HỆ THỐNG TH&#204; VẪN CHỈ L&#192; HỆ THỐNG, C&#210;N BẢN CHẤT CỔ PHIẾU VẪN CẦN NH&#204;N V&#192;O DOANH NGHIỆP ?
Hệ thống giao dịch mới KRX đ&#227; ch&#237;nh thức go-live. Tuy nhi&#234;n, nh&#243;m cổ phiếu ng&#224;nh Chứng kho&#225;n lại kh&#244;ng ghi nhận phản ứng t&#237;ch cực r&#245; n&#233;t, cho thấy kỳ vọng của nh&#224; đầu tư phần lớn đ&#227; được phản &#225;nh từ trước thời điểm hệ thống vận h&#224;nh.
Trong thời gian tới, c&#226;u chuyện KRX c&#243; thể sẽ tiếp tục được nhắc lại để thổi b&#249;ng những kỳ vọng mới như khả năng giao dịch T+0 hoặc hỗ trợ n&#226;ng hạng thị trường.
Tuy nhi&#234;n, cần nh&#236;n nhận thực tế rằng: việc triển khai T+0 trong ngắn hạn l&#224; kh&#244;ng khả thi, bởi ngay cả những thị trường ph&#225;t triển như Mỹ hiện nay cũng chỉ mới ch&#237;nh thức chuyển sang cơ chế T+1 từ th&#225;ng 5/2024. C&#225;c thị trường lớn kh&#225;c như Hồng K&#244;ng, H&#224;n Quốc, Nhật Bản vẫn đang duy tr&#236; cơ chế T+2, cho thấy xu hướng r&#250;t ngắn thời gian thanh to&#225;n cần đi k&#232;m với sự ho&#224;n thiện đồng bộ về ph&#225;p l&#253;, hệ thống b&#249; trừ thanh to&#225;n v&#224; cơ chế bảo vệ nh&#224; đầu tư – những yếu tố m&#224; Việt Nam vẫn đang trong qu&#225; tr&#236;nh chuẩn bị.
NĐT cần hiểu r&#245; rằng KRX chỉ l&#224; giải ph&#225;p thuần t&#250;y về mặt hạ tầng v&#224; kỹ thuật, thay đổi ch&#237;nh ở phi&#234;n ATO/ATC gi&#250;p minh bạch giao dịch v&#224; hạn chế l&#224;m gi&#225; trong phi&#234;n mở/ đ&#243;ng cửa, tạo nền m&#243;ng cho sự ra đời của c&#225;c sản phẩm mới như giao dịch l&#244; lẻ, ETF, chứng quyền c&#243; bảo đảm hoặc c&#225;c sản phẩm ph&#225;i sinh kh&#225;c.
Thực tế, KRX KH&#212;NG l&#224;m thay đổi bản chất thị trường. Những yếu tố cốt l&#245;i quyết định xu hướng d&#224;i hạn vẫn l&#224;:
Chất lượng doanh nghiệp ni&#234;m yết
Sức h&#250;t v&#224; định hướng của d&#242;ng tiền đầu tư
Mức độ minh bạch th&#244;ng tin t&#224;i ch&#237;nh v&#224; quản trị
Cơ chế gi&#225;m s&#225;t v&#224; bảo vệ nh&#224; đầu tư
Đ&#226;y mới l&#224; những trụ cột thực sự ảnh hưởng mạnh mẽ đến diễn biến cổ phiếu v&#224; ho&#224;n to&#224;n nằm ngo&#224;i phạm vi t&#225;c động của một hệ thống giao dịch d&#249; c&#243; hiện đại đến đ&#226;u.

HỆ THỐNG THÌ VẪN CHỈ LÀ HỆ THỐNG, CÒN BẢN CHẤT CỔ PHIẾU VẪN CẦN NHÌN VÀO DOANH NGHIỆP ?
Hệ thống giao dịch mới KRX đã chính thức go-live. Tuy nhiên, nhóm cổ phiếu ngành Chứng khoán lại không ghi nhận phản ứng tích cực rõ nét, cho thấy kỳ vọng của nhà đầu tư phần lớn đã được phản ánh từ trước thời điểm hệ thống vận hành.
Trong thời gian tới, câu chuyện KRX có thể sẽ tiếp tục được nhắc lại để thổi bùng những kỳ vọng mới như khả năng giao dịch T+0 hoặc hỗ trợ nâng hạng thị trường.
Tuy nhiên, cần nhìn nhận thực tế rằng: việc triển khai T+0 trong ngắn hạn là không khả thi, bởi ngay cả những thị trường phát triển như Mỹ hiện nay cũng chỉ mới chính thức chuyển sang cơ chế T+1 từ tháng 5/2024. Các thị trường lớn khác như Hồng Kông, Hàn Quốc, Nhật Bản vẫn đang duy trì cơ chế T+2, cho thấy xu hướng rút ngắn thời gian thanh toán cần đi kèm với sự hoàn thiện đồng bộ về pháp lý, hệ thống bù trừ thanh toán và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư – những yếu tố mà Việt Nam vẫn đang trong quá trình chuẩn bị.
NĐT cần hiểu rõ rằng KRX chỉ là giải pháp thuần túy về mặt hạ tầng và kỹ thuật, thay đổi chính ở phiên ATO/ATC giúp minh bạch giao dịch và hạn chế làm giá trong phiên mở/ đóng cửa, tạo nền móng cho sự ra đời của các sản phẩm mới như giao dịch lô lẻ, ETF, chứng quyền có bảo đảm hoặc các sản phẩm phái sinh khác.
Thực tế, KRX KHÔNG làm thay đổi bản chất thị trường. Những yếu tố cốt lõi quyết định xu hướng dài hạn vẫn là:
Chất lượng doanh nghiệp niêm yết
Sức hút và định hướng của dòng tiền đầu tư
Mức độ minh bạch thông tin tài chính và quản trị
Cơ chế giám sát và bảo vệ nhà đầu tư
Đây mới là những trụ cột thực sự ảnh hưởng mạnh mẽ đến diễn biến cổ phiếu và hoàn toàn nằm ngoài phạm vi tác động của một hệ thống giao dịch dù có hiện đại đến đâu.