&#128204; DHC – Ch&#234;nh lệch gi&#225; cải thiện, triển vọng s&#225;ng cho nửa cuối 2025; chuẩn bị khởi c&#244;ng dự &#225;n GL3

CTCP Đ&#244;ng Hải Bến Tre (DHC) vừa được điều chỉnh khuyến nghị từ Khả quan l&#234;n Mua, c&#249;ng với việc n&#226;ng gi&#225; mục ti&#234;u th&#234;m 11%. Động lực ch&#237;nh đến từ việc cập nhật dự b&#225;o sang giai đoạn giữa 2026, đồng thời phản &#225;nh kế hoạch giải ng&#226;n vốn cho dự &#225;n Giao Long 3 (GL3) trong qu&#253; 4/2025.

&#128313; Điểm nhấn đầu tư

Gi&#225; mục ti&#234;u điều chỉnh tăng nhờ (1) thay đổi thời điểm dự b&#225;o, (2) cập nhật nợ r&#242;ng năm 2025, v&#224; (3) triển vọng cải thiện ch&#234;nh lệch gi&#225; giấy. Tuy nhi&#234;n, ảnh hưởng t&#237;ch cực n&#224;y bị b&#249; trừ một phần do dự b&#225;o EBITDA 2024-26 giảm 17%.

LNST sau lợi &#237;ch CĐTS được điều chỉnh giảm mạnh (-12%/-24%/-55% cho 2025-27) do bi&#234;n lợi nhuận gộp chỉ cải thiện ở mức vừa phải v&#224; tiến độ vận h&#224;nh GL3 l&#249;i sang nửa cuối 2027. D&#249; vậy, tăng trưởng lợi nhuận vẫn duy tr&#236; ở mức 31%/10%/8% YoY trong giai đoạn 2025-27.

&#128313; Động lực tăng trưởng

Mảng bao b&#236; tiếp tục l&#224; “đầu t&#224;u”: hiệu suất vận h&#224;nh được n&#226;ng kỳ vọng l&#234;n 85%/95%/100% trong 2025-27 (so với 70%/80%/90% trước đ&#226;y). Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, ngay qu&#253; 2/2025, c&#225;c nh&#224; m&#225;y của DHC đ&#227; đạt hiệu suất 90%, cho thấy nhu cầu tăng trong khi nguồn cung ng&#224;nh bị thu hẹp.

Bi&#234;n lợi nhuận gộp cải thiện nhờ ch&#234;nh lệch gi&#225; tốt hơn, dự b&#225;o đạt 15,2%/15,8%/14,3% cho 2025-27. Tuy thấp hơn ước t&#237;nh trước, nhưng vẫn cao hơn giai đoạn 2024.

Gi&#225; b&#225;n giấy cuộn (ASP) được kỳ vọng tăng khi&#234;m tốn 0%/1%/1% trong 2025-27, nhưng vẫn cao hơn 2-5% so với trung b&#236;nh giai đoạn 2019-24 (loại trừ 2021-22). Đồng thời, chi ph&#237; OCC (nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o) được dự b&#225;o ổn định, thậm ch&#237; giảm nhẹ -1% năm 2025.

&#128313; Định gi&#225; &amp; triển vọng

Gi&#225; mục ti&#234;u mới của ch&#250;ng t&#244;i tương ứng với EV/EBITDA 2025/26 lần lượt 8,5x/7,6x, s&#225;t với mức trung b&#236;nh 10 năm (8,5x).

Yếu tố hỗ trợ: (1) nhu cầu giấy phục hồi, gi&#250;p tăng ch&#234;nh lệch gi&#225; v&#224; sản lượng; (2) khởi c&#244;ng dự &#225;n GL3 – bước đi chiến lược củng cố năng lực sản xuất d&#224;i hạn.

⚠️ Rủi ro cần lưu &#253;

Cạnh tranh ng&#224;nh: việc c&#225;c đối thủ tăng c&#244;ng suất c&#243; thể g&#226;y &#225;p lực l&#234;n gi&#225; b&#225;n, ảnh hưởng đến bi&#234;n lợi nhuận.

Tiến độ dự &#225;n GL3: nếu chậm hơn kế hoạch, lợi nhuận kỳ vọng từ 2027 c&#243; thể bị ảnh hưởng.

