L&#227;nh đạo: So s&#225;nh với c&#225;c C&#244;ng ty ni&#234;m yết giao đoạn 2007

Đầu ti&#234;n, t&#244;i phải ch&#234; CII c&#243; gi&#224;n l&#227;nh đạo qu&#225; k&#233;m, l&#224; Cty thuộc quản l&#253; của Th&#224;nh uỷ TPHCM, hội tụ đủ ưu thế thi&#234;n thời, ni&#234;m yết từ 2007-2009, nhiều C&#244;ng ty đ&#227; vươn tầm từ Penny l&#234;n Mipcap, Mipcap l&#234;n Blu, Si&#234;u Blu như SSI, DPM, KBC, ITA, HPG .v.v.v nhưng CII vẫn lẹt đẹt vốn ho&#225; &lt; 10.000 tỷ.

Gần đ&#226;y sau vụ đấu gi&#225; đất thủ thi&#234;m lại c&#224;ng chứng tỏ năng lực yếu khi b&#225;n 3 hecta dự &#225;n Thủ thi&#234;m kh&#244;ng thu nổi 5.000 tỷ lợi nhuận trong khi đấu gi&#225; 3 hecta đất tương tự nh&#224; nước thu 37.000 tỷ. Với lập luận CII kh&#244;ng c&#243; năng lực ph&#225;t triển BDS n&#234;n phải li&#234;n kết, ph&#226;n chia lợi nhuận.

Qua qu&#225; tr&#236;nh mạnh tay chống tham nhũng với vụ việc Tất Th&#224;nh Cang, Sagri t&#244;i tin rằng CII sẽ phải thay đổi, minh bạch hơn để x&#227; hội ho&#225; đầu tư c&#244;ng th&#244;ng qua nền tảng Fintech, minh bạch hơn về việc b&#225;n t&#224;i sản. Le l&#243;i thấy động th&#225;i đầu ti&#234;n b&#225;n NBB gi&#225; cao chứng tỏ yếu tố quan trọng nhất để y&#234;n t&#226;m đầu tư l&#224; L&#227;nh đạo hướng dần tới sự minh bạch.

Những v&#244; l&#253; về gi&#225; CP, vốn ho&#225; CII so với HHV.
Hiện tr&#234;n thị trường, c&#243; HHV tương tự c&#243; thể l&#224; ti&#234;u ch&#237; so s&#225;nh CII.

Vốn điều lệ: HHV &gt; CII ( 287&gt; 238), vốn ho&#225; HHV &lt; CII ( 7.000 tỷ ~~8.600 tỷ)

So s&#225;nh về c&#225;c dự &#225;n, hiệu quả dự &#225;n, mức đầu tư dự &#225;n, HHV k&#233;m xa CII ( mục n&#224;y c&#225;c bạn tự t&#236;m hiểu để c&#243; g&#243;c nh&#236;n kh&#225;ch quan)

Như vậy với mức gi&#225; v&#224; vốn ho&#225; hiện tại: Nếu c&#243; sự c&#226;n bằng, CII được định gi&#225; dưới g&#243;c độ cty Cầu đường đơn thuần = HHV v&#224; Gi&#225; trị c&#225;c khoản đầu tư c&#244;ng ty con, gi&#225; trị c&#225;c BDS đang sở hữu = 0.

V&#244; l&#253; về c&#225;c khoản sở hữu cổ phiếu NBB, LGC, SII: 9000 tỷ

CII nắm ~~70 triệu NBB ~~ 3.000 tỷ. NBB tăng 1 gi&#225; CII c&#243; th&#234;m 70 tỷ.

CII nắm 105 triệu LGC ~~ 4.000 tỷ.

CII nắm 50% SII ~~ 600 tỷ

CII nắm 24% River (C&#244;ng ty được chuyển nhượng l&#244; 3.15 Thủ thi&#234;m) ~~ 850 tỷ.
Như vậy t&#237;nh ri&#234;ng lượng cổ phiếu CII đầu tư c&#243; thể b&#225;n tr&#234;n TTCK khoảng 9.000 tỷ.

V&#244; l&#253; về c&#225;c t&#224;i sản l&#224; BDS đang sở hữu: 25.000 tỷ

6 hectac đất thủ thi&#234;m x 300tr/m ( = 1/3 gi&#225; tr&#250;ng đấu gi&#225; thấp nhất trong đợt đấu gi&#225; vừa qua) = 18.000 tỷ.

6000 m2 đất ( giao c&#249;ng 9hecta đất thủ thi&#234;m) x&#226;y dựng văn ph&#242;ng.

