SAB: Kết quả qu&#253; 1 chịu ảnh hưởng m&#249;a vụ – kỳ vọng phục hồi từ giữa năm 2025
Trong b&#225;o c&#225;o cập nhật sau buổi gặp gỡ nh&#224; đầu tư gần đ&#226;y, Tổng C&#244;ng ty Cổ phần Bia – Rượu – Nước giải kh&#225;t S&#224;i G&#242;n (SAB) ghi nhận kết quả kinh doanh qu&#253; 1/2025 sụt giảm so với c&#249;ng kỳ, chủ yếu do yếu tố m&#249;a vụ v&#224; biến động trong cơ cấu doanh thu. Tuy nhi&#234;n, ban l&#227;nh đạo vẫn tỏ ra lạc quan v&#224;o khả năng phục hồi sản lượng v&#224; lợi nhuận từ giữa năm.

Kết quả qu&#253; 1/2025: Giảm do m&#249;a vụ v&#224; thay đổi trong c&#225;ch ghi nhận doanh thu
Doanh thu thuần trong qu&#253; 1/2025 của SAB giảm 19% so với c&#249;ng kỳ, chủ yếu do sản lượng ti&#234;u thụ bia giảm v&#224; kh&#244;ng c&#242;n ghi nhận phần doanh thu li&#234;n quan đến thuế ti&#234;u thụ đặc biệt từ Sabibeco.
Nếu loại trừ yếu tố kế to&#225;n, doanh thu gộp (chưa bao gồm chiết khấu) giảm khoảng 10% YoY, phản &#225;nh mức ti&#234;u thụ thực tế từ hệ thống ph&#226;n phối.
SAB cho biết đ&#226;y l&#224; hiện tượng thường gặp trong dịp Tết Nguy&#234;n đ&#225;n khi người ti&#234;u d&#249;ng chuyển sang d&#249;ng bia cao cấp hơn, khiến thị phần của SAB (vốn mạnh về d&#242;ng bia phổ th&#244;ng) tạm thời suy giảm. Tuy nhi&#234;n, xu hướng n&#224;y từng được cải thiện nhanh ch&#243;ng trong năm 2024 v&#224; đang lặp lại trong năm nay.
Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, sản lượng ti&#234;u d&#249;ng thực tế từ đầu qu&#253; đến nay vẫn tăng trưởng khoảng 7–9% YoY – l&#224; t&#237;n hiệu t&#237;ch cực về nhu cầu nội tại.
Chiến lược năm 2025: Tập trung gi&#224;nh lại thị phần v&#224; cải thiện bi&#234;n lợi nhuận
Lợi nhuận mục ti&#234;u: Ban l&#227;nh đạo giữ nguy&#234;n kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận cả năm ở mức 8%, d&#249; thừa nhận sẽ c&#243; th&#225;ch thức lớn nếu xu hướng ti&#234;u thụ kh&#244;ng cải thiện sớm.
Chi ph&#237; đầu v&#224;o:
Đại mạch: SAB đ&#227; gần như sử dụng hết lượng h&#224;ng c&#243; gi&#225; cao, v&#224; đ&#227; ph&#242;ng hộ nguồn cung mới với mức gi&#225; thấp hơn cho đến hết năm 2025. Điều n&#224;y dự kiến gi&#250;p chi ph&#237; đầu v&#224;o cải thiện từ qu&#253; 2 trở đi.
Nh&#244;m: D&#249; gi&#225; nh&#244;m năm nay dự kiến tăng, nhưng SAB đ&#227; chủ động ph&#242;ng hộ đến cuối qu&#253; 3.
Bi&#234;n lợi nhuận gộp: Sẽ được hỗ trợ bởi việc hợp nhất Sabibeco v&#224; chi ph&#237; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o b&#236;nh thường h&#243;a.
Hoạt động marketing v&#224; cạnh tranh
SAB duy tr&#236; ch&#237;nh s&#225;ch chi ti&#234;u quảng c&#225;o – khuyến m&#227;i (A&amp;P) hiệu quả, c&#243; kiểm so&#225;t. C&#244;ng ty dự kiến sẽ tăng nhẹ ng&#226;n s&#225;ch A&amp;P từ giữa năm, đ&#243;n đầu m&#249;a cao điểm ti&#234;u thụ m&#249;a h&#232;.
Mặt kh&#225;c, cạnh tranh đang gia tăng khi đối thủ ch&#237;nh mở rộng v&#224;o c&#225;c thị trường truyền thống của SAB.
Để th&#237;ch nghi, SAB vừa t&#225;i ra mắt thương hiệu Lạc Việt với diện mạo mới, nhận được phản hồi t&#237;ch cực từ người ti&#234;u d&#249;ng v&#224; đ&#227; điều chỉnh nhẹ gi&#225; b&#225;n sản phẩm n&#224;y.
Đ&#225;nh gi&#225; đầu tư
Ch&#250;ng t&#244;i đ&#225;nh gi&#225; SAB vẫn c&#243; khả năng gi&#224;nh lại thị phần trong thời gian tới nhờ v&#224;o:

