Ng&#224;nh Dầu kh&#237;: Giải ng&#226;n vốn đầu tư tăng tốc v&#224; triển vọng ch&#237;nh s&#225;ch thuận lợi

Nh&#243;m cổ phiếu dầu kh&#237; ghi nhận diễn biến tăng mạnh trong phi&#234;n s&#225;ng nay, phản &#225;nh t&#226;m l&#253; hứng khởi của d&#242;ng tiền trước những t&#237;n hiệu t&#237;ch cực từ cả kh&#226;u thượng nguồn lẫn hạ nguồn. Theo quan điểm của ch&#250;ng t&#244;i, động lực tăng gi&#225; đến từ hai yếu tố ch&#237;nh: (1) tiến độ giải ng&#226;n đầu tư được đẩy nhanh ở mảng thăm d&#242; – khai th&#225;c v&#224; (2) kỳ vọng nghị định kinh doanh xăng dầu mới sớm được ban h&#224;nh với nhiều thay đổi mang t&#237;nh cấu tr&#250;c.

Những chuyển biến n&#224;y tiếp tục củng cố triển vọng t&#237;ch cực của to&#224;n ng&#224;nh dầu kh&#237; trong giai đoạn 2026–2027.

Đầu tư thượng nguồn tăng tốc – Chu kỳ mới đang h&#236;nh th&#224;nh

PVN c&#244;ng bố kết quả 2 th&#225;ng đầu năm 2026 với nhiều điểm s&#225;ng, trong đ&#243; chi đầu tư đạt 8,1 ngh&#236;n tỷ đồng, tăng 58% so với c&#249;ng kỳ. Mức tăng n&#224;y c&#242;n cao hơn tốc độ tăng 45% của cả năm 2025, cho thấy tiến độ triển khai dự &#225;n đang được đẩy nhanh r&#245; rệt.

Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, sản lượng dầu th&#244; trong nước tăng 10% so với c&#249;ng kỳ trong 2 th&#225;ng đầu năm. Đ&#226;y l&#224; bước ngoặt quan trọng nếu đặt trong bối cảnh giai đoạn 2014–2024, sản lượng dầu duy tr&#236; xu hướng giảm với tốc độ tăng trưởng k&#233;p &#226;m khoảng 5,4%/năm. Diễn biến hiện tại cho thấy chu kỳ suy giảm k&#233;o d&#224;i nhiều năm c&#243; thể đ&#227; chạm đ&#225;y v&#224; ng&#224;nh đang bước v&#224;o một pha mở rộng mới.

Việc giải ng&#226;n vốn đầu tư gia tăng sẽ trực tiếp mang lại khối lượng c&#244;ng việc lớn hơn cho nh&#243;m doanh nghiệp dịch vụ dầu kh&#237;:

PVS hưởng lợi từ mảng M&amp;C ngo&#224;i khơi v&#224; FSO/FPSO khi c&#225;c dự &#225;n E&amp;P được t&#225;i khởi động.

PVD được hỗ trợ nhờ nhu cầu gi&#224;n khoan gia tăng.

GAS hưởng lợi ở kh&#226;u trung nguồn khi hạ tầng kh&#237; được mở rộng.

PVB v&#224; PVC c&#243; th&#234;m cơ hội từ hoạt động bọc ống, x&#226;y lắp v&#224; dịch vụ kỹ thuật.

Ch&#250;ng t&#244;i đ&#225;nh gi&#225; đ&#226;y l&#224; động lực mang t&#237;nh chu kỳ, c&#243; thể duy tr&#236; trong trung hạn khi c&#225;c dự &#225;n lớn được th&#250;c đẩy đồng bộ.

Nghị định kinh doanh xăng dầu mới – C&#250; h&#237;ch cho bi&#234;n lợi nhuận hạ nguồn

Ở mảng hạ nguồn, Ch&#237;nh phủ dự kiến ban h&#224;nh nghị định kinh doanh xăng dầu mới trong th&#225;ng 2/2026 v&#224; c&#243; hiệu lực từ th&#225;ng 4/2026, sớm hơn khoảng 8 th&#225;ng so với dự b&#225;o trước đ&#226;y.

