DPR vừa c&#244;ng bố b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh qu&#253; 1 c&#243; lẽ l&#224; kh&#244;ng l&#224;m h&#224;i l&#242;ng đa số nh&#224; đầu tư v&#236; c&#226;u chuyện được kể nhiều nhất về DPR trong thời gian gần đ&#226;y l&#224; việc chuyển đổi rừng cao su sang l&#224;m đất KCN lại kh&#244;ng được kể trong bức tranh kinh doanh qu&#253; 1. Vậy b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh qu&#253; 1 của c&#244;ng ty c&#243; điều g&#236; ch&#250; &#253; v&#224; c&#226;u chuyện của DPR n&#243; bị ảnh hưởng g&#236; kh&#244;ng hay chỉ l&#224; chưa đến l&#250;c được kể tiếp?&#119816;. &#119818;&#119838;̂́&#119853; &#119850;&#119854;&#119834;̉ &#119844;&#119842;&#119847;&#119841; &#119837;&#119848;&#119834;&#119847;&#119841; &#119850;&#119854;&#119858;́ &#120783;

DPR đ&#227; c&#244;ng bố bctc với doanh thu đạt 204 tỷ đồng, tăng 1.2% yoy, lợi nhuận sau thuế đạt 37.8 tỷ đồng, giảm 4.1% yoy. Như vậy c&#243; thể thấy kết quả kinh doanh của DPR trong qu&#253; 1 gần như đi ngang c&#249;ng kỳ                             Chi tiết hơn v&#224;o kết quả kinh doanh của DPR ch&#250;ng ta thấy đ&#243;ng g&#243;p ch&#237;nh đến từ mảng b&#225;n mủ cao su v&#224; b&#225;n gỗ cao su thanh l&#253;. 2 mảng n&#224;y sẽ như thế n&#224;o th&#236; ch&#250;ng t&#244;i sẽ update trong phần dưới đ&#226;y                               
 &#119938;. &#119924;&#119938;̉&#119951;&#119944; &#119939;&#119938;́&#119951; &#119950;&#119958;̉ &#119940;&#119938;&#119952; &#119956;&#119958;

Trong qu&#253; 1-2022 mảng khai th&#225;c mủ cao su đ&#243;ng g&#243;p 147.4 tỷ đồng doanh thu, chiếm 72.1% tổng doanh thu của c&#244;ng ty. Như vậy đ&#226;y l&#224; mảng đ&#243;ng g&#243;p ch&#237;nh cho doanh thu của c&#244;ng ty, tuy nhi&#234;n đ&#243;ng g&#243;p v&#224;o lợi nhuận của mảng mủ cao su sẽ thấp hơn do bi&#234;n lợi nhuận gộp của mảng n&#224;y kh&#244;ng cao ( thường đạt khoảng 15% ).

Như đ&#227; n&#243;i ở tr&#234;n, từ qu&#253; 1-2021 DPR đ&#227; được hưởng lợi về gi&#225; b&#225;n cao su tăng khi gi&#225; cao su thế giới tăng từ giữa năm 2020 ( c&#225;c doanh nghiệp thường hưởng lợi sau 1-2 qu&#253; ). Nh&#236;n tr&#234;n biểu đồ gi&#225; cao su thế giới ch&#250;ng ta sẽ thấy gi&#225; cao su tại qu&#253; 3-2021 sẽ tương đương v&#249;ng gi&#225; cao su qu&#253; 3-2020Hiện tại gi&#225; cao su tự nhi&#234;n đ&#227; c&#243; xu hướng tăng trở lại từ cuối 2021 v&#224; đầu 2022, tuy nhi&#234;n nếu so với c&#249;ng kỳ năm trước th&#236; gi&#225; b&#225;n cũng gần như tương đương nhau. Như vậy ch&#250;ng ta cũng c&#243; thể thấy trong 2 qu&#253; tới l&#224; qu&#253; 2 v&#224; qu&#253; 3 DPR sẽ gần như đi ngang về gi&#225; b&#225;n so với 2021 tức l&#224; doanh thu mảng cao su chỉ c&#243; thể tăng nếu sản lượng khai th&#225;c tăng được c&#242;n gi&#225; b&#225;n sẽ kh&#244;ng c&#243; sự biến động nhiều. C&#225;c qu&#253; sau nữa th&#236; ch&#250;ng ta cần theo d&#245;i tiếp diễn biến gi&#225; cao su tự nhi&#234;n tr&#234;n thị trường thế giới.

