S&#193;NG NAY C&#211; KHI KH&#212;NG C&#211; KHOAI VỚI X&#212;I M&#192; ĂN &#128527;

Thị trường t&#224;i ch&#237;nh to&#224;n cầu đang bước v&#224;o một pha điều chỉnh mang t&#237;nh hệ thống hơn l&#224; phản ứng nhất thời, khi t&#226;m l&#253; tr&#225;nh rủi ro lan rộng từ Phố Wall sang c&#225;c t&#224;i sản beta cao như c&#244;ng nghệ, b&#225;n dẫn v&#224; tiền m&#227; h&#243;a. 

Đợt giảm mạnh của ba chỉ số lớn tại Mỹ cho thấy nh&#224; đầu tư đang bắt đầu nghi ngờ t&#237;nh bền vững của kỳ vọng tăng trưởng, đặc biệt khi c&#225;c tập đo&#224;n c&#244;ng nghệ buộc phải mở rộng đầu tư với quy m&#244; chưa từng c&#243; để duy tr&#236; vị thế trong cuộc đua AI. 

Việc Alphabet c&#244;ng bố kế hoạch CAPEX 2026 l&#234;n tới 185 tỷ USD kh&#244;ng chỉ l&#224; con số lớn, m&#224; c&#242;n l&#224; t&#237;n hiệu rằng AI đang chuyển từ c&#226;u chuyện “tăng trưởng dễ d&#224;ng” sang “cuộc chiến ti&#234;u tốn vốn”, nơi bi&#234;n lợi nhuận c&#243; thể bị b&#224;o m&#242;n trước khi doanh thu kịp phản &#225;nh. Khi định gi&#225; đ&#227; ở mức cao, chỉ một thay đổi nhỏ trong kỳ vọng lợi nhuận cũng đủ để k&#237;ch hoạt l&#224;n s&#243;ng chốt lời. 

Trong chuỗi b&#225;n dẫn, sự ph&#226;n h&#243;a c&#224;ng l&#224;m r&#245; bức tranh n&#224;y: những doanh nghiệp nằm ở tầng hạ tầng AI – nơi nhu cầu t&#237;nh to&#225;n, lưu trữ v&#224; kết nối tăng mạnh – vẫn giữ được lực đỡ, trong khi c&#225;c mảng nhạy cảm với chu kỳ như smartphone, PC hay bộ nhớ lại chịu &#225;p lực lớn hơn. Điều n&#224;y cho thấy AI kh&#244;ng phải l&#224; chiếc phao cứu sinh cho to&#224;n ng&#224;nh, m&#224; chỉ n&#226;ng đỡ đ&#250;ng những mắt x&#237;ch nằm ở trung t&#226;m của nhu cầu hạ tầng. 

C&#249;ng l&#250;c đ&#243;, Bitcoin v&#224; thị trường crypto tiếp tục phản ứng như một phong vũ biểu của khẩu vị rủi ro: khi cổ phiếu c&#244;ng nghệ bị b&#225;n mạnh, Bitcoin thường kh&#244;ng c&#242;n giữ được vai tr&#242; “t&#224;i sản thay thế”, m&#224; trở về đ&#250;ng bản chất l&#224; t&#224;i sản đầu cơ cao, dễ bị r&#250;t vốn khi d&#242;ng tiền trở n&#234;n thận trọng. Việc gi&#225; xuy&#234;n thủng v&#249;ng hỗ trợ t&#226;m l&#253; 70.000 USD v&#224; trượt s&#226;u hơn cho thấy lực b&#225;n đến từ cả nh&#224; đầu tư ngắn hạn lẫn c&#225;c vị thế sử dụng đ&#242;n bẩy.

Điều đ&#225;ng ch&#250; &#253; l&#224; c&#250; điều chỉnh n&#224;y diễn ra trong bối cảnh dữ liệu kinh tế Mỹ bắt đầu yếu đi r&#245; rệt. Số kế hoạch sa thải tăng mạnh, đơn xin trợ cấp thất nghiệp vượt dự b&#225;o, v&#224; số vị tr&#237; việc l&#224;m JOLTS giảm về mức thấp nhất kể từ 2020 – tất cả đều cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt. 

Khi lao động yếu đi, kỳ vọng tăng trưởng bị k&#233;o xuống, nhưng lạm ph&#225;t chưa đủ thấp để Fed c&#243; thể nới lỏng mạnh tay. Điều n&#224;y tạo ra trạng th&#225;i “kẹp”: tăng trưởng kh&#244;ng đủ mạnh để hỗ trợ định gi&#225; cao, nhưng ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ cũng chưa thể xoay trục nhanh. Trong m&#244;i trường như vậy, nh&#224; đầu tư thường chọn giảm rủi ro, chờ th&#234;m dữ liệu, thay v&#236; tiếp tục đẩy gi&#225; l&#234;n.

