DPR – Triển vọng sẽ t&#237;ch cực trong 2H 2022.
• Trong 6 th&#225;ng đầu năm khả  năng  mảng cao su giảm so với c&#249;ng kỳ khi gi&#225; cao su trung b&#236;nh vẫn duy tr&#236; ở mức trung b&#236;nh của năm 2021. Năng suất cao su chưa được cao do đỉnh điểm năng suất rơi v&#224;o 6 th&#225;ng cuối năm. Trong H2/2022, kỳ vọng Mảng kinh doanh cao su của Đồng Ph&#250; sẽ tiếp tục đi ngang khi gi&#225; cao su kh&#243; quay lại mức cao như năm 2021. Điều n&#224;y do một phần đến từ nhu cầu thị trường Trung Quốc (~70% sản lượng xuất khẩu) chưa thể hồi phục khi ch&#237;nh s&#225;ch zero Covid vẫn được duy tr&#236; l&#224;m suy giảm triển vọng hồi phục ng&#224;nh sản xuất. B&#234;n cạnh đ&#243;, diện t&#237;ch khai th&#225;c mủ cao su giảm mạnh so với năm 2021.
• Kỳ vọng KCN Bắc Đồng Ph&#250; hiện hữu sẽ lấp đầy to&#224;n bộ diện t&#237;ch thương phẩm trong năm 2022. B&#234;n cạnh đ&#243;, với mức gi&#225; thu&#234; đ&#227; tăng l&#234;n 72 USD/m2 l&#224; 1 điểm s&#225;ng t&#237;ch cực, gi&#250;p mở rộng bi&#234;n lợi nhuận mảng KCN trong d&#224;i hạn.
• C&#225;c dự &#225;n KCN mở rộng tại Nam v&#224; Bắc Đồng Ph&#250; hiện đ&#227; nằm trong quy hoạch chung của tỉnh, do đ&#243; t&#237;nh khả thi trong việc đạt được chấp thuận chủ trương đầu tư rất cao sau khi doanh nghiệp ho&#224;n tất thủ tục tăng vốn cho c&#244;ng ty con để ph&#249; hợp với luật kinh doanh bất động sản. Mặc d&#249; vậy, ch&#250;ng t&#244;i cho rằng qu&#225; tr&#236;nh n&#224;y chưa thể diễn ra nhanh ch&#243;ng.
• Năm 2022, ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o tổng doanh thu v&#224; LNST của DPR lần lượt (+4,8% YoY) v&#224; (-19,3% YoY), tương ứng EPS 2022 5.323 đồng. Dựa tr&#234;n phương ph&#225;p định gi&#225; to&#224;n phần (SOTP), Rồng Việt x&#225;c định gi&#225; trị hợp l&#253; của DPR 85.700 đồng/cổ phiếu. Kết hợp mới mức cổ tức tiền mặt dự kiến trong 12 th&#225;ng tới l&#224; 3.000 đồng/cp, tổng mức sinh lời kỳ vọng tương ứng khoảng +33.8% (so với gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 12/7/2022).




DPR – Triển vọng sẽ tích cực trong 2H 2022.
• Trong 6 tháng đầu năm khả  năng  mảng cao su giảm so với cùng kỳ khi giá cao su trung bình vẫn duy trì ở mức trung bình của năm 2021. Năng suất cao su chưa được cao do đỉnh điểm năng suất rơi vào 6 tháng cuối năm. Trong H2/2022, kỳ vọng Mảng kinh doanh cao su của Đồng Phú sẽ tiếp tục đi ngang khi giá cao su khó quay lại mức cao như năm 2021. Điều này do một phần đến từ nhu cầu thị trường Trung Quốc (~70% sản lượng xuất khẩu) chưa thể hồi phục khi chính sách zero Covid vẫn được duy trì làm suy giảm triển vọng hồi phục ngành sản xuất. Bên cạnh đó, diện tích khai thác mủ cao su giảm mạnh so với năm 2021.
• Kỳ vọng KCN Bắc Đồng Phú hiện hữu sẽ lấp đầy toàn bộ diện tích thương phẩm trong năm 2022. Bên cạnh đó, với mức giá thuê đã tăng lên 72 USD/m2 là 1 điểm sáng tích cực, giúp mở rộng biên lợi nhuận mảng KCN trong dài hạn.
• Các dự án KCN mở rộng tại Nam và Bắc Đồng Phú hiện đã nằm trong quy hoạch chung của tỉnh, do đó tính khả thi trong việc đạt được chấp thuận chủ trương đầu tư rất cao sau khi doanh nghiệp hoàn tất thủ tục tăng vốn cho công ty con để phù hợp với luật kinh doanh bất động sản. Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng quá trình này chưa thể diễn ra nhanh chóng.
• Năm 2022, chúng tôi dự báo tổng doanh thu và LNST của DPR lần lượt (+4,8% YoY) và (-19,3% YoY), tương ứng EPS 2022 5.323 đồng. Dựa trên phương pháp định giá toàn phần (SOTP), Rồng Việt xác định giá trị hợp lý của DPR 85.700 đồng/cổ phiếu. Kết hợp mới mức cổ tức tiền mặt dự kiến trong 12 tháng tới là 3.000 đồng/cp, tổng mức sinh lời kỳ vọng tương ứng khoảng +33.8% (so với giá đóng cửa ngày 12/7/2022).


