H&#224;ng tồn kho 150.000 tỷ của Novaland (NVL) l&#224; &#39;xiềng x&#237;ch&#39; hay bệ ph&#243;ng?

Cổ phiếu NVL tăng hơn 130% từ đ&#225;y th&#225;ng 4/2025, bất chấp kết quả kinh doanh c&#242;n &#226;m v&#224; &#225;p lực nợ vay. Triển vọng phục hồi của doanh nghiệp đến từ kỳ vọng ho&#224;n nhập thuế, d&#242;ng tiền cải thiện v&#224; h&#224;ng tồn kho 150.000 tỷ đồng c&#243; thể trở th&#224;nh đ&#242;n bẩy trong chu kỳ mới của bất động sản.
Novaland (NVL) đang thu h&#250;t sự ch&#250; &#253; khi thể hiện sức mạnh vượt trội 92% cổ phiếu tr&#234;n thị trường. Nh&#224; đầu tư đang kỳ vọng v&#224;o một sự đột ph&#225; lớn từ những yếu tố then chốt: lợi nhuận b&#249;ng nổ, nợ vay được kiểm so&#225;t v&#224; c&#225;c dự &#225;n được khơi th&#244;ng ph&#225;p l&#253;.

Cổ phiếu NVL của CTCP Tập đo&#224;n Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland) kết phi&#234;n 15/8 ở mức 18.150 đồng/cp. Kh&#244;ng ồn &#224;o với những chuỗi tăng trần hay thanh khoản b&#249;ng nổ, NVL lặng lẽ đi l&#234;n giữa nhịp thị trường đầy biến động. T&#237;nh từ đ&#225;y th&#225;ng 4/2025 – thời điểm thị trường chịu c&#250; sốc thuế quan – cổ phiếu n&#224;y đ&#227; tăng hơn 130%, gần gấp 3 lần mức hồi phục của VN-Index trong c&#249;ng kỳ.

Chỉ số sức mạnh tương đối (RS) trong 52 tuần cho thấy NVL đang vượt qua 92% cổ phiếu tr&#234;n thị trường – một con số cho thấy sự trở lại đ&#225;ng ch&#250; &#253;, d&#249; kết quả kinh doanh chưa mấy khả quan.

Bất chấp việc lỗ r&#242;ng 199 tỷ đồng trong qu&#253; II v&#224; lũy kế 6 th&#225;ng &#226;m 666 tỷ đồng, gần chạm mức lỗ kế hoạch cả năm, cổ phiếu NVL vẫn duy tr&#236; đ&#224; tăng mạnh. C&#225;c th&#244;ng tin li&#234;n quan đến chậm thanh to&#225;n gốc v&#224; l&#227;i tr&#225;i phiếu – như khoản hơn 857 tỷ đồng c&#244;ng bố ng&#224;y 12/8 – kh&#244;ng c&#242;n tạo ra hiệu ứng ti&#234;u cực r&#245; rệt như trước. Thay v&#224;o đ&#243;, nh&#224; đầu tư c&#243; xu hướng “chiết khấu” rủi ro cũ v&#224; tập trung nhiều hơn v&#224;o triển vọng tương lai.

Ba kỳ vọng đang định h&#236;nh lại g&#243;c nh&#236;n về Novaland

Thứ nhất, lợi nhuận đột biến từ việc ho&#224;n nhập dự ph&#242;ng thuế. Trước đ&#243;, kiểm to&#225;n y&#234;u cầu Novaland tr&#237;ch lập hơn 4.300 tỷ đồng thuế li&#234;n quan dự &#225;n Lakeview City. Tuy nhi&#234;n, nhờ Nghị quyết 170/2024/QH15 c&#243; hiệu lực từ 1/4/2025, doanh nghiệp c&#243; cơ sở để ho&#224;n nhập trong năm nay, v&#236; dự &#225;n n&#224;y sẽ &#225;p dụng thuế theo khung gi&#225; đất năm 2008.

Thứ hai, d&#242;ng tiền c&#243; cơ hội được khơi th&#244;ng trở lại. C&#225;c dự &#225;n trọng điểm như Aqua City, NovaWorld Phan Thiết đang được th&#225;o gỡ vướng mắc ph&#225;p l&#253;. Nếu triển khai trở lại, doanh nghiệp c&#243; thể thu tiền từ kh&#225;ch h&#224;ng đ&#227; k&#253; hợp đồng, đ&#224;m ph&#225;n b&#225;n sỉ dự &#225;n hoặc ho&#225;n đổi c&#244;ng nợ với tr&#225;i chủ v&#224; chủ nợ.

