&#128184; KHG, lợi nhuận sau thuế kỷ lục 800 - 1500 tỷ sẽ đến từ dự &#225;n Khải Ho&#224;n Prime?

Căn hộ resort Khải Ho&#224;n Prime đ&#227; c&#243; th&#244;ng b&#225;o thuế, tiến tới k&#253; Hợp đồng mua b&#225;n (HĐMB) v&#224;o th&#225;ng 12/2025, đ&#225;nh dấu 1 cột mốc quan trọng trong qu&#225; tr&#236;nh hiện thực ho&#225; doanh thu v&#224; lợi nhuận từ dự &#225;n n&#224;y cho KHG (dự kiến điểm rơi quanh Qu&#253; I/2027 khi b&#224;n giao căn hộ).

&#128269; B&#224;i to&#225;n Lợi nhuận: N&#250;t thắt tại Hợp đồng Hợp t&#225;c Kinh doanh

Gi&#225; trị cốt l&#245;i của dự &#225;n Khải Ho&#224;n Prime (t&#234;n cũ La Partenza) đối với Tập đo&#224;n Khải Ho&#224;n Land (KHG) nằm ở cơ chế hợp t&#225;c kinh doanh (BCC) với Chủ đầu tư Giao Hưởng Xanh. Theo c&#225;c dữ liệu t&#224;i ch&#237;nh c&#244;ng bố, KHG c&#243; một khoản đầu tư lớn v&#224;o dự &#225;n, m&#224; qua đ&#243;, KHG sẽ nhận về một phần lợi nhuận đ&#225;ng kể khi dự &#225;n b&#224;n giao v&#224;o Qu&#253; I/2027.

Tuy nhi&#234;n, đ&#227; c&#243; những thay đổi trong tỷ lệ hợp t&#225;c (hợp đồng năm 2020 so với hợp đồng năm 2023) v&#224; c&#225;c điều khoản cụ thể của BCC cũng kh&#244;ng được c&#244;ng bố chi tiết, việc x&#225;c nhận ch&#237;nh x&#225;c tỷ lệ ph&#226;n chia lợi nhuận cuối c&#249;ng trở th&#224;nh yếu tố quan trọng. Để tạm t&#237;nh (trong l&#250;c t&#236;m kiếm th&#234;m th&#244;ng tin cụ thể về điều khoản hợp đồng), ch&#250;ng ta c&#249;ng nh&#236;n qua hai kịch bản lợi nhuận với bi&#234;n độ dao động kh&#225; lớn:

&#128200; Kịch bản 1: Mức Lợi nhuận Cơ sở (Ph&#226;n chia 35%)

Kịch bản n&#224;y dựa tr&#234;n giả định thận trọng rằng KHG sẽ hưởng khoảng 35% tổng lợi nhuận trước thuế (EBT) từ dự &#225;n Khải Ho&#224;n Prime. Con số 35% phản &#225;nh tỷ lệ lợi &#237;ch gần với tỷ lệ căn hộ ban đầu (theo th&#244;ng tin về hợp đồng k&#253; năm 2020) m&#224; KHG dự kiến nhận (được lấy 450 căn tr&#234;n tổng 1.296 căn, cho khoản g&#243;p vốn 800 tỷ đồng). Với tổng doanh thu dự kiến của dự &#225;n l&#234;n tới 5.160 tỷ VNĐ, lợi nhuận tương ứng sẽ như sau:
- Dự ph&#243;ng Lợi nhuận Trước thuế (EBT): 1.005,8  tỷ VNĐ.
- Dự ph&#243;ng Lợi nhuận Sau thuế (EAT): Khoảng 804,6 tỷ VNĐ.

Nhận x&#233;t: Ngay cả với tỷ lệ 35% - khoản lợi nhuận sau thuế hơn 800 tỷ VNĐ chỉ trong một qu&#253; đ&#227; cao gấp 15 lần so với LNST của cả năm 2024, cao gấp hơn 8-10 lần so với LNST dự kiến của cả năm 2025, v&#224; đặc biệt l&#224; cao gấp gần 2 lần so với mức đỉnh lợi nhuận của KHG trong năm 2022 (từng đạt 442 tỷ đồng). Mức lợi nhuận n&#224;y đ&#227; đủ để tạo ra c&#250; h&#237;ch t&#224;i ch&#237;nh lớn nhất trong lịch sử hoạt động của KHG.

&#128640; Kịch bản 2: Tiềm năng Lợi nhuận Khổng lồ (Ph&#226;n chia 65%)

Kịch bản n&#224;y dựa tr&#234;n th&#244;ng tin chia sẻ về hợp đồng HD01/2023/HĐHT/GHX-KHG ở phần thuyết minh B&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh qu&#253; 3/2025 của KHG, với gi&#225; trị g&#243;p vốn l&#224; 1.125 tỷ. Do thiếu th&#244;ng tin cụ thể, ở kịch bản lạc quan, ch&#250;ng ta giả sử tổng gi&#225; trị g&#243;p vốn (của cả KHG v&#224; Giao Hưởng Xanh) ch&#237;nh bằng mức đầu tư dự &#225;n 1.667 tỷ VNĐ (thể hiện trong B&#225;o c&#225;o Thường ni&#234;n 2024). Nếu lợi nhuận được ph&#226;n chia theo tỷ lệ n&#224;y (67,48%), lợi &#237;ch của KHG sẽ được tối đa h&#243;a. Ch&#250;ng ta sử dụng mức l&#224;m tr&#242;n 65% để ph&#226;n t&#237;ch.
- Dự ph&#243;ng Lợi nhuận Trước thuế (EBT): 1.868,0 tỷ VNĐ.
- Dự ph&#243;ng Lợi nhuận Sau thuế (EAT): Khoảng 1.494,4 tỷ VNĐ.

Nhận x&#233;t: Với mức lợi nhuận sau thuế gần 1.500 tỷ VNĐ (chỉ ri&#234;ng từ dự &#225;n Prime, chưa bao gồm lợi nhuận mảng m&#244;i giới) ghi nhận ở giai đoạn quanh Qu&#253; I/2027, KHG sẽ chứng kiến sự đột ph&#225; về lợi nhuận, cao gấp rất nhiều lần đỉnh lịch sử năm 2022. Kịch bản n&#224;y phản &#225;nh đ&#250;ng vị thế đối t&#225;c chiến lược v&#224; nh&#224; đầu tư vốn chủ chốt của KHG trong dự &#225;n.

&#128273; Kết luận: Ch&#236;a kh&#243;a nằm ở Nội dung Hợp t&#225;c

Mặc d&#249; hai kịch bản đưa ra bi&#234;n độ lợi nhuận sau thuế từ 800 tỷ đến 1.500 tỷ VNĐ với sự đột biến l&#224; điều chắc chắn. C&#225;c traders giao dịch theo động lượng c&#243; thể dựa v&#224;o nền tảng nội tại n&#224;y để lựa chọn thời điểm giải ng&#226;n tối ưu nhất theo chiến thuật c&#225; nh&#226;n.

Nh&#224; đầu tư trung-d&#224;i hạn nếu quan t&#226;m sẽ cần chủ động t&#236;m hiểu th&#234;m th&#244;ng tin c&#244;ng bố ch&#237;nh thức về tỷ lệ ph&#226;n chia lợi nhuận theo Hợp đồng Hợp t&#225;c Kinh doanh (BCC) k&#253; năm 2023 giữa KHG v&#224; Giao Hưởng Xanh. Ch&#236;a kh&#243;a để x&#225;c định tiềm năng lợi nhuận tối đa của KHG nằm ch&#237;nh ở việc l&#224;m r&#245; nội dung hợp đồng n&#224;y; từ đ&#243; c&#243; thể y&#234;n t&#226;m hơn về dự ph&#243;ng lợi nhuận, dự ph&#243;ng EPS v&#224; dự ph&#243;ng định gi&#225; giai đoạn 2026-2027 cho cổ phiếu KHG.

Nguồn: Tổng hợp bởi Team Legend Hunt (&quot;Đi t&#236;m Huyền thoại Đầu tư VN v&#224; Quỹ đầu tư c&#243; CAGR 10 năm vượt mức 20%”). Ảnh: BCTC C&#244;ng ty.

NĐT chủ động tham khảo v&#224; tự chịu tr&#225;ch nhiệm cho quyết định đầu tư. 



💸 KHG, lợi nhuận sau thuế kỷ lục 800 - 1500 tỷ sẽ đến từ dự án Khải Hoàn Prime?

Căn hộ resort Khải Hoàn Prime đã có thông báo thuế, tiến tới ký Hợp đồng mua bán (HĐMB) vào tháng 12/2025, đánh dấu 1 cột mốc quan trọng trong quá trình hiện thực hoá doanh thu và lợi nhuận từ dự án này cho KHG (dự kiến điểm rơi quanh Quý I/2027 khi bàn giao căn hộ).

🔍 Bài toán Lợi nhuận: Nút thắt tại Hợp đồng Hợp tác Kinh doanh

Giá trị cốt lõi của dự án Khải Hoàn Prime (tên cũ La Partenza) đối với Tập đoàn Khải Hoàn Land (KHG) nằm ở cơ chế hợp tác kinh doanh (BCC) với Chủ đầu tư Giao Hưởng Xanh. Theo các dữ liệu tài chính công bố, KHG có một khoản đầu tư lớn vào dự án, mà qua đó, KHG sẽ nhận về một phần lợi nhuận đáng kể khi dự án bàn giao vào Quý I/2027.

Tuy nhiên, đã có những thay đổi trong tỷ lệ hợp tác (hợp đồng năm 2020 so với hợp đồng năm 2023) và các điều khoản cụ thể của BCC cũng không được công bố chi tiết, việc xác nhận chính xác tỷ lệ phân chia lợi nhuận cuối cùng trở thành yếu tố quan trọng. Để tạm tính (trong lúc tìm kiếm thêm thông tin cụ thể về điều khoản hợp đồng), chúng ta cùng nhìn qua hai kịch bản lợi nhuận với biên độ dao động khá lớn:

📈 Kịch bản 1: Mức Lợi nhuận Cơ sở (Phân chia 35%)

Kịch bản này dựa trên giả định thận trọng rằng KHG sẽ hưởng khoảng 35% tổng lợi nhuận trước thuế (EBT) từ dự án Khải Hoàn Prime. Con số 35% phản ánh tỷ lệ lợi ích gần với tỷ lệ căn hộ ban đầu (theo thông tin về hợp đồng ký năm 2020) mà KHG dự kiến nhận (được lấy 450 căn trên tổng 1.296 căn, cho khoản góp vốn 800 tỷ đồng). Với tổng doanh thu dự kiến của dự án lên tới 5.160 tỷ VNĐ, lợi nhuận tương ứng sẽ như sau:
- Dự phóng Lợi nhuận Trước thuế (EBT): 1.005,8  tỷ VNĐ.
- Dự phóng Lợi nhuận Sau thuế (EAT): Khoảng 804,6 tỷ VNĐ.

Nhận xét: Ngay cả với tỷ lệ 35% - khoản lợi nhuận sau thuế hơn 800 tỷ VNĐ chỉ trong một quý đã cao gấp 15 lần so với LNST của cả năm 2024, cao gấp hơn 8-10 lần so với LNST dự kiến của cả năm 2025, và đặc biệt là cao gấp gần 2 lần so với mức đỉnh lợi nhuận của KHG trong năm 2022 (từng đạt 442 tỷ đồng). Mức lợi nhuận này đã đủ để tạo ra cú hích tài chính lớn nhất trong lịch sử hoạt động của KHG.

🚀 Kịch bản 2: Tiềm năng Lợi nhuận Khổng lồ (Phân chia 65%)

Kịch bản này dựa trên thông tin chia sẻ về hợp đồng HD01/2023/HĐHT/GHX-KHG ở phần thuyết minh Báo cáo tài chính quý 3/2025 của KHG, với giá trị góp vốn là 1.125 tỷ. Do thiếu thông tin cụ thể, ở kịch bản lạc quan, chúng ta giả sử tổng giá trị góp vốn (của cả KHG và Giao Hưởng Xanh) chính bằng mức đầu tư dự án 1.667 tỷ VNĐ (thể hiện trong Báo cáo Thường niên 2024). Nếu lợi nhuận được phân chia theo tỷ lệ này (67,48%), lợi ích của KHG sẽ được tối đa hóa. Chúng ta sử dụng mức làm tròn 65% để phân tích.
- Dự phóng Lợi nhuận Trước thuế (EBT): 1.868,0 tỷ VNĐ.
- Dự phóng Lợi nhuận Sau thuế (EAT): Khoảng 1.494,4 tỷ VNĐ.

Nhận xét: Với mức lợi nhuận sau thuế gần 1.500 tỷ VNĐ (chỉ riêng từ dự án Prime, chưa bao gồm lợi nhuận mảng môi giới) ghi nhận ở giai đoạn quanh Quý I/2027, KHG sẽ chứng kiến sự đột phá về lợi nhuận, cao gấp rất nhiều lần đỉnh lịch sử năm 2022. Kịch bản này phản ánh đúng vị thế đối tác chiến lược và nhà đầu tư vốn chủ chốt của KHG trong dự án.

🔑 Kết luận: Chìa khóa nằm ở Nội dung Hợp tác

Mặc dù hai kịch bản đưa ra biên độ lợi nhuận sau thuế từ 800 tỷ đến 1.500 tỷ VNĐ với sự đột biến là điều chắc chắn. Các traders giao dịch theo động lượng có thể dựa vào nền tảng nội tại này để lựa chọn thời điểm giải ngân tối ưu nhất theo chiến thuật cá nhân.

Nhà đầu tư trung-dài hạn nếu quan tâm sẽ cần chủ động tìm hiểu thêm thông tin công bố chính thức về tỷ lệ phân chia lợi nhuận theo Hợp đồng Hợp tác Kinh doanh (BCC) ký năm 2023 giữa KHG và Giao Hưởng Xanh. Chìa khóa để xác định tiềm năng lợi nhuận tối đa của KHG nằm chính ở việc làm rõ nội dung hợp đồng này; từ đó có thể yên tâm hơn về dự phóng lợi nhuận, dự phóng EPS và dự phóng định giá giai đoạn 2026-2027 cho cổ phiếu KHG.

Nguồn: Tổng hợp bởi Team Legend Hunt ("Đi tìm Huyền thoại Đầu tư VN và Quỹ đầu tư có CAGR 10 năm vượt mức 20%”). Ảnh: BCTC Công ty.

NĐT chủ động tham khảo và tự chịu trách nhiệm cho quyết định đầu tư. 

