HPG : CẬP NHẬT KQKD 9T2024
Khuyến nghị: MUA với gi&#225; mục ti&#234;u 32.000 đồng/cp, tương đương P/E 11x.
L&#253; do: Triển vọng t&#237;ch cực từ gi&#225; th&#233;p thế giới v&#224; dự &#225;n Dung Quất 2.
Luận Điểm Đầu Tư
1. Triển vọng gi&#225; th&#233;p thế giới tạo đ&#225;y v&#224; bắt đầu chu kỳ đi l&#234;n:
- L&#227;i suất hạ tr&#234;n to&#224;n cầu k&#237;ch th&#237;ch thị trường nh&#224; ở tại c&#225;c quốc gia đối t&#225;c chủ lực của Việt Nam (Mỹ, Ch&#226;u &#194;u, ASEAN).
- Thị trường xuất khẩu th&#233;p thuận lợi, duy tr&#236; sản lượng tốt trong c&#225;c qu&#253; tiếp theo.
- Trung Quốc k&#237;ch th&#237;ch kinh tế sau đại dịch, th&#250;c đẩy nhu cầu th&#233;p, tạo động lực phục hồi v&#224; tăng gi&#225; th&#233;p trong năm tới.
&quot;Nhu cầu cho ng&#224;nh th&#233;p Trung Quốc đ&#227; tạo đ&#225;y v&#224; c&#243; nhiều động lực phục hồi v&#224; k&#237;ch th&#237;ch gi&#225; th&#233;p tăng trong năm tới.&quot;
2. Động lực từ đại dự &#225;n Dung Quất 2:
- Dự &#225;n ho&#224;n th&#224;nh sớm hơn dự kiến, sản phẩm HRC chạy thử đầu ti&#234;n v&#224;o Q4.2024, nh&#224; m&#225;y giai đoạn 1 hoạt động từ Q1.2025.
- Sau 2-3 năm hoạt động hết c&#244;ng suất, doanh thu tập đo&#224;n ước t&#237;nh 175.000-200.000 tỷ đồng/năm, LNST khoảng 20.000-25.000 tỷ đồng.
Tr&#249;ng khớp với thời điểm &#225;p thuế CBPG với th&#233;p HRC Trung Quốc.
&quot;Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng khả năng ti&#234;u thụ HRC của HPG phụ thuộc kh&#225; lớn v&#224;o ch&#237;nh s&#225;ch bảo hộ th&#233;p HRC của ch&#237;nh phủ, v&#236; vậy việc được th&#244;ng qua c&#243; thể l&#224; th&#244;ng tin t&#237;ch cực cho nội tại cơ bản của doanh nghiệp.&quot;
2. Rủi Ro Đầu Tư
- Gi&#225; th&#233;p giảm mạnh.
- Ng&#224;nh bất động sản Việt Nam phục hồi chậm.
- Biện ph&#225;p CBPG th&#233;p HRC v&#224; t&#244;n mạ kh&#244;ng được th&#244;ng qua.

HPG : CẬP NHẬT KQKD 9T2024
Khuyến nghị: MUA với giá mục tiêu 32.000 đồng/cp, tương đương P/E 11x.
Lý do: Triển vọng tích cực từ giá thép thế giới và dự án Dung Quất 2.
Luận Điểm Đầu Tư
1. Triển vọng giá thép thế giới tạo đáy và bắt đầu chu kỳ đi lên:
- Lãi suất hạ trên toàn cầu kích thích thị trường nhà ở tại các quốc gia đối tác chủ lực của Việt Nam (Mỹ, Châu Âu, ASEAN).
- Thị trường xuất khẩu thép thuận lợi, duy trì sản lượng tốt trong các quý tiếp theo.
- Trung Quốc kích thích kinh tế sau đại dịch, thúc đẩy nhu cầu thép, tạo động lực phục hồi và tăng giá thép trong năm tới.
"Nhu cầu cho ngành thép Trung Quốc đã tạo đáy và có nhiều động lực phục hồi và kích thích giá thép tăng trong năm tới."
2. Động lực từ đại dự án Dung Quất 2:
- Dự án hoàn thành sớm hơn dự kiến, sản phẩm HRC chạy thử đầu tiên vào Q4.2024, nhà máy giai đoạn 1 hoạt động từ Q1.2025.
- Sau 2-3 năm hoạt động hết công suất, doanh thu tập đoàn ước tính 175.000-200.000 tỷ đồng/năm, LNST khoảng 20.000-25.000 tỷ đồng.
Trùng khớp với thời điểm áp thuế CBPG với thép HRC Trung Quốc.
"Chúng tôi cho rằng khả năng tiêu thụ HRC của HPG phụ thuộc khá lớn vào chính sách bảo hộ thép HRC của chính phủ, vì vậy việc được thông qua có thể là thông tin tích cực cho nội tại cơ bản của doanh nghiệp."
2. Rủi Ro Đầu Tư
- Giá thép giảm mạnh.
- Ngành bất động sản Việt Nam phục hồi chậm.
- Biện pháp CBPG thép HRC và tôn mạ không được thông qua.

Nguyễn Viết Thắng

HPG : Q1/2024 đạt DT 30.9k tỷ (+16% yoy) nhờ tổng sản lượng tăng 29% khi nhu cầu xuất khẩu HRC tăng. DT xuất khẩu tăng gấp ba c&#249;ng kỳ đặt 12.5k tấn, đ&#243;ng g&#243;p tới 40% DT hợp nhất, cao hơn mức đ&#243;ng g&#243;p 15% của Q1/2023. Nhờ c&#244;ng suất hoạt động nh&#224; m&#225;y cao, chạy 100% c&#244;ng suất trong Q1/2024 so với 84% của Q4/2023 v&#224; 42% của Q1/2023, đ&#227; gi&#250;p tỷ suất LN gộp tăng l&#234;n 13.5% so với 12.6% của Q4/2023 v&#224; 2.7% của Q1/2023.
- Hiện tại, HPG đang giao dịch ở mức P/B 1.69 thấp hơn TB 3 năm gần nhất 1.9x, v&#224; thấp hơn P/B cao nhất 2.3x, c&#249;ng triển vọng từ DA Dung Quất 2 đi v&#224;o hoạt động từ Q4/25, n&#226;ng tổng c&#244;ng suất l&#234;n th&#224;nh 14tr/tấn, tăng 25% so vs hiện tại, kỳ vọng tiềm năng vốn h&#243;a tăng th&#234;m 36%.

HPG : Q1/2024 đạt DT 30.9k tỷ (+16% yoy) nhờ tổng sản lượng tăng 29% khi nhu cầu xuất khẩu HRC tăng. DT xuất khẩu tăng gấp ba cùng kỳ đặt 12.5k tấn, đóng góp tới 40% DT hợp nhất, cao hơn mức đóng góp 15% của Q1/2023. Nhờ công suất hoạt động nhà máy cao, chạy 100% công suất trong Q1/2024 so với 84% của Q4/2023 và 42% của Q1/2023, đã giúp tỷ suất LN gộp tăng lên 13.5% so với 12.6% của Q4/2023 và 2.7% của Q1/2023.
- Hiện tại, HPG đang giao dịch ở mức P/B 1.69 thấp hơn TB 3 năm gần nhất 1.9x, và thấp hơn P/B cao nhất 2.3x, cùng triển vọng từ DA Dung Quất 2 đi vào hoạt động từ Q4/25, nâng tổng công suất lên thành 14tr/tấn, tăng 25% so vs hiện tại, kỳ vọng tiềm năng vốn hóa tăng thêm 36%.