TỔNG CTCP VẬN TẢI DẦU KH&#205; (HOSE: PVT)
Vượt qua giai đoạn đ&#225;y 2025, hướng tới sự phục hồi từ 2026

1. Định gi&#225; v&#224; triển vọng chung

Theo phương ph&#225;p kết hợp giữa chiết khấu d&#242;ng tiền (DCF) v&#224; so s&#225;nh EV/EBITDA với tỷ lệ 50:50, mức gi&#225; hợp l&#253; cho cổ phiếu PVT trong 12 th&#225;ng tới được x&#225;c định l&#224; 20.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức sinh lời kỳ vọng 13% so với gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 07/11/2025.

Năm 2025 được xem l&#224; giai đoạn chững lại của PVT sau nhiều năm tăng trưởng mạnh. Tuy nhi&#234;n, doanh nghiệp vẫn giữ được nền tảng t&#224;i ch&#237;nh vững v&#224; khả năng tạo d&#242;ng tiền ổn định, l&#224;m cơ sở cho chu kỳ phục hồi từ năm 2026 trở đi.

2. Kết quả kinh doanh năm 2025: Ổn định trở lại sau giai đoạn suy giảm

Nửa đầu năm 2025, PVT chịu ảnh hưởng ti&#234;u cực từ việc gi&#225; cước vận tải biển giảm mạnh, đặc biệt ở mảng vận chuyển xăng dầu v&#224; h&#224;ng rời. Tuy nhi&#234;n, bước sang qu&#253; 3/2025, thị trường vận tải quốc tế đ&#227; ngừng đ&#224; giảm v&#224; c&#243; dấu hiệu hồi phục nhẹ, gi&#250;p cải thiện bi&#234;n lợi nhuận của doanh nghiệp.

Dựa tr&#234;n diễn biến n&#224;y, doanh thu hợp nhất năm 2025 của PVT được dự b&#225;o đạt khoảng 14,6 ngh&#236;n tỷ đồng (+24% YoY), trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ (LNST CĐM) ước đạt 957 tỷ đồng (-15% YoY).
Nếu loại bỏ khoản thu nhập bất thường từ thanh l&#253; t&#224;u năm trước, lợi nhuận thực tế của PVT tăng nhẹ khoảng 2%, phản &#225;nh sự ổn định trong hoạt động kinh doanh cốt l&#245;i.

Như vậy, d&#249; lợi nhuận chưa tăng mạnh, PVT vẫn duy tr&#236; được trạng th&#225;i c&#226;n bằng giữa doanh thu, chi ph&#237; v&#224; d&#242;ng tiền, qua đ&#243; cho thấy khả năng vượt qua đ&#225;y chu kỳ của ng&#224;nh vận tải dầu kh&#237;.

3. Triển vọng năm 2026: Ổn định v&#224; từng bước hồi phục

Bước sang năm 2026, triển vọng của PVT được đ&#225;nh gi&#225; t&#237;ch cực hơn nhưng kh&#243; tạo đột biến lớn.
Gi&#225; cước vận tải được dự b&#225;o ổn định hơn khi cung – cầu thị trường t&#225;i c&#226;n bằng, đặc biệt trong mảng vận chuyển LPG – một lĩnh vực PVT đang c&#243; lợi thế.

Tuy nhi&#234;n, t&#236;nh trạng dư cung đội t&#224;u vẫn hiện hữu ở mảng xăng dầu th&#224;nh phẩm v&#224; h&#224;ng rời, khiến bi&#234;n lợi nhuận kh&#243; hồi phục mạnh. Trong bối cảnh đ&#243;, PVT được kỳ vọng tiếp tục duy tr&#236; chiến lược ph&#242;ng thủ, tập trung v&#224;o c&#225;c hợp đồng d&#224;i hạn, gi&#250;p đảm bảo d&#242;ng tiền ổn định v&#224; kiểm so&#225;t rủi ro.

4. Triển vọng d&#224;i hạn giai đoạn 2025–2029: Tăng trưởng bền vững

Giai đoạn 2025–2029 được xem l&#224; thời kỳ ph&#225;t triển ổn định của PVT, với c&#225;c động lực ch&#237;nh gồm:

Lợi thế độc quyền trong mảng vận tải dầu th&#244; cho PVN.

Chiến lược mở rộng đội t&#224;u hiện đại, tăng năng lực vận h&#224;nh v&#224; tối ưu chi ph&#237;.

Nguồn thu ổn định từ hợp đồng vận chuyển LPG d&#224;i hạn.

Dựa tr&#234;n m&#244; h&#236;nh dự ph&#243;ng, doanh thu của PVT giai đoạn 2025–2029 dự kiến tăng trưởng b&#236;nh qu&#226;n (CAGR) khoảng 7,1%/năm, trong khi lợi nhuận r&#242;ng tăng trưởng 4,4%/năm.
Bi&#234;n lợi nhuận gộp được kỳ vọng cải thiện dần l&#234;n mức 16,9% v&#224;o năm 2029.

B&#234;n cạnh đ&#243;, mảng kỹ thuật dầu kh&#237; tiếp tục đ&#243;ng g&#243;p ổn định, c&#249;ng với ch&#237;nh s&#225;ch chi trả cổ tức tiền mặt đều đặn khoảng 1.000 đồng/cổ phiếu mỗi năm, gi&#250;p củng cố h&#236;nh ảnh PVT như doanh nghiệp vận tải dầu kh&#237; đầu ng&#224;nh c&#243; nền tảng t&#224;i ch&#237;nh l&#224;nh mạnh v&#224; triển vọng d&#224;i hạn t&#237;ch cực.

5. Rủi ro cần lưu &#253;

T&#237;nh chu kỳ của ng&#224;nh vận tải biển: Gi&#225; cước vận tải c&#243; thể biến động mạnh nếu xảy ra t&#236;nh trạng dư cung đội t&#224;u hoặc nhu cầu to&#224;n cầu suy yếu.

Rủi ro địa ch&#237;nh trị: C&#225;c căng thẳng như xung đột tại Biển Đỏ hoặc gi&#225;n đoạn tuyến h&#224;ng hải quốc tế c&#243; thể khiến gi&#225; cước biến động kh&#243; lường, ảnh hưởng đến hiệu quả khai th&#225;c v&#224; chi ph&#237; vận h&#224;nh của doanh nghiệp.

Kết luận

PVT đ&#227; vượt qua giai đoạn kh&#243; khăn nhất của chu kỳ 2025, v&#224; đang từng bước hướng tới sự phục hồi từ năm 2026. Với nền tảng t&#224;i ch&#237;nh vững chắc, hợp đồng d&#224;i hạn ổn định v&#224; vị thế đầu ng&#224;nh, PVT vẫn l&#224; lựa chọn hấp dẫn cho nh&#224; đầu tư d&#224;i hạn, kỳ vọng tăng trưởng bền vững c&#249;ng ch&#237;nh s&#225;ch cổ tức đều đặn trong những năm tới.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

TỔNG CTCP VẬN TẢI DẦU KHÍ (HOSE: PVT)
Vượt qua giai đoạn đáy 2025, hướng tới sự phục hồi từ 2026

1. Định giá và triển vọng chung

Theo phương pháp kết hợp giữa chiết khấu dòng tiền (DCF) và so sánh EV/EBITDA với tỷ lệ 50:50, mức giá hợp lý cho cổ phiếu PVT trong 12 tháng tới được xác định là 20.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức sinh lời kỳ vọng 13% so với giá đóng cửa ngày 07/11/2025.

Năm 2025 được xem là giai đoạn chững lại của PVT sau nhiều năm tăng trưởng mạnh. Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn giữ được nền tảng tài chính vững và khả năng tạo dòng tiền ổn định, làm cơ sở cho chu kỳ phục hồi từ năm 2026 trở đi.

2. Kết quả kinh doanh năm 2025: Ổn định trở lại sau giai đoạn suy giảm

Nửa đầu năm 2025, PVT chịu ảnh hưởng tiêu cực từ việc giá cước vận tải biển giảm mạnh, đặc biệt ở mảng vận chuyển xăng dầu và hàng rời. Tuy nhiên, bước sang quý 3/2025, thị trường vận tải quốc tế đã ngừng đà giảm và có dấu hiệu hồi phục nhẹ, giúp cải thiện biên lợi nhuận của doanh nghiệp.