VNIndex trong bối cảnh đ&#243; đang phản ứng kh&#225; điển h&#236;nh: sau nhịp tăng trước đ&#243;, chỉ số bước v&#224;o pha điều chỉnh kỹ thuật, l&#249;i về v&#249;ng MA50 quanh 1.780 điểm. Thanh khoản suy giảm cho thấy &#225;p lực b&#225;n kh&#244;ng c&#242;n qu&#225; mạnh, nhưng lực cầu cũng chưa sẵn s&#224;ng quay lại, phản &#225;nh t&#226;m l&#253; thận trọng chung của thị trường. 

V&#249;ng 1.760–1.780 đang đ&#243;ng vai tr&#242; hỗ trợ gần, nơi cung c&#243; dấu hiệu chậm lại; nếu v&#249;ng n&#224;y được giữ vững v&#224; chỉ số t&#237;ch lũy quanh đ&#226;y, khả năng h&#236;nh th&#224;nh v&#249;ng c&#226;n bằng mới l&#224; c&#243; cơ sở. Ngược lại, nếu thị trường quốc tế tiếp tục biến động mạnh, v&#249;ng hỗ trợ n&#224;y c&#243; thể bị thử th&#225;ch th&#234;m. Ở ph&#237;a tr&#234;n, v&#249;ng 1.830–1.850 vẫn l&#224; kh&#225;ng cự ngắn hạn, nơi lực cung chốt lời c&#243; xu hướng tăng l&#234;n sau mỗi nhịp hồi. Để vượt bền vững, VNIndex cần sự đồng thuận r&#245; r&#224;ng hơn từ d&#242;ng tiền v&#224; nh&#243;m dẫn dắt.

Trong bối cảnh hiện tại, chiến lược hợp l&#253; nhất l&#224; ph&#242;ng thủ chủ động: giảm tần suất giao dịch, ưu ti&#234;n quản trị rủi ro v&#224; chỉ giải ng&#226;n thăm d&#242; khi chỉ số tiệm cận v&#249;ng hỗ trợ quan trọng. 

Với g&#243;c nh&#236;n d&#224;i hạn, bức tranh lại t&#237;ch cực hơn: khi dữ liệu lao động Mỹ yếu đi, khả năng chu kỳ l&#227;i suất thấp hơn trong tương lai sẽ tăng l&#234;n, v&#224; khi mặt bằng l&#227;i suất to&#224;n cầu hạ nhiệt, c&#225;c thị trường mới nổi như Việt Nam thường l&#224; điểm đến của d&#242;ng vốn t&#236;m kiếm tăng trưởng. 

V&#236; vậy, việc duy tr&#236; t&#237;ch lũy c&#243; chọn lọc, ưu ti&#234;n doanh nghiệp c&#243; nền tảng tốt, d&#242;ng tiền ổn định v&#224; c&#226;u chuyện tăng trưởng r&#245; r&#224;ng trong 2026 trở đi vẫn l&#224; hướng đi ph&#249; hợp.

[Ch&#250; th&#237;ch nguồn:

Dữ liệu thị trường Mỹ, Bitcoin v&#224; lao động Mỹ được tổng hợp từ Bloomberg, CNBC, Reuters, c&#249;ng c&#225;c b&#225;o c&#225;o Challenger, Gray &amp; Christmas v&#224; Bộ Lao động Mỹ.

SÁNG NAY CÓ KHI KHÔNG CÓ KHOAI VỚI XÔI MÀ ĂN 😏

Thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào một pha điều chỉnh mang tính hệ thống hơn là phản ứng nhất thời, khi tâm lý tránh rủi ro lan rộng từ Phố Wall sang các tài sản beta cao như công nghệ, bán dẫn và tiền mã hóa. 

Đợt giảm mạnh của ba chỉ số lớn tại Mỹ cho thấy nhà đầu tư đang bắt đầu nghi ngờ tính bền vững của kỳ vọng tăng trưởng, đặc biệt khi các tập đoàn công nghệ buộc phải mở rộng đầu tư với quy mô chưa từng có để duy trì vị thế trong cuộc đua AI. 

Việc Alphabet công bố kế hoạch CAPEX 2026 lên tới 185 tỷ USD không chỉ là con số lớn, mà còn là tín hiệu rằng AI đang chuyển từ câu chuyện “tăng trưởng dễ dàng” sang “cuộc chiến tiêu tốn vốn”, nơi biên lợi nhuận có thể bị bào mòn trước khi doanh thu kịp phản ánh. Khi định giá đã ở mức cao, chỉ một thay đổi nhỏ trong kỳ vọng lợi nhuận cũng đủ để kích hoạt làn sóng chốt lời. 

