Cổ phiếu HHV: BOT tạo nền tảng d&#242;ng tiền, x&#226;y dựng bước v&#224;o chu kỳ tăng tốc

HHV hoạt động trong c&#225;c lĩnh vực đầu tư v&#224; khai th&#225;c hạ tầng giao th&#244;ng theo h&#236;nh thức BOT, x&#226;y lắp c&#244;ng tr&#236;nh giao th&#244;ng, dịch vụ vận h&#224;nh khai th&#225;c đường bộ v&#224; c&#225;c dịch vụ kỹ thuật li&#234;n quan. Trong đ&#243;, mảng đầu tư v&#224; khai th&#225;c c&#225;c dự &#225;n BOT tiếp tục l&#224; trụ cột ch&#237;nh, đ&#243;ng g&#243;p hơn 55% tổng doanh thu v&#224; khoảng 89% lợi nhuận gộp trong năm 2025.

Kết quả kinh doanh 2025: BOT giữ vai tr&#242; chủ lực

Năm 2025, HHV ghi nhận doanh thu đạt 3.802 tỷ đồng, tăng 15% so với c&#249;ng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 1.617 tỷ đồng, tăng 21% YoY.

Động lực tăng trưởng đến chủ yếu từ mảng BOT:

– Doanh thu BOT đạt 2.106 tỷ đồng, tăng 10% YoY nhờ tổng lưu lượng xe đạt khoảng 35,8 triệu lượt, tăng 9% YoY.
– Lợi nhuận gộp BOT đạt 1.445 tỷ đồng, tăng 15% YoY, tương ứng bi&#234;n lợi nhuận gộp cao 68,6%, cải thiện so với mức 65,6% c&#249;ng kỳ.

Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, ri&#234;ng qu&#253; 4/2025, bi&#234;n lợi nhuận gộp BOT đ&#227; tăng l&#234;n khoảng 75%, cao hơn đ&#225;ng kể so với mức 65% trong qu&#253; 2 v&#224; qu&#253; 3. Điều n&#224;y cho thấy dư địa cải thiện lợi nhuận vẫn c&#242;n nếu doanh nghiệp tiếp tục kiểm so&#225;t tốt chi ph&#237; vận h&#224;nh.

B&#234;n cạnh đ&#243;, mảng x&#226;y lắp ghi nhận doanh thu 1.319 tỷ đồng, tăng 14% YoY. Bi&#234;n lợi nhuận gộp cải thiện l&#234;n 6%, cao hơn mức 3,5% c&#249;ng kỳ, phản &#225;nh hiệu quả thi c&#244;ng v&#224; cơ cấu dự &#225;n tốt hơn.

Triển vọng mảng BOT năm 2026: Tăng trưởng ổn định

Năm 2026, doanh thu BOT được kỳ vọng tăng khoảng 10% nhờ tăng trưởng lưu lượng xe tự nhi&#234;n. Bi&#234;n lợi nhuận gộp dự kiến duy tr&#236; quanh mức 68,5%, trong bối cảnh hiệu quả vận h&#224;nh được cải thiện.

Ngo&#224;i tăng trưởng hữu cơ, lưu lượng phương tiện c&#243; thể được hỗ trợ khi cao tốc V&#226;n Phong – Nha Trang đưa v&#224;o thu ph&#237; trong năm 2026. Đồng thời, đầu năm 2026, li&#234;n danh do HHV đứng đầu đ&#227; được lựa chọn thực hiện g&#243;i thầu quản l&#253; vận h&#224;nh hai dự &#225;n cao tốc Quảng Ng&#227;i – Ho&#224;i Nhơn v&#224; Ch&#237; Thạnh – V&#226;n Phong với tổng chiều d&#224;i 136km, tạo th&#234;m nguồn doanh thu dịch vụ vận h&#224;nh ổn định.

Mảng x&#226;y dựng: Hưởng lợi từ l&#224;n s&#243;ng đầu tư c&#244;ng

Doanh thu x&#226;y dựng năm 2026 dự kiến đạt khoảng 1.517 tỷ đồng, tăng 15% YoY. Ngo&#224;i việc tiếp tục ho&#224;n th&#224;nh c&#225;c dự &#225;n cũ với gi&#225; trị sản lượng c&#242;n lại hơn 2.000 tỷ đồng, HHV c&#242;n tham gia triển khai nhiều dự &#225;n PPP do Tập đo&#224;n Đ&#232;o Cả đầu tư.

C&#225;c dự &#225;n ti&#234;u biểu gồm cao tốc TP.HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Th&#224;nh, V&#224;nh đai 4 TP.HCM (đoạn qua B&#236;nh Dương) v&#224; mở rộng cao tốc TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận. Đ&#226;y đều l&#224; c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh quy m&#244; lớn, hưởng lợi trực tiếp từ ch&#237;nh s&#225;ch đẩy mạnh giải ng&#226;n đầu tư c&#244;ng giai đoạn 2026–2027.

Dự b&#225;o kết quả kinh doanh 2026

Năm 2026, HHV được dự b&#225;o ghi nhận doanh thu đạt 4.211 tỷ đồng, tăng 11% YoY. Lợi nhuận r&#242;ng ước đạt 632 tỷ đồng, tăng 8% so với năm 2025.

EPS dự kiến năm 2026 đạt khoảng 1.156 đồng/cp, tương ứng P/E forward khoảng 10,8 lần.

Đ&#225;nh gi&#225; tổng quan

HHV sở hữu m&#244; h&#236;nh kinh doanh tương đối c&#226;n bằng giữa d&#242;ng tiền ổn định từ BOT v&#224; tiềm năng tăng trưởng từ mảng x&#226;y dựng. Trong bối cảnh đầu tư c&#244;ng tiếp tục l&#224; động lực lớn của nền kinh tế, doanh nghiệp c&#243; lợi thế về kinh nghiệm thi c&#244;ng hạ tầng v&#224; năng lực vận h&#224;nh c&#225;c tuyến cao tốc.

