H&#210;A PH&#193;T

Cuộc chơi &quot;Low cost producer&quot; của ng&#224;nh th&#233;p, sau giai đoạn biến động với gi&#225; th&#233;p HRC FOB China đạt đỉnh 1.100 USD/tấn v&#224;o Th&#225;ng 6/2021, giảm mạnh trong năm 2022 v&#224; duy tr&#236; hơn 400 USD/tấn hiện tại, cuộc chơi ng&#224;nh th&#233;p c&#243; kết quả r&#245; r&#224;ng.
HPG với tổng t&#224;i sản 246 ngh&#236;n tỷ, bỏ xa c&#225;c DN trong ng&#224;nh, kể cả những DN trung nguồn l&#224;m sản xuất kh&#225;c.
- T&#224;i sản cố định chiếm 42.5%, con số qu&#225; khủng khiếp phản &#225;nh năng lực sản xuất trong tương lai

- Về sản lượng, HPG sau 11T2025 sản xuất th&#233;p th&#244; đạt 10,48 triệu tấn, HRC đạt 4,5 triệu tấn (xanh l&#225;)
- Đ&#226;y l&#224; kết quả đầu tư c&#225;c dự &#225;n, hiện tại sản lượng đ&#227; vượt đỉnh, gi&#225; HPG chưa thể c&#243; s&#243;ng lớn do gi&#225; b&#225;n kh&#244;ng thuận lợi, điều đ&#227; n&#243;i ph&#237;a tr&#234;n.
- Trung Quốc, tay chơi lớn nhất kiểm so&#225;t gi&#225; th&#233;p đang chứng kiến sự lao dốc của thị trường BĐS sau c&#250; đổ vỡ 2022, ng&#224;nh th&#233;p TQ v&#236; thế chịu nhiều ảnh hưởng. TQ tận dụng bối cảnh n&#224;y để t&#225;i cấu tr&#250;c ng&#224;nh th&#233;p theo hướng tập trung chất lượng, hạn chế c&#225;c nh&#224; m&#225;y c&#244;ng nghệ lạc hậu g&#226;y &#244; nhiễm... Điều n&#224;y cũng đồng nghĩa rằng quy m&#244; đầu tư của ng&#224;nh th&#233;p TQ ở hiện tại đang suy giảm, tức họ cũng từ bỏ mở rộng sản lượng trong trung hạn, điều n&#224;y lại trở th&#224;nh cơ hội cho gi&#225; th&#233;p phục hồi.

Ch&#250;ng t&#244;i đ&#225;nh gi&#225; rằng, xu hướng gi&#225; th&#233;p tạo đ&#225;y trong trung hạn sẽ gi&#250;p những DN đang ở bối cảnh mở rộng như HPG hưởng lợi trong tương lai. Năm nay HPG được về lượng nhưng hạn chế bởi gi&#225; b&#225;n, ph&#249; hợp để đầu tư trung d&#224;i hạn.

HÒA PHÁT

Cuộc chơi "Low cost producer" của ngành thép, sau giai đoạn biến động với giá thép HRC FOB China đạt đỉnh 1.100 USD/tấn vào Tháng 6/2021, giảm mạnh trong năm 2022 và duy trì hơn 400 USD/tấn hiện tại, cuộc chơi ngành thép có kết quả rõ ràng.
HPG với tổng tài sản 246 nghìn tỷ, bỏ xa các DN trong ngành, kể cả những DN trung nguồn làm sản xuất khác.
- Tài sản cố định chiếm 42.5%, con số quá khủng khiếp phản ánh năng lực sản xuất trong tương lai

- Về sản lượng, HPG sau 11T2025 sản xuất thép thô đạt 10,48 triệu tấn, HRC đạt 4,5 triệu tấn (xanh lá)
- Đây là kết quả đầu tư các dự án, hiện tại sản lượng đã vượt đỉnh, giá HPG chưa thể có sóng lớn do giá bán không thuận lợi, điều đã nói phía trên.
- Trung Quốc, tay chơi lớn nhất kiểm soát giá thép đang chứng kiến sự lao dốc của thị trường BĐS sau cú đổ vỡ 2022, ngành thép TQ vì thế chịu nhiều ảnh hưởng. TQ tận dụng bối cảnh này để tái cấu trúc ngành thép theo hướng tập trung chất lượng, hạn chế các nhà máy công nghệ lạc hậu gây ô nhiễm... Điều này cũng đồng nghĩa rằng quy mô đầu tư của ngành thép TQ ở hiện tại đang suy giảm, tức họ cũng từ bỏ mở rộng sản lượng trong trung hạn, điều này lại trở thành cơ hội cho giá thép phục hồi.

Chúng tôi đánh giá rằng, xu hướng giá thép tạo đáy trong trung hạn sẽ giúp những DN đang ở bối cảnh mở rộng như HPG hưởng lợi trong tương lai. Năm nay HPG được về lượng nhưng hạn chế bởi giá bán, phù hợp để đầu tư trung dài hạn.