Bi&#234;n LN gộp cải thiện trong nửa cuối năm 2024
➢ Doanh thu 6T24 tăng 34,4% svck nhờ tăng trưởng t&#237;ch cực tại tất cả c&#225;c mảng. Tuy nhi&#234;n, bi&#234;n LN gộp giảm 2,5 điểm % svck trong nửa đầu năm do tỷ trọng doanh thu v&#224;ng 24K trong tổng doanh thu tăng.
➢ Ch&#250;ng t&#244;i k&#236; vọng bi&#234;n LN gộp tăng 1,0 điểm % trong nửa cuối năm 2024 nhờ tỷ trọng mảng v&#224;ng 24K giảm v&#224; chi ph&#237; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o trong mảng b&#225;n lẻ hạ nhiệt.
➢ Ch&#250;ng t&#244;i dự ph&#243;ng LN r&#242;ng năm 2024 tăng mạnh 12,1% svck.
- Luận điểm đầu tư:
+ Tiềm năng tăng trưởng d&#224;i hạn trong bối cảnh thị trường trang sức mở rộng
+ Bi&#234;n LN gộp cải thiện trong nửa cuổi năm 2024
+ DT tăng nhanh hơn chi ph&#237; nhờ c&#225;c biện ph&#225;p quản l&#253; hiệu quả
+ Thị trường v&#224;ng dự kiến b&#236;nh ổn trong nửa cuối năm 2024
+ Doanh thu ghi nhận tăng trưởng 40%
+ Lợi nhuận r&#242;ng tăng trưởng 28.4% svck l&#234;n 429 tỷ v&#224;o Q2 sau khi đi ngang trong Q1/24
Động lực tăng gi&#225; bao gồm:
1) Tốc độ mở cửa h&#224;ng nhanh hơn dự kiến
2) C&#225;c dự &#225;n/bộ sưu tập/&#253; tưởng mới kỳ vọng sẽ th&#250;c đẩy doanh số b&#225;n h&#224;ng.
Rủi ro giảm gi&#225; bao gồm:
1) Tốc độ mở rộng/doanh số cửa h&#224;ng chậm hơn dự kiến, đặc biệt l&#224; doanh số b&#225;n lẻ trang sức của PNJ
2) Nhu cầu trang sức yếu hơn dự kiến.
VNdirect đưa ra dự ph&#243;ng Duy tr&#236; khuyến nghị khả quan gi&#225; mục ti&#234;u 126.700d/cp dựa tr&#234;n sự kết hợp với tỷ trọng bằng nhau giữa định gi&#225; DCF v&#224; phương ph&#225;p P/E.


Biên LN gộp cải thiện trong nửa cuối năm 2024
➢ Doanh thu 6T24 tăng 34,4% svck nhờ tăng trưởng tích cực tại tất cả các mảng. Tuy nhiên, biên LN gộp giảm 2,5 điểm % svck trong nửa đầu năm do tỷ trọng doanh thu vàng 24K trong tổng doanh thu tăng.
➢ Chúng tôi kì vọng biên LN gộp tăng 1,0 điểm % trong nửa cuối năm 2024 nhờ tỷ trọng mảng vàng 24K giảm và chi phí nguyên liệu đầu vào trong mảng bán lẻ hạ nhiệt.
➢ Chúng tôi dự phóng LN ròng năm 2024 tăng mạnh 12,1% svck.
- Luận điểm đầu tư:
+ Tiềm năng tăng trưởng dài hạn trong bối cảnh thị trường trang sức mở rộng
+ Biên LN gộp cải thiện trong nửa cuổi năm 2024
+ DT tăng nhanh hơn chi phí nhờ các biện pháp quản lý hiệu quả
+ Thị trường vàng dự kiến bình ổn trong nửa cuối năm 2024
+ Doanh thu ghi nhận tăng trưởng 40%
+ Lợi nhuận ròng tăng trưởng 28.4% svck lên 429 tỷ vào Q2 sau khi đi ngang trong Q1/24
Động lực tăng giá bao gồm:
1) Tốc độ mở cửa hàng nhanh hơn dự kiến
2) Các dự án/bộ sưu tập/ý tưởng mới kỳ vọng sẽ thúc đẩy doanh số bán hàng.
Rủi ro giảm giá bao gồm:
1) Tốc độ mở rộng/doanh số cửa hàng chậm hơn dự kiến, đặc biệt là doanh số bán lẻ trang sức của PNJ
2) Nhu cầu trang sức yếu hơn dự kiến.
VNdirect đưa ra dự phóng Duy trì khuyến nghị khả quan giá mục tiêu 126.700d/cp dựa trên sự kết hợp với tỷ trọng bằng nhau giữa định giá DCF và phương pháp P/E.
