Tăng Vốn, Chuyển s&#224;n, c&#250; h&#237;ch cho động lực tăng trưởng d&#224;i hạn của CSI.
Theo th&#244;ng tin từ UBCK, c&#244;ng ty cố phần chứng kho&#225;n Kiến thiết Việt Nam (CSI) đ&#227; nộp hồ sơ chuyển từ giao dịch tr&#234;n UPCOM sang ni&#234;m yết tại sở giao dịch TP HCM (HOSE) v&#224;o cuối năm 2021. Liệu đ&#226;y c&#243; phải l&#224; nh&#226;n tố tạo cứ h&#237;ch cho sự chuyển m&#236;nh ph&#225;t triển d&#224;i hạn của CSI trong tương lai.
Lịch sử h&#236;nh th&#224;nh v&#224; ph&#225;t triển:
C&#244;ng ty Cổ phần Chứng kho&#225;n Kiến thiết Việt Nam (CSI) tiền th&#226;n l&#224; CTCP Chứng Kho&#225;n Phượng Ho&#224;ng (PXS) được th&#224;nh lập v&#224;o năm 2008 với vốn điều lệ 35 tỷ đồng. Sau gần 10 năm hoạt động, trải qua nhiều biến động, CTCP Chứng kho&#225;n Phượng Ho&#224;ng đ&#227; ch&#237;nh thức đổi t&#234;n th&#224;nh CTCP Chứng kho&#225;n Kiến thiết Việt Nam gọi tắt l&#224; CSI. 
Sau khi đổi t&#234;n, c&#244;ng ty đ&#227; tăng vốn điều lệ l&#234;n 168 tỷ v&#224;o năm 2018, đồng thời tập trung đẩy mạnh t&#225;i cơ cấu mọi mặt, bao gồm đầu tư cơ sở vật chất, trang thiết bị, c&#244;ng nghệ hiện đại; bổ sung đầy đủ nghiệp vụ, chuẩn bị c&#225;c sản phẩm dịch vụ t&#224;i ch&#237;nh đa dạng.
Cơ cấu cổ đ&#244;ng:
Cơ cấu cổ đ&#244;ng của CSI kh&#225; c&#244; đặc, một phần v&#236; c&#225;c cổ đ&#244;ng lớn nước ngo&#224;i x&#225;c định tầm nh&#236;n d&#224;i hạn n&#234;n nắm giữ tương đối lớn v&#224; l&#226;u d&#224;i. 
 
Nguồn: VSD
Hoạt động kinh doanh từ năm 2018 đến nay:
Sau khi tăng vốn v&#224; t&#225;i cơ cấu v&#224;o năm 2018, hoạt động kinh doanh của CSI từ đ&#243; đến nay đ&#227; li&#234;n tục khởi sắc. Cụ thể trong giai đoạn từ 2018 đến 2020, doanh thu hoạt động của CSI tăng trưởng rất tốt với tỷ lệ CAGR cao đạt gần 33%/năm nhờ v&#224;o việc đẩy mạnh c&#225;c hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực chứng kho&#225;n tr&#234;n nền tảng c&#244;ng nghệ hiện đại. Đặc biệt năm 2020, c&#244;ng ty ghi nhận mức doanh thu v&#224; lợi nhuận trước thuế năm 2020 lần lượt l&#224; 30,8 tỷ đồng v&#224; 14,5 tỷ đồng, tăng trưởng rất ấn tượng so với c&#225;c năm trước nhờ điều kiện thị trường t&#237;ch cực. Tỷ lệ lợi nhuận tr&#234;n doanh thu trong k&#236; đạt mức kỉ lục 43,7%, rất cao trong ng&#224;nh chứng kho&#225;n.
B&#225;o c&#225;o kết quả kinh doanh (triệu đồng)	2018	2019	2020	 H1/2021
Doanh thu thuần về hoạt động kinh doanh	17,521	19,910	30,814	16,069
Chi ph&#237; hoạt động kinh doanh	-1,526	-5,368	-7,010	-8,727
Lợi nhuận gộp của hoạt động kinh doanh	15,995	14,542	23,803	7,343
Chi ph&#237; quản l&#253; doanh nghiệp	-10,966	-10,059	-8,912	-3,841
Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh	4,980	4,456	14,922	3,519
Lợi nhuận kh&#225;c	295	-4,044	-346	-30
Phần lợi nhuận/lỗ từ c&#244;ng ty li&#234;n kết li&#234;n doanh	-	-	-	-
Tổng lợi nhuận kế to&#225;n trước thuế	5,274	412	14,576	3,489
Lợi nhuận sau thuế TNDN	5,274	412	13,478	2,681
Lợi nhuận sau thuế của cổ đ&#244;ng C&#244;ng ty mẹ	5,274	412	13,478	2,681
L&#227;i cơ bản tr&#234;n cổ phiếu (VN&#208;)	531	25	802	160

Nguồn: CSI.