6000 m (152 điện bi&#234;n phủ) x 300tr/m2 = 1.800 tỷ

L&#244; đất tại quận b&#236;nh thạnh, quận 8 ( Thuyết minh b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh hợp nhất qu&#253; 2 đ&#227; so&#225;n x&#233;t): 5.000 tỷ
Như vậy gi&#225; trị BDS đang sở hữu khoảng 25.000 tỷ định gi&#225; theo c&#225;ch định gi&#225; kh&#244;ng thể rẻ hơn tại TPHCM.
T&#244;i đi t&#236;m sự v&#244; l&#253; tr&#234;n TT chứng kho&#225;n, chờ đợi TT định gi&#225; n&#243; về sự hợp l&#253;. Như vậy, nếu c&#243; sự hợp l&#253; so s&#225;nh giữa CII v&#224; HHV th&#236; vốn ho&#225; khoảng 8.000 tỷ đ&#227; hợp l&#253;?
Nếu đ&#227; hợp l&#253; khi so s&#225;nh với HHV th&#236; to&#224;n bộ Cổ phần tại NBB, LGC, SII, River, đất Thủ Thi&#234;m (vẫn tiếp tục được giao do trong BCTC ghi nhận c&#225;c hạng mục dở dang đang triển khai để đổi đất thủ thi&#234;m), đất 152 Điện Bi&#234;n Phủ, B&#236;nh Thạnh, Quận 8 gi&#225; trị gần 40.000 tỷ đang địn gi&#225; = 0.



Lãnh đạo: So sánh với các Công ty niêm yết giao đoạn 2007

Đầu tiên, tôi phải chê CII có giàn lãnh đạo quá kém, là Cty thuộc quản lý của Thành uỷ TPHCM, hội tụ đủ ưu thế thiên thời, niêm yết từ 2007-2009, nhiều Công ty đã vươn tầm từ Penny lên Mipcap, Mipcap lên Blu, Siêu Blu như SSI, DPM, KBC, ITA, HPG .v.v.v nhưng CII vẫn lẹt đẹt vốn hoá < 10.000 tỷ.

Gần đây sau vụ đấu giá đất thủ thiêm lại càng chứng tỏ năng lực yếu khi bán 3 hecta dự án Thủ thiêm không thu nổi 5.000 tỷ lợi nhuận trong khi đấu giá 3 hecta đất tương tự nhà nước thu 37.000 tỷ. Với lập luận CII không có năng lực phát triển BDS nên phải liên kết, phân chia lợi nhuận.

Qua quá trình mạnh tay chống tham nhũng với vụ việc Tất Thành Cang, Sagri tôi tin rằng CII sẽ phải thay đổi, minh bạch hơn để xã hội hoá đầu tư công thông qua nền tảng Fintech, minh bạch hơn về việc bán tài sản. Le lói thấy động thái đầu tiên bán NBB giá cao chứng tỏ yếu tố quan trọng nhất để yên tâm đầu tư là Lãnh đạo hướng dần tới sự minh bạch.

Những vô lý về giá CP, vốn hoá CII so với HHV.
Hiện trên thị trường, có HHV tương tự có thể là tiêu chí so sánh CII.

Vốn điều lệ: HHV > CII ( 287> 238), vốn hoá HHV < CII ( 7.000 tỷ ~~8.600 tỷ)

So sánh về các dự án, hiệu quả dự án, mức đầu tư dự án, HHV kém xa CII ( mục này các bạn tự tìm hiểu để có góc nhìn khách quan)

Như vậy với mức giá và vốn hoá hiện tại: Nếu có sự cân bằng, CII được định giá dưới góc độ cty Cầu đường đơn thuần = HHV và Giá trị các khoản đầu tư công ty con, giá trị các BDS đang sở hữu = 0.

Vô lý về các khoản sở hữu cổ phiếu NBB, LGC, SII: 9000 tỷ

CII nắm ~~70 triệu NBB ~~ 3.000 tỷ. NBB tăng 1 giá CII có thêm 70 tỷ.

CII nắm 105 triệu LGC ~~ 4.000 tỷ.

CII nắm 50% SII ~~ 600 tỷ

CII nắm 24% River (Công ty được chuyển nhượng lô 3.15 Thủ thiêm) ~~ 850 tỷ.
Như vậy tính riêng lượng cổ phiếu CII đầu tư có thể bán trên TTCK khoảng 9.000 tỷ.

Vô lý về các tài sản là BDS đang sở hữu: 25.000 tỷ

6 hectac đất thủ thiêm x 300tr/m ( = 1/3 giá trúng đấu giá thấp nhất trong đợt đấu giá vừa qua) = 18.000 tỷ.

6000 m2 đất ( giao cùng 9hecta đất thủ thiêm) xây dựng văn phòng.

6000 m (152 điện biên phủ) x 300tr/m2 = 1.800 tỷ

Lô đất tại quận bình thạnh, quận 8 ( Thuyết minh báo cáo tài chính hợp nhất quý 2 đã soán xét): 5.000 tỷ
Như vậy giá trị BDS đang sở hữu khoảng 25.000 tỷ định giá theo cách định giá không thể rẻ hơn tại TPHCM.
Tôi đi tìm sự vô lý trên TT chứng khoán, chờ đợi TT định giá nó về sự hợp lý. Như vậy, nếu có sự hợp lý so sánh giữa CII và HHV thì vốn hoá khoảng 8.000 tỷ đã hợp lý?
Nếu đã hợp lý khi so sánh với HHV thì toàn bộ Cổ phần tại NBB, LGC, SII, River, đất Thủ Thiêm (vẫn tiếp tục được giao do trong BCTC ghi nhận các hạng mục dở dang đang triển khai để đổi đất thủ thiêm), đất 152 Điện Biên Phủ, Bình Thạnh, Quận 8 giá trị gần 40.000 tỷ đang địn giá = 0.



Giao Vat Ha Long

cungtran

Thế Thông Lại

Lê Hoàng Phong