Thứ ba, nợ vay đang được xử l&#253; chủ động. Tại ĐHĐCĐ bất thường ng&#224;y 7/8, cổ đ&#244;ng th&#244;ng qua phương &#225;n ho&#225;n đổi 14.793 tỷ đồng nợ th&#224;nh cổ phiếu – gồm hơn 8.700 tỷ đồng nợ v&#224; hơn 6.000 tỷ đồng tr&#225;i phiếu sắp đ&#225;o hạn. Việc n&#224;y gi&#250;p giảm đ&#225;ng kể g&#225;nh nặng t&#224;i ch&#237;nh v&#224; chi ph&#237; l&#227;i vay, đồng thời cải thiện đ&#225;ng kể tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu.

“Xiềng x&#237;ch” h&#224;ng tồn kho th&#224;nh bệ ph&#243;ng?

Novaland hiện sở hữu hơn 150.000 tỷ đồng h&#224;ng tồn kho – từng l&#224; g&#225;nh nặng trong giai đoạn 2022–2024, nhưng đang dần trở th&#224;nh nguồn lực chiến lược trong chu kỳ hồi phục mới của bất động sản. Trong bối cảnh mặt bằng l&#227;i suất thấp, đầu tư c&#244;ng v&#224;o hạ tầng tăng tốc v&#224; nhu cầu đ&#244; thị h&#243;a c&#242;n lớn, thị trường địa ốc được nhận định đ&#227; bước v&#224;o giai đoạn phục hồi r&#245; rệt. B&#225;o c&#225;o từ SSI cho thấy ng&#224;nh bất động sản dẫn đầu về tăng trưởng lợi nhuận trong qu&#253; II/2025, với mức tăng 131,9%.

Theo Novaland, ri&#234;ng gi&#225; trị c&#243; thể thu từ c&#225;c căn hộ đ&#227; b&#225;n v&#224;o khoảng 100.000 tỷ đồng. Cộng th&#234;m khoảng 300.000 tỷ đồng từ c&#225;c sản phẩm chưa b&#225;n tại c&#225;c đại dự &#225;n như Aqua City, NovaWorld Phan Thiết, Hồ Tr&#224;m v&#224; c&#225;c quỹ đất tại TP.HCM, tổng gi&#225; trị dự kiến c&#243; thể l&#234;n tới 400.000 tỷ đồng – cao gấp hơn 11 lần vốn h&#243;a hiện tại (khoảng 35.000 tỷ đồng).

Trong khi đ&#243;, hệ số P/B của NVL hiện chỉ 0,91 – thấp hơn đ&#225;ng kể so với trung b&#236;nh ng&#224;nh l&#224; 2,03. Động lực t&#225;i định gi&#225; cổ phiếu v&#236; vậy đang dần được củng cố, đặc biệt khi c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n bắt đầu quay lại khuyến nghị mua. Theo BSC Research, với P/B mục ti&#234;u 1 lần, gi&#225; cổ phiếu NVL c&#243; thể đạt 19.500 đồng/cp trong ngắn hạn.

24hmoney

Hàng tồn kho 150.000 tỷ của Novaland (NVL) là 'xiềng xích' hay bệ phóng?

Cổ phiếu NVL tăng hơn 130% từ đáy tháng 4/2025, bất chấp kết quả kinh doanh còn âm và áp lực nợ vay. Triển vọng phục hồi của doanh nghiệp đến từ kỳ vọng hoàn nhập thuế, dòng tiền cải thiện và hàng tồn kho 150.000 tỷ đồng có thể trở thành đòn bẩy trong chu kỳ mới của bất động sản.
Novaland (NVL) đang thu hút sự chú ý khi thể hiện sức mạnh vượt trội 92% cổ phiếu trên thị trường. Nhà đầu tư đang kỳ vọng vào một sự đột phá lớn từ những yếu tố then chốt: lợi nhuận bùng nổ, nợ vay được kiểm soát và các dự án được khơi thông pháp lý.

Cổ phiếu NVL của CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland) kết phiên 15/8 ở mức 18.150 đồng/cp. Không ồn ào với những chuỗi tăng trần hay thanh khoản bùng nổ, NVL lặng lẽ đi lên giữa nhịp thị trường đầy biến động. Tính từ đáy tháng 4/2025 – thời điểm thị trường chịu cú sốc thuế quan – cổ phiếu này đã tăng hơn 130%, gần gấp 3 lần mức hồi phục của VN-Index trong cùng kỳ.

