyện chủ yếu l&#224;m tăng cạnh tranh nội bộ nước s&#226;u, NDV &#237;t bị ảnh hưởng v&#224; vẫn duy tr&#236; tăng trưởng vượt trội.

Miền Nam: Cung hạn chế v&#224; nhu cầu cao củng cố triển vọng lợi nhuận cho c&#225;c cảng của GMD.

Gemalink sẵn s&#224;ng đ&#243;n đầu nhu cầu gia tăng nhờ kế hoạch mở rộng.

ICD Phước Long v&#224; cảng B&#236;nh Dương hưởng lợi từ mặt bằng gi&#225; dịch vụ tăng trong m&#244;i trường thiếu hụt c&#244;ng suất.

Tổng kết

Ng&#224;nh cảng biển Việt Nam đang bước v&#224;o giai đoạn thuận lợi về cấu tr&#250;c cung – cầu, đặc biệt tại miền Nam. Trong bối cảnh đ&#243;, Gemadept với hệ thống cảng chiến lược ở cả hai miền, vị thế vận h&#224;nh tốt v&#224; kế hoạch mở rộng đ&#250;ng thời điểm, đang sở hữu nền tảng tăng trưởng r&#245; r&#224;ng trong ngắn v&#224; trung hạn.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ nh&#233;.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; hỗ trợ đầu tư chứng kho&#225;n.

Công ty Cổ phần Gemadept (GMD)
Nhận định nhanh ngành cảng biển: Bối cảnh thuận lợi củng cố triển vọng tăng trưởng

Trong báo cáo nhận định nhanh này, chúng tôi tập trung phân tích:
(1) Bối cảnh thị trường cảng biển miền Nam tại cụm Cái Mép – Thị Vải (CM-TV) và cụm TP.HCM (cũ) – Bình Dương – Đồng Nai;
(2) Cạnh tranh tại miền Bắc sau khi công suất cảng nước sâu Lạch Huyện tăng mạnh;
(3) Tác động đến triển vọng của Gemadept.

Thị trường miền Nam: Nguồn cung thắt chặt, dư địa tăng trưởng và tăng phí rõ rệt
Cụm cảng nước sâu Cái Mép – Thị Vải (CM-TV)

Thị trường miền Nam đang ở trạng thái cung hạn chế trong khi nhu cầu duy trì ở mức cao nhờ triển vọng thương mại thuận lợi của Việt Nam.

Hiệu suất hoạt động toàn cụm CM-TV năm 2025 đạt 101%.

Riêng cảng Gemalink (GML) vận hành ở mức khoảng 129% công suất thiết kế, phản ánh nhu cầu thực tế vượt xa năng lực hiện hữu.

Đáng chú ý, Gemalink là cảng duy nhất trong khu vực có kế hoạch mở rộng công suất rõ ràng. Trong giai đoạn 5 năm tới:

Tổng tăng trưởng sản lượng khu vực ước khoảng 4,65 triệu TEU.

Nguồn cung mới chỉ khoảng 1,5 triệu TEU (từ Gemalink).

Chênh lệch lớn giữa cầu và cung cho thấy công suất mở rộng của Gemalink nhiều khả năng đạt mức lấp đầy tối đa chỉ sau 1–1,5 năm đi vào hoạt động.

Cụm TP.HCM (cũ) – Bình Dương – Đồng Nai: Đồng thuận tăng giá dịch vụ

Tại cụm cảng nội địa khu vực TP.HCM (cũ) – Bình Dương – Đồng Nai, các cảng lớn đang ghi nhận sự đồng thuận tăng giá dịch vụ trong biên độ 15–30% trở lên cho giai đoạn 2025–2026.

Với đặc thù chi phí cố định cao trong vận hành cảng (đòn bẩy hoạt động lớn), việc:

Duy trì hiệu suất cao

Kết hợp tăng giá dịch vụ

Sẽ giúp biên lợi nhuận cải thiện đáng kể.

Các đợt điều chỉnh này được xem là sự tái thiết lập mặt bằng giá hợp lý trong môi trường thiếu hụt nguồn cung, thay vì hành vi cạnh tranh không lành mạnh.

Thị trường miền Bắc: Cạnh tranh nội bộ nước sâu, NDV vẫn tăng trưởng vượt trội
Cảng nước sâu Lạch Huyện mở rộng mạnh công suất

Cuối quý 1 – đầu quý 2/2025, công suất cảng nước sâu Lạch Huyện tăng từ khoảng 1 triệu TEU/năm lên hơn 3 triệu TEU/năm, làm dấy lên lo ngại về cạnh tranh trực tiếp với cảng sông và Nam Đình Vũ (NDV).

Tuy nhiên, dữ liệu thực tế cho thấy:

Cạnh tranh chủ yếu diễn ra nội bộ phân khúc nước sâu (cầu cảng mới giành thị phần từ cầu cảng cũ).

Các cảng sông vẫn duy trì tăng trưởng ổn định.

Riêng NDV đạt tăng trưởng 11% YoY trong năm 2025, cao hơn mức tăng khoảng 4% YoY của toàn phân khúc cảng sông.

Điều này cho thấy NDV tiếp tục gia tăng thị phần bất chấp việc mở rộng công suất nước sâu.

Vì sao cạnh tranh giữa Lạch Huyện và NDV hạn chế?

Chúng tôi cho rằng mức độ cạnh tranh trực tiếp không quá lớn do:

Khác biệt phân khúc tuyến vận tải (tuyến nội Á vs. tuyến đường dài).

Chênh lệch phí lớn (Lạch Huyện hiện có mức phí cao gấp khoảng 2 lần so với cảng sông).

Hạn chế kết nối hạ tầng hậu cần tại Lạch Huyện.

Phụ phí/TEU ảnh hưởng rõ hơn tới tuyến ngắn (khách hàng chính của cảng sông).

Nhờ đó, dư địa tăng trưởng của NDV vẫn được đảm bảo.

Tác động đối với GMD: Triển vọng tăng trưởng được củng cố

Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với GMD, với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 93.600 đồng/cổ phiếu.

Triển vọng tăng trưởng được hỗ trợ bởi:

Hệ thống cảng chất lượng cao, quản trị tốt, vị trí chiến lược.

Nền tảng xuất nhập khẩu bền vững của Việt Nam.

Bối cảnh ngành thuận lợi cả ở miền Nam và miền Bắc.

Cụ thể:

Miền Bắc: Công suất mới tại Lạch Huyện chủ yếu làm tăng cạnh tranh nội bộ nước sâu, NDV ít bị ảnh hưởng và vẫn duy trì tăng trưởng vượt trội.

Miền Nam: Cung hạn chế và nhu cầu cao củng cố triển vọng lợi nhuận cho các cảng của GMD.

Gemalink sẵn sàng đón đầu nhu cầu gia tăng nhờ kế hoạch mở rộng.

ICD Phước Long và cảng Bình Dương hưởng lợi từ mặt bằng giá dịch vụ tăng trong môi trường thiếu hụt công suất.

Tổng kết

Ngành cảng biển Việt Nam đang bước vào giai đoạn thuận lợi về cấu trúc cung – cầu, đặc biệt tại miền Nam. Trong bối cảnh đó, Gemadept với hệ thống cảng chiến lược ở cả hai miền, vị thế vận hành tốt và kế hoạch mở rộng đúng thời điểm, đang sở hữu nền tảng tăng trưởng rõ ràng trong ngắn và trung hạn.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ nhé.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn và hỗ trợ đầu tư chứng khoán.