Về sản lượng khai th&#225;c mủ cao su, trong năm 2021 c&#244;ng ty đ&#227; khai th&#225;c được 12,699 tấn mủ, tăng 7.95% so với 2020. Năm 2022 c&#244;ng ty cũng đ&#227; đặt kế hoạch 10,200 tấn, giảm 19,7% so với 2021. Tuy nhi&#234;n DPR thường vượt kế hoạch đề ra 10-20% n&#234;n c&#225; nh&#226;n t&#244;i cho rằng trong năm 2022 khả năng lớn DPR cũng sẽ đạt được sản lượng khai th&#225;c tương đương năm 2021 đ&#227; đạt được (H&#236;nh 4)
dpr-4

Như vậy tổng kết lại ch&#250;ng ta c&#243; thể thấy mảng cao su khả năng rất lớn trong năm 2022 sẽ c&#243; kết quả kinh doanh đi ngang so với 2021, tức đạt khoảng 850-900 tỷ đồng doanh thu v&#224; 120-150 tỷ đồng lợi nhuận gộp. Trong b&#225;o c&#225;o gần nhất qu&#253; 4-2021 quan điểm ch&#250;ng t&#244;i cũng l&#224; tương tự.                                                                                  &#119924;&#119938;̉&#119951;&#119944; &#119948;&#119945;&#119938;&#119946; &#119957;&#119945;&#119938;́&#119940; &#119944;&#119952;̂̃ &#119940;&#119938;&#119952; &#119956;&#119958;

Mảng khai th&#225;c gỗ cũng l&#224; mảng c&#243; kỳ vọng tăng trưởng khi m&#224; c&#244;ng ty đang chuyển đổi đất trồng cao su sang l&#224;m khu c&#244;ng nghiệp ( phải chặt c&#226;y để lấy mặt bằng l&#224;m ). Trong qu&#253; 1-2022 mảng b&#225;n gỗ cao su đ&#243;ng g&#243;p 8.6 tỷ đồng doanh thu, gần tương đương với c&#249;ng kỳ qu&#253; 1-2021 ( 9.8 tỷ đồng ). Trong qu&#253; 1 mảng khai th&#225;c gỗ cao su thường thấp hơn so với c&#225;c qu&#253; c&#242;n lại trong năm do nghỉ tết cũng như nhu cầu đầu năm thấp hơn. Tuy doanh thu mảng khai th&#225;c gỗ kh&#244;ng đ&#243;ng g&#243;p nhiều v&#224;o doanh thu ( đ&#243;ng g&#243;p khoảng 10% doanh thu ) nhưng nhờ bi&#234;n lợi nhuận gộp cao tr&#234;n 90% n&#234;n đ&#243;ng g&#243;p v&#224;o lợi nhuận của mảng gỗ cao su l&#234;n đến 26% (H&#236;nh 5)
dpr-5

Trong năm 2022 với tốc độ chuyển đổi đất trồng cao su sang đất l&#224;m KCN vẫn duy tr&#236; khoảng 200ha/năm th&#236; mảng kinh doanh gỗ cao su sẽ c&#243; xu hướng đi ngang so với c&#249;ng kỳ 2021. Ch&#250;ng t&#244;i dự kiến năm 2022 mảng kinh doanh gỗ cao su c&#243; thể đ&#243;ng g&#243;p khoảng 130-150 tỷ đồng doanh thu v&#224; 110-130 tỷ đồng lợi nhuận gộp.

DPR vừa công bố báo cáo tài chính quý 1 có lẽ là không làm hài lòng đa số nhà đầu tư vì câu chuyện được kể nhiều nhất về DPR trong thời gian gần đây là việc chuyển đổi rừng cao su sang làm đất KCN lại không được kể trong bức tranh kinh doanh quý 1. Vậy báo cáo tài chính quý 1 của công ty có điều gì chú ý và câu chuyện của DPR nó bị ảnh hưởng gì không hay chỉ là chưa đến lúc được kể tiếp?𝐈. 𝐊𝐞̂́𝐭 𝐪𝐮𝐚̉ 𝐤𝐢𝐧𝐡 𝐝𝐨𝐚𝐧𝐡 𝐪𝐮𝐲́ 𝟏

DPR đã công bố bctc với doanh thu đạt 204 tỷ đồng, tăng 1.2% yoy, lợi nhuận sau thuế đạt 37.8 tỷ đồng, giảm 4.1% yoy. Như vậy có thể thấy kết quả kinh doanh của DPR trong quý 1 gần như đi ngang cùng kỳ                             Chi tiết hơn vào kết quả kinh doanh của DPR chúng ta thấy đóng góp chính đến từ mảng bán mủ cao su và bán gỗ cao su thanh lý. 2 mảng này sẽ như thế nào thì chúng tôi sẽ update trong phần dưới đây                               
 𝒂. 𝑴𝒂̉𝒏𝒈 𝒃𝒂́𝒏 𝒎𝒖̉ 𝒄𝒂𝒐 𝒔𝒖

Trong quý 1-2022 mảng khai thác mủ cao su đóng góp 147.4 tỷ đồng doanh thu, chiếm 72.1% tổng doanh thu của công ty. Như vậy đây là mảng đóng góp chính cho doanh thu của công ty, tuy nhiên đóng góp vào lợi nhuận của mảng mủ cao su sẽ thấp hơn do biên lợi nhuận gộp của mảng này không cao ( thường đạt khoảng 15% ).

Như đã nói ở trên, từ quý 1-2021 DPR đã được hưởng lợi về giá bán cao su tăng khi giá cao su thế giới tăng từ giữa năm 2020 ( các doanh nghiệp thường hưởng lợi sau 1-2 quý ). Nhìn trên biểu đồ giá cao su thế giới chúng ta sẽ thấy giá cao su tại quý 3-2021 sẽ tương đương vùng giá cao su quý 3-2020Hiện tại giá cao su tự nhiên đã có xu hướng tăng trở lại từ cuối 2021 và đầu 2022, tuy nhiên nếu so với cùng kỳ năm trước thì giá bán cũng gần như tương đương nhau. Như vậy chúng ta cũng có thể thấy trong 2 quý tới là quý 2 và quý 3 DPR sẽ gần như đi ngang về giá bán so với 2021 tức là doanh thu mảng cao su chỉ có thể tăng nếu sản lượng khai thác tăng được còn giá bán sẽ không có sự biến động nhiều. Các quý sau nữa thì chúng ta cần theo dõi tiếp diễn biến giá cao su tự nhiên trên thị trường thế giới.

Về sản lượng khai thác mủ cao su, trong năm 2021 công ty đã khai thác được 12,699 tấn mủ, tăng 7.95% so với 2020. Năm 2022 công ty cũng đã đặt kế hoạch 10,200 tấn, giảm 19,7% so với 2021. Tuy nhiên DPR thường vượt kế hoạch đề ra 10-20% nên cá nhân tôi cho rằng trong năm 2022 khả năng lớn DPR cũng sẽ đạt được sản lượng khai thác tương đương năm 2021 đã đạt được (Hình 4)
dpr-4

Như vậy tổng kết lại chúng ta có thể thấy mảng cao su khả năng rất lớn trong năm 2022 sẽ có kết quả kinh doanh đi ngang so với 2021, tức đạt khoảng 850-900 tỷ đồng doanh thu và 120-150 tỷ đồng lợi nhuận gộp. Trong báo cáo gần nhất quý 4-2021 quan điểm chúng tôi cũng là tương tự.                                                                                  𝑴𝒂̉𝒏𝒈 𝒌𝒉𝒂𝒊 𝒕𝒉𝒂́𝒄 𝒈𝒐̂̃ 𝒄𝒂𝒐 𝒔𝒖

Mảng khai thác gỗ cũng là mảng có kỳ vọng tăng trưởng khi mà công ty đang chuyển đổi đất trồng cao su sang làm khu công nghiệp ( phải chặt cây để lấy mặt bằng làm ). Trong quý 1-2022 mảng bán gỗ cao su đóng góp 8.6 tỷ đồng doanh thu, gần tương đương với cùng kỳ quý 1-2021 ( 9.8 tỷ đồng ). Trong quý 1 mảng khai thác gỗ cao su thường thấp hơn so với các quý còn lại trong năm do nghỉ tết cũng như nhu cầu đầu năm thấp hơn. Tuy doanh thu mảng khai thác gỗ không đóng góp nhiều vào doanh thu ( đóng góp khoảng 10% doanh thu ) nhưng nhờ biên lợi nhuận gộp cao trên 90% nên đóng góp vào lợi nhuận của mảng gỗ cao su lên đến 26% (Hình 5)
dpr-5

