Viết th&#234;m 1 b&#224;i nhận định th&#234;m về HHV sau khi soi lại bctc qua c&#225;c năm 2022 đến 2024 để nhận định th&#234;m cho quan điểm HHV đang dưới gi&#225; trị thật cho chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận năm 2025, kể từ khi t&#225;i cơ cấu cty đến n&#224;y dc 6 năm.
- Như ch&#250;ng  ta biết doanh thu từ HDKD h&#224;ng năm kể từ sau t&#225;i cơ cấu dc 3 năm kể từ 2019 của HHV như sau:
+ Năm 2022 tổng DT: 2094 tỉ/ Ln từ hoạt động KD dc 943 tỉ trong đ&#243; trả l&#227;i vay ngắn d&#224;i hạn cho c&#225;c dự &#225;n đầu tư dc 647 tỉ v&#224; khấu hao 288 tỉ c&#242;n lại lợi nhuận sau thuế đạt 297 tỉ.
+ Năm 2023 tổng DT: 2685 tỉ/ Ln từ hoạt động KD dc 1019 tỉ trong đ&#243; trả l&#227;i vay ngắn d&#224;i hạn cho c&#225;c dự &#225;n đầu tư dc 667 tỉ v&#224; khấu hao 310 tỉ c&#242;n lại lợi nhuận sau thuế đạt 364 tỉ( So với c&#249;ng k&#236; năm 2022 mức tăng trưởng DT v&#224; LNST lần lượt l&#224;: 28% v&#224; 22%)
+ Năm 2024 tổng DT: 3308 tỉ/ Ln từ hoạt động KD dc 1269 tỉ trong đ&#243; trả l&#227;i vay ngắn d&#224;i hạn cho c&#225;c dự &#225;n đầu tư trả th&#234;m dc dc 814 tỉ v&#224; khấu hao 348 tỉ( khấu hao ts tăng dần l&#224; điều tốt cho DN với nguồn tiền ổn định. V&#224; c&#242;n lại lợi nhuận sau thuế đạt 495 tỉ( So với c&#249;ng k&#236; năm 2023 mức tăng trưởng DT v&#224; LNST lần lượt l&#224;: 23% v&#224; 35%)
==&gt; Qua 3 năm ch&#250;ng ta thấy DT v&#224; lợi nhuận tăng trưởng CAGR đều v&#224; rất tốt hơn 25% qua đ&#243; cho thấy HHV c&#243; tiềm năng tăng trưởng ổn định khi c&#225;c dự &#225;n BOT ch&#237;nh đi v&#224;o vận h&#224;nh v&#224; thu ph&#237; chiếm đến khoảng 60-65% tổng doanh thu của cty
- Mặc kh&#225;c, kể từ cuối th&#225;ng 12/2024 tức cho đầu năm 2025 HHV mua lại 38% BOT Cam L&#227;nh- Vĩnh Hảo( DT BOT từ dự &#225;n n&#224;y rơi v&#224;o khoảng 550 đến 600 tỉ/năm. Vậy suy ra 38%*min550=209 tỉ). V&#224; như ch&#250;ng ta biết c&#224;ng ng&#224;y người d&#226;n c&#243; đk sống tốt hơn v&#224; lưu lượng xe đi v&#224;o BOT c&#224;ng ng&#224;y c&#224;ng nhiều hơn theo mức tăng trưởng GDP của cả nước
Do đ&#243;, qua dữ liệu t&#237;nh to&#225;n, t&#244;i dự ph&#243;ng DT v&#224; LN năm 2025 của HHV như sau: DT khoảng 4100 tỉ+ 200 tỉ by CL-VH . Suy ra EBITDA rơi v&#224;o khoảng 1730 tỉ( nếu năm nay HHV trả trội cho phần vay ngắn d&#224;i để giảm th&#234;m l&#227;i vay khoảng 1017 đến khoảng 1127 tỉ v&#224; chi ph&#237; khấu hao theo năm tăng khoảng 40 tỉ rồi suy ra LNST của HHV năm 2025 dự ph&#243;ng đạt mid= 650 tỉ tăng trưởng 31% svck. Qu&#225; ấn tượng cho DN.

Vậy lấy mức P/E b&#236;nh qu&#226;n của VNI đang 12/ or P/E của ng&#224;nh dtc khoảng 16-25 rồi ta c&#243; c&#243; đ&#225;p số:  650/432=&gt; EPS=1.506vnd*12=18k l&#224; mức mid của HHV năm 2025. V&#224; hơn nữa nếu năm 2025 n&#224;y HHV dc ch&#237;nh phủ hỗ trợ cho ph&#237; thu ph&#237; dưới mức 75% cho 2 BOT Bắc Giang-Lạng Sơn(4500 tỉ) v&#224; BOT đ&#232;o cả(2280 tỉ) th&#236; t&#244;i kh&#244;ng định gi&#225; dc độ đi&#234;n của CP.
Notes: Nhược điểm l&#224; HHV c&#243; freefloat nhiều hơn như VCG, n&#234;n sau vụ sập 2022 v&#224; vừa rồi th&#236; khả năng cao cp cũng v&#224;o tay tổ chức khi v&#224;ng thau đang lẫn lộn, kết hợp mục ti&#234;u tăng trưởng GDP 8% từ CP th&#236; mục G( tức đầu tư từ CP phải dc quyết liệt đẩy mạnh năm cuối kỳ 5 năm 2020-2025). N&#234;n đ&#243; l&#224; l&#253; do CP bị l&#236; l&#226;u năm, nhưng với khả năng tăng trưởng mạnh t&#244;i tin chắc DN sẽ dc trả về đ&#250;ng gi&#225; trị thực trong tương lai gần. V&#224; c&#243; 1 triết l&#253; từ cụ Warren đ&#227; n&#243;i, khi đầu tư trong c&#225;c ti&#234;u ch&#237;, h&#227;y chọn những doanh nghiệp m&#224; DT h&#224;ng năm gần bằng vốn h&#243;a, DN ấy sẽ c&#243; khả năng trở th&#224;nh 1 cty nổi bật.
P.S: Mua b&#225;n quyền ae, goodluck

