VCB – Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận t&#237;ch cực với động lực cải thiện NIM r&#245; r&#224;ng hơn

Ng&#226;n h&#224;ng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) vừa c&#244;ng bố kết quả kinh doanh qu&#253; 2/2025 với lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 11.000 tỷ đồng (+9% YoY, +2% QoQ), ph&#249; hợp với kỳ vọng thị trường. Lũy kế 6 th&#225;ng, LNTT đạt 21.900 tỷ đồng (+5% YoY), ho&#224;n th&#224;nh 47% kế hoạch cả năm.

Những điểm nổi bật trong Q2/2025

Thu nhập ngo&#224;i l&#227;i bứt ph&#225;: thu hồi nợ xấu đ&#227; xử l&#253; tăng +560% YoY, thu nhập từ kinh doanh FX tăng +41% YoY.

Chi ph&#237; dự ph&#242;ng giảm mạnh: -48% YoY, hỗ trợ lợi nhuận.

NIM chịu &#225;p lực: thu nhập l&#227;i thuần đi ngang do NIM giảm 40 điểm cơ bản YoY.

ROAE giảm nhẹ c&#242;n 17,5% (so với 17,9% qu&#253; trước), tiếp tục dưới ngưỡng 20% trong 4 qu&#253; li&#234;n tiếp.

Định gi&#225; hiện tại với BVPS 25.600 đồng/cp v&#224; P/B 2,51x cho thấy VCB vẫn nằm trong nh&#243;m ng&#226;n h&#224;ng dẫn đầu về premium valuation.

T&#237;n dụng: Phục hồi r&#245; rệt, c&#225; nh&#226;n dẫn dắt

Tăng trưởng t&#237;n dụng Q2/2025 đạt 7,3% YTD, tăng tốc mạnh so với 1,2% YTD trong Q1. Nếu t&#237;nh cả c&#225;c khoản vay b&#225;n sang VCB Neo, tốc độ tăng trưởng t&#237;n dụng của VCB vượt trung b&#236;nh hệ thống (9,9% YTD).

Danh mục kh&#225;ch h&#224;ng c&#225; nh&#226;n phục hồi mạnh: tỷ trọng cho vay c&#225; nh&#226;n tăng l&#234;n 45,3% (+40bps QoQ), dư nợ c&#225; nh&#226;n tăng 11% YTD, trong đ&#243; vay kinh doanh v&#224; thế chấp đều tăng ~9-10% YTD.

Cho vay doanh nghiệp: ph&#226;n kh&#250;c FDI duy tr&#236; mức tăng cao ở c&#225;c ng&#224;nh điện tử, thức ăn chăn nu&#244;i, th&#233;p… Doanh nghiệp vừa tăng tốc trở lại (+11% YTD), trong khi c&#225;c dự &#225;n trọng điểm quốc gia tiếp tục l&#224; động lực tăng trưởng t&#237;n dụng lớn.

Cơ cấu kỳ hạn cải thiện: tỷ trọng cho vay trung v&#224; d&#224;i hạn tăng l&#234;n 36% từ mức 34% qu&#253; trước – t&#237;ch cực cho bi&#234;n l&#227;i r&#242;ng (NIM).

Triển vọng kinh doanh

Mục ti&#234;u tăng trưởng t&#237;n dụng 2025 ở mức 16,3%, c&#226;n bằng giữa kh&#225;ch h&#224;ng c&#225; nh&#226;n v&#224; doanh nghiệp.

NIM được kỳ vọng cải thiện nhẹ từ nửa cuối 2025, nhờ cơ cấu cho vay c&#225; nh&#226;n v&#224; trung – d&#224;i hạn tăng tỷ trọng. VCB tin rằng NIM đ&#227; chạm đ&#225;y trong Q2/2025.

ROAE hướng về 18–20% trong giai đoạn tới, sau khi giảm về 17,5% hiện tại. Động lực đến từ cải thiện NIM v&#224; tốc độ giải ng&#226;n t&#237;n dụng cao hơn.

L&#227;i suất ổn định: mặt bằng l&#227;i suất được kỳ vọng duy tr&#236; để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, d&#249; &#225;p lực thanh khoản c&#243; thể xuất hiện khi t&#237;n dụng tăng tốc.

Cập nhật kh&#225;c

Kế hoạch tăng vốn qua ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ dời sang năm sau, thay v&#236; triển khai cuối 2025 như dự kiến.

Cơ chế kiểm so&#225;t t&#237;n dụng: VCB đ&#225;nh gi&#225; việc dỡ bỏ hạn mức tăng trưởng t&#237;n dụng sẽ mang lại cạnh tranh l&#224;nh mạnh hơn, d&#249; th&#225;ch thức với NHNN trong kiểm so&#225;t tăng n&#243;ng.

Th&#244;ng tư 14/2025 – CAR &amp; Basel 3: VCB sẽ &#225;p dụng phương ph&#225;p ti&#234;u chuẩn để t&#237;nh RWA ngay trong năm nay, đồng thời hướng tới phương ph&#225;p IRB trong 14 th&#225;ng tới, gi&#250;p tăng CAR v&#224; củng cố an to&#224;n vốn.

Định gi&#225; &amp; Quan điểm đầu tư

Gi&#225; mục ti&#234;u 1 năm: 73.000 đồng/cp.