Mảng BOT tạo nền tảng d&#242;ng tiền ổn định v&#224; bi&#234;n lợi nhuận cao, trong khi mảng x&#226;y dựng mang lại dư địa tăng trưởng doanh thu khi nhiều dự &#225;n mới được triển khai. Đ&#226;y l&#224; những yếu tố gi&#250;p HHV duy tr&#236; triển vọng t&#237;ch cực trong năm 2026 v&#224; c&#225;c năm tiếp theo.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ nh&#233;.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; hỗ trợ đầu tư chứng kho&#225;n.

Cổ phiếu HHV: BOT tạo nền tảng dòng tiền, xây dựng bước vào chu kỳ tăng tốc

HHV hoạt động trong các lĩnh vực đầu tư và khai thác hạ tầng giao thông theo hình thức BOT, xây lắp công trình giao thông, dịch vụ vận hành khai thác đường bộ và các dịch vụ kỹ thuật liên quan. Trong đó, mảng đầu tư và khai thác các dự án BOT tiếp tục là trụ cột chính, đóng góp hơn 55% tổng doanh thu và khoảng 89% lợi nhuận gộp trong năm 2025.

Kết quả kinh doanh 2025: BOT giữ vai trò chủ lực

Năm 2025, HHV ghi nhận doanh thu đạt 3.802 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 1.617 tỷ đồng, tăng 21% YoY.

Động lực tăng trưởng đến chủ yếu từ mảng BOT:

– Doanh thu BOT đạt 2.106 tỷ đồng, tăng 10% YoY nhờ tổng lưu lượng xe đạt khoảng 35,8 triệu lượt, tăng 9% YoY.
– Lợi nhuận gộp BOT đạt 1.445 tỷ đồng, tăng 15% YoY, tương ứng biên lợi nhuận gộp cao 68,6%, cải thiện so với mức 65,6% cùng kỳ.

Đáng chú ý, riêng quý 4/2025, biên lợi nhuận gộp BOT đã tăng lên khoảng 75%, cao hơn đáng kể so với mức 65% trong quý 2 và quý 3. Điều này cho thấy dư địa cải thiện lợi nhuận vẫn còn nếu doanh nghiệp tiếp tục kiểm soát tốt chi phí vận hành.

Bên cạnh đó, mảng xây lắp ghi nhận doanh thu 1.319 tỷ đồng, tăng 14% YoY. Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 6%, cao hơn mức 3,5% cùng kỳ, phản ánh hiệu quả thi công và cơ cấu dự án tốt hơn.

Triển vọng mảng BOT năm 2026: Tăng trưởng ổn định

Năm 2026, doanh thu BOT được kỳ vọng tăng khoảng 10% nhờ tăng trưởng lưu lượng xe tự nhiên. Biên lợi nhuận gộp dự kiến duy trì quanh mức 68,5%, trong bối cảnh hiệu quả vận hành được cải thiện.

Ngoài tăng trưởng hữu cơ, lưu lượng phương tiện có thể được hỗ trợ khi cao tốc Vân Phong – Nha Trang đưa vào thu phí trong năm 2026. Đồng thời, đầu năm 2026, liên danh do HHV đứng đầu đã được lựa chọn thực hiện gói thầu quản lý vận hành hai dự án cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn và Chí Thạnh – Vân Phong với tổng chiều dài 136km, tạo thêm nguồn doanh thu dịch vụ vận hành ổn định.

Mảng xây dựng: Hưởng lợi từ làn sóng đầu tư công

Doanh thu xây dựng năm 2026 dự kiến đạt khoảng 1.517 tỷ đồng, tăng 15% YoY. Ngoài việc tiếp tục hoàn thành các dự án cũ với giá trị sản lượng còn lại hơn 2.000 tỷ đồng, HHV còn tham gia triển khai nhiều dự án PPP do Tập đoàn Đèo Cả đầu tư.

Các dự án tiêu biểu gồm cao tốc TP.HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Thành, Vành đai 4 TP.HCM (đoạn qua Bình Dương) và mở rộng cao tốc TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận. Đây đều là các công trình quy mô lớn, hưởng lợi trực tiếp từ chính sách đẩy mạnh giải ngân đầu tư công giai đoạn 2026–2027.

Dự báo kết quả kinh doanh 2026

Năm 2026, HHV được dự báo ghi nhận doanh thu đạt 4.211 tỷ đồng, tăng 11% YoY. Lợi nhuận ròng ước đạt 632 tỷ đồng, tăng 8% so với năm 2025.

EPS dự kiến năm 2026 đạt khoảng 1.156 đồng/cp, tương ứng P/E forward khoảng 10,8 lần.

Đánh giá tổng quan

HHV sở hữu mô hình kinh doanh tương đối cân bằng giữa dòng tiền ổn định từ BOT và tiềm năng tăng trưởng từ mảng xây dựng. Trong bối cảnh đầu tư công tiếp tục là động lực lớn của nền kinh tế, doanh nghiệp có lợi thế về kinh nghiệm thi công hạ tầng và năng lực vận hành các tuyến cao tốc.

Mảng BOT tạo nền tảng dòng tiền ổn định và biên lợi nhuận cao, trong khi mảng xây dựng mang lại dư địa tăng trưởng doanh thu khi nhiều dự án mới được triển khai. Đây là những yếu tố giúp HHV duy trì triển vọng tích cực trong năm 2026 và các năm tiếp theo.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ nhé.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn và hỗ trợ đầu tư chứng khoán.