SAB: Quốc hội th&#244;ng qua Luật Thuế Ti&#234;u thụ Đặc biệt (TTĐB) sửa đổi, tăng thuế TTĐB đối với bia l&#234;n 70% v&#224;o năm 2027 v&#224; sau đ&#243; tăng 5% mỗi năm l&#234;n 90% v&#224;o năm 2031

* Ng&#224;y 14/6/2025, Quốc hội đ&#227; ch&#237;nh thức th&#244;ng qua Luật Thuế TTĐB sửa đổi, n&#226;ng thuế TTĐB đối với bia từ mức hiện h&#224;nh 65% l&#234;n 70% v&#224;o năm 2027. Sau đ&#243;, mức thuế n&#224;y sẽ tiếp tục tăng 5 điểm %/năm, đạt 90% v&#224;o năm 2031 (tương ứng 65%/65%/70%/75%/80%/85%/90% cho c&#225;c năm 2025/26/27/28/29/30/31).

* Trong dự b&#225;o hiện tại, ch&#250;ng t&#244;i &#225;p dụng kịch bản thận trọng với giả định thuế TTĐB sẽ tăng từ 65% hiện tại l&#234;n 80%/85%/90%/95%/100% trong giai đoạn 2026-2030. Với giả định n&#224;y, ch&#250;ng t&#244;i dự ph&#243;ng tốc độ tăng trưởng k&#233;p h&#224;ng năm (CAGR) cho sản lượng bia đạt 4,6% v&#224; LNST sau lợi &#237;ch CĐTS đạt 5,1% trong giai đoạn 2024-2029. Trong kịch bản thuận lợi hơn, nếu thuế TTĐB lần lượt l&#224; 70%/75%/80%/85% trong giai đoạn 2026-2029, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng CAGR cho sản lượng bia sẽ cao hơn, ở mức 5,0% v&#224; LNST sau lợi &#237;ch CĐTS đạt 6,0%.

* Ch&#250;ng t&#244;i đ&#225;nh gi&#225; việc mức thuế TTĐB được th&#244;ng qua thấp hơn kỳ vọng v&#224; việc tr&#236; ho&#227;n thực thi một năm l&#224; những yếu tố &#237;t ti&#234;u cực hơn so với kỳ vọng hiện tại của ch&#250;ng t&#244;i đối với SAB. Ch&#250;ng t&#244;i nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng đối với dự ph&#243;ng cho giai đoạn dự b&#225;o 2026-2029 nhờ diễn biến n&#224;y. Tuy nhi&#234;n, ch&#250;ng t&#244;i nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự ph&#243;ng năm 2025 do KQKD qu&#253; 1/2025 yếu hơn kỳ vọng, d&#249; cần th&#234;m đ&#225;nh gi&#225; chi tiết.

* Hiện tại, ch&#250;ng t&#244;i đưa ra gi&#225; mục ti&#234;u l&#224; 67.000 đồng/cổ phiếu cho SAB.

SAB: Quốc hội thông qua Luật Thuế Tiêu thụ Đặc biệt (TTĐB) sửa đổi, tăng thuế TTĐB đối với bia lên 70% vào năm 2027 và sau đó tăng 5% mỗi năm lên 90% vào năm 2031

* Ngày 14/6/2025, Quốc hội đã chính thức thông qua Luật Thuế TTĐB sửa đổi, nâng thuế TTĐB đối với bia từ mức hiện hành 65% lên 70% vào năm 2027. Sau đó, mức thuế này sẽ tiếp tục tăng 5 điểm %/năm, đạt 90% vào năm 2031 (tương ứng 65%/65%/70%/75%/80%/85%/90% cho các năm 2025/26/27/28/29/30/31).

* Trong dự báo hiện tại, chúng tôi áp dụng kịch bản thận trọng với giả định thuế TTĐB sẽ tăng từ 65% hiện tại lên 80%/85%/90%/95%/100% trong giai đoạn 2026-2030. Với giả định này, chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) cho sản lượng bia đạt 4,6% và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 5,1% trong giai đoạn 2024-2029. Trong kịch bản thuận lợi hơn, nếu thuế TTĐB lần lượt là 70%/75%/80%/85% trong giai đoạn 2026-2029, chúng tôi kỳ vọng CAGR cho sản lượng bia sẽ cao hơn, ở mức 5,0% và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 6,0%.

* Chúng tôi đánh giá việc mức thuế TTĐB được thông qua thấp hơn kỳ vọng và việc trì hoãn thực thi một năm là những yếu tố ít tiêu cực hơn so với kỳ vọng hiện tại của chúng tôi đối với SAB. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng đối với dự phóng cho giai đoạn dự báo 2026-2029 nhờ diễn biến này. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự phóng năm 2025 do KQKD quý 1/2025 yếu hơn kỳ vọng, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

* Hiện tại, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu là 67.000 đồng/cổ phiếu cho SAB.