Sang đến nửa đầu năm 2021, CSI tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan với tổng doanh thu v&#224; lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 16,1 v&#224; 2,8 tỷ đồng. Trong đ&#243;, l&#227;i từ c&#225;c t&#224;i sản t&#224;i ch&#237;nh (FVTPL) tức hoạt động tự doanh của c&#244;ng ty chiếm tỷ trọng lớn nhất trong doanh thu với 46,0% v&#224; đạt 7,4 tỷ đồng. Xếp sau l&#224; hoạt động tư vấn đầu tư đạt 5,6 tỷ đồng v&#224; chiếm 34,6% tổng doanh thu. Hoạt động m&#244;i giới chứng kho&#225;n cũng đ&#225;ng chủ &#253; với doanh thu đạt 1,4 tỷ v&#224; tăng trưởng l&#234;n đến 40,4% so với c&#249;ng k&#236;.
 
Với thế mạnh l&#224; tệp kh&#225;ch h&#224;ng Trung Quốc đa dạng, hoạt động tư vấn đầu tư cho nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng tổ chức của Trung Quốc cũng được CSI ch&#250; trọng ph&#225;t triển trong những năm gần đ&#226;y. Doanh thu từ mảng n&#224;y đạt mức kỉ lục 19,9 tỷ đồng trong năm 2020, chiếm đến 64,5% trong cơ cấu doanh thu. Tuy nhi&#234;n nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng n&#224;y đang gặp một số trở ngại khi tiếp cận với thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam do r&#224;o cản về địa l&#253; bị giới hạn trong thời gian dịch bệnh.
Triển vọng trong tương lai:
Nền tảng c&#244;ng nghệ hiện đại th&#250;c đẩy mảng m&#244;i giới. Với định hướng trở th&#224;nh một c&#244;ng ty chứng kho&#225;n c&#243; hệ thống c&#244;ng nghệ ti&#234;n phong – Vươn m&#236;nh trong Top 20 c&#244;ng ty chứng kho&#225;n lớn nhất Việt Nam, CSI đ&#227; đầu tư n&#226;ng cấp hệ thống giao dịch chứng kho&#225;n cũng như việc ứng dụng eKYC v&#224;o việc mở t&#224;i khoản. Điều n&#224;y sẽ gi&#250;p CSI n&#226;ng cao khả năng thu h&#250;t đa dạng c&#225;c tập kh&#225;ch h&#224;ng kh&#225;c nhau, đặc biệt l&#224; trong điều kiện gi&#227;n c&#225;ch x&#227; hội do ảnh hưởng của dịch bệnh. B&#234;n cạnh đ&#243;, hệ thống giao dịch hiện đại cũng c&#243; vai tr&#242; lớn do hiện nay đa số c&#225;c giao dịch đ&#227; được thực hiện tr&#234;n hệ thống điện tử. N&#234;n đ&#226;y sẽ l&#224; yếu tố quan trọng th&#250;c đẩy kh&#225;ch h&#224;ng lựa chọn đơn vị m&#244;i giới c&#243; hệ thống giao dịch hiện đại như CSI nhằm hạn chế c&#225;c rủi ro li&#234;n quan. 

