Hiệu ứng mất gi&#225; VND
Nếu VN-Index tăng từ 1.267 → 1.366, tăng ~7.8%

Nhưng VND mất gi&#225; 1.7% → sức mua VND giảm

Lạm ph&#225;t cũng khoảng 3–4% (ước t&#237;nh)

→ Lợi suất thực sau điều chỉnh tiền tệ ≈ 2.0–3.0% (v&#224; gần như = 0 nếu bỏ Vingroup)

✅ Kết luận:
Nếu kh&#244;ng c&#243; họ Vingroup “k&#233;o chỉ số” v&#224; giả định tỷ gi&#225; c&#249;ng DXY kh&#244;ng thay đổi so với cuối 2024, th&#236;:

◾ VN-Index hiện tại sẽ chỉ quanh ~1.266–1.270, gần như kh&#244;ng tăng trưởng thật sự so với đầu năm.
◾ Tức l&#224; phần lớn thị trường c&#242;n “dẫm ch&#226;n tại chỗ” nếu nh&#236;n qua lăng k&#237;nh trung lập tiền tệ v&#224; kh&#244;ng bị m&#233;o bởi cổ phiếu lớn.



Hiệu ứng mất giá VND
Nếu VN-Index tăng từ 1.267 → 1.366, tăng ~7.8%

Nhưng VND mất giá 1.7% → sức mua VND giảm

Lạm phát cũng khoảng 3–4% (ước tính)

→ Lợi suất thực sau điều chỉnh tiền tệ ≈ 2.0–3.0% (và gần như = 0 nếu bỏ Vingroup)

✅ Kết luận:
Nếu không có họ Vingroup “kéo chỉ số” và giả định tỷ giá cùng DXY không thay đổi so với cuối 2024, thì:

◾ VN-Index hiện tại sẽ chỉ quanh ~1.266–1.270, gần như không tăng trưởng thật sự so với đầu năm.
◾ Tức là phần lớn thị trường còn “dẫm chân tại chỗ” nếu nhìn qua lăng kính trung lập tiền tệ và không bị méo bởi cổ phiếu lớn.