Dự ph&#243;ng LNTT: 46,2 ngh&#236;n tỷ đồng 2025F (+9% YoY) v&#224; 51,7 ngh&#236;n tỷ đồng 2026F (+12% YoY).

&#128073; Với vị thế dẫn đầu, hệ số an to&#224;n vốn mạnh, t&#237;n dụng phục hồi r&#245; rệt v&#224; triển vọng NIM cải thiện, VCB tiếp tục l&#224; lựa chọn hấp dẫn cho nh&#224; đầu tư d&#224;i hạn, bất chấp P/B đang ở mức cao so với mặt bằng ng&#224;nh.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch thị trường v&#224; nhận chiến lược đầu tư cập nhật h&#224;ng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết v&#224; tham gia ngay nh&#243;m hỗ trợ.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996

VCB – Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực với động lực cải thiện NIM rõ ràng hơn

Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2025 với lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 11.000 tỷ đồng (+9% YoY, +2% QoQ), phù hợp với kỳ vọng thị trường. Lũy kế 6 tháng, LNTT đạt 21.900 tỷ đồng (+5% YoY), hoàn thành 47% kế hoạch cả năm.

Những điểm nổi bật trong Q2/2025

Thu nhập ngoài lãi bứt phá: thu hồi nợ xấu đã xử lý tăng +560% YoY, thu nhập từ kinh doanh FX tăng +41% YoY.

Chi phí dự phòng giảm mạnh: -48% YoY, hỗ trợ lợi nhuận.

NIM chịu áp lực: thu nhập lãi thuần đi ngang do NIM giảm 40 điểm cơ bản YoY.

ROAE giảm nhẹ còn 17,5% (so với 17,9% quý trước), tiếp tục dưới ngưỡng 20% trong 4 quý liên tiếp.

Định giá hiện tại với BVPS 25.600 đồng/cp và P/B 2,51x cho thấy VCB vẫn nằm trong nhóm ngân hàng dẫn đầu về premium valuation.

Tín dụng: Phục hồi rõ rệt, cá nhân dẫn dắt

Tăng trưởng tín dụng Q2/2025 đạt 7,3% YTD, tăng tốc mạnh so với 1,2% YTD trong Q1. Nếu tính cả các khoản vay bán sang VCB Neo, tốc độ tăng trưởng tín dụng của VCB vượt trung bình hệ thống (9,9% YTD).

Danh mục khách hàng cá nhân phục hồi mạnh: tỷ trọng cho vay cá nhân tăng lên 45,3% (+40bps QoQ), dư nợ cá nhân tăng 11% YTD, trong đó vay kinh doanh và thế chấp đều tăng ~9-10% YTD.

Cho vay doanh nghiệp: phân khúc FDI duy trì mức tăng cao ở các ngành điện tử, thức ăn chăn nuôi, thép… Doanh nghiệp vừa tăng tốc trở lại (+11% YTD), trong khi các dự án trọng điểm quốc gia tiếp tục là động lực tăng trưởng tín dụng lớn.

Cơ cấu kỳ hạn cải thiện: tỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên 36% từ mức 34% quý trước – tích cực cho biên lãi ròng (NIM).

Triển vọng kinh doanh

Mục tiêu tăng trưởng tín dụng 2025 ở mức 16,3%, cân bằng giữa khách hàng cá nhân và doanh nghiệp.

NIM được kỳ vọng cải thiện nhẹ từ nửa cuối 2025, nhờ cơ cấu cho vay cá nhân và trung – dài hạn tăng tỷ trọng. VCB tin rằng NIM đã chạm đáy trong Q2/2025.

ROAE hướng về 18–20% trong giai đoạn tới, sau khi giảm về 17,5% hiện tại. Động lực đến từ cải thiện NIM và tốc độ giải ngân tín dụng cao hơn.

Lãi suất ổn định: mặt bằng lãi suất được kỳ vọng duy trì để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, dù áp lực thanh khoản có thể xuất hiện khi tín dụng tăng tốc.

Cập nhật khác

Kế hoạch tăng vốn qua phát hành riêng lẻ dời sang năm sau, thay vì triển khai cuối 2025 như dự kiến.

Cơ chế kiểm soát tín dụng: VCB đánh giá việc dỡ bỏ hạn mức tăng trưởng tín dụng sẽ mang lại cạnh tranh lành mạnh hơn, dù thách thức với NHNN trong kiểm soát tăng nóng.

Thông tư 14/2025 – CAR & Basel 3: VCB sẽ áp dụng phương pháp tiêu chuẩn để tính RWA ngay trong năm nay, đồng thời hướng tới phương pháp IRB trong 14 tháng tới, giúp tăng CAR và củng cố an toàn vốn.

Định giá & Quan điểm đầu tư

Giá mục tiêu 1 năm: 73.000 đồng/cp.

Dự phóng LNTT: 46,2 nghìn tỷ đồng 2025F (+9% YoY) và 51,7 nghìn tỷ đồng 2026F (+12% YoY).

👉 Với vị thế dẫn đầu, hệ số an toàn vốn mạnh, tín dụng phục hồi rõ rệt và triển vọng NIM cải thiện, VCB tiếp tục là lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn, bất chấp P/B đang ở mức cao so với mặt bằng ngành.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT: 0978 948 996