&#128073; Với ch&#234;nh lệch gi&#225; giấy cải thiện v&#224; mảng bao b&#236; tăng trưởng mạnh, DHC đang bước v&#224;o giai đoạn thuận lợi trong nửa cuối 2025. Kế hoạch khởi c&#244;ng GL3 sẽ l&#224; động lực d&#224;i hạn, củng cố vị thế của doanh nghiệp trong ng&#224;nh giấy &amp; bao b&#236; Việt Nam.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

📌 DHC – Chênh lệch giá cải thiện, triển vọng sáng cho nửa cuối 2025; chuẩn bị khởi công dự án GL3

CTCP Đông Hải Bến Tre (DHC) vừa được điều chỉnh khuyến nghị từ Khả quan lên Mua, cùng với việc nâng giá mục tiêu thêm 11%. Động lực chính đến từ việc cập nhật dự báo sang giai đoạn giữa 2026, đồng thời phản ánh kế hoạch giải ngân vốn cho dự án Giao Long 3 (GL3) trong quý 4/2025.

🔹 Điểm nhấn đầu tư

Giá mục tiêu điều chỉnh tăng nhờ (1) thay đổi thời điểm dự báo, (2) cập nhật nợ ròng năm 2025, và (3) triển vọng cải thiện chênh lệch giá giấy. Tuy nhiên, ảnh hưởng tích cực này bị bù trừ một phần do dự báo EBITDA 2024-26 giảm 17%.

LNST sau lợi ích CĐTS được điều chỉnh giảm mạnh (-12%/-24%/-55% cho 2025-27) do biên lợi nhuận gộp chỉ cải thiện ở mức vừa phải và tiến độ vận hành GL3 lùi sang nửa cuối 2027. Dù vậy, tăng trưởng lợi nhuận vẫn duy trì ở mức 31%/10%/8% YoY trong giai đoạn 2025-27.

🔹 Động lực tăng trưởng

Mảng bao bì tiếp tục là “đầu tàu”: hiệu suất vận hành được nâng kỳ vọng lên 85%/95%/100% trong 2025-27 (so với 70%/80%/90% trước đây). Đáng chú ý, ngay quý 2/2025, các nhà máy của DHC đã đạt hiệu suất 90%, cho thấy nhu cầu tăng trong khi nguồn cung ngành bị thu hẹp.

Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ chênh lệch giá tốt hơn, dự báo đạt 15,2%/15,8%/14,3% cho 2025-27. Tuy thấp hơn ước tính trước, nhưng vẫn cao hơn giai đoạn 2024.

Giá bán giấy cuộn (ASP) được kỳ vọng tăng khiêm tốn 0%/1%/1% trong 2025-27, nhưng vẫn cao hơn 2-5% so với trung bình giai đoạn 2019-24 (loại trừ 2021-22). Đồng thời, chi phí OCC (nguyên liệu đầu vào) được dự báo ổn định, thậm chí giảm nhẹ -1% năm 2025.

🔹 Định giá & triển vọng

Giá mục tiêu mới của chúng tôi tương ứng với EV/EBITDA 2025/26 lần lượt 8,5x/7,6x, sát với mức trung bình 10 năm (8,5x).

Yếu tố hỗ trợ: (1) nhu cầu giấy phục hồi, giúp tăng chênh lệch giá và sản lượng; (2) khởi công dự án GL3 – bước đi chiến lược củng cố năng lực sản xuất dài hạn.

⚠️ Rủi ro cần lưu ý

Cạnh tranh ngành: việc các đối thủ tăng công suất có thể gây áp lực lên giá bán, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.

Tiến độ dự án GL3: nếu chậm hơn kế hoạch, lợi nhuận kỳ vọng từ 2027 có thể bị ảnh hưởng.

👉 Với chênh lệch giá giấy cải thiện và mảng bao bì tăng trưởng mạnh, DHC đang bước vào giai đoạn thuận lợi trong nửa cuối 2025. Kế hoạch khởi công GL3 sẽ là động lực dài hạn, củng cố vị thế của doanh nghiệp trong ngành giấy & bao bì Việt Nam.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996