PNJ ghi nhận kết quả kinh doanh bứt ph&#225;, đặc biệt ở qu&#253; IV/2025: doanh thu 9.623 tỷ đồng (+12,1% YoY) nhưng l&#227;i sau thuế đạt 1.219 tỷ đồng (+66,8% YoY) – mức kỷ lục. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần 34.976 tỷ đồng (-7,5%) nhưng lợi nhuận sau thuế 2.829 tỷ đồng (+34% so với 2024), cho thấy lợi nhuận tăng chủ yếu nhờ cải thiện hiệu quả chứ kh&#244;ng đến từ tăng doanh thu.

Động lực ch&#237;nh đến từ bi&#234;n lợi nhuận gộp tăng mạnh 17,6% l&#234;n 22% nhờ chuyển dịch cơ cấu doanh thu: trang sức b&#225;n lẻ chiếm 69,6% (tăng mạnh so với 58,3% năm 2024), trong khi v&#224;ng miếng giảm tỷ trọng c&#242;n 18,9% (bi&#234;n mỏng). Gi&#225; v&#224;ng 2025 tăng rất mạnh (từ ~82 triệu l&#234;n &gt;150 triệu/lượng) cũng th&#250;c đẩy hoạt động mua lại/thu hồi gi&#225; trị h&#224;ng h&#243;a v&#224; PNJ kiểm so&#225;t chi ph&#237; tốt. Theo k&#234;nh b&#225;n, b&#225;n lẻ vẫn tăng 11,1% nhờ phục hồi nhu cầu qu&#253; IV, tối ưu hệ thống 431 cửa h&#224;ng (đẩy mạnh m&#244; h&#236;nh diện t&#237;ch lớn), marketing hiệu quả v&#224; điều chỉnh danh mục sản phẩm linh hoạt; b&#225;n sỉ tăng nhẹ 1,7%, trong khi v&#224;ng 24K giảm 43% do nguồn cung hạn chế v&#224; xu hướng kh&#225;ch nắm giữ v&#224;ng.

Về cổ đ&#244;ng, PNJ dự kiến ph&#225;t h&#224;nh thưởng cổ phiếu tỷ lệ 50% (2 cổ phiếu nhận 1 cổ phiếu mới), n&#226;ng vốn điều lệ từ 3.411 tỷ l&#234;n 5.117 tỷ, triển khai trong qu&#253; I–II/2026; đồng thời tạm ứng cổ tức tiền mặt 10% (GDKHQ 09/01, thanh to&#225;n 28/01/2026). Cổ phiếu PNJ đ&#227; tăng từ ~87.000 l&#234;n ~110.000 đồng/cp từ đầu th&#225;ng 12/2025; tuy vậy, b&#224;i viết lưu &#253; lợi nhuận tăng đ&#225;ng kể nhờ bi&#234;n gộp v&#224; yếu tố gi&#225; v&#224;ng, n&#234;n khả năng duy tr&#236; mức cao phụ thuộc v&#224;o sức cầu trang sức b&#225;n lẻ v&#224; hiệu quả mở rộng/vận h&#224;nh hệ thống cửa h&#224;ng.

PNJ ghi nhận kết quả kinh doanh bứt phá, đặc biệt ở quý IV/2025: doanh thu 9.623 tỷ đồng (+12,1% YoY) nhưng lãi sau thuế đạt 1.219 tỷ đồng (+66,8% YoY) – mức kỷ lục. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần 34.976 tỷ đồng (-7,5%) nhưng lợi nhuận sau thuế 2.829 tỷ đồng (+34% so với 2024), cho thấy lợi nhuận tăng chủ yếu nhờ cải thiện hiệu quả chứ không đến từ tăng doanh thu.

Động lực chính đến từ biên lợi nhuận gộp tăng mạnh 17,6% lên 22% nhờ chuyển dịch cơ cấu doanh thu: trang sức bán lẻ chiếm 69,6% (tăng mạnh so với 58,3% năm 2024), trong khi vàng miếng giảm tỷ trọng còn 18,9% (biên mỏng). Giá vàng 2025 tăng rất mạnh (từ ~82 triệu lên >150 triệu/lượng) cũng thúc đẩy hoạt động mua lại/thu hồi giá trị hàng hóa và PNJ kiểm soát chi phí tốt. Theo kênh bán, bán lẻ vẫn tăng 11,1% nhờ phục hồi nhu cầu quý IV, tối ưu hệ thống 431 cửa hàng (đẩy mạnh mô hình diện tích lớn), marketing hiệu quả và điều chỉnh danh mục sản phẩm linh hoạt; bán sỉ tăng nhẹ 1,7%, trong khi vàng 24K giảm 43% do nguồn cung hạn chế và xu hướng khách nắm giữ vàng.

Về cổ đông, PNJ dự kiến phát hành thưởng cổ phiếu tỷ lệ 50% (2 cổ phiếu nhận 1 cổ phiếu mới), nâng vốn điều lệ từ 3.411 tỷ lên 5.117 tỷ, triển khai trong quý I–II/2026; đồng thời tạm ứng cổ tức tiền mặt 10% (GDKHQ 09/01, thanh toán 28/01/2026). Cổ phiếu PNJ đã tăng từ ~87.000 lên ~110.000 đồng/cp từ đầu tháng 12/2025; tuy vậy, bài viết lưu ý lợi nhuận tăng đáng kể nhờ biên gộp và yếu tố giá vàng, nên khả năng duy trì mức cao phụ thuộc vào sức cầu trang sức bán lẻ và hiệu quả mở rộng/vận hành hệ thống cửa hàng.