Hệ thống giao dịch hiện đại cũng sẽ gi&#250;p CSI tiết kiệm được c&#225;c chi ph&#237; li&#234;n quan đến mảng m&#244;i giới. Đ&#226;y cũng l&#224; điểm ưu việt của CSI khi c&#244;ng ty kh&#244;ng tập trung v&#224;o ph&#225;t triển đội ngũ m&#244;i giới lớn m&#224; thay v&#224;o đ&#243; l&#224; cải tiến hệ thống c&#244;ng nghệ nhằm thu h&#250;t kh&#225;ch h&#224;ng. Điều n&#224;y vừa gi&#250;p giảm &#225;p lực chi ph&#237; m&#244;i giới m&#224; vừa c&#243; thể đ&#225;p ứng kịp thời c&#225;c nhu cầu kh&#225;ch h&#224;ng th&#244;ng qua việc ứng dụng c&#244;ng nghệ.
Tệp kh&#225;ch h&#224;ng Trung Quốc lớn gi&#250;p củng cố vị thế của CSI. CSI c&#243; thể mạnh ở nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng Trung Quốc do c&#244;ng ty n&#224;y đ&#227; x&#226;y dựng được đội ngũ nh&#226;n vi&#234;n tư vấn l&#224;nh nghề, sử dụng tiếng Trung th&#224;nh thạo. Hiện nay đ&#226;y l&#224; c&#244;ng ty c&#243; số lượng kh&#225;ch h&#224;ng Trung Quốc lớn nhất to&#224;n ng&#224;nh. B&#234;n cạnh đ&#243;, việc c&#225;c cổ đ&#244;ng lớn của CSI cũng l&#224; người Trung Quốc sẽ gi&#250;p cho c&#244;ng ty c&#243; nhiều mối quan hệ hơn với c&#225;c nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng từ c&#225; nh&#226;n đến tổ chức từ Trung Quốc