Điểm cải c&#225;ch quan trọng trong dự thảo l&#224; trao quyền chủ động hơn cho doanh nghiệp ph&#226;n phối trong việc thiết lập gi&#225; b&#225;n lẻ. Cơ chế n&#224;y được kỳ vọng sẽ gi&#250;p giảm độ trễ điều chỉnh gi&#225; v&#224; cải thiện bi&#234;n lợi nhuận cho c&#225;c doanh nghiệp đầu mối.

Theo ước t&#237;nh của ch&#250;ng t&#244;i, khi triển khai đầy đủ, quy định mới c&#243; thể gi&#250;p lợi nhuận hoạt động tăng th&#234;m khoảng 30 đồng/l&#237;t mỗi năm. D&#249; con số tr&#234;n từng l&#237;t kh&#244;ng lớn, nhưng với sản lượng ti&#234;u thụ h&#224;ng tỷ l&#237;t mỗi năm, t&#225;c động cộng gộp l&#234;n lợi nhuận l&#224; đ&#225;ng kể.

Nh&#243;m được hưởng lợi r&#245; n&#233;t nhất bao gồm:

PLX với vị thế đầu mối lớn nhất thị trường.

OIL với mạng lưới ph&#226;n phối rộng v&#224; thị phần ổn định.

Đ&#226;y l&#224; yếu tố hỗ trợ mang t&#237;nh cấu tr&#250;c, gi&#250;p cải thiện chất lượng lợi nhuận v&#224; khả năng sinh lời d&#224;i hạn của nh&#243;m ph&#226;n phối xăng dầu.

Quan điểm đầu tư

Trong bối cảnh chu kỳ đầu tư thượng nguồn đang phục hồi v&#224; ch&#237;nh s&#225;ch hạ nguồn c&#243; xu hướng thuận lợi hơn, ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; quan điểm t&#237;ch cực đối với nh&#243;m dầu kh&#237;.

Khuyến nghị MUA: PVS, PVD, PLX

Khuyến nghị KHẢ QUAN: PVT, OIL

Khuyến nghị PH&#217; HỢP THỊ TRƯỜNG: GAS

Nh&#236;n tổng thể, ng&#224;nh dầu kh&#237; đang bước v&#224;o giai đoạn c&#243; sự đồng thuận giữa yếu tố chu kỳ (giải ng&#226;n đầu tư tăng tốc) v&#224; yếu tố cấu tr&#250;c (cải c&#225;ch ch&#237;nh s&#225;ch). Đ&#226;y l&#224; nền tảng quan trọng để d&#242;ng tiền tiếp tục quan t&#226;m v&#224; định gi&#225; lại nh&#243;m cổ phiếu n&#224;y trong thời gian tới.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ nh&#233;.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; hỗ trợ đầu tư chứng kho&#225;n.

Ngành Dầu khí: Giải ngân vốn đầu tư tăng tốc và triển vọng chính sách thuận lợi

Nhóm cổ phiếu dầu khí ghi nhận diễn biến tăng mạnh trong phiên sáng nay, phản ánh tâm lý hứng khởi của dòng tiền trước những tín hiệu tích cực từ cả khâu thượng nguồn lẫn hạ nguồn. Theo quan điểm của chúng tôi, động lực tăng giá đến từ hai yếu tố chính: (1) tiến độ giải ngân đầu tư được đẩy nhanh ở mảng thăm dò – khai thác và (2) kỳ vọng nghị định kinh doanh xăng dầu mới sớm được ban hành với nhiều thay đổi mang tính cấu trúc.

Những chuyển biến này tiếp tục củng cố triển vọng tích cực của toàn ngành dầu khí trong giai đoạn 2026–2027.

