PLX OIL: xếp nh&#243;m ng&#224;nh B&#193;N LẺ TI&#202;U D&#217;NG hay cổ phiếu ng&#224;nh DẦU KH&#205;?

X&#233;t về nh&#243;m ng&#224;nh, mọi người đang xếp PLX OIL v&#224;o nh&#243;m dầu kh&#237; theo m&#236;nh l&#224; kh&#244;ng đ&#250;ng bản chất lắm.

Xếp PLX OIL v&#224;o nh&#243;m B&#193;N LẺ TI&#202;U D&#217;NG, với mặt h&#224;ng l&#224; dầu kh&#237; theo m&#236;nh th&#236; mới l&#224; ch&#237;nh x&#225;c.

PLX OIL b&#225;n lẻ, b&#225;n bu&#244;n xăng dầu ăn ch&#234;nh lệch với bi&#234;n lợi nhuận khoảng 1.5-2.0%.

Lợi nhuận b&#236;nh qu&#226;n khi ph&#226;n phối xăng dầu trong khu vực l&#224; khoảng 3.0-3.9% (Theo vietcap).

PLX OIL l&#224; con bu&#244;n, chứ ko hề li&#234;n quan tới hoạt động khai th&#225;c hay sản xuất ra sản phẩm dầu kh&#237;.

N&#234;n l&#226;u nay mọi người xếp chung nh&#243;m với BSR PVD PVS PVC PVB m&#236;nh cho l&#224; kh&#244;ng hợp l&#253;.

PLX OIL MSN VNM MWG FRT n&#234;n đứng c&#249;ng nhau ở nh&#243;m b&#225;n lẻ, ti&#234;u d&#249;ng.

P/E: của PLX OIL n&#234;n so s&#225;nh với nh&#243;m b&#225;n lẻ, ti&#234;u d&#249;ng như MWG MSN FRT.... chứ ko phải so s&#225;nh với PVD PVS.

X&#233;t về quy m&#244; doanh thu v&#224; lợi nhuận c&#243; lẽ so s&#225;nh PLX OIL với MWG FRT sẽ hợp l&#253; nhất.

P/E của MWG l&#224; 24.x, FRT l&#224; 130.

P/E trung b&#236;nh của nh&#243;m b&#225;n lẻ xăng dầu trong khu vực đang l&#224; khoảng 25.

P/E của PLX chỉ 18.x đang thấp hơn P/E trung b&#236;nh 5 năm của ch&#237;nh PLX l&#224; khoảng 21.x, mức n&#224;y thấp hơn trung b&#236;nh quanh 25 của khu vực.

Trong khi PLX chiếm 50% thị phần, gần như l&#224; độc quyền tự nhi&#234;n.

OIL chiếm 25% thị phần, l&#224; cổ phiếu TĂNG TRƯỞNG nhanh, tốc độ tăng doanh thu v&#224; thị phần rất nhanh trong 2 năm qua.

Lợi nhuận/doanh thu dự kiến của PLX OIL sẽ cải thiện l&#234;n khoảng 2% trong thời gian tới nhờ c&#225;c điều kiện như:

- &#193;p dụng mức lợi nhuận tối thiểu 300d/l&#237;t xăng từ 7/2024, bi&#234;n lợi nhuận gộp Q4/2024 l&#224; 6.5% - tăng 1% từ 5.5% của Q4/2023. Bi&#234;n LNG của PLX l&#224; 6.0% của trung b&#236;nh cả năm 2024 do &#225;p dụng dc 6 th&#225;ng cuối năm). Từ 2025 sẽ c&#243; bi&#234;n LNG tăng l&#234;n 6.5% cao hơn 0.5% so với 2024 (6.0%), v&#224; cao hơn 1% so với 2023 (5.5%)

- Nghị định 2025 về Kinh doanh xăng dầu sắp ban h&#224;nh: Cho ph&#233;p doanh nghiệp dc tự chủ gi&#225; b&#225;n hầu hết c&#225;c nh&#243;m sản phẩm, ngoại trừ Ron 95 nh&#224; nước sẽ c&#244;ng bố gi&#225; trần tr&#234;n cơ sở b&#225;o c&#225;o của DN về chi ph&#237; đầu v&#224;o + chi ph&#237; hợp l&#253; hợp lệ + lợi nhuận 300d/l&#237;t. Chi ph&#237; hợp l&#253; hợp lệ được điều chỉnh theo CPI h&#224;ng năm (4-5%) chứ ko phải theo mức rất thấp 0.3-0.5%/năm như l&#226;u nay.

- Cắt giảm 20% chi ph&#237; kinh doanh. Chi ph&#237; kinh doanh của PLX năm 2024 chiếm khoảng gần 5%/doanh thu, cut đi 20% tương đương cut dc 1% --&gt; LNTT c&#243; thể tăng 1% l&#234;n 2% nếu việc cut giảm thực sự được triển khai quyết liệt.

