SAB – Bi&#234;n lợi nhuận cải thiện nhưng &#225;p lực cầu vẫn l&#224; biến số ch&#237;nh

Kết quả kinh doanh năm 2025 của doanh nghiệp phản &#225;nh sự ph&#226;n h&#243;a r&#245; rệt giữa doanh thu v&#224; lợi nhuận. Cụ thể, doanh thu đạt 25.888 tỷ đồng (-18,8% YoY), chỉ ho&#224;n th&#224;nh 82% kế hoạch, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 4.424 tỷ đồng (+2,2% YoY), ho&#224;n th&#224;nh 94% kế hoạch. Điều n&#224;y cho thấy doanh nghiệp đang chuyển trọng t&#226;m từ tăng trưởng doanh thu sang tối ưu hiệu quả hoạt động.

Yếu tố hỗ trợ ch&#237;nh đến từ việc cải thiện mạnh bi&#234;n lợi nhuận gộp, tăng từ 29,2% l&#234;n 35,9%, nhờ chi ph&#237; đầu v&#224;o thuận lợi, đặc biệt l&#224; gi&#225; nguy&#234;n vật liệu như mạch nha v&#224; nh&#244;m được chốt ở mức thấp đến hết năm 2026. Điều n&#224;y gi&#250;p doanh nghiệp duy tr&#236; khả năng sinh lời tốt trong ngắn hạn, đặc biệt l&#224; trong qu&#253; 1/2026 khi c&#225;c yếu tố chi ph&#237; vẫn chưa c&#243; biến động bất lợi.

Tuy nhi&#234;n, rủi ro lớn nhất kh&#244;ng nằm ở chi ph&#237; m&#224; đến từ ph&#237;a cầu ti&#234;u d&#249;ng. Sức mua suy yếu v&#224; sự thay đổi cấu tr&#250;c k&#234;nh ph&#226;n phối – đặc biệt khi k&#234;nh truyền thống chịu &#225;p lực từ ch&#237;nh s&#225;ch thuế – c&#243; thể ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng doanh thu. Do đ&#243;, d&#249; nền tảng lợi nhuận được cải thiện, cổ phiếu vẫn cần thời gian để x&#225;c nhận xu hướng hồi phục bền vững, ph&#249; hợp với chiến lược theo d&#245;i v&#224; chờ điểm mua r&#245; r&#224;ng hơn.

SAB – Biên lợi nhuận cải thiện nhưng áp lực cầu vẫn là biến số chính

Kết quả kinh doanh năm 2025 của doanh nghiệp phản ánh sự phân hóa rõ rệt giữa doanh thu và lợi nhuận. Cụ thể, doanh thu đạt 25.888 tỷ đồng (-18,8% YoY), chỉ hoàn thành 82% kế hoạch, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 4.424 tỷ đồng (+2,2% YoY), hoàn thành 94% kế hoạch. Điều này cho thấy doanh nghiệp đang chuyển trọng tâm từ tăng trưởng doanh thu sang tối ưu hiệu quả hoạt động.

Yếu tố hỗ trợ chính đến từ việc cải thiện mạnh biên lợi nhuận gộp, tăng từ 29,2% lên 35,9%, nhờ chi phí đầu vào thuận lợi, đặc biệt là giá nguyên vật liệu như mạch nha và nhôm được chốt ở mức thấp đến hết năm 2026. Điều này giúp doanh nghiệp duy trì khả năng sinh lời tốt trong ngắn hạn, đặc biệt là trong quý 1/2026 khi các yếu tố chi phí vẫn chưa có biến động bất lợi.

Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất không nằm ở chi phí mà đến từ phía cầu tiêu dùng. Sức mua suy yếu và sự thay đổi cấu trúc kênh phân phối – đặc biệt khi kênh truyền thống chịu áp lực từ chính sách thuế – có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng doanh thu. Do đó, dù nền tảng lợi nhuận được cải thiện, cổ phiếu vẫn cần thời gian để xác nhận xu hướng hồi phục bền vững, phù hợp với chiến lược theo dõi và chờ điểm mua rõ ràng hơn.