Chỉ số sức mạnh tương đối (RS) trong 52 tuần cho thấy NVL đang vượt qua 92% cổ phiếu trên thị trường – một con số cho thấy sự trở lại đáng chú ý, dù kết quả kinh doanh chưa mấy khả quan.

Bất chấp việc lỗ ròng 199 tỷ đồng trong quý II và lũy kế 6 tháng âm 666 tỷ đồng, gần chạm mức lỗ kế hoạch cả năm, cổ phiếu NVL vẫn duy trì đà tăng mạnh. Các thông tin liên quan đến chậm thanh toán gốc và lãi trái phiếu – như khoản hơn 857 tỷ đồng công bố ngày 12/8 – không còn tạo ra hiệu ứng tiêu cực rõ rệt như trước. Thay vào đó, nhà đầu tư có xu hướng “chiết khấu” rủi ro cũ và tập trung nhiều hơn vào triển vọng tương lai.

Ba kỳ vọng đang định hình lại góc nhìn về Novaland

Thứ nhất, lợi nhuận đột biến từ việc hoàn nhập dự phòng thuế. Trước đó, kiểm toán yêu cầu Novaland trích lập hơn 4.300 tỷ đồng thuế liên quan dự án Lakeview City. Tuy nhiên, nhờ Nghị quyết 170/2024/QH15 có hiệu lực từ 1/4/2025, doanh nghiệp có cơ sở để hoàn nhập trong năm nay, vì dự án này sẽ áp dụng thuế theo khung giá đất năm 2008.

Thứ hai, dòng tiền có cơ hội được khơi thông trở lại. Các dự án trọng điểm như Aqua City, NovaWorld Phan Thiết đang được tháo gỡ vướng mắc pháp lý. Nếu triển khai trở lại, doanh nghiệp có thể thu tiền từ khách hàng đã ký hợp đồng, đàm phán bán sỉ dự án hoặc hoán đổi công nợ với trái chủ và chủ nợ.

Thứ ba, nợ vay đang được xử lý chủ động. Tại ĐHĐCĐ bất thường ngày 7/8, cổ đông thông qua phương án hoán đổi 14.793 tỷ đồng nợ thành cổ phiếu – gồm hơn 8.700 tỷ đồng nợ và hơn 6.000 tỷ đồng trái phiếu sắp đáo hạn. Việc này giúp giảm đáng kể gánh nặng tài chính và chi phí lãi vay, đồng thời cải thiện đáng kể tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu.

“Xiềng xích” hàng tồn kho thành bệ phóng?

Novaland hiện sở hữu hơn 150.000 tỷ đồng hàng tồn kho – từng là gánh nặng trong giai đoạn 2022–2024, nhưng đang dần trở thành nguồn lực chiến lược trong chu kỳ hồi phục mới của bất động sản. Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất thấp, đầu tư công vào hạ tầng tăng tốc và nhu cầu đô thị hóa còn lớn, thị trường địa ốc được nhận định đã bước vào giai đoạn phục hồi rõ rệt. Báo cáo từ SSI cho thấy ngành bất động sản dẫn đầu về tăng trưởng lợi nhuận trong quý II/2025, với mức tăng 131,9%.

Theo Novaland, riêng giá trị có thể thu từ các căn hộ đã bán vào khoảng 100.000 tỷ đồng. Cộng thêm khoảng 300.000 tỷ đồng từ các sản phẩm chưa bán tại các đại dự án như Aqua City, NovaWorld Phan Thiết, Hồ Tràm và các quỹ đất tại TP.HCM, tổng giá trị dự kiến có thể lên tới 400.000 tỷ đồng – cao gấp hơn 11 lần vốn hóa hiện tại (khoảng 35.000 tỷ đồng).

Trong khi đó, hệ số P/B của NVL hiện chỉ 0,91 – thấp hơn đáng kể so với trung bình ngành là 2,03. Động lực tái định giá cổ phiếu vì vậy đang dần được củng cố, đặc biệt khi các công ty chứng khoán bắt đầu quay lại khuyến nghị mua. Theo BSC Research, với P/B mục tiêu 1 lần, giá cổ phiếu NVL có thể đạt 19.500 đồng/cp trong ngắn hạn.

24hmoney