Trong chuỗi bán dẫn, sự phân hóa càng làm rõ bức tranh này: những doanh nghiệp nằm ở tầng hạ tầng AI – nơi nhu cầu tính toán, lưu trữ và kết nối tăng mạnh – vẫn giữ được lực đỡ, trong khi các mảng nhạy cảm với chu kỳ như smartphone, PC hay bộ nhớ lại chịu áp lực lớn hơn. Điều này cho thấy AI không phải là chiếc phao cứu sinh cho toàn ngành, mà chỉ nâng đỡ đúng những mắt xích nằm ở trung tâm của nhu cầu hạ tầng. 

Cùng lúc đó, Bitcoin và thị trường crypto tiếp tục phản ứng như một phong vũ biểu của khẩu vị rủi ro: khi cổ phiếu công nghệ bị bán mạnh, Bitcoin thường không còn giữ được vai trò “tài sản thay thế”, mà trở về đúng bản chất là tài sản đầu cơ cao, dễ bị rút vốn khi dòng tiền trở nên thận trọng. Việc giá xuyên thủng vùng hỗ trợ tâm lý 70.000 USD và trượt sâu hơn cho thấy lực bán đến từ cả nhà đầu tư ngắn hạn lẫn các vị thế sử dụng đòn bẩy.

Điều đáng chú ý là cú điều chỉnh này diễn ra trong bối cảnh dữ liệu kinh tế Mỹ bắt đầu yếu đi rõ rệt. Số kế hoạch sa thải tăng mạnh, đơn xin trợ cấp thất nghiệp vượt dự báo, và số vị trí việc làm JOLTS giảm về mức thấp nhất kể từ 2020 – tất cả đều cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt. 

Khi lao động yếu đi, kỳ vọng tăng trưởng bị kéo xuống, nhưng lạm phát chưa đủ thấp để Fed có thể nới lỏng mạnh tay. Điều này tạo ra trạng thái “kẹp”: tăng trưởng không đủ mạnh để hỗ trợ định giá cao, nhưng chính sách tiền tệ cũng chưa thể xoay trục nhanh. Trong môi trường như vậy, nhà đầu tư thường chọn giảm rủi ro, chờ thêm dữ liệu, thay vì tiếp tục đẩy giá lên.

VNIndex trong bối cảnh đó đang phản ứng khá điển hình: sau nhịp tăng trước đó, chỉ số bước vào pha điều chỉnh kỹ thuật, lùi về vùng MA50 quanh 1.780 điểm. Thanh khoản suy giảm cho thấy áp lực bán không còn quá mạnh, nhưng lực cầu cũng chưa sẵn sàng quay lại, phản ánh tâm lý thận trọng chung của thị trường. 

Vùng 1.760–1.780 đang đóng vai trò hỗ trợ gần, nơi cung có dấu hiệu chậm lại; nếu vùng này được giữ vững và chỉ số tích lũy quanh đây, khả năng hình thành vùng cân bằng mới là có cơ sở. Ngược lại, nếu thị trường quốc tế tiếp tục biến động mạnh, vùng hỗ trợ này có thể bị thử thách thêm. Ở phía trên, vùng 1.830–1.850 vẫn là kháng cự ngắn hạn, nơi lực cung chốt lời có xu hướng tăng lên sau mỗi nhịp hồi. Để vượt bền vững, VNIndex cần sự đồng thuận rõ ràng hơn từ dòng tiền và nhóm dẫn dắt.

Trong bối cảnh hiện tại, chiến lược hợp lý nhất là phòng thủ chủ động: giảm tần suất giao dịch, ưu tiên quản trị rủi ro và chỉ giải ngân thăm dò khi chỉ số tiệm cận vùng hỗ trợ quan trọng. 

Với góc nhìn dài hạn, bức tranh lại tích cực hơn: khi dữ liệu lao động Mỹ yếu đi, khả năng chu kỳ lãi suất thấp hơn trong tương lai sẽ tăng lên, và khi mặt bằng lãi suất toàn cầu hạ nhiệt, các thị trường mới nổi như Việt Nam thường là điểm đến của dòng vốn tìm kiếm tăng trưởng. 

Vì vậy, việc duy trì tích lũy có chọn lọc, ưu tiên doanh nghiệp có nền tảng tốt, dòng tiền ổn định và câu chuyện tăng trưởng rõ ràng trong 2026 trở đi vẫn là hướng đi phù hợp.

[Chú thích nguồn:

Dữ liệu thị trường Mỹ, Bitcoin và lao động Mỹ được tổng hợp từ Bloomberg, CNBC, Reuters, cùng các báo cáo Challenger, Gray & Christmas và Bộ Lao động Mỹ.