TUẦN 1/12 - 7/12/25 | CẨN TRỌNG VỚI VĨ M&#212;
Một tuần v&#244; c&#249;ng th&#250; vị tr&#234;n thị trường tiền tệ VN. Mở đầu v&#224;o phi&#234;n giao dịch ng&#224;y 4/12 với diễn biến rất đ&#225;ng ch&#250; &#253; khi SBV n&#226;ng l&#227;i suất OMO l&#234;n 4.5% trong bối cảnh l&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng đang rất n&#243;ng gần đ&#226;y (lu&#244;n quanh mốc 6%-7%). Th&#244;ng điệp của SBV rất r&#245;: (1) tiền sẽ kh&#244;ng c&#242;n rẻ nữa v&#224; (2) tăng trưởng t&#237;n dụng bằng mọi gi&#225; kh&#244;ng c&#242;n l&#224; ưu ti&#234;n. Thay v&#224;o đ&#243;, “thanh khoản hệ thống” v&#224; “tỷ gi&#225;” sẽ l&#224; 2 thứ trọng t&#226;m trong thời điểm n&#224;y.

Trong tuần cũng c&#243; sự xuất hiện của c&#244;ng cụ Swap (ho&#225;n đổi). SBV sẵn s&#224;ng mua USD giao ngay với số tiền: 500 triệu USD v&#224; b&#225;n kỳ hạn (forward) sau 14 ng&#224;y. Ch&#234;nh lệch tỷ gi&#225; tương đương đi vay VNĐ với l&#227;i suất 5%. Mục đ&#237;ch của SBV r&#245; r&#224;ng l&#224; hỗ trợ thanh khoản cho hệ thống, đặc biệt l&#224; những tổ chức t&#237;n dụng đang c&#243; USD v&#224; cần VNĐ gấp; v&#224; cũng chứng minh 1 thực tế l&#224; c&#225;c NHTM đang kh&#244;ng c&#243; đủ TPCP để vay mượn tr&#234;n k&#234;nh OMO.
Với tất cả dữ liệu vĩ m&#244; tr&#234;n, mọi nhận định về Vnindex l&#234;n 2000 hay 3200 (như nhận định của Quỹ Pyn Elite) đều l&#224; viển v&#244;ng, thậm ch&#237; đặt cược cho 1 cơn s&#243;ng ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng trở lại cũng l&#224; mơ hồ - khi l&#227;i suất tăng, chi ph&#237; vốn tăng v&#224; NIM giảm ... Một lần tăng OMO chưa phải l&#224; dấu hiệu SBV thay đổi ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ từ nới lỏng sang thắt chặt nhưng rất cần quan s&#225;t động th&#225;i của FED, DXY v&#224; đ&#224; tăng cửa lợi suất TPCP để đ&#225;nh gi&#225; SBV c&#243; đổi chiều hay kh&#244;ng.

Link b&#224;i đầy đủ: <a href="https://open.substack.com/pub/lemanhtuan/p/tuan-112-71225-can-trong-voi-bien?r=1rj86y&amp;utm_medium=ios" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">open.substack.com/.../tuan-112-71225-can-trong-voi-bien</a>

Tuần này có khá nhiều sự kiện nổi bật về vĩ mô cả thế giới và Việt Nam.

TUẦN 1/12 - 7/12/25 | CẨN TRỌNG VỚI BIẾN CHUYỂN VĨ MÔ

TUẦN 1/12 - 7/12/25 | CẨN TRỌNG VỚI VĨ MÔ
Một tuần vô cùng thú vị trên thị trường tiền tệ VN. Mở đầu vào phiên giao dịch ngày 4/12 với diễn biến rất đáng chú ý khi SBV nâng lãi suất OMO lên 4.5% trong bối cảnh lãi suất liên ngân hàng đang rất nóng gần đây (luôn quanh mốc 6%-7%). Thông điệp của SBV rất rõ: (1) tiền sẽ không còn rẻ nữa và (2) tăng trưởng tín dụng bằng mọi giá không còn là ưu tiên. Thay vào đó, “thanh khoản hệ thống” và “tỷ giá” sẽ là 2 thứ trọng tâm trong thời điểm này.

Trong tuần cũng có sự xuất hiện của công cụ Swap (hoán đổi). SBV sẵn sàng mua USD giao ngay với số tiền: 500 triệu USD và bán kỳ hạn (forward) sau 14 ngày. Chênh lệch tỷ giá tương đương đi vay VNĐ với lãi suất 5%. Mục đích của SBV rõ ràng là hỗ trợ thanh khoản cho hệ thống, đặc biệt là những tổ chức tín dụng đang có USD và cần VNĐ gấp; và cũng chứng minh 1 thực tế là các NHTM đang không có đủ TPCP để vay mượn trên kênh OMO.
Với tất cả dữ liệu vĩ mô trên, mọi nhận định về Vnindex lên 2000 hay 3200 (như nhận định của Quỹ Pyn Elite) đều là viển vông, thậm chí đặt cược cho 1 cơn sóng ngành ngân hàng trở lại cũng là mơ hồ - khi lãi suất tăng, chi phí vốn tăng và NIM giảm ... Một lần tăng OMO chưa phải là dấu hiệu SBV thay đổi chính sách tiền tệ từ nới lỏng sang thắt chặt nhưng rất cần quan sát động thái của FED, DXY và đà tăng cửa lợi suất TPCP để đánh giá SBV có đổi chiều hay không.

Link bài đầy đủ: https://open.substack.com/pub/lemanhtuan/p/tuan-112-71225-can-trong-voi-bien?r=1rj86y&utm_medium=ios