Đầu tư thượng nguồn tăng tốc – Chu kỳ mới đang hình thành

PVN công bố kết quả 2 tháng đầu năm 2026 với nhiều điểm sáng, trong đó chi đầu tư đạt 8,1 nghìn tỷ đồng, tăng 58% so với cùng kỳ. Mức tăng này còn cao hơn tốc độ tăng 45% của cả năm 2025, cho thấy tiến độ triển khai dự án đang được đẩy nhanh rõ rệt.

Đáng chú ý, sản lượng dầu thô trong nước tăng 10% so với cùng kỳ trong 2 tháng đầu năm. Đây là bước ngoặt quan trọng nếu đặt trong bối cảnh giai đoạn 2014–2024, sản lượng dầu duy trì xu hướng giảm với tốc độ tăng trưởng kép âm khoảng 5,4%/năm. Diễn biến hiện tại cho thấy chu kỳ suy giảm kéo dài nhiều năm có thể đã chạm đáy và ngành đang bước vào một pha mở rộng mới.

Việc giải ngân vốn đầu tư gia tăng sẽ trực tiếp mang lại khối lượng công việc lớn hơn cho nhóm doanh nghiệp dịch vụ dầu khí:

PVS hưởng lợi từ mảng M&C ngoài khơi và FSO/FPSO khi các dự án E&P được tái khởi động.

PVD được hỗ trợ nhờ nhu cầu giàn khoan gia tăng.

GAS hưởng lợi ở khâu trung nguồn khi hạ tầng khí được mở rộng.

PVB và PVC có thêm cơ hội từ hoạt động bọc ống, xây lắp và dịch vụ kỹ thuật.

Chúng tôi đánh giá đây là động lực mang tính chu kỳ, có thể duy trì trong trung hạn khi các dự án lớn được thúc đẩy đồng bộ.

Nghị định kinh doanh xăng dầu mới – Cú hích cho biên lợi nhuận hạ nguồn

Ở mảng hạ nguồn, Chính phủ dự kiến ban hành nghị định kinh doanh xăng dầu mới trong tháng 2/2026 và có hiệu lực từ tháng 4/2026, sớm hơn khoảng 8 tháng so với dự báo trước đây.

Điểm cải cách quan trọng trong dự thảo là trao quyền chủ động hơn cho doanh nghiệp phân phối trong việc thiết lập giá bán lẻ. Cơ chế này được kỳ vọng sẽ giúp giảm độ trễ điều chỉnh giá và cải thiện biên lợi nhuận cho các doanh nghiệp đầu mối.

Theo ước tính của chúng tôi, khi triển khai đầy đủ, quy định mới có thể giúp lợi nhuận hoạt động tăng thêm khoảng 30 đồng/lít mỗi năm. Dù con số trên từng lít không lớn, nhưng với sản lượng tiêu thụ hàng tỷ lít mỗi năm, tác động cộng gộp lên lợi nhuận là đáng kể.

Nhóm được hưởng lợi rõ nét nhất bao gồm:

PLX với vị thế đầu mối lớn nhất thị trường.

OIL với mạng lưới phân phối rộng và thị phần ổn định.

Đây là yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc, giúp cải thiện chất lượng lợi nhuận và khả năng sinh lời dài hạn của nhóm phân phối xăng dầu.

Quan điểm đầu tư

Trong bối cảnh chu kỳ đầu tư thượng nguồn đang phục hồi và chính sách hạ nguồn có xu hướng thuận lợi hơn, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với nhóm dầu khí.

Khuyến nghị MUA: PVS, PVD, PLX

Khuyến nghị KHẢ QUAN: PVT, OIL

Khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG: GAS

Nhìn tổng thể, ngành dầu khí đang bước vào giai đoạn có sự đồng thuận giữa yếu tố chu kỳ (giải ngân đầu tư tăng tốc) và yếu tố cấu trúc (cải cách chính sách). Đây là nền tảng quan trọng để dòng tiền tiếp tục quan tâm và định giá lại nhóm cổ phiếu này trong thời gian tới.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ nhé.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn và hỗ trợ đầu tư chứng khoán.