Thế mạnh trong ph&#226;n kh&#250;c bia phổ th&#244;ng – vốn c&#243; sức ti&#234;u thụ lớn tại Việt Nam.
Chi ph&#237; đại mạch giảm từ qu&#253; 2 gi&#250;p cải thiện bi&#234;n lợi nhuận.
Lộ tr&#236;nh tăng thuế ti&#234;u thụ đặc biệt c&#243; thể được ho&#227;n v&#224; điều chỉnh nhẹ theo đề xuất mới của Ch&#237;nh phủ, tạo điều kiện cho ng&#224;nh bia hồi phục từ năm 2026 trở đi.
Tuy nhi&#234;n, cần lưu &#253; rủi ro điều chỉnh giảm dự b&#225;o lợi nhuận năm 2025 nếu qu&#253; 2 kh&#244;ng ghi nhận sự cải thiện r&#245; rệt.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng kho&#225;n? H&#227;y li&#234;n hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (th&#244;ng tin li&#234;n hệ trong trang tiểu sử).
✅ Zalo/SĐT 0978 948 996

SAB: Kết quả quý 1 chịu ảnh hưởng mùa vụ – kỳ vọng phục hồi từ giữa năm 2025
Trong báo cáo cập nhật sau buổi gặp gỡ nhà đầu tư gần đây, Tổng Công ty Cổ phần Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (SAB) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2025 sụt giảm so với cùng kỳ, chủ yếu do yếu tố mùa vụ và biến động trong cơ cấu doanh thu. Tuy nhiên, ban lãnh đạo vẫn tỏ ra lạc quan vào khả năng phục hồi sản lượng và lợi nhuận từ giữa năm.

Kết quả quý 1/2025: Giảm do mùa vụ và thay đổi trong cách ghi nhận doanh thu
Doanh thu thuần trong quý 1/2025 của SAB giảm 19% so với cùng kỳ, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ bia giảm và không còn ghi nhận phần doanh thu liên quan đến thuế tiêu thụ đặc biệt từ Sabibeco.
Nếu loại trừ yếu tố kế toán, doanh thu gộp (chưa bao gồm chiết khấu) giảm khoảng 10% YoY, phản ánh mức tiêu thụ thực tế từ hệ thống phân phối.
SAB cho biết đây là hiện tượng thường gặp trong dịp Tết Nguyên đán khi người tiêu dùng chuyển sang dùng bia cao cấp hơn, khiến thị phần của SAB (vốn mạnh về dòng bia phổ thông) tạm thời suy giảm. Tuy nhiên, xu hướng này từng được cải thiện nhanh chóng trong năm 2024 và đang lặp lại trong năm nay.
Đáng chú ý, sản lượng tiêu dùng thực tế từ đầu quý đến nay vẫn tăng trưởng khoảng 7–9% YoY – là tín hiệu tích cực về nhu cầu nội tại.
Chiến lược năm 2025: Tập trung giành lại thị phần và cải thiện biên lợi nhuận
Lợi nhuận mục tiêu: Ban lãnh đạo giữ nguyên kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận cả năm ở mức 8%, dù thừa nhận sẽ có thách thức lớn nếu xu hướng tiêu thụ không cải thiện sớm.
Chi phí đầu vào:
Đại mạch: SAB đã gần như sử dụng hết lượng hàng có giá cao, và đã phòng hộ nguồn cung mới với mức giá thấp hơn cho đến hết năm 2025. Điều này dự kiến giúp chi phí đầu vào cải thiện từ quý 2 trở đi.
Nhôm: Dù giá nhôm năm nay dự kiến tăng, nhưng SAB đã chủ động phòng hộ đến cuối quý 3.
Biên lợi nhuận gộp: Sẽ được hỗ trợ bởi việc hợp nhất Sabibeco và chi phí nguyên liệu đầu vào bình thường hóa.
Hoạt động marketing và cạnh tranh
SAB duy trì chính sách chi tiêu quảng cáo – khuyến mãi (A&P) hiệu quả, có kiểm soát. Công ty dự kiến sẽ tăng nhẹ ngân sách A&P từ giữa năm, đón đầu mùa cao điểm tiêu thụ mùa hè.
Mặt khác, cạnh tranh đang gia tăng khi đối thủ chính mở rộng vào các thị trường truyền thống của SAB.
Để thích nghi, SAB vừa tái ra mắt thương hiệu Lạc Việt với diện mạo mới, nhận được phản hồi tích cực từ người tiêu dùng và đã điều chỉnh nhẹ giá bán sản phẩm này.
Đánh giá đầu tư
Chúng tôi đánh giá SAB vẫn có khả năng giành lại thị phần trong thời gian tới nhờ vào:

Thế mạnh trong phân khúc bia phổ thông – vốn có sức tiêu thụ lớn tại Việt Nam.
Chi phí đại mạch giảm từ quý 2 giúp cải thiện biên lợi nhuận.
Lộ trình tăng thuế tiêu thụ đặc biệt có thể được hoãn và điều chỉnh nhẹ theo đề xuất mới của Chính phủ, tạo điều kiện cho ngành bia hồi phục từ năm 2026 trở đi.
Tuy nhiên, cần lưu ý rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2025 nếu quý 2 không ghi nhận sự cải thiện rõ rệt.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).
✅ Zalo/SĐT 0978 948 996