Mảng tư vấn đầu tư l&#224; động lực lớn gi&#250;p th&#250;c đẩy lợi nhuận d&#224;i hạn. Theo th&#244;ng tin từ BLĐ, CSI đang c&#243; dự định chuyển định hướng kinh doanh sang mảng quản l&#253; t&#224;i sản (Wealth Management) trong c&#225;c năm tới. Cụ thể, c&#244;ng ty n&#224;y sẽ cung cấp đa dạng c&#225;c giải ph&#225;p li&#234;n quan đến ủy th&#225;c đầu tư nhằm ph&#249; hợp nhu cầu của kh&#225;ch h&#224;ng. Hiện nay c&#244;ng ty cũng đ&#227; triển khai sản phẩm n&#224;y đến nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng tổ chức từ Trung Quốc với doanh thu rất khả quan. (…C&#243; thể lấy th&#234;m số liệu từ BLĐ).
Chuyển s&#224;n, tăng vốn gi&#250;p đẩy mạnh c&#225;c nghiệp vụ v&#224; tăng trưởng lợi nhuận. Trong cuộc họp cổ đ&#244;ng bất thường mới nhất, CSI đ&#227; ch&#237;nh thức c&#244;ng bố việc chuyển từ giao dịch tr&#234;n UPCOM như hiện nay sang ni&#234;m yết tại sở giao dịch TP HCM (HOSE) v&#224;o cuối năm 2021. Hiện nay c&#244;ng ty cũng đ&#227; chuẩn bị xong c&#225;c hồ sơ cần thiết v&#224; chờ đợi việc chấp thuận từ ph&#237;a HOSE. Việc chuyển s&#224;n sẽ gi&#250;p gia tăng nhận diện thương hiệu v&#224; uy t&#237;n của CSI tr&#234;n thị trường chứng kho&#225;n v&#224; với cả c&#225;c kh&#225;ch h&#224;ng, tạo động lực cho c&#250; bứt ph&#225; trong tương lai.
Sau lần tăng vốn v&#224;o cuối năm 2018 l&#234;n 168 tỷ đồng, kết quả hoạt động kinh doanh của CSI đ&#227; tiến triển r&#245; rệt. Điều n&#224;y chứng tỏ việc tăng vốn c&#243; t&#225;c động t&#237;ch cực l&#234;n hoạt động của CSI v&#224; gi&#250;p th&#250;c đẩy tăng trưởng lợi nhuận đ&#225;ng kể. Kh&#244;ng nằm ngo&#224;i xu hướng tăng vốn tr&#234;n thị trường chứng kho&#225;n hiện nay, CSI cũng đang tiếp tục l&#234;n kế hoạch tăng vốn l&#234;n 400 tỷ, tức hơn gấp đ&#244;i so với hiện tại. Theo th&#244;ng tin từ cuộc họp thường ni&#234;n mới nhất th&#236; việc tăng tốn sẽ diễn ra trong nửa đầu năm 2022 th&#244;ng qua h&#236;nh thức ch&#224;o b&#225;n ri&#234;ng lẻ cho cả cổ đ&#244;ng chiến lược v&#224; hiện hữu. 
B&#234;n cạnh c&#225;c yếu tố nội tại, th&#236; t&#236;nh thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam cũng đang rất khởi sắc trong hơn nữa đầu năm nay sẽ l&#224; yếu tố gi&#250;p c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n ph&#225;t triển mạnh mẽ hơn. Kinh tế Vĩ m&#244; của Việt Nam đang được đ&#225;nh gi&#225; cao so với khu vực. Theo WB, GDP Việt Nam dự kiến tăng trưởng khoảng 4,8% cho cả năm 2021 d&#249; dịch bệnh lần thứ 4 đang c&#243; những diễn biến kh&#243; lường. V&#236; vậy khi dịch bệnh được kiểm so&#225;t, dự kiến v&#224;o đầu năm 2022 (dự kiến đến cuối năm 2021, Việt Nam sẽ c&#243; khoảng 90 triệu liều vaccine) th&#236; d&#242;ng vốn ngoại được dự b&#225;o sẽ quay trở lại mạnh mẽ tr&#234;n thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam, đặc biệt l&#224; từ Trung Quốc Đại lục.
Dự ph&#243;ng v&#224; định gi&#225;:
Đại dịch lần thứ 4 đ&#227; ảnh hưởng kh&#244;ng nhỏ đến t&#236;nh h&#236;nh kinh doanh của doanh nghi&#234;p, kh&#244;ng ri&#234;ng g&#236; ng&#224;nh chứng kho&#225;n, CSI cũng kh&#244;ng ngoại lệ. Dự b&#225;o, kết quả kinh doanh từ 2022 của c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n sẽ c&#243; sự tưởng trưởng mạnh mẽ khi dịch bệnh được kiểm so&#225;t v&#224; d&#242;ng vốn ngoại quay trở lại mạnh mẽ. Đặc th&#249; của CSI l&#224; c&#243; tệp kh&#225;ch h&#224;ng lớn từ Trung Quốc, HongKong v&#224; Đ&#224;i Loan n&#234;n khi d&#242;ng vốn ngoại n&#224;y quay lại th&#236; sẽ l&#224; c&#250; h&#237;ch bứt ph&#225; tăng trưởng mạnh.
Ngo&#224;i ra, với việc tăng vốn, mở rộng m&#244; h&#236;nh kinh doanh với kế hoạch m&#224; BLĐ CSI đ&#227; đề ra th&#236; ch&#250;ng ta c&#243; thể đưa ra quan điểm dự ph&#242;ng v&#224; ước lượng c&#225;c yếu tố trong c&#225;c năm tới:
•	Vốn điều lệ tăng l&#234;n 400 tỷ trước th&#225;ng 6 năm 2022
•	Doanh thu cả năm 2021 tăng nhẹ 10% l&#234;n mức 33,8 tỷ đồng
•	Doanh thu năm 2022 v&#224; 2023 lần lượt đạt 155 tỷ v&#224; 192 tỷ đồng
•	C&#225;c chi ph&#237; hoạt động tăng trưởng đều khoảng 20% mỗi năm
•	ROE năm 2022 v&#224; 2023 lần luợt đạt 11% v&#224; 14%
Theo đ&#243;, ước t&#237;nh LNTT của CSI đạt 15,3 tỷ đồng cho năm 2021, tăng 5 % yoy. Trong khi đ&#243; LNTT năm 2022 v&#224; 2023 của CSI lần lượt ước đạt 42 tỷ (+297% YoY) v&#224; 55 tỷ (+30,4% YoY). Ước t&#237;nh gi&#225; trị sổ s&#225;ch của 1 cổ phiếu CSI tại cuối năm 2022 sẽ l&#224; 13.500 đồng, với giả định c&#244;ng ty kh&#244;ng ESOP trong năm tới.

Hiện tại CSI đang giao dịch với mức gi&#225; 15.900 đồng/cổ phiếu, với hệ số P/B forward hiện tại l&#224; 1,2 lần. Với những nhận định t&#237;ch cực về kết quả kinh doanh d&#224;i hạn,th&#236; ước t&#237;nh hệ số P/B mục ti&#234;u cuối năm 2022 của CSI l&#224; 2,1 lần. Do đ&#243;, kỳ vọng mức gi&#225; hợp l&#253; trong 15 th&#225;ng tới của CSI l&#224; 28.350 đồng/cổ phiếu.
Rủi ro: Rủi ro đ&#225;ng kểi l&#224; việc dịch Covid 19 tiếp tục b&#249;ng ph&#225;t l&#226;u hơn dự t&#237;nh v&#224; kế hoạch tăng vốn của CSI kh&#244;ng th&#224;nh c&#244;ng.



