Kết th&#250;c năm t&#224;i ch&#237;nh 2025, b&#225;o c&#225;o từ c&#225;c định chế t&#224;i ch&#237;nh lớn đ&#227; ph&#225;c họa n&#234;n một bức tranh lợi nhuận kỷ lục. Tuy nhi&#234;n, đằng sau những con số ấn tượng đ&#243; l&#224; sự chuẩn bị &#226;m thầm nhưng quyết liệt cho một &quot;v&#225;n cược&quot; lịch sử mang t&#234;n: Th&#237; điểm thị trường t&#224;i sản số.
Những ng&#224;y đầu th&#225;ng 1/2026, thị trường t&#224;i ch&#237;nh Việt Nam đ&#243;n nhận c&#250; h&#237;ch lớn từ cơ chế ch&#237;nh s&#225;ch. Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP v&#224; động th&#225;i mở cổng nhận hồ sơ cấp ph&#233;p từ Bộ T&#224;i ch&#237;nh v&#224;o ng&#224;y 20/01/2026 đ&#227; ch&#237;nh thức k&#237;ch hoạt đường đua Sandbox. Tại thời điểm n&#224;y, kh&#244;ng kh&#243; để nhận ra c&#225;c doanh nghiệp tham gia th&#237; điểm kh&#244;ng đơn độc, m&#224; được hậu thuẫn bởi những hệ sinh th&#225;i t&#224;i ch&#237;nh h&#249;ng mạnh với d&#242;ng tiền dồi d&#224;o sẵn s&#224;ng đ&#225;p ứng c&#225;c ti&#234;u chuẩn khắt khe nhất.
T&#226;m điểm của sự ch&#250; &#253; đang đổ dồn về nh&#243;m cổ đ&#244;ng chiến lược của c&#225;c s&#224;n giao dịch t&#224;i sản số th&#237; điểm. Số liệu b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh Qu&#253; IV/2025 cho thấy sự thăng hoa đồng loạt của nh&#243;m n&#224;y, tạo n&#234;n một bệ đỡ vững chắc về vốn v&#224; thanh khoản.
Điển h&#236;nh l&#224; trường hợp của Chứng kho&#225;n VIX, đơn vị sở hữu 15% vốn tại VIXEX. Doanh nghiệp n&#224;y đ&#227; g&#226;y bất ngờ lớn khi c&#244;ng bố lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt tới 5.410 tỷ đồng, gấp hơn 8 lần so với năm trước. Động lực ch&#237;nh đến từ mảng tự doanh với l&#227;i thuần gần 5.900 tỷ đồng. Với tổng t&#224;i sản đạt đỉnh lịch sử hơn 34.000 tỷ đồng, VIX đang cho thấy khả năng xoay sở d&#242;ng tiền cực kỳ linh hoạt để hỗ trợ cho hệ sinh th&#225;i của m&#236;nh.
Ở một vị thế kh&#225;c, &quot;anh cả&quot; Chứng kho&#225;n SSI (hậu thuẫn cho SSID) tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu về quy m&#244;. Kh&#244;ng chỉ ghi nhận lợi nhuận vượt hơn 5.000 tỷ đồng, SSI c&#242;n g&#226;y cho&#225;ng ngợp với dư nợ cho vay margin đạt gần 38.940 tỷ đồng v&#224;o cuối năm 2025. Con số n&#224;y thậm ch&#237; vượt qua dư nợ t&#237;n dụng của nhiều ng&#226;n h&#224;ng thương mại cỡ nhỏ. Với vốn chủ sở hữu tr&#234;n 31.000 tỷ đồng, SSI mang đến sự bảo chứng về an to&#224;n vốn – yếu tố then chốt để vận h&#224;nh một thị trường t&#224;i sản số cần độ tin cậy cao.
Trong khi đ&#243;, TCBS (hậu thuẫn TCEX) lại chọn lối đi ti&#234;n phong về c&#244;ng nghệ. Với lợi nhuận trước thuế hơn 7.100 tỷ đồng v&#224; tổng t&#224;i sản tăng vọt l&#234;n hơn 80.000 tỷ đồng, đơn vị n&#224;y kh&#244;ng giấu giếm tham vọng dẫn dắt cuộc chơi. L&#227;nh đạo TCBS x&#225;c nhận đ&#227; nộp hồ sơ xin cấp ph&#233;p kinh doanh t&#224;i sản số v&#224; hệ thống đ&#227; sẵn s&#224;ng vận h&#224;nh ngay lập tức. Việc t&#237;ch hợp t&#237;nh năng theo d&#245;i hơn 100 loại tiền m&#227; h&#243;a ngay tr&#234;n nền tảng giao dịch hiện hữu cho thấy tầm nh&#236;n hợp nhất c&#225;c lớp t&#224;i sản của &quot;&#244;ng lớn&quot; n&#224;y.
