 • Vấn đề x&#244;n xao cuối tuần vừa rồi về việc ng&#226;n h&#224;ng SVB ph&#225; sản v&#224; liệu c&#243; ảnh hưởng g&#236; tới thị trường hay kh&#244;ng ? 

Đ&#226;y l&#224; một số g&#243;c nh&#236;n em tham khảo được kh&#225; hay để mọi người đ&#225;nh gi&#225; t&#236;nh h&#236;nh: 

- SVB l&#224; 1 bank ngo&#224;i top 15 của Mỹ (hạng 16), chiếm chưa tới 1% asset to&#224;n hệ thống

- Bank lớn của Mỹ giờ chắc lắm, kh&#244;ng như 2008 - đa số top analyst (bao gồm mấy &#244;ng recommend mua SVB) v&#224; bộ trưởng t&#224;i ch&#237;nh Mỹ tin như vậy

- C&#243; thể tồn tại 1 đống bank giống SVB, đang lỗ tr&#234;n sổ s&#225;ch HTM v&#224; AFS y như SVB, nhưng kh&#244;ng biết mấy &#244;ng đ&#243; hedge ra sao. 

- Phản ứng của bond yield, VIX cho thấy market kh&#244;ng hoảng loạn v&#236; tin n&#224;y.

- L&#227;i suất tăng cũng ảnh hưởng tương tự với bank Ch&#226;u &#193; v&#224; Đ&#244;ng &#194;u, nhưng c&#225;c &#244;ng n&#224;y hedge ra sao, xử l&#253; thế n&#224;o l&#224; một ẩn số 

- 93% tiền gửi của tech v&#224; VC ở SVB l&#224; kh&#244;ng được bảo hiểm v&#236; vượt mức, FDIC xử sao mấy c&#225;i n&#224;y th&#236; chưa biết - cũng l&#224; ẩn số

- C&#243; người đang so s&#225;nh SVB với Lehman Brothers l&#224; sai. SVB vẫn chưa bằng được tầm ảnh hưởng của Bear Stearns nữa. Nhưng trước Lehman th&#236; đ&#227; c&#243; chục REIT v&#224; quỹ t&#237;n dụng Mỹ sập v&#224;o 2007. SVB c&#243; qui m&#244; lớn hơn c&#225;c &#244;ng đ&#243;. Liệu đ&#226;y c&#243; thể l&#224; một v&#224;i case nhỏ nhỏ đ&#243; trước khi một &#244;ng bự sập? M&#236;nh kh&#244;ng biết. 

- Với kinh nghiệm 2007, ch&#237;nh phủ Mỹ sẽ phải l&#224;m g&#236; đ&#243; để trấn an v&#224;o T2. Nhưng m&#224; tổn thất do tốc độ tăng l&#227;i suất của Fed r&#245; r&#224;ng bắt đầu ngấm v&#224;o anh em. Cộng th&#234;m tăng trưởng kinh tế đi xuống th&#236; dần dần thủy triều r&#250;t sẽ lộ ra nhiều ca hay. 

- Những ca đ&#243; nhiều khả năng sẽ đến từ ph&#237;a thị trường mới nổi v&#224; yếu hơn kinh tế Mỹ. V&#237; dụ, bank của H&#224;n, Đ&#244;ng &#194;u v&#224; Nam &#194;u, Ch&#226;u Phi hoặc như Credit Suisse của T&#226;y &#194;u. 

T&#243;m lại, m&#236;nh nghĩ ai đang call c&#225;i g&#236; m&#224; &quot;ng&#226;n h&#224;ng 0 đồng&quot;, &quot;Lehman Brothers&quot;, l&#224; qu&#225; hoảng loạn. Nhưng ai bảo &quot;l&#224;m qu&#225;i g&#236; phải sợ, giờ chắc lắm&quot; th&#236; cũng l&#224; qu&#225; chủ quan. Lật thử 1 b&#225;o c&#225;o của một v&#224;i bank H&#224;n Cuốc đọc chơi chắc sẽ thận trọng hơn. 

 • Danh mục hiện tại, theo c&#225; nh&#226;n em vụ SVB c&#242;n t&#225;c động ko mạnh bằng mấy vụ vỡ tr&#225;i phiếu ở Việt Nam vừa rồi. Cứ vay nợ nhiều l&#224; sẽ c&#243; khả năng ph&#225; sản. N&#234;n để an to&#224;n th&#236; cứ daonh nghiệp t&#224;i ch&#237;nh khoẻ, ng&#224;nh thiết yếu th&#236; ko lo mấy. Thị trường chỉnh sẽ lại c&#243; cơ hội gom gi&#225; tốt. Phi&#234;n nay anh chị tiếp tục nắm giữ vị thế từ trước kh&#244;ng mua mới chờ phản ứng tiếp theo của thị trường.

 • Vấn đề xôn xao cuối tuần vừa rồi về việc ngân hàng SVB phá sản và liệu có ảnh hưởng gì tới thị trường hay không ? 

Đây là một số góc nhìn em tham khảo được khá hay để mọi người đánh giá tình hình: 

- SVB là 1 bank ngoài top 15 của Mỹ (hạng 16), chiếm chưa tới 1% asset toàn hệ thống

- Bank lớn của Mỹ giờ chắc lắm, không như 2008 - đa số top analyst (bao gồm mấy ông recommend mua SVB) và bộ trưởng tài chính Mỹ tin như vậy

- Có thể tồn tại 1 đống bank giống SVB, đang lỗ trên sổ sách HTM và AFS y như SVB, nhưng không biết mấy ông đó hedge ra sao. 

- Phản ứng của bond yield, VIX cho thấy market không hoảng loạn vì tin này.

- Lãi suất tăng cũng ảnh hưởng tương tự với bank Châu Á và Đông Âu, nhưng các ông này hedge ra sao, xử lý thế nào là một ẩn số 

- 93% tiền gửi của tech và VC ở SVB là không được bảo hiểm vì vượt mức, FDIC xử sao mấy cái này thì chưa biết - cũng là ẩn số

- Có người đang so sánh SVB với Lehman Brothers là sai. SVB vẫn chưa bằng được tầm ảnh hưởng của Bear Stearns nữa. Nhưng trước Lehman thì đã có chục REIT và quỹ tín dụng Mỹ sập vào 2007. SVB có qui mô lớn hơn các ông đó. Liệu đây có thể là một vài case nhỏ nhỏ đó trước khi một ông bự sập? Mình không biết. 

- Với kinh nghiệm 2007, chính phủ Mỹ sẽ phải làm gì đó để trấn an vào T2. Nhưng mà tổn thất do tốc độ tăng lãi suất của Fed rõ ràng bắt đầu ngấm vào anh em. Cộng thêm tăng trưởng kinh tế đi xuống thì dần dần thủy triều rút sẽ lộ ra nhiều ca hay. 

- Những ca đó nhiều khả năng sẽ đến từ phía thị trường mới nổi và yếu hơn kinh tế Mỹ. Ví dụ, bank của Hàn, Đông Âu và Nam Âu, Châu Phi hoặc như Credit Suisse của Tây Âu. 

Tóm lại, mình nghĩ ai đang call cái gì mà "ngân hàng 0 đồng", "Lehman Brothers", là quá hoảng loạn. Nhưng ai bảo "làm quái gì phải sợ, giờ chắc lắm" thì cũng là quá chủ quan. Lật thử 1 báo cáo của một vài bank Hàn Cuốc đọc chơi chắc sẽ thận trọng hơn. 

 • Danh mục hiện tại, theo cá nhân em vụ SVB còn tác động ko mạnh bằng mấy vụ vỡ trái phiếu ở Việt Nam vừa rồi. Cứ vay nợ nhiều là sẽ có khả năng phá sản. Nên để an toàn thì cứ daonh nghiệp tài chính khoẻ, ngành thiết yếu thì ko lo mấy. Thị trường chỉnh sẽ lại có cơ hội gom giá tốt. Phiên nay anh chị tiếp tục nắm giữ vị thế từ trước không mua mới chờ phản ứng tiếp theo của thị trường.

QK Investor

Nguyễn Huy Hoàng

Lại Dương