- PLX mở rộng hợp t&#225;c với c&#225;c đối t&#225;c Mỹ để nhập khẩu v&#224; ph&#226;n phối nhi&#234;n liệu sinh học được Nh&#224; nước ưu đ&#227;i Thuế, c&#243; BI&#202;N LỢI NHUẬN CAO, gi&#225; cả ổn định v&#224; g&#243;p phần C&#194;N BẰNG c&#225;n c&#226;n thương mại với MỸ.

Khi xếp PLX OIL ở nh&#243;m B&#193;N LẺ TI&#202;U D&#217;NG th&#236; m&#236;nh nghĩ PLX OIL xứng đ&#225;ng được định gi&#225; lại theo PE trung b&#236;nh của ng&#224;nh b&#225;n lẻ, v&#224; như vậy n&#243; mới đ&#250;ng bản chất kinh doanh của hai doanh nghiệp n&#224;y.

PLX OIL: xếp nhóm ngành BÁN LẺ TIÊU DÙNG hay cổ phiếu ngành DẦU KHÍ?

Xét về nhóm ngành, mọi người đang xếp PLX OIL vào nhóm dầu khí theo mình là không đúng bản chất lắm.

Xếp PLX OIL vào nhóm BÁN LẺ TIÊU DÙNG, với mặt hàng là dầu khí theo mình thì mới là chính xác.

PLX OIL bán lẻ, bán buôn xăng dầu ăn chênh lệch với biên lợi nhuận khoảng 1.5-2.0%.

Lợi nhuận bình quân khi phân phối xăng dầu trong khu vực là khoảng 3.0-3.9% (Theo vietcap).

PLX OIL là con buôn, chứ ko hề liên quan tới hoạt động khai thác hay sản xuất ra sản phẩm dầu khí.

Nên lâu nay mọi người xếp chung nhóm với BSR PVD PVS PVC PVB mình cho là không hợp lý.

PLX OIL MSN VNM MWG FRT nên đứng cùng nhau ở nhóm bán lẻ, tiêu dùng.

P/E: của PLX OIL nên so sánh với nhóm bán lẻ, tiêu dùng như MWG MSN FRT.... chứ ko phải so sánh với PVD PVS.

Xét về quy mô doanh thu và lợi nhuận có lẽ so sánh PLX OIL với MWG FRT sẽ hợp lý nhất.

P/E của MWG là 24.x, FRT là 130.

P/E trung bình của nhóm bán lẻ xăng dầu trong khu vực đang là khoảng 25.

P/E của PLX chỉ 18.x đang thấp hơn P/E trung bình 5 năm của chính PLX là khoảng 21.x, mức này thấp hơn trung bình quanh 25 của khu vực.

Trong khi PLX chiếm 50% thị phần, gần như là độc quyền tự nhiên.

OIL chiếm 25% thị phần, là cổ phiếu TĂNG TRƯỞNG nhanh, tốc độ tăng doanh thu và thị phần rất nhanh trong 2 năm qua.

Lợi nhuận/doanh thu dự kiến của PLX OIL sẽ cải thiện lên khoảng 2% trong thời gian tới nhờ các điều kiện như:

- Áp dụng mức lợi nhuận tối thiểu 300d/lít xăng từ 7/2024, biên lợi nhuận gộp Q4/2024 là 6.5% - tăng 1% từ 5.5% của Q4/2023. Biên LNG của PLX là 6.0% của trung bình cả năm 2024 do áp dụng dc 6 tháng cuối năm). Từ 2025 sẽ có biên LNG tăng lên 6.5% cao hơn 0.5% so với 2024 (6.0%), và cao hơn 1% so với 2023 (5.5%)

- Nghị định 2025 về Kinh doanh xăng dầu sắp ban hành: Cho phép doanh nghiệp dc tự chủ giá bán hầu hết các nhóm sản phẩm, ngoại trừ Ron 95 nhà nước sẽ công bố giá trần trên cơ sở báo cáo của DN về chi phí đầu vào + chi phí hợp lý hợp lệ + lợi nhuận 300d/lít. Chi phí hợp lý hợp lệ được điều chỉnh theo CPI hàng năm (4-5%) chứ ko phải theo mức rất thấp 0.3-0.5%/năm như lâu nay.

- Cắt giảm 20% chi phí kinh doanh. Chi phí kinh doanh của PLX năm 2024 chiếm khoảng gần 5%/doanh thu, cut đi 20% tương đương cut dc 1% --> LNTT có thể tăng 1% lên 2% nếu việc cut giảm thực sự được triển khai quyết liệt.

- PLX mở rộng hợp tác với các đối tác Mỹ để nhập khẩu và phân phối nhiên liệu sinh học được Nhà nước ưu đãi Thuế, có BIÊN LỢI NHUẬN CAO, giá cả ổn định và góp phần CÂN BẰNG cán cân thương mại với MỸ.

Khi xếp PLX OIL ở nhóm BÁN LẺ TIÊU DÙNG thì mình nghĩ PLX OIL xứng đáng được định giá lại theo PE trung bình của ngành bán lẻ, và như vậy nó mới đúng bản chất kinh doanh của hai doanh nghiệp này.