MSN - CTCP Tập đo&#224;n Masan (HSX)
Gi&#225; mục ti&#234;u: 93.000VNĐ 

Kết th&#250;c Q3-2025, MSN ghi nhận LNST c&#244;ng ty mẹ 1.208 tỷ đồng (+17,1% QoQ, +72,4% YoY), nhờ cải thiện bi&#234;n lợi nhuận tại WCM, MML, MHT, PLH v&#224; đ&#243;ng g&#243;p ổn định từ TCB, d&#249; MCH suy giảm. MCH giảm doanh thu 5,9% YoY do t&#225;c động k&#233;p: (1) ch&#237;nh s&#225;ch thuế mới l&#224;m hộ kinh doanh hạn chế nhập h&#224;ng; (2) C&#244;ng ty t&#225;i cấu tr&#250;c k&#234;nh GT, giảm phụ thuộc nh&#224; ph&#226;n phối sỉ, khiến doanh thu ngắn hạn bị ảnh hưởng nhưng bi&#234;n hiệu quả dần cải thiện. Ngược lại, MML (+23,2% YoY), WCM (+22,5% YoY) v&#224; PLH (+21,2% YoY) đều tăng trưởng tốt về doanh thu, đồng thời mở rộng bi&#234;n LN nhờ tối ưu cấu tr&#250;c chi ph&#237; v&#224; hưởng lợi từ lượng kh&#225;ch trong hệ sinh th&#225;i WCM.

Trong ngắn hạn, kết quả MSN kỳ vọng cải thiện khi: (1) t&#225;i cấu tr&#250;c k&#234;nh GT của MCH đ&#227; gần ho&#224;n tất từ đầu T9, c&#225;c chỉ số điểm b&#225;n, lượt gh&#233; thăm v&#224; số SKU/đơn đều đi đ&#250;ng hướng; (2) WCM bước v&#224;o m&#249;a cao điểm cuối năm, doanh thu/cửa h&#224;ng kỳ vọng tăng th&#234;m, duy tr&#236; bi&#234;n LN r&#242;ng quanh mục ti&#234;u năm; (3) MML tiếp tục được hỗ trợ bởi gi&#225; heo t&#237;ch cực v&#224; độ phủ thịt m&#225;t trong WCM; (4) MSR hưởng lợi từ mặt bằng gi&#225; kim loại hiếm cao. Tỷ lệ vay nợ r&#242;ng/EBITDA đ&#227; giảm về 2,8x cho thấy &#225;p lực t&#224;i ch&#237;nh ngắn hạn kh&#244;ng qu&#225; lớn.

Trong trung hạn, động lực tăng trưởng của MSN đến từ: (1) MCH với kế hoạch ra mắt sản phẩm mới tr&#234;n 6 ng&#224;nh h&#224;ng, 17 nh&#227;n hiệu năm 2026 v&#224; khả năng ni&#234;m yết HOSE gi&#250;p gia tăng minh bạch v&#224; huy động vốn; (2) WCM mở mới 1.000–1.500 cửa h&#224;ng năm 2026, duy tr&#236; bi&#234;n LN khoảng 2%; (3) MML đẩy mạnh mảng B2C trong hệ sinh th&#225;i WCM; (4) MSR tận dụng nhu cầu kim loại hiếm trong bối cảnh địa ch&#237;nh trị; (5) PLH tiếp tục mở rộng chuỗi, tăng tỷ trọng mảng đồ ăn. Rủi ro d&#224;i hạn gồm biến động sức mua, ch&#237;nh s&#225;ch thuế với k&#234;nh GT, biến động gi&#225; h&#224;ng h&#243;a v&#224; &#225;p lực đầu tư CAPEX. Nh&#236;n chung, MSN vẫn duy tr&#236; nền tảng t&#224;i ch&#237;nh ổn định, song cần theo d&#245;i sức mua ng&#224;nh FMCG v&#224; tiến độ mở rộng WCM.

MSN - CTCP Tập đoàn Masan (HSX)
Giá mục tiêu: 93.000VNĐ 

Kết thúc Q3-2025, MSN ghi nhận LNST công ty mẹ 1.208 tỷ đồng (+17,1% QoQ, +72,4% YoY), nhờ cải thiện biên lợi nhuận tại WCM, MML, MHT, PLH và đóng góp ổn định từ TCB, dù MCH suy giảm. MCH giảm doanh thu 5,9% YoY do tác động kép: (1) chính sách thuế mới làm hộ kinh doanh hạn chế nhập hàng; (2) Công ty tái cấu trúc kênh GT, giảm phụ thuộc nhà phân phối sỉ, khiến doanh thu ngắn hạn bị ảnh hưởng nhưng biên hiệu quả dần cải thiện. Ngược lại, MML (+23,2% YoY), WCM (+22,5% YoY) và PLH (+21,2% YoY) đều tăng trưởng tốt về doanh thu, đồng thời mở rộng biên LN nhờ tối ưu cấu trúc chi phí và hưởng lợi từ lượng khách trong hệ sinh thái WCM.

Trong ngắn hạn, kết quả MSN kỳ vọng cải thiện khi: (1) tái cấu trúc kênh GT của MCH đã gần hoàn tất từ đầu T9, các chỉ số điểm bán, lượt ghé thăm và số SKU/đơn đều đi đúng hướng; (2) WCM bước vào mùa cao điểm cuối năm, doanh thu/cửa hàng kỳ vọng tăng thêm, duy trì biên LN ròng quanh mục tiêu năm; (3) MML tiếp tục được hỗ trợ bởi giá heo tích cực và độ phủ thịt mát trong WCM; (4) MSR hưởng lợi từ mặt bằng giá kim loại hiếm cao. Tỷ lệ vay nợ ròng/EBITDA đã giảm về 2,8x cho thấy áp lực tài chính ngắn hạn không quá lớn.

Trong trung hạn, động lực tăng trưởng của MSN đến từ: (1) MCH với kế hoạch ra mắt sản phẩm mới trên 6 ngành hàng, 17 nhãn hiệu năm 2026 và khả năng niêm yết HOSE giúp gia tăng minh bạch và huy động vốn; (2) WCM mở mới 1.000–1.500 cửa hàng năm 2026, duy trì biên LN khoảng 2%; (3) MML đẩy mạnh mảng B2C trong hệ sinh thái WCM; (4) MSR tận dụng nhu cầu kim loại hiếm trong bối cảnh địa chính trị; (5) PLH tiếp tục mở rộng chuỗi, tăng tỷ trọng mảng đồ ăn. Rủi ro dài hạn gồm biến động sức mua, chính sách thuế với kênh GT, biến động giá hàng hóa và áp lực đầu tư CAPEX. Nhìn chung, MSN vẫn duy trì nền tảng tài chính ổn định, song cần theo dõi sức mua ngành FMCG và tiến độ mở rộng WCM.