Dựa trên diễn biến này, doanh thu hợp nhất năm 2025 của PVT được dự báo đạt khoảng 14,6 nghìn tỷ đồng (+24% YoY), trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST CĐM) ước đạt 957 tỷ đồng (-15% YoY).
Nếu loại bỏ khoản thu nhập bất thường từ thanh lý tàu năm trước, lợi nhuận thực tế của PVT tăng nhẹ khoảng 2%, phản ánh sự ổn định trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Như vậy, dù lợi nhuận chưa tăng mạnh, PVT vẫn duy trì được trạng thái cân bằng giữa doanh thu, chi phí và dòng tiền, qua đó cho thấy khả năng vượt qua đáy chu kỳ của ngành vận tải dầu khí.

3. Triển vọng năm 2026: Ổn định và từng bước hồi phục

Bước sang năm 2026, triển vọng của PVT được đánh giá tích cực hơn nhưng khó tạo đột biến lớn.
Giá cước vận tải được dự báo ổn định hơn khi cung – cầu thị trường tái cân bằng, đặc biệt trong mảng vận chuyển LPG – một lĩnh vực PVT đang có lợi thế.

Tuy nhiên, tình trạng dư cung đội tàu vẫn hiện hữu ở mảng xăng dầu thành phẩm và hàng rời, khiến biên lợi nhuận khó hồi phục mạnh. Trong bối cảnh đó, PVT được kỳ vọng tiếp tục duy trì chiến lược phòng thủ, tập trung vào các hợp đồng dài hạn, giúp đảm bảo dòng tiền ổn định và kiểm soát rủi ro.

4. Triển vọng dài hạn giai đoạn 2025–2029: Tăng trưởng bền vững

Giai đoạn 2025–2029 được xem là thời kỳ phát triển ổn định của PVT, với các động lực chính gồm:

Lợi thế độc quyền trong mảng vận tải dầu thô cho PVN.

Chiến lược mở rộng đội tàu hiện đại, tăng năng lực vận hành và tối ưu chi phí.

Nguồn thu ổn định từ hợp đồng vận chuyển LPG dài hạn.

Dựa trên mô hình dự phóng, doanh thu của PVT giai đoạn 2025–2029 dự kiến tăng trưởng bình quân (CAGR) khoảng 7,1%/năm, trong khi lợi nhuận ròng tăng trưởng 4,4%/năm.
Biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng cải thiện dần lên mức 16,9% vào năm 2029.

Bên cạnh đó, mảng kỹ thuật dầu khí tiếp tục đóng góp ổn định, cùng với chính sách chi trả cổ tức tiền mặt đều đặn khoảng 1.000 đồng/cổ phiếu mỗi năm, giúp củng cố hình ảnh PVT như doanh nghiệp vận tải dầu khí đầu ngành có nền tảng tài chính lành mạnh và triển vọng dài hạn tích cực.

5. Rủi ro cần lưu ý

Tính chu kỳ của ngành vận tải biển: Giá cước vận tải có thể biến động mạnh nếu xảy ra tình trạng dư cung đội tàu hoặc nhu cầu toàn cầu suy yếu.

Rủi ro địa chính trị: Các căng thẳng như xung đột tại Biển Đỏ hoặc gián đoạn tuyến hàng hải quốc tế có thể khiến giá cước biến động khó lường, ảnh hưởng đến hiệu quả khai thác và chi phí vận hành của doanh nghiệp.

Kết luận

PVT đã vượt qua giai đoạn khó khăn nhất của chu kỳ 2025, và đang từng bước hướng tới sự phục hồi từ năm 2026. Với nền tảng tài chính vững chắc, hợp đồng dài hạn ổn định và vị thế đầu ngành, PVT vẫn là lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn, kỳ vọng tăng trưởng bền vững cùng chính sách cổ tức đều đặn trong những năm tới.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996