Cũng kh&#244;ng thể bỏ qua những ẩn số th&#250; vị như VPBankS hay Chứng kho&#225;n HD. VPBankS ghi nhận lợi nhuận gấp 4 lần c&#249;ng kỳ nhờ sự tăng trưởng đồng đều ở mọi mảng, trong khi HDS tối ưu h&#243;a chi ph&#237; vận h&#224;nh để đạt mức tăng trưởng lợi nhuận gấp đ&#244;i d&#249; quy m&#244; t&#224;i sản c&#243; sự điều chỉnh.
Tuy nhi&#234;n, dưới g&#243;c nh&#236;n ph&#226;n t&#237;ch, cơ hội lớn lu&#244;n song h&#224;nh với rủi ro kh&#244;ng nhỏ. Việc Bộ T&#224;i ch&#237;nh ban h&#224;nh quy tr&#236;nh cấp ph&#233;p với c&#225;c ti&#234;u chuẩn an ninh hệ thống cấp độ 4 v&#224; thời gian chuẩn bị l&#234;n tới 12 th&#225;ng cho thấy đ&#226;y kh&#244;ng phải l&#224; s&#226;n chơi d&#224;nh cho những tay mơ. Nh&#224; đầu tư cần hết sức tỉnh t&#225;o, tr&#225;nh t&#226;m l&#253; FOMO (sợ bỏ lỡ) theo tin tức bề nổi.
Cần nhắc lại rằng, t&#224;i sản số l&#224; lớp t&#224;i sản c&#243; bi&#234;n độ biến động cực lớn. Thống k&#234; thực tế cho thấy khoảng 90% nh&#224; giao dịch mới tham gia thị trường n&#224;y thường chịu thua lỗ trong năm đầu ti&#234;n do thiếu kiến thức quản trị rủi ro v&#224; kỳ vọng sai lệch về lợi nhuận. Do đ&#243;, sự h&#224;o hứng với cổ phiếu của c&#225;c doanh nghiệp hậu thuẫn l&#224; c&#243; cơ sở, nhưng việc giải ng&#226;n cần dựa tr&#234;n định gi&#225; thực tế v&#224; chiến lược d&#224;i hạn thay v&#236; chạy theo những cơn s&#243;ng ngắn hạn.
Năm 2026 đ&#227; mở ra một chương mới. Những &quot;g&#227; khổng lồ&quot; đ&#227; lộ diện với t&#250;i tiền rủng rỉnh v&#224; tham vọng r&#245; r&#224;ng. Phần c&#242;n lại của c&#226;u chuyện sẽ phụ thuộc v&#224;o khả năng thực thi v&#224; sự đ&#243;n nhận của thị trường trong thời gian tới.
Li&#234;n hệ ngay em Như để ĐƯỢC CẬP NHẬT TIN TỨC NHANH NHẤT!
Tố Như - Trưởng ph&#242;ng Tư vấn đầu tư - C&#244;ng ty Chứng kho&#225;n Yuanta Việt Nam

Kết thúc năm tài chính 2025, báo cáo từ các định chế tài chính lớn đã phác họa nên một bức tranh lợi nhuận kỷ lục. Tuy nhiên, đằng sau những con số ấn tượng đó là sự chuẩn bị âm thầm nhưng quyết liệt cho một "ván cược" lịch sử mang tên: Thí điểm thị trường tài sản số.
Những ngày đầu tháng 1/2026, thị trường tài chính Việt Nam đón nhận cú hích lớn từ cơ chế chính sách. Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP và động thái mở cổng nhận hồ sơ cấp phép từ Bộ Tài chính vào ngày 20/01/2026 đã chính thức kích hoạt đường đua Sandbox. Tại thời điểm này, không khó để nhận ra các doanh nghiệp tham gia thí điểm không đơn độc, mà được hậu thuẫn bởi những hệ sinh thái tài chính hùng mạnh với dòng tiền dồi dào sẵn sàng đáp ứng các tiêu chuẩn khắt khe nhất.