Trong năm 2022 với tốc độ chuyển đổi đất trồng cao su sang đất làm KCN vẫn duy trì khoảng 200ha/năm thì mảng kinh doanh gỗ cao su sẽ có xu hướng đi ngang so với cùng kỳ 2021. Chúng tôi dự kiến năm 2022 mảng kinh doanh gỗ cao su có thể đóng góp khoảng 130-150 tỷ đồng doanh thu và 110-130 tỷ đồng lợi nhuận gộp.

Phan Anh 

qu&#253; 4 năm 2022 vn đang ph&#225;t triển liệu c&#243; cản trở g&#236; kh&#244;ng ạ, v&#224; chỉ số p/e to&#224;n ng&#224;nh cao su l&#224; 20 m&#224; dpr p/e l&#224; 14 th&#236; c&#243; khả năng kh&#244;ng ạ

quý 4 năm 2022 vn đang phát triển liệu có cản trở gì không ạ, và chỉ số p/e toàn ngành cao su là 20 mà dpr p/e là 14 thì có khả năng không ạ

Sir…

năm 2021 l&#224; do dịch covid hầu hết c&#225;c doanh nghiệp đều bị tr&#236; trệ anh ạ, c&#226;u tr cty đặt chỉ ti&#234;u lợi nhuận giảm với mục địch l&#224; đặt ra để vượt chỉ ti&#234;u  tung hoả m&#249; để k bị nđt nhỏ lẻ đu b&#225;m( m&#227; pc1 l&#224; v&#237; dụ)

năm 2021 là do dịch covid hầu hết các doanh nghiệp đều bị trì trệ anh ạ, câu tr cty đặt chỉ tiêu lợi nhuận giảm với mục địch là đặt ra để vượt chỉ tiêu  tung hoả mù để k bị nđt nhỏ lẻ đu bám( mã pc1 là ví dụ)

c&#225;m ơn bạn đ&#227; tư vấn. Cho m&#236;nh thắc mắc 1 vấn đề nữa. Đỉnh của cổ n&#224;y l&#224; 10x. Năm nay doanh nghiệp đặt chỉ ti&#234;u lợi nhuận giảm hơn năm trước vậy bạn định gi&#225; 11x c&#243; cao k?  Đỉnh lợi nhuận đang l&#224; qu&#253; 4 năm 2021

cám ơn bạn đã tư vấn. Cho mình thắc mắc 1 vấn đề nữa. Đỉnh của cổ này là 10x. Năm nay doanh nghiệp đặt chỉ tiêu lợi nhuận giảm hơn năm trước vậy bạn định giá 11x có cao k?  Đỉnh lợi nhuận đang là quý 4 năm 2021

với m&#227; n&#224;y anh đầu tư th&#236; theo em anh n&#234;n đầu tư trung hạn th&#236; sẽ tốt hơn, em định gi&#225; 11x m&#227; n&#224;y từ giờ đến cuối năm

với mã này anh đầu tư thì theo em anh nên đầu tư trung hạn thì sẽ tốt hơn, em định giá 11x mã này từ giờ đến cuối năm

anh nh&#236;n v&#224;o đất chuyển đổi của Dpr th&#236; sẽ thấy lợi nhuận của doanh nghiệp k đến từ cao su m&#224; đến từ đất chuyển đổi l&#224; ch&#237;nh

anh nhìn vào đất chuyển đổi của Dpr thì sẽ thấy lợi nhuận của doanh nghiệp k đến từ cao su mà đến từ đất chuyển đổi là chính

Theo như bạn ph&#226;n t&#237;ch th&#236; sau khi ra b&#225;o c&#225;o lợi nhuận năm 2022 giảm. Mức độ k&#236; vọng sẽ xuống. Vậy m&#224; h&#244;m nay lại trần. Bạn c&#243; thấy nghịch l&#253; k?

Theo như bạn phân tích thì sau khi ra báo cáo lợi nhuận năm 2022 giảm. Mức độ kì vọng sẽ xuống. Vậy mà hôm nay lại trần. Bạn có thấy nghịch lý k?