Viết thêm 1 bài nhận định thêm về HHV sau khi soi lại bctc qua các năm 2022 đến 2024 để nhận định thêm cho quan điểm HHV đang dưới giá trị thật cho chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận năm 2025, kể từ khi tái cơ cấu cty đến này dc 6 năm.
- Như chúng  ta biết doanh thu từ HDKD hàng năm kể từ sau tái cơ cấu dc 3 năm kể từ 2019 của HHV như sau:
+ Năm 2022 tổng DT: 2094 tỉ/ Ln từ hoạt động KD dc 943 tỉ trong đó trả lãi vay ngắn dài hạn cho các dự án đầu tư dc 647 tỉ và khấu hao 288 tỉ còn lại lợi nhuận sau thuế đạt 297 tỉ.
+ Năm 2023 tổng DT: 2685 tỉ/ Ln từ hoạt động KD dc 1019 tỉ trong đó trả lãi vay ngắn dài hạn cho các dự án đầu tư dc 667 tỉ và khấu hao 310 tỉ còn lại lợi nhuận sau thuế đạt 364 tỉ( So với cùng kì năm 2022 mức tăng trưởng DT và LNST lần lượt là: 28% và 22%)
+ Năm 2024 tổng DT: 3308 tỉ/ Ln từ hoạt động KD dc 1269 tỉ trong đó trả lãi vay ngắn dài hạn cho các dự án đầu tư trả thêm dc dc 814 tỉ và khấu hao 348 tỉ( khấu hao ts tăng dần là điều tốt cho DN với nguồn tiền ổn định. Và còn lại lợi nhuận sau thuế đạt 495 tỉ( So với cùng kì năm 2023 mức tăng trưởng DT và LNST lần lượt là: 23% và 35%)
==> Qua 3 năm chúng ta thấy DT và lợi nhuận tăng trưởng CAGR đều và rất tốt hơn 25% qua đó cho thấy HHV có tiềm năng tăng trưởng ổn định khi các dự án BOT chính đi vào vận hành và thu phí chiếm đến khoảng 60-65% tổng doanh thu của cty
- Mặc khác, kể từ cuối tháng 12/2024 tức cho đầu năm 2025 HHV mua lại 38% BOT Cam Lãnh- Vĩnh Hảo( DT BOT từ dự án này rơi vào khoảng 550 đến 600 tỉ/năm. Vậy suy ra 38%*min550=209 tỉ). Và như chúng ta biết càng ngày người dân có đk sống tốt hơn và lưu lượng xe đi vào BOT càng ngày càng nhiều hơn theo mức tăng trưởng GDP của cả nước
Do đó, qua dữ liệu tính toán, tôi dự phóng DT và LN năm 2025 của HHV như sau: DT khoảng 4100 tỉ+ 200 tỉ by CL-VH . Suy ra EBITDA rơi vào khoảng 1730 tỉ( nếu năm nay HHV trả trội cho phần vay ngắn dài để giảm thêm lãi vay khoảng 1017 đến khoảng 1127 tỉ và chi phí khấu hao theo năm tăng khoảng 40 tỉ rồi suy ra LNST của HHV năm 2025 dự phóng đạt mid= 650 tỉ tăng trưởng 31% svck. Quá ấn tượng cho DN.

Vậy lấy mức P/E bình quân của VNI đang 12/ or P/E của ngành dtc khoảng 16-25 rồi ta có có đáp số:  650/432=> EPS=1.506vnd*12=18k là mức mid của HHV năm 2025. Và hơn nữa nếu năm 2025 này HHV dc chính phủ hỗ trợ cho phí thu phí dưới mức 75% cho 2 BOT Bắc Giang-Lạng Sơn(4500 tỉ) và BOT đèo cả(2280 tỉ) thì tôi không định giá dc độ điên của CP.
Notes: Nhược điểm là HHV có freefloat nhiều hơn như VCG, nên sau vụ sập 2022 và vừa rồi thì khả năng cao cp cũng vào tay tổ chức khi vàng thau đang lẫn lộn, kết hợp mục tiêu tăng trưởng GDP 8% từ CP thì mục G( tức đầu tư từ CP phải dc quyết liệt đẩy mạnh năm cuối kỳ 5 năm 2020-2025). Nên đó là lý do CP bị lì lâu năm, nhưng với khả năng tăng trưởng mạnh tôi tin chắc DN sẽ dc trả về đúng giá trị thực trong tương lai gần. Và có 1 triết lý từ cụ Warren đã nói, khi đầu tư trong các tiêu chí, hãy chọn những doanh nghiệp mà DT hàng năm gần bằng vốn hóa, DN ấy sẽ có khả năng trở thành 1 cty nổi bật.
P.S: Mua bán quyền ae, goodluck

Tin Nguyen

Nguyễn Huy Hoàng 

Tiểu My

Black&White

Brand

IFLY

Công Thức 3M

Trương Tam Phong 張三丰

Tran Wentworth

Duy Pham

Vượn g 0367865966