Khuyến nghị mua CTG với gi&#225; mục ti&#234;u 44,800 đồng/cp

SSI duy tr&#236; khuyến nghị mua CTG với gi&#225; mục ti&#234;u 12 th&#225;ng l&#224; 44,800 đồng/cp, tương đương tiềm năng tăng gi&#225; l&#224; 35%, dựa tr&#234;n hệ số P/B mục ti&#234;u l&#224; 1,6x. CTG giữ vị thế vững chắc trong năm 2026 nhờ tăng trưởng t&#237;n dụng tốt, NIM ổn định, v&#224; chất lượng t&#224;i sản l&#224;nh mạnh. Việc giảm chi ph&#237; t&#237;n dụng c&#249;ng nguồn thu từ nợ xấu đ&#227; xử l&#253; sẽ tiếp tục l&#224; c&#225;c động lực ch&#237;nh th&#250;c đẩy tăng trưởng lợi nhuận, qua đ&#243; duy tr&#236; ROE tr&#234;n 20%.

Ba luận điểm đầu tư đ&#227; được đưa ra. Thứ nhất l&#224; tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ củng cố bộ đệm vốn, khi CTG đang l&#224; ng&#226;n h&#224;ng quốc doanh ni&#234;m yết duy nhất chưa c&#243; kế hoạch ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ trong thời gian tới. Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ sẽ tạo nguồn vốn nội sinh đủ lớn để duy tr&#236; CAR trong ngưỡng an to&#224;n, đồng thời hỗ trợ mở rộng t&#237;n dụng. CTG sẽ dần tối ưu h&#243;a cơ cấu t&#224;i sản theo hướng ưu ti&#234;n c&#225;c ph&#226;n kh&#250;c c&#243; hệ số rủi ro thấp hơn. Theo đ&#243;, SSI giả định t&#224;i sản c&#243; rủi ro (RWA) sẽ tăng khoảng 15% mỗi năm (hoặc c&#243; thể thấp hơn), trong khi vốn cấp 1 được dự b&#225;o sẽ tăng nhanh hơn ở mức trung b&#236;nh khoảng 20% nhờ lợi nhuận tăng trưởng tốt. Do đ&#243;, hệ số an to&#224;n vốn (CAR) dự kiến cải thiện khoảng 40 điểm cơ bản mỗi năm.

Thứ hai l&#224; nền tảng cơ bản ổn định. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 52.4 ng&#224;n tỷ đồng (tăng 21%), được hỗ trợ bởi NIM v&#224; chi ph&#237; t&#237;n dụng ổn định trong khi tăng trưởng t&#237;n dụng đạt 15%. Ngo&#224;i ra, thu từ nợ xấu đ&#227; xử l&#253; dự kiến duy tr&#236; trong năm 2026.

Thứ ba l&#224; định gi&#225; tương đối hấp dẫn. Sang năm 2026, cổ phiếu CTG giao dịch ở mức P/B dự ph&#243;ng l&#224; 1.2x với ROE tr&#234;n 20%.

Khuyến nghị mua CTG với giá mục tiêu 44,800 đồng/cp

SSI duy trì khuyến nghị mua CTG với giá mục tiêu 12 tháng là 44,800 đồng/cp, tương đương tiềm năng tăng giá là 35%, dựa trên hệ số P/B mục tiêu là 1,6x. CTG giữ vị thế vững chắc trong năm 2026 nhờ tăng trưởng tín dụng tốt, NIM ổn định, và chất lượng tài sản lành mạnh. Việc giảm chi phí tín dụng cùng nguồn thu từ nợ xấu đã xử lý sẽ tiếp tục là các động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận, qua đó duy trì ROE trên 20%.

Ba luận điểm đầu tư đã được đưa ra. Thứ nhất là tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ củng cố bộ đệm vốn, khi CTG đang là ngân hàng quốc doanh niêm yết duy nhất chưa có kế hoạch phát hành riêng lẻ trong thời gian tới. Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ sẽ tạo nguồn vốn nội sinh đủ lớn để duy trì CAR trong ngưỡng an toàn, đồng thời hỗ trợ mở rộng tín dụng. CTG sẽ dần tối ưu hóa cơ cấu tài sản theo hướng ưu tiên các phân khúc có hệ số rủi ro thấp hơn. Theo đó, SSI giả định tài sản có rủi ro (RWA) sẽ tăng khoảng 15% mỗi năm (hoặc có thể thấp hơn), trong khi vốn cấp 1 được dự báo sẽ tăng nhanh hơn ở mức trung bình khoảng 20% nhờ lợi nhuận tăng trưởng tốt. Do đó, hệ số an toàn vốn (CAR) dự kiến cải thiện khoảng 40 điểm cơ bản mỗi năm.

Thứ hai là nền tảng cơ bản ổn định. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 52.4 ngàn tỷ đồng (tăng 21%), được hỗ trợ bởi NIM và chi phí tín dụng ổn định trong khi tăng trưởng tín dụng đạt 15%. Ngoài ra, thu từ nợ xấu đã xử lý dự kiến duy trì trong năm 2026.

Thứ ba là định giá tương đối hấp dẫn. Sang năm 2026, cổ phiếu CTG giao dịch ở mức P/B dự phóng là 1.2x với ROE trên 20%.