Tâm điểm của sự chú ý đang đổ dồn về nhóm cổ đông chiến lược của các sàn giao dịch tài sản số thí điểm. Số liệu báo cáo tài chính Quý IV/2025 cho thấy sự thăng hoa đồng loạt của nhóm này, tạo nên một bệ đỡ vững chắc về vốn và thanh khoản.
Điển hình là trường hợp của Chứng khoán VIX, đơn vị sở hữu 15% vốn tại VIXEX. Doanh nghiệp này đã gây bất ngờ lớn khi công bố lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt tới 5.410 tỷ đồng, gấp hơn 8 lần so với năm trước. Động lực chính đến từ mảng tự doanh với lãi thuần gần 5.900 tỷ đồng. Với tổng tài sản đạt đỉnh lịch sử hơn 34.000 tỷ đồng, VIX đang cho thấy khả năng xoay sở dòng tiền cực kỳ linh hoạt để hỗ trợ cho hệ sinh thái của mình.
Ở một vị thế khác, "anh cả" Chứng khoán SSI (hậu thuẫn cho SSID) tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu về quy mô. Không chỉ ghi nhận lợi nhuận vượt hơn 5.000 tỷ đồng, SSI còn gây choáng ngợp với dư nợ cho vay margin đạt gần 38.940 tỷ đồng vào cuối năm 2025. Con số này thậm chí vượt qua dư nợ tín dụng của nhiều ngân hàng thương mại cỡ nhỏ. Với vốn chủ sở hữu trên 31.000 tỷ đồng, SSI mang đến sự bảo chứng về an toàn vốn – yếu tố then chốt để vận hành một thị trường tài sản số cần độ tin cậy cao.
Trong khi đó, TCBS (hậu thuẫn TCEX) lại chọn lối đi tiên phong về công nghệ. Với lợi nhuận trước thuế hơn 7.100 tỷ đồng và tổng tài sản tăng vọt lên hơn 80.000 tỷ đồng, đơn vị này không giấu giếm tham vọng dẫn dắt cuộc chơi. Lãnh đạo TCBS xác nhận đã nộp hồ sơ xin cấp phép kinh doanh tài sản số và hệ thống đã sẵn sàng vận hành ngay lập tức. Việc tích hợp tính năng theo dõi hơn 100 loại tiền mã hóa ngay trên nền tảng giao dịch hiện hữu cho thấy tầm nhìn hợp nhất các lớp tài sản của "ông lớn" này.
Cũng không thể bỏ qua những ẩn số thú vị như VPBankS hay Chứng khoán HD. VPBankS ghi nhận lợi nhuận gấp 4 lần cùng kỳ nhờ sự tăng trưởng đồng đều ở mọi mảng, trong khi HDS tối ưu hóa chi phí vận hành để đạt mức tăng trưởng lợi nhuận gấp đôi dù quy mô tài sản có sự điều chỉnh.
Tuy nhiên, dưới góc nhìn phân tích, cơ hội lớn luôn song hành với rủi ro không nhỏ. Việc Bộ Tài chính ban hành quy trình cấp phép với các tiêu chuẩn an ninh hệ thống cấp độ 4 và thời gian chuẩn bị lên tới 12 tháng cho thấy đây không phải là sân chơi dành cho những tay mơ. Nhà đầu tư cần hết sức tỉnh táo, tránh tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ) theo tin tức bề nổi.
Cần nhắc lại rằng, tài sản số là lớp tài sản có biên độ biến động cực lớn. Thống kê thực tế cho thấy khoảng 90% nhà giao dịch mới tham gia thị trường này thường chịu thua lỗ trong năm đầu tiên do thiếu kiến thức quản trị rủi ro và kỳ vọng sai lệch về lợi nhuận. Do đó, sự hào hứng với cổ phiếu của các doanh nghiệp hậu thuẫn là có cơ sở, nhưng việc giải ngân cần dựa trên định giá thực tế và chiến lược dài hạn thay vì chạy theo những cơn sóng ngắn hạn.
Năm 2026 đã mở ra một chương mới. Những "gã khổng lồ" đã lộ diện với túi tiền rủng rỉnh và tham vọng rõ ràng. Phần còn lại của câu chuyện sẽ phụ thuộc vào khả năng thực thi và sự đón nhận của thị trường trong thời gian tới.
Liên hệ ngay em Như để ĐƯỢC CẬP NHẬT TIN TỨC NHANH NHẤT!
Tố Như - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư - Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam