&#128293; PVS - BƯỚC V&#192;O CHU KỲ ĐẦU TƯ LỚN 

(Kết nối bạn b&#232; với Sơn để trao đổi nhiều hơn)

Với gi&#225; trị hợp đồng chưa thực hiện rất lớn từ cả mảng dầu kh&#237; truyền thống v&#224; năng lượng t&#225;i tạo, Sơn kỳ vọng doanh thu v&#224; lợi nhuận PVS sẽ cải thiện từ nửa cuối năm 2025, khi PVS bước v&#224;o giai đoạn cao điểm triển khai c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh. Nh&#236;n chung, Sơn c&#243; g&#243;c nh&#236;n khả quan cho PVS trong khung trung hạn, với gi&#225; mục ti&#234;u 44.000 - 46.000 đồng/cp l&#224; ph&#249; hợp. Xin mời Qu&#253; Nh&#224; đầu tư c&#249;ng cập nhật th&#244;ng tin mới nhất về PVS, được Sơn tr&#236;nh b&#224;y chi tiết dưới đ&#226;y:

&#128308; KẾT QUẢ KINH DOANH QU&#221; 2/2025: BI&#202;N LỢI NHUẬN LỘT X&#193;C, TH&#218;C ĐẨY TĂNG TRƯỞNG

PVS vừa trải qua m&#249;a kinh doanh Q2/2025 với doanh thu thuần đạt 7.833 tỷ đồng, tăng +33% so với c&#249;ng kỳ năm trước (YoY), phần lớn tiếp tục đến từ việc hạch to&#225;n c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh M&amp;C (cơ kh&#237; &amp; x&#226;y lắp c&#244;ng tr&#236;nh). Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, lợi nhuận gộp đạt 441 tỷ đồng, lại tăng mạnh mẽ +83% YoY nhờ việc mở rộng tỷ suất lợi nhuận gộp. Bi&#234;n lợi nhuận gộp của mảng M&amp;C đạt 3,5% trong kỳ, c&#243; sự cải thiện r&#245; n&#233;t so với mức 1,2% trong Q1/2025 liền trước v&#224; 0,3% trong Q2/2024 c&#249;ng kỳ, khả năng cao l&#224; nhờ b&#224;n giao xong 33 ch&#226;n đế cho dự &#225;n điện gi&#243; CHW2204 v&#224;o th&#225;ng 6/2025. Trong thời gian tới, kỳ vọng bi&#234;n lợi nhuận gộp sẽ tiếp tục cải thiện v&#224; duy tr&#236; ổn định, nhờ c&#225;c yếu tố sau:

- Ch&#237;nh s&#225;ch khấu hao nhanh: PVS đang &#225;p dụng ch&#237;nh s&#225;ch khấu hao nhanh trong 3 năm, cho c&#225;c khoản đầu tư v&#224;o cơ sở hạ tầng nhằm n&#226;ng cao năng lực mảng M&amp;C, thay v&#236; ph&#226;n bổ chi ph&#237; khấu hao trong 10 - 20 năm. Điều n&#224;y khiến bi&#234;n lợi nhuận gộp trong 2 năm qua ở mức thấp, nhưng từ năm 2025 trở đi, &#225;p lực chi ph&#237; sẽ giảm đ&#225;ng kể v&#224; tạo dư địa cho tăng trưởng lợi nhuận.

- C&#225;c dự &#225;n dầu kh&#237; trong nước bước v&#224;o giai đoạn thi c&#244;ng ch&#237;nh: Sau giai đoạn chuẩn bị v&#224; thực hiện c&#225;c c&#244;ng đoạn đầu v&#224;o trong nửa đầu năm 2025, nhiều dự &#225;n ch&#237;nh của PVS bắt đầu bước v&#224;o giai đoạn cao điểm thi c&#244;ng v&#224; nghiệm thu. C&#225;c dự &#225;n nội địa của PVS thường mang lại bi&#234;n lợi nhuận tốt hơn so với c&#225;c dự &#225;n nước ngo&#224;i. Việc L&#244; B - &#212; M&#244;n, Lạc Đ&#224; V&#224;ng… bước v&#224;o giai đoạn thi c&#244;ng ch&#237;nh sẽ đ&#243;ng g&#243;p t&#237;ch cực v&#224;o sự cải thiện bi&#234;n lợi nhuận gộp, từ đ&#243; hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp.

Trừ đi c&#225;c chi ph&#237; kh&#225;c, lợi nhuận thuần Q2/2025 của PVS đạt 361 tỷ đồng, tăng mạnh +85% YoY. Lũy kế nửa đầu năm 2025, lợi nhuận thuần đạt 692 tỷ đồng, tăng +40 YoY.

&#128308; C&#193;C DỰ &#193;N TRỌNG ĐIỂM B&#193;M S&#193;T TIẾN ĐỘ, CHUẨN BỊ BƯỚC V&#192;O M&#217;A CAO ĐIỂM

Trong buổi gặp gỡ với chuy&#234;n vi&#234;n ph&#226;n t&#237;ch th&#225;ng 6/2025 vừa qua, Ban l&#227;nh đạo PVS đ&#227; cập nhật tiến độ của c&#225;c dự &#225;n lớn t&#237;nh đến hết th&#225;ng 5/2025 như sau:

- L&#244; B - G&#243;i thầu EPCI#1: Tiến độ thực hiện g&#243;i thầu đ&#227; đạt khoảng 22%, phản &#225;nh nỗ lực của PVS trong việc đ&#225;p ứng c&#225;c mốc tiến độ quan trọng của dự &#225;n. G&#243;i thầu EPCI#1 do li&#234;n doanh PVS &amp; McDermott c&#249;ng thực hiện, bao gồm thiết kế - mua sắm - thi c&#244;ng - lắp đặt gi&#224;n c&#244;ng nghệ trung t&#226;m, gi&#224;n nh&#224; ở v&#224; th&#225;p đuốc.

- L&#244; B - G&#243;i thầu EPCI#2: Tiến độ thực hiện g&#243;i thầu đạt 47%. PVS đảm nhận thiết kế - chế tạo - lắp đặt 4 gi&#224;n đầu giếng c&#249;ng hệ thống đường ống nội mỏ.

- L&#244; B - G&#243;i thầu EPCI#3: Với c&#244;ng việc l&#224; x&#226;y dựng đường ống dẫn kh&#237; tr&#234;n bờ, hiện g&#243;i thầu đang gặp kh&#243; khăn do tiến độ giải ph&#243;ng mặt bằng chậm, khiến địa phương chưa thể b&#224;n giao đất cho nh&#224; thầu thi c&#244;ng.

- Lạc Đ&#224; V&#224;ng: Hiện đang được triển khai đ&#250;ng tiến độ, phần gi&#224;n c&#244;ng nghệ trung t&#226;m đạt 25,5%, hệ thống ống dầu mỏ đạt 27% v&#224; FSO đạt 30%.

&#128308; LI&#202;N TIẾP K&#221; HỢP ĐỒNG MỚI, PVS CỦNG CỐ VỊ THẾ DẪN ĐẦU

- Tr&#250;ng thầu hợp đồng FSO mỏ kh&#237; L&#244; B: V&#224;o th&#225;ng 7/2025, PVS đ&#227; tr&#250;ng thầu hợp đồng cung cấp t&#224;u FSO (t&#224;u chứa v&#224; xuất kh&#237; nổi) cho dự &#225;n mỏ kh&#237; L&#244; B với thời gian vận h&#224;nh dự kiến từ Q3/2027, k&#233;o d&#224;i tối đa 23 năm (bao gồm hợp đồng cố định 14 năm v&#224; t&#249;y chọn gia hạn th&#234;m 9 năm), tổng gi&#225; trị khoảng 600 triệu USD. Tiến độ triển khai dự &#225;n n&#224;y dự kiến sẽ song h&#224;nh với tiến độ ph&#225;t triển dự &#225;n L&#244; B - &#212; M&#244;n, dự kiến đ&#243;n d&#242;ng kh&#237; đầu ti&#234;n v&#224;o th&#225;ng 7/2027.

- Dự &#225;n Sư Tử Trắng giai đoạn 2B: Cũng trong th&#225;ng 7/2025, PVS cũng đ&#227; tr&#250;ng thầu hợp đồng thiết kế, mua sắm, x&#226;y dựng v&#224; lắp đặt (EPCI) cho dự &#225;n Sư Tử Trắng giai đoạn 2B, bao gồm chế tạo một khối thượng tầng nặng 6.500 tấn v&#224; một phần ch&#226;n đế nặng 5.000 tấn, với tổng gi&#225; trị hợp đồng ước t&#237;nh khoảng 10.000 tỷ đồng. Mỏ kh&#237; n&#224;y dự kiến sẽ đ&#243;n d&#242;ng kh&#237; đầu ti&#234;n v&#224;o Q3/2026, với tổng trữ lượng ước t&#237;nh khoảng 17 tỷ m3 kh&#237; tự nhi&#234;n c&#249;ng 74 triệu th&#249;ng dầu th&#244; &amp; kh&#237; ngưng tụ.

- Khởi động lại dự &#225;n nhiệt điện Long Ph&#250; 1: Năm 2010, PVS đ&#227; k&#253; hợp đồng thiết kế, mua sắm v&#224; x&#226;y dựng (EPC) cho dự &#225;n n&#224;y với tổng gi&#225; trị hợp đồng l&#234;n tới 1,2 tỷ USD. Tuy nhi&#234;n, tiến độ dự &#225;n đ&#227; bị đ&#236;nh trệ nghi&#234;m trọng kể từ năm 2018, khi nh&#224; thầu ch&#237;nh l&#224; Power Machines (Nga) bị Ch&#237;nh phủ Mỹ đưa v&#224;o danh s&#225;ch trừng phạt. Việc n&#224;y khiến qu&#225; tr&#236;nh thi c&#244;ng bị ngưng trệ, do nh&#224; thầu phụ quan trọng l&#224; General Electric r&#250;t lui v&#224; c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng quốc tế đ&#243;ng băng 780 triệu USD vốn vay d&#224;nh cho dự &#225;n. Đến năm 2019, Power Machines cũng ch&#237;nh thức chấm dứt hợp đồng EPC n&#224;y. T&#236;nh trạng n&#224;y k&#233;o theo c&#225;c tranh chấp ph&#225;p l&#253; k&#233;o d&#224;i v&#224; khiến dự &#225;n rơi v&#224;o trạng th&#225;i đ&#243;ng băng trong nhiều năm, với khối lượng thi c&#244;ng dở dang ở mức khoảng 78%. Năm 2025, PVN đ&#227; tổ chức lễ t&#225;i khởi c&#244;ng để ch&#237;nh thức nối lại c&#244;ng t&#225;c thi c&#244;ng dự &#225;n, với mục ti&#234;u đưa nh&#224; m&#225;y v&#224;o vận h&#224;nh v&#224;o cuối năm 2027. Gi&#225; trị phần doanh thu EPC c&#242;n lại m&#224; PVS sẽ ghi nhận ước khoảng 4.000 tỷ đồng trong giai đoạn 2025 - 2027.

&#128308; BƯỚC TIẾN MỚI CỦA PVS TRONG LĨNH VỰC C&#193;P NGẦM CAO THẾ

Ng&#224;y 11/08/2025 vừa qua, PVS v&#224; LS Eco Energy (H&#224;n Quốc) đ&#227; ch&#237;nh thức k&#253; kết thỏa thuận hợp t&#225;c chung nhằm đầu tư, x&#226;y dựng, ph&#225;t triển v&#224; vận h&#224;nh nh&#224; m&#225;y sản xuất c&#225;p ngầm cao thế (HVAC/HVDC) tại Việt Nam. Nh&#224; m&#225;y sản xuất c&#225;p ngầm cao thế được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; bước đi then chốt để triển khai Dự &#225;n xuất khẩu điện gi&#243; ngo&#224;i khơi trị gi&#225; 10 tỷ USD của Việt Nam, xuất khẩu điện sang Singapore &amp; Malaysia.

PVS dự kiến sẽ đầu tư tối đa 1.000 tỷ đồng v&#224;o dự &#225;n n&#224;y, đồng thời đang l&#234;n kế hoạch mở rộng căn cứ cảng dịch vụ dầu kh&#237; Vũng T&#224;u để sản xuất c&#225;p ngầm theo thỏa thuận. C&#225;c loại c&#225;p n&#224;y dự kiến sẽ đ&#225;p ứng nhu cầu tại cả thị trường trong nước v&#224; c&#225;c thị trường khu vực. PVN c&#243; kế hoạch x&#226;y dựng một trung t&#226;m sản xuất năng lượng t&#225;i tạo tại B&#224; Rịa Vũng T&#224;u, điều n&#224;y cũng ho&#224;n to&#224;n ph&#249; hợp với kế hoạch mở rộng đầu tư của PVS.

Vẫn trong buổi gặp gỡ với chuy&#234;n vi&#234;n ph&#226;n t&#237;ch th&#225;ng 6/2025 vừa qua, Ban l&#227;nh đạo PVS cũng đ&#227; c&#243; chia về kế hoạch đầu tư 5 năm tới trong mảng dầu kh&#237; v&#224; năng lượng t&#225;i tạo. Cho năm 2025, doanh nghiệp dự kiến đầu tư 2.400 tỷ đồng để mở rộng năng lực sản xuất, cao gần gấp 3 lần mức 855 tỷ đồng của năm 2024, tập trung v&#224;o mở rộng hệ thống cảng v&#224; đội t&#224;u dịch vụ. Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, trong giai đoạn 2026 - 2030, PVS l&#234;n kế hoạch đầu tư tổng cộng 28.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 5.600 tỷ đồng/năm, cao hơn rất nhiều so với mức b&#236;nh qu&#226;n 650 tỷ đồng/năm trong 5 năm qua.

Happy Investing !!! Theo d&#245;i Sơn để được cập nhật thường xuy&#234;n !!!

🔥 PVS - BƯỚC VÀO CHU KỲ ĐẦU TƯ LỚN 

(Kết nối bạn bè với Sơn để trao đổi nhiều hơn)

Với giá trị hợp đồng chưa thực hiện rất lớn từ cả mảng dầu khí truyền thống và năng lượng tái tạo, Sơn kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận PVS sẽ cải thiện từ nửa cuối năm 2025, khi PVS bước vào giai đoạn cao điểm triển khai các công trình. Nhìn chung, Sơn có góc nhìn khả quan cho PVS trong khung trung hạn, với giá mục tiêu 44.000 - 46.000 đồng/cp là phù hợp. Xin mời Quý Nhà đầu tư cùng cập nhật thông tin mới nhất về PVS, được Sơn trình bày chi tiết dưới đây:

🔴 KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 2/2025: BIÊN LỢI NHUẬN LỘT XÁC, THÚC ĐẨY TĂNG TRƯỞNG

PVS vừa trải qua mùa kinh doanh Q2/2025 với doanh thu thuần đạt 7.833 tỷ đồng, tăng +33% so với cùng kỳ năm trước (YoY), phần lớn tiếp tục đến từ việc hạch toán các công trình M&C (cơ khí & xây lắp công trình). Đáng chú ý, lợi nhuận gộp đạt 441 tỷ đồng, lại tăng mạnh mẽ +83% YoY nhờ việc mở rộng tỷ suất lợi nhuận gộp. Biên lợi nhuận gộp của mảng M&C đạt 3,5% trong kỳ, có sự cải thiện rõ nét so với mức 1,2% trong Q1/2025 liền trước và 0,3% trong Q2/2024 cùng kỳ, khả năng cao là nhờ bàn giao xong 33 chân đế cho dự án điện gió CHW2204 vào tháng 6/2025. Trong thời gian tới, kỳ vọng biên lợi nhuận gộp sẽ tiếp tục cải thiện và duy trì ổn định, nhờ các yếu tố sau:

- Chính sách khấu hao nhanh: PVS đang áp dụng chính sách khấu hao nhanh trong 3 năm, cho các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng nhằm nâng cao năng lực mảng M&C, thay vì phân bổ chi phí khấu hao trong 10 - 20 năm. Điều này khiến biên lợi nhuận gộp trong 2 năm qua ở mức thấp, nhưng từ năm 2025 trở đi, áp lực chi phí sẽ giảm đáng kể và tạo dư địa cho tăng trưởng lợi nhuận.

- Các dự án dầu khí trong nước bước vào giai đoạn thi công chính: Sau giai đoạn chuẩn bị và thực hiện các công đoạn đầu vào trong nửa đầu năm 2025, nhiều dự án chính của PVS bắt đầu bước vào giai đoạn cao điểm thi công và nghiệm thu. Các dự án nội địa của PVS thường mang lại biên lợi nhuận tốt hơn so với các dự án nước ngoài. Việc Lô B - Ô Môn, Lạc Đà Vàng… bước vào giai đoạn thi công chính sẽ đóng góp tích cực vào sự cải thiện biên lợi nhuận gộp, từ đó hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp.

Trừ đi các chi phí khác, lợi nhuận thuần Q2/2025 của PVS đạt 361 tỷ đồng, tăng mạnh +85% YoY. Lũy kế nửa đầu năm 2025, lợi nhuận thuần đạt 692 tỷ đồng, tăng +40 YoY.

🔴 CÁC DỰ ÁN TRỌNG ĐIỂM BÁM SÁT TIẾN ĐỘ, CHUẨN BỊ BƯỚC VÀO MÙA CAO ĐIỂM

Trong buổi gặp gỡ với chuyên viên phân tích tháng 6/2025 vừa qua, Ban lãnh đạo PVS đã cập nhật tiến độ của các dự án lớn tính đến hết tháng 5/2025 như sau:

- Lô B - Gói thầu EPCI#1: Tiến độ thực hiện gói thầu đã đạt khoảng 22%, phản ánh nỗ lực của PVS trong việc đáp ứng các mốc tiến độ quan trọng của dự án. Gói thầu EPCI#1 do liên doanh PVS & McDermott cùng thực hiện, bao gồm thiết kế - mua sắm - thi công - lắp đặt giàn công nghệ trung tâm, giàn nhà ở và tháp đuốc.

- Lô B - Gói thầu EPCI#2: Tiến độ thực hiện gói thầu đạt 47%. PVS đảm nhận thiết kế - chế tạo - lắp đặt 4 giàn đầu giếng cùng hệ thống đường ống nội mỏ.

- Lô B - Gói thầu EPCI#3: Với công việc là xây dựng đường ống dẫn khí trên bờ, hiện gói thầu đang gặp khó khăn do tiến độ giải phóng mặt bằng chậm, khiến địa phương chưa thể bàn giao đất cho nhà thầu thi công.

- Lạc Đà Vàng: Hiện đang được triển khai đúng tiến độ, phần giàn công nghệ trung tâm đạt 25,5%, hệ thống ống dầu mỏ đạt 27% và FSO đạt 30%.

🔴 LIÊN TIẾP KÝ HỢP ĐỒNG MỚI, PVS CỦNG CỐ VỊ THẾ DẪN ĐẦU

- Trúng thầu hợp đồng FSO mỏ khí Lô B: Vào tháng 7/2025, PVS đã trúng thầu hợp đồng cung cấp tàu FSO (tàu chứa và xuất khí nổi) cho dự án mỏ khí Lô B với thời gian vận hành dự kiến từ Q3/2027, kéo dài tối đa 23 năm (bao gồm hợp đồng cố định 14 năm và tùy chọn gia hạn thêm 9 năm), tổng giá trị khoảng 600 triệu USD. Tiến độ triển khai dự án này dự kiến sẽ song hành với tiến độ phát triển dự án Lô B - Ô Môn, dự kiến đón dòng khí đầu tiên vào tháng 7/2027.

- Dự án Sư Tử Trắng giai đoạn 2B: Cũng trong tháng 7/2025, PVS cũng đã trúng thầu hợp đồng thiết kế, mua sắm, xây dựng và lắp đặt (EPCI) cho dự án Sư Tử Trắng giai đoạn 2B, bao gồm chế tạo một khối thượng tầng nặng 6.500 tấn và một phần chân đế nặng 5.000 tấn, với tổng giá trị hợp đồng ước tính khoảng 10.000 tỷ đồng. Mỏ khí này dự kiến sẽ đón dòng khí đầu tiên vào Q3/2026, với tổng trữ lượng ước tính khoảng 17 tỷ m3 khí tự nhiên cùng 74 triệu thùng dầu thô & khí ngưng tụ.

