TI&#202;U ĐỀ: VCG &quot;PHƠI &#193;O&quot; TRONG PHI&#202;N GIẢM S&#192;N TRẮNG B&#202;N MUA: NỖI LO THANH TRA HAY CHỈ L&#192; C&#218; &quot;SHOCK&quot; NGẮN HẠN?

Mở đầu: C&#250; rơi bất ngờ giữa &quot;bầu trời xanh&quot; Phi&#234;n giao dịch ng&#224;y 26/01/2026 chứng kiến một cơn rung lắc mạnh của thị trường, nhưng t&#226;m điểm của mọi sự ch&#250; &#253; lại đổ dồn về cổ phiếu VCG của Tổng CTCP Xuất nhập khẩu v&#224; X&#226;y dựng Việt Nam (Vinaconex). D&#249; vừa trải qua một năm 2025 với những con số lợi nhuận &quot;khủng&quot;, VCG lại bất ngờ nằm s&#224;n với lượng dư b&#225;n l&#234;n tới hơn 12-17 triệu đơn vị (t&#249;y thời điểm), để lại sự ngỡ ng&#224;ng cho kh&#244;ng &#237;t cổ đ&#244;ng.

1. Diễn biến giao dịch: &#193;p lực th&#225;o chạy kịch liệt Sau những phi&#234;n giao dịch tương đối ổn định quanh v&#249;ng 22.500 – 23.600 đồng/CP, VCG bắt đầu chịu &#225;p lực ngay từ đầu phi&#234;n s&#225;ng ng&#224;y 26/01. Tuy nhi&#234;n, kịch bản xấu nhất chỉ thực sự bắt đầu sau 10 ph&#250;t khớp lệnh của phi&#234;n chiều.

Gi&#225; đ&#243;ng cửa: Giảm kịch bi&#234;n độ về mức 21.250 đồng/CP.

Thanh khoản: Khớp lệnh b&#249;ng nổ vượt 24 triệu đơn vị – mức cao nhất kể từ giữa th&#225;ng 9/2025.

Trạng th&#225;i: Trắng b&#234;n mua, dư b&#225;n s&#224;n &quot;khổng lồ&quot; cho thấy t&#226;m l&#253; hoảng loạn hoặc một lệnh b&#225;n th&#225;o chủ động từ c&#225;c d&#242;ng tiền lớn.

2. Nghịch l&#253; giữa kết quả kinh doanh v&#224; thị gi&#225; C&#250; rơi n&#224;y g&#226;y sốc bởi Vinaconex vừa kết th&#250;c qu&#253; 3/2025 với lợi nhuận sau thuế lũy kế 9 th&#225;ng đạt 3.783 tỷ đồng, tăng trưởng 393% so với c&#249;ng kỳ.

Lợi nhuận đột biến: Nhờ việc ho&#224;n tất tho&#225;i vốn 51% tại dự &#225;n C&#225;t B&#224; Amatina (VCR), mang về khoản l&#227;i t&#224;i ch&#237;nh hơn 3.000 tỷ đồng.

Vị thế đầu thầu: Vinaconex hiện vẫn l&#224; &quot;&#244;ng lớn&quot; trong c&#225;c dự &#225;n hạ tầng trọng điểm, đặc biệt l&#224; th&#224;nh vi&#234;n chủ chốt trong li&#234;n danh Vietur thi c&#244;ng nh&#224; ga s&#226;n bay Long Th&#224;nh. Th&#244;ng thường, với nền tảng t&#224;i ch&#237;nh thặng dư mạnh mẽ sau tho&#225;i vốn, cổ phiếu sẽ c&#243; đ&#224; n&#226;ng đỡ tốt. Tuy nhi&#234;n, thị trường dường như đang phản ứng với một &quot;ẩn số&quot; kh&#225;c.

3. &quot;B&#243;ng ma&quot; thanh tra v&#224; &#225;p lực từ thị trường chung Giới ph&#226;n t&#237;ch đang đặt ra hai giả thuyết ch&#237;nh cho hiện tượng &quot;nằm s&#224;n&quot; n&#224;y:

Th&#244;ng tin thanh tra: Theo kế hoạch từ đầu th&#225;ng 1/2026, Cục Thanh tra (Bộ X&#226;y dựng) dự kiến triển khai c&#225;c cuộc thanh tra lớn v&#224;o qu&#253; 2/2026. Trong đ&#243;, Vinaconex nằm trong danh s&#225;ch thanh tra việc chấp h&#224;nh ph&#225;p luật tại c&#225;c dự &#225;n bất động sản v&#224; hạ tầng. D&#249; đ&#226;y l&#224; hoạt động định kỳ, nhưng trong bối cảnh nhạy cảm, th&#244;ng tin n&#224;y c&#243; thể đ&#227; bị k&#237;ch nổ sớm khiến nh&#224; đầu tư ngắn hạn lo ngại.

Sự cộng hưởng ti&#234;u cực: VN-Index phi&#234;n n&#224;y mất hơn 20 điểm, sắc đỏ lan rộng khắp nh&#243;m Bất động sản v&#224; C&#244;ng nghiệp (GEX, VHM, KBC đều giảm s&#226;u). VCG với t&#237;nh thị trường cao đ&#227; trở th&#224;nh &quot;ng&#242;i nổ&quot; cho đ&#224; giảm của nh&#243;m đầu tư c&#244;ng.

G&#243;c nh&#236;n đầu tư: B&#236;nh tĩnh hay cắt lỗ? Việc VCG rơi về v&#249;ng gi&#225; thấp nhất kể từ th&#225;ng 6/2025 (chiết khấu khoảng 25% từ đỉnh th&#225;ng 9) đang mở ra hai kịch bản:

Rủi ro: Nếu th&#244;ng tin thanh tra c&#243; diễn biến phức tạp hơn dự kiến hoặc b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh qu&#253; 4/2025 (chưa c&#244;ng bố) c&#243; những khoản tr&#237;ch lập bất ngờ.

Cơ hội: Đối với nh&#224; đầu tư d&#224;i hạn, việc cổ phiếu của một doanh nghiệp đầu ng&#224;nh hạ tầng c&#243; lượng tiền mặt lớn v&#224; quