DPG - Lợi nhuận Đạt Phương l&#234;n theo d&#242;ng nước lớn, cổ phiếu lập đỉnh mới
Nước chuyển d&#242;ng

Những ng&#224;y cuối th&#225;ng 3/2021, c&#244;ng trường dự &#225;n Nh&#224; m&#225;y Thủy điện Thượng Kon Tum tại huyện Kon Pl&#244;ng, tỉnh Kon Tum chứng kiến sự kiện quan trọng khi tổ m&#225;y đầu ti&#234;n ch&#237;nh thức ho&#224; lưới điện quốc gia.

Sau hơn 10 năm triển khai qua kh&#244;ng &#237;t kh&#243; khăn, dự &#225;n thủy điện chuyển nước từ s&#244;ng Đắk Ngh&#233; (KonTum) về s&#244;ng Tr&#224; Kh&#250;c (Quảng Ng&#227;i) qua đường hầm d&#224;i 17 c&#226;y số nằm s&#226;u trong l&#242;ng n&#250;i đ&#227; đi v&#224;o hoạt động. Ngo&#224;i l&#224; cột mốc đối với chủ đầu tư dự &#225;n, b&#234;n hưởng lợi khi dự &#225;n vận h&#224;nh c&#242;n l&#224; c&#225;c nh&#224; m&#225;y thủy điện nằm dọc hạ lưu s&#244;ng.

C&#244;ng ty cổ phần 30-4 Quảng Ng&#227;i, đơn vị vận h&#224;nh hai nh&#224; m&#225;y thủy điện Sơn Tr&#224; 1A &amp; 1B do CTCP Đạt Phương (m&#227; DPG) nắm giữ 68,3% vốn, thời gian qua chỉ chạy 1/3 c&#244;ng suất ph&#225;t điện. B&#234;n cạnh l&#253; do về t&#236;nh h&#236;nh thuỷ văn hay trạm biến &#225;p qu&#225; tải, sự chậm trễ vận h&#224;ng của dự &#225;n Thượng Kon Tum cũng l&#224; nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh.

D&#242;ng nước lớn từ thượng lưu đổ về đ&#227; gi&#250;p “cuốn sạch” khoản lỗ luỹ kế của c&#244;ng ty v&#224; đẩy kết quả kinh doanh mảng thuỷ điện của Đạt Phương tăng mạnh. Theo b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh qu&#253; II, Đạt Phương đ&#227; kh&#244;ng c&#242;n phải tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng hơn 36 tỷ đồng đối với khoản đầu tư gần 384 tỷ đồng v&#224;o C&#244;ng ty cổ phần 30-4 Quảng Ng&#227;i như thời điểm 31/3/2021.

Th&#234;m đ&#243;, tr&#234;n b&#225;o c&#225;o hợp nhất, doanh thu lĩnh vực sản xuất điện đạt 235 tỷ đồng, cao gấp đ&#244;i 6 th&#225;ng đầu năm 2020. Kết quả kinh doanh theo bộ phận đạt 170,6 tỷ đồng, trong khi c&#249;ng kỳ chỉ thu về tr&#234;n 52 tỷ đồng. Ri&#234;ng qu&#253; II/2021, doanh thu v&#224; kết quả kinh doanh mảng sản xuất điện lần lượt đạt 124 tỷ đồng v&#224; 91 tỷ đồng.

Ba trụ cột kinh doanh

Đạt Phương hoạt động trong 3 lĩnh vực ch&#237;nh gồm x&#226;y lắp, thủy điện v&#224; bất động sản. Ở thời điểm doanh nghiệp n&#224;y mới ni&#234;m yết tr&#234;n HoSE hồi năm 2017, x&#226;y lắp l&#224; mảng kinh doanh ch&#237;nh g&#243;p 90% doanh thu. Tuy nhi&#234;n, ba trụ cột hiện đ&#227; ngang ngửa nhau, nhất l&#224; sau sự vươn l&#234;n của mảng thuỷ điện. Theo b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh của c&#244;ng ty, doanh thu từ hoạt động kinh doanh nửa đầu năm 2021 của Đạt Phương đạt 986 tỷ đồng, tăng 1,75% so với c&#249;ng kỳ.

Trong đ&#243;, lĩnh vực x&#226;y lắp thu hẹp cả về quy m&#244; doanh thu v&#224; tỷ suất lợi nhuận. Doanh thu mảng n&#224;y chỉ đạt gần 350 tỷ đồng, giảm 6,16% so với c&#249;ng kỳ. Mỗi 100 đồng doanh thu chỉ gi&#250;p Đạt Phương thu về 3,4 đồng l&#227;i, trong khi tỷ lệ n&#224;y năm trước đạt gần 10%. Doanh thu mảng bất động sản cũng thu hẹp nhưng bi&#234;n lợi nhuận được cải thiện n&#234;n đ&#243;ng g&#243;p 184 tỷ đồng v&#224;o kết quả kinh doanh, cao gấp rưỡi c&#249;ng kỳ.

C&#225;c khoản chi ph&#237; như l&#227;i vay, b&#225;n h&#224;ng hay quản l&#253; doanh nghiệp đều giảm so với c&#249;ng kỳ. Nhờ đ&#243;, lợi nhuận của Đạt Phương vẫn tăng gấp ba lần bất chấp doanh thu đi ngang. Lợi nhuận trước thuế v&#224; sau thuế nửa đầu năm 2021 đạt 231 tỷ đồng v&#224; 175 tỷ đồng. Thu nhập r&#242;ng tr&#234;n mỗi cổ phiếu sau 5 th&#225;ng đạt 3.842 đồng, trong khi c&#249;ng kỳ chỉ hơn 1.500 đồng.

Mảng sản xuất điện trở th&#224;nh động lực tăng trưởng ch&#237;nh cả về doanh thu v&#224; lợi nhuận. Ngo&#224;i c&#244;ng ty con 30-4 Quảng Ng&#227;i, Đạt Phương c&#242;n sở hữu c&#244;ng ty S&#244;ng Bung cũng trong lĩnh vực thuỷ điện. C&#244;ng ty c&#242;n l&#234;n kế hoạch tiếp tục đầu tư dự &#225;n Sơn Tr&#224; 1C tại CTCP 30-4 Quảng Ng&#227;i v&#224; li&#234;n doanh để thực hiện dự &#225;n thuỷ điện Ea P&#244; tại tỉnh Đăk N&#244;ng nhưng thoả thuận chưa thực hiện xong.

D&#249; tăng trưởng l&#224; điều nh&#236;n thấy r&#245; r&#224;ng ở mảng thuỷ điện nhưng cũng phải nh&#236;n nhận rằng đẩu l&#224; sự cải thiện từ mức nền thấp trước đ&#226;y khi d&#242;ng nước đổ về kh&#244;ng nhiều như dự t&#237;nh. Trong tổng quy m&#244; t&#224;i sản gần 5.170 tỷ đồng của Đạt Phương, gi&#225; trị t&#224;i sản của lĩnh vực sản xuất điện l&#234;n tới 2.445 tỷ đồng, cao hơn cả hai trụ cột c&#242;n lại. Đ&#226;y cũng l&#224; mảng sử dụng nguồn vốn vay nhiều nhất (1.636 tỷ đồng), t&#224;i trợ cho 2/3 nhu cầu vốn của mảng kinh doanh n&#224;y.

Lĩnh vực đầu tư bất động sản cũng g&#243;p đ&#225;ng kể v&#224;o tăng trưởng lợi nhuận nửa đầu năm. Đạt Phương đang đầu tư loạt dự &#225;n bất động sản, phần lớn ở khu vực Quảng Nam – Đ&#224; Nẵng.

Theo cập nhật đến cuối năm 2020, c&#225;c dự &#225;n n&#224;y bao gồm khu đ&#244; thị V&#245;ng Nhi – Casamia (15,6 ha) với 173/214 căn đ&#227; ph&#226;n phối; khu đ&#244; thị Đồng N&#224; (6,4ha) được UBND tỉnh ph&#234; duyệt điều chỉnh chủ trương đầu tư; khu đ&#244; thị Cồn Tiến (30 ha) với 18,36 ha đ&#227; được giao nhưng cũng c&#242;n đến 4 ha chưa giải ph&#243;ng mặt bằng; khu đ&#244; thị ven biển B&#236;nh Dương (183 ha) với 107,53 ha đ&#227; giải ph&#243;ng mặt bằng…

Hồi giữa th&#225;ng 7 vừa qua, Sở X&#226;y dựng tỉnh Quảng Nam đ&#227; c&#243; c&#244;ng văn kh&#244;ng cho ph&#233;p tổ chức, c&#225; nh&#226;n nước ngo&#224;i được sở hữu nh&#224; ở trong dự &#225;n đầu tư x&#226;y dựng nh&#224; ở tại hai dự &#225;n Khu đ&#244; thị Cồn Tiến v&#224; Khu đ&#244; thị Dịch vụ Đồng N&#224;.

Bởi theo &#253; kiến của Bộ Chỉ huy qu&#226;n sự tỉnh v&#224; ******* tỉnh Quảng Nam, khu vực đầu tư x&#226;y dựng dự &#225;n l&#224; khu vực kh&#244;ng cho ph&#233;p c&#225;c tổ chức, c&#225; nh&#226;n nước ngo&#224;i sở hữu theo quy định.

Quyết định n&#224;y sẽ thu hẹp đối tượng mua bất động sản tại hai dự &#225;n của Đạt Phương. Đến cuối qu&#253; II/2021, số tiền c&#225;c kh&#225;ch h&#224;ng trả trước tiền mua căn hộ l&#224; 309,5 tỷ đồng, kh&#225; cao so với thời điểm cuối c&#225;c qu&#253; gần đ&#226;y v&#224; chiếm khoảng 6% tổng nguồn vốn gần 5.170 tỷ đồng của c&#244;ng ty. Phần lớn nguồn vốn của c&#244;ng ty đến từ k&#234;nh t&#237;n dụng v&#224; ph&#225;t h&#224;nh tr&#225;i phiếu, gồm 822 tỷ đồng vay nợ ngắn hạn với thời hạn trả c&#242;n dưới 1 năm v&#224; 1.577 tỷ đồng nợ d&#224;i hạn. Tỷ lệ nợ tại ng&#224;y 30/6 xấp xỉ 68,3%.

DPG - Lợi nhuận Đạt Phương lên theo dòng nước lớn, cổ phiếu lập đỉnh mới
Nước chuyển dòng

Những ngày cuối tháng 3/2021, công trường dự án Nhà máy Thủy điện Thượng Kon Tum tại huyện Kon Plông, tỉnh Kon Tum chứng kiến sự kiện quan trọng khi tổ máy đầu tiên chính thức hoà lưới điện quốc gia.

Sau hơn 10 năm triển khai qua không ít khó khăn, dự án thủy điện chuyển nước từ sông Đắk Nghé (KonTum) về sông Trà Khúc (Quảng Ngãi) qua đường hầm dài 17 cây số nằm sâu trong lòng núi đã đi vào hoạt động. Ngoài là cột mốc đối với chủ đầu tư dự án, bên hưởng lợi khi dự án vận hành còn là các nhà máy thủy điện nằm dọc hạ lưu sông.

Công ty cổ phần 30-4 Quảng Ngãi, đơn vị vận hành hai nhà máy thủy điện Sơn Trà 1A & 1B do CTCP Đạt Phương (mã DPG) nắm giữ 68,3% vốn, thời gian qua chỉ chạy 1/3 công suất phát điện. Bên cạnh lý do về tình hình thuỷ văn hay trạm biến áp quá tải, sự chậm trễ vận hàng của dự án Thượng Kon Tum cũng là nguyên nhân chính.

Dòng nước lớn từ thượng lưu đổ về đã giúp “cuốn sạch” khoản lỗ luỹ kế của công ty và đẩy kết quả kinh doanh mảng thuỷ điện của Đạt Phương tăng mạnh. Theo báo cáo tài chính quý II, Đạt Phương đã không còn phải trích lập dự phòng hơn 36 tỷ đồng đối với khoản đầu tư gần 384 tỷ đồng vào Công ty cổ phần 30-4 Quảng Ngãi như thời điểm 31/3/2021.

Thêm đó, trên báo cáo hợp nhất, doanh thu lĩnh vực sản xuất điện đạt 235 tỷ đồng, cao gấp đôi 6 tháng đầu năm 2020. Kết quả kinh doanh theo bộ phận đạt 170,6 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ chỉ thu về trên 52 tỷ đồng. Riêng quý II/2021, doanh thu và kết quả kinh doanh mảng sản xuất điện lần lượt đạt 124 tỷ đồng và 91 tỷ đồng.

Ba trụ cột kinh doanh

Đạt Phương hoạt động trong 3 lĩnh vực chính gồm xây lắp, thủy điện và bất động sản. Ở thời điểm doanh nghiệp này mới niêm yết trên HoSE hồi năm 2017, xây lắp là mảng kinh doanh chính góp 90% doanh thu. Tuy nhiên, ba trụ cột hiện đã ngang ngửa nhau, nhất là sau sự vươn lên của mảng thuỷ điện. Theo báo cáo tài chính của công ty, doanh thu từ hoạt động kinh doanh nửa đầu năm 2021 của Đạt Phương đạt 986 tỷ đồng, tăng 1,75% so với cùng kỳ.

Trong đó, lĩnh vực xây lắp thu hẹp cả về quy mô doanh thu và tỷ suất lợi nhuận. Doanh thu mảng này chỉ đạt gần 350 tỷ đồng, giảm 6,16% so với cùng kỳ. Mỗi 100 đồng doanh thu chỉ giúp Đạt Phương thu về 3,4 đồng lãi, trong khi tỷ lệ này năm trước đạt gần 10%. Doanh thu mảng bất động sản cũng thu hẹp nhưng biên lợi nhuận được cải thiện nên đóng góp 184 tỷ đồng vào kết quả kinh doanh, cao gấp rưỡi cùng kỳ.

Các khoản chi phí như lãi vay, bán hàng hay quản lý doanh nghiệp đều giảm so với cùng kỳ. Nhờ đó, lợi nhuận của Đạt Phương vẫn tăng gấp ba lần bất chấp doanh thu đi ngang. Lợi nhuận trước thuế và sau thuế nửa đầu năm 2021 đạt 231 tỷ đồng và 175 tỷ đồng. Thu nhập ròng trên mỗi cổ phiếu sau 5 tháng đạt 3.842 đồng, trong khi cùng kỳ chỉ hơn 1.500 đồng.

Mảng sản xuất điện trở thành động lực tăng trưởng chính cả về doanh thu và lợi nhuận. Ngoài công ty con 30-4 Quảng Ngãi, Đạt Phương còn sở hữu công ty Sông Bung cũng trong lĩnh vực thuỷ điện. Công ty còn lên kế hoạch tiếp tục đầu tư dự án Sơn Trà 1C tại CTCP 30-4 Quảng Ngãi và liên doanh để thực hiện dự án thuỷ điện Ea Pô tại tỉnh Đăk Nông nhưng thoả thuận chưa thực hiện xong.

Dù tăng trưởng là điều nhìn thấy rõ ràng ở mảng thuỷ điện nhưng cũng phải nhìn nhận rằng đẩu là sự cải thiện từ mức nền thấp trước đây khi dòng nước đổ về không nhiều như dự tính. Trong tổng quy mô tài sản gần 5.170 tỷ đồng của Đạt Phương, giá trị tài sản của lĩnh vực sản xuất điện lên tới 2.445 tỷ đồng, cao hơn cả hai trụ cột còn lại. Đây cũng là mảng sử dụng nguồn vốn vay nhiều nhất (1.636 tỷ đồng), tài trợ cho 2/3 nhu cầu vốn của mảng kinh doanh này.

Lĩnh vực đầu tư bất động sản cũng góp đáng kể vào tăng trưởng lợi nhuận nửa đầu năm. Đạt Phương đang đầu tư loạt dự án bất động sản, phần lớn ở khu vực Quảng Nam – Đà Nẵng.

Theo cập nhật đến cuối năm 2020, các dự án này bao gồm khu đô thị Võng Nhi – Casamia (15,6 ha) với 173/214 căn đã phân phối; khu đô thị Đồng Nà (6,4ha) được UBND tỉnh phê duyệt điều chỉnh chủ trương đầu tư; khu đô thị Cồn Tiến (30 ha) với 18,36 ha đã được giao nhưng cũng còn đến 4 ha chưa giải phóng mặt bằng; khu đô thị ven biển Bình Dương (183 ha) với 107,53 ha đã giải phóng mặt bằng…

Hồi giữa tháng 7 vừa qua, Sở Xây dựng tỉnh Quảng Nam đã có công văn không cho phép tổ chức, cá nhân nước ngoài được sở hữu nhà ở trong dự án đầu tư xây dựng nhà ở tại hai dự án Khu đô thị Cồn Tiến và Khu đô thị Dịch vụ Đồng Nà.

Bởi theo ý kiến của Bộ Chỉ huy quân sự tỉnh và ******* tỉnh Quảng Nam, khu vực đầu tư xây dựng dự án là khu vực không cho phép các tổ chức, cá nhân nước ngoài sở hữu theo quy định.

Quyết định này sẽ thu hẹp đối tượng mua bất động sản tại hai dự án của Đạt Phương. Đến cuối quý II/2021, số tiền các khách hàng trả trước tiền mua căn hộ là 309,5 tỷ đồng, khá cao so với thời điểm cuối các quý gần đây và chiếm khoảng 6% tổng nguồn vốn gần 5.170 tỷ đồng của công ty. Phần lớn nguồn vốn của công ty đến từ kênh tín dụng và phát hành trái phiếu, gồm 822 tỷ đồng vay nợ ngắn hạn với thời hạn trả còn dưới 1 năm và 1.577 tỷ đồng nợ dài hạn. Tỷ lệ nợ tại ngày 30/6 xấp xỉ 68,3%.