Tăng Vốn, Chuyển sàn, cú hích cho động lực tăng trưởng dài hạn của CSI.
Theo thông tin từ UBCK, công ty cố phần chứng khoán Kiến thiết Việt Nam (CSI) đã nộp hồ sơ chuyển từ giao dịch trên UPCOM sang niêm yết tại sở giao dịch TP HCM (HOSE) vào cuối năm 2021. Liệu đây có phải là nhân tố tạo cứ hích cho sự chuyển mình phát triển dài hạn của CSI trong tương lai.
Lịch sử hình thành và phát triển:
Công ty Cổ phần Chứng khoán Kiến thiết Việt Nam (CSI) tiền thân là CTCP Chứng Khoán Phượng Hoàng (PXS) được thành lập vào năm 2008 với vốn điều lệ 35 tỷ đồng. Sau gần 10 năm hoạt động, trải qua nhiều biến động, CTCP Chứng khoán Phượng Hoàng đã chính thức đổi tên thành CTCP Chứng khoán Kiến thiết Việt Nam gọi tắt là CSI. 
Sau khi đổi tên, công ty đã tăng vốn điều lệ lên 168 tỷ vào năm 2018, đồng thời tập trung đẩy mạnh tái cơ cấu mọi mặt, bao gồm đầu tư cơ sở vật chất, trang thiết bị, công nghệ hiện đại; bổ sung đầy đủ nghiệp vụ, chuẩn bị các sản phẩm dịch vụ tài chính đa dạng.
Cơ cấu cổ đông:
Cơ cấu cổ đông của CSI khá cô đặc, một phần vì các cổ đông lớn nước ngoài xác định tầm nhìn dài hạn nên nắm giữ tương đối lớn và lâu dài. 
 
Nguồn: VSD
Hoạt động kinh doanh từ năm 2018 đến nay:
Sau khi tăng vốn và tái cơ cấu vào năm 2018, hoạt động kinh doanh của CSI từ đó đến nay đã liên tục khởi sắc. Cụ thể trong giai đoạn từ 2018 đến 2020, doanh thu hoạt động của CSI tăng trưởng rất tốt với tỷ lệ CAGR cao đạt gần 33%/năm nhờ vào việc đẩy mạnh các hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực chứng khoán trên nền tảng công nghệ hiện đại. Đặc biệt năm 2020, công ty ghi nhận mức doanh thu và lợi nhuận trước thuế năm 2020 lần lượt là 30,8 tỷ đồng và 14,5 tỷ đồng, tăng trưởng rất ấn tượng so với các năm trước nhờ điều kiện thị trường tích cực. Tỷ lệ lợi nhuận trên doanh thu trong kì đạt mức kỉ lục 43,7%, rất cao trong ngành chứng khoán.
Báo cáo kết quả kinh doanh (triệu đồng)	2018	2019	2020	 H1/2021
Doanh thu thuần về hoạt động kinh doanh	17,521	19,910	30,814	16,069
Chi phí hoạt động kinh doanh	-1,526	-5,368	-7,010	-8,727
Lợi nhuận gộp của hoạt động kinh doanh	15,995	14,542	23,803	7,343
Chi phí quản lý doanh nghiệp	-10,966	-10,059	-8,912	-3,841
Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh	4,980	4,456	14,922	3,519
Lợi nhuận khác	295	-4,044	-346	-30
Phần lợi nhuận/lỗ từ công ty liên kết liên doanh	-	-	-	-
Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế	5,274	412	14,576	3,489
Lợi nhuận sau thuế TNDN	5,274	412	13,478	2,681
Lợi nhuận sau thuế của cổ đông Công ty mẹ	5,274	412	13,478	2,681
Lãi cơ bản trên cổ phiếu (VNÐ)	531	25	802	160

Nguồn: CSI.

Sang đến nửa đầu năm 2021, CSI tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan với tổng doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 16,1 và 2,8 tỷ đồng. Trong đó, lãi từ các tài sản tài chính (FVTPL) tức hoạt động tự doanh của công ty chiếm tỷ trọng lớn nhất trong doanh thu với 46,0% và đạt 7,4 tỷ đồng. Xếp sau là hoạt động tư vấn đầu tư đạt 5,6 tỷ đồng và chiếm 34,6% tổng doanh thu. Hoạt động môi giới chứng khoán cũng đáng chủ ý với doanh thu đạt 1,4 tỷ và tăng trưởng lên đến 40,4% so với cùng kì.
 