- Khởi động lại dự án nhiệt điện Long Phú 1: Năm 2010, PVS đã ký hợp đồng thiết kế, mua sắm và xây dựng (EPC) cho dự án này với tổng giá trị hợp đồng lên tới 1,2 tỷ USD. Tuy nhiên, tiến độ dự án đã bị đình trệ nghiêm trọng kể từ năm 2018, khi nhà thầu chính là Power Machines (Nga) bị Chính phủ Mỹ đưa vào danh sách trừng phạt. Việc này khiến quá trình thi công bị ngưng trệ, do nhà thầu phụ quan trọng là General Electric rút lui và các ngân hàng quốc tế đóng băng 780 triệu USD vốn vay dành cho dự án. Đến năm 2019, Power Machines cũng chính thức chấm dứt hợp đồng EPC này. Tình trạng này kéo theo các tranh chấp pháp lý kéo dài và khiến dự án rơi vào trạng thái đóng băng trong nhiều năm, với khối lượng thi công dở dang ở mức khoảng 78%. Năm 2025, PVN đã tổ chức lễ tái khởi công để chính thức nối lại công tác thi công dự án, với mục tiêu đưa nhà máy vào vận hành vào cuối năm 2027. Giá trị phần doanh thu EPC còn lại mà PVS sẽ ghi nhận ước khoảng 4.000 tỷ đồng trong giai đoạn 2025 - 2027.

🔴 BƯỚC TIẾN MỚI CỦA PVS TRONG LĨNH VỰC CÁP NGẦM CAO THẾ

Ngày 11/08/2025 vừa qua, PVS và LS Eco Energy (Hàn Quốc) đã chính thức ký kết thỏa thuận hợp tác chung nhằm đầu tư, xây dựng, phát triển và vận hành nhà máy sản xuất cáp ngầm cao thế (HVAC/HVDC) tại Việt Nam. Nhà máy sản xuất cáp ngầm cao thế được đánh giá là bước đi then chốt để triển khai Dự án xuất khẩu điện gió ngoài khơi trị giá 10 tỷ USD của Việt Nam, xuất khẩu điện sang Singapore & Malaysia.

PVS dự kiến sẽ đầu tư tối đa 1.000 tỷ đồng vào dự án này, đồng thời đang lên kế hoạch mở rộng căn cứ cảng dịch vụ dầu khí Vũng Tàu để sản xuất cáp ngầm theo thỏa thuận. Các loại cáp này dự kiến sẽ đáp ứng nhu cầu tại cả thị trường trong nước và các thị trường khu vực. PVN có kế hoạch xây dựng một trung tâm sản xuất năng lượng tái tạo tại Bà Rịa Vũng Tàu, điều này cũng hoàn toàn phù hợp với kế hoạch mở rộng đầu tư của PVS.

Vẫn trong buổi gặp gỡ với chuyên viên phân tích tháng 6/2025 vừa qua, Ban lãnh đạo PVS cũng đã có chia về kế hoạch đầu tư 5 năm tới trong mảng dầu khí và năng lượng tái tạo. Cho năm 2025, doanh nghiệp dự kiến đầu tư 2.400 tỷ đồng để mở rộng năng lực sản xuất, cao gần gấp 3 lần mức 855 tỷ đồng của năm 2024, tập trung vào mở rộng hệ thống cảng và đội tàu dịch vụ. Đáng chú ý, trong giai đoạn 2026 - 2030, PVS lên kế hoạch đầu tư tổng cộng 28.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 5.600 tỷ đồng/năm, cao hơn rất nhiều so với mức bình quân 650 tỷ đồng/năm trong 5 năm qua.

Happy Investing !!! Theo dõi Sơn để được cập nhật thường xuyên !!!

Sơn Nguyễn HSC (Zalo: 0907734525)

Ngo An

Sỹ Trần Thanh

Bich Hoang Ngọc

Tiền Giả

Nam Nguyen Quoc

Bò và Gấu

NHẪN

Đệ Nhất

Chu Mạch Toàn

Flow

Húp Thôi Ní Ơi

Thaivh

Phương Nguyễn