Với thế mạnh là tệp khách hàng Trung Quốc đa dạng, hoạt động tư vấn đầu tư cho nhóm khách hàng tổ chức của Trung Quốc cũng được CSI chú trọng phát triển trong những năm gần đây. Doanh thu từ mảng này đạt mức kỉ lục 19,9 tỷ đồng trong năm 2020, chiếm đến 64,5% trong cơ cấu doanh thu. Tuy nhiên nhóm khách hàng này đang gặp một số trở ngại khi tiếp cận với thị trường chứng khoán Việt Nam do rào cản về địa lý bị giới hạn trong thời gian dịch bệnh.
Triển vọng trong tương lai:
Nền tảng công nghệ hiện đại thúc đẩy mảng môi giới. Với định hướng trở thành một công ty chứng khoán có hệ thống công nghệ tiên phong – Vươn mình trong Top 20 công ty chứng khoán lớn nhất Việt Nam, CSI đã đầu tư nâng cấp hệ thống giao dịch chứng khoán cũng như việc ứng dụng eKYC vào việc mở tài khoản. Điều này sẽ giúp CSI nâng cao khả năng thu hút đa dạng các tập khách hàng khác nhau, đặc biệt là trong điều kiện giãn cách xã hội do ảnh hưởng của dịch bệnh. Bên cạnh đó, hệ thống giao dịch hiện đại cũng có vai trò lớn do hiện nay đa số các giao dịch đã được thực hiện trên hệ thống điện tử. Nên đây sẽ là yếu tố quan trọng thúc đẩy khách hàng lựa chọn đơn vị môi giới có hệ thống giao dịch hiện đại như CSI nhằm hạn chế các rủi ro liên quan. 

Hệ thống giao dịch hiện đại cũng sẽ giúp CSI tiết kiệm được các chi phí liên quan đến mảng môi giới. Đây cũng là điểm ưu việt của CSI khi công ty không tập trung vào phát triển đội ngũ môi giới lớn mà thay vào đó là cải tiến hệ thống công nghệ nhằm thu hút khách hàng. Điều này vừa giúp giảm áp lực chi phí môi giới mà vừa có thể đáp ứng kịp thời các nhu cầu khách hàng thông qua việc ứng dụng công nghệ.
Tệp khách hàng Trung Quốc lớn giúp củng cố vị thế của CSI. CSI có thể mạnh ở nhóm khách hàng Trung Quốc do công ty này đã xây dựng được đội ngũ nhân viên tư vấn lành nghề, sử dụng tiếng Trung thành thạo. Hiện nay đây là công ty có số lượng khách hàng Trung Quốc lớn nhất toàn ngành. Bên cạnh đó, việc các cổ đông lớn của CSI cũng là người Trung Quốc sẽ giúp cho công ty có nhiều mối quan hệ hơn với các nhóm khách hàng từ cá nhân đến tổ chức từ Trung Quốc

Mảng tư vấn đầu tư là động lực lớn giúp thúc đẩy lợi nhuận dài hạn. Theo thông tin từ BLĐ, CSI đang có dự định chuyển định hướng kinh doanh sang mảng quản lý tài sản (Wealth Management) trong các năm tới. Cụ thể, công ty này sẽ cung cấp đa dạng các giải pháp liên quan đến ủy thác đầu tư nhằm phù hợp nhu cầu của khách hàng. Hiện nay công ty cũng đã triển khai sản phẩm này đến nhóm khách hàng tổ chức từ Trung Quốc với doanh thu rất khả quan. (…Có thể lấy thêm số liệu từ BLĐ).
Chuyển sàn, tăng vốn giúp đẩy mạnh các nghiệp vụ và tăng trưởng lợi nhuận. Trong cuộc họp cổ đông bất thường mới nhất, CSI đã chính thức công bố việc chuyển từ giao dịch trên UPCOM như hiện nay sang niêm yết tại sở giao dịch TP HCM (HOSE) vào cuối năm 2021. Hiện nay công ty cũng đã chuẩn bị xong các hồ sơ cần thiết và chờ đợi việc chấp thuận từ phía HOSE. Việc chuyển sàn sẽ giúp gia tăng nhận diện thương hiệu và uy tín của CSI trên thị trường chứng khoán và với cả các khách hàng, tạo động lực cho cú bứt phá trong tương lai.
Sau lần tăng vốn vào cuối năm 2018 lên 168 tỷ đồng, kết quả hoạt động kinh doanh của CSI đã tiến triển rõ rệt. Điều này chứng tỏ việc tăng vốn có tác động tích cực lên hoạt động của CSI và giúp thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận đáng kể. Không nằm ngoài xu hướng tăng vốn trên thị trường chứng khoán hiện nay, CSI cũng đang tiếp tục lên kế hoạch tăng vốn lên 400 tỷ, tức hơn gấp đôi so với hiện tại. Theo thông tin từ cuộc họp thường niên mới nhất thì việc tăng tốn sẽ diễn ra trong nửa đầu năm 2022 thông qua hình thức chào bán riêng lẻ cho cả cổ đông chiến lược và hiện hữu. 
Bên cạnh các yếu tố nội tại, thì tình thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đang rất khởi sắc trong hơn nữa đầu năm nay sẽ là yếu tố giúp các công ty chứng khoán phát triển mạnh mẽ hơn. Kinh tế Vĩ mô của Việt Nam đang được đánh giá cao so với khu vực. Theo WB, GDP Việt Nam dự kiến tăng trưởng khoảng 4,8% cho cả năm 2021 dù dịch bệnh lần thứ 4 đang có những diễn biến khó lường. Vì vậy khi dịch bệnh được kiểm soát, dự kiến vào đầu năm 2022 (dự kiến đến cuối năm 2021, Việt Nam sẽ có khoảng 90 triệu liều vaccine) thì dòng vốn ngoại được dự báo sẽ quay trở lại mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt là từ Trung Quốc Đại lục.
Dự phóng và định giá:
Đại dịch lần thứ 4 đã ảnh hưởng không nhỏ đến tình hình kinh doanh của doanh nghiêp, không riêng gì ngành chứng khoán, CSI cũng không ngoại lệ. Dự báo, kết quả kinh doanh từ 2022 của các công ty chứng khoán sẽ có sự tưởng trưởng mạnh mẽ khi dịch bệnh được kiểm soát và dòng vốn ngoại quay trở lại mạnh mẽ. Đặc thù của CSI là có tệp khách hàng lớn từ Trung Quốc, HongKong và Đài Loan nên khi dòng vốn ngoại này quay lại thì sẽ là cú hích bứt phá tăng trưởng mạnh.
Ngoài ra, với việc tăng vốn, mở rộng mô hình kinh doanh với kế hoạch mà BLĐ CSI đã đề ra thì chúng ta có thể đưa ra quan điểm dự phòng và ước lượng các yếu tố trong các năm tới:
•	Vốn điều lệ tăng lên 400 tỷ trước tháng 6 năm 2022
•	Doanh thu cả năm 2021 tăng nhẹ 10% lên mức 33,8 tỷ đồng
•	Doanh thu năm 2022 và 2023 lần lượt đạt 155 tỷ và 192 tỷ đồng
•	Các chi phí hoạt động tăng trưởng đều khoảng 20% mỗi năm
•	ROE năm 2022 và 2023 lần luợt đạt 11% và 14%
Theo đó, ước tính LNTT của CSI đạt 15,3 tỷ đồng cho năm 2021, tăng 5 % yoy. Trong khi đó LNTT năm 2022 và 2023 của CSI lần lượt ước đạt 42 tỷ (+297% YoY) và 55 tỷ (+30,4% YoY). Ước tính giá trị sổ sách của 1 cổ phiếu CSI tại cuối năm 2022 sẽ là 13.500 đồng, với giả định công ty không ESOP trong năm tới.

Hiện tại CSI đang giao dịch với mức giá 15.900 đồng/cổ phiếu, với hệ số P/B forward hiện tại là 1,2 lần. Với những nhận định tích cực về kết quả kinh doanh dài hạn,thì ước tính hệ số P/B mục tiêu cuối năm 2022 của CSI là 2,1 lần. Do đó, kỳ vọng mức giá hợp lý trong 15 tháng tới của CSI là 28.350 đồng/cổ phiếu.
Rủi ro: Rủi ro đáng kểi là việc dịch Covid 19 tiếp tục bùng phát lâu hơn dự tính và kế hoạch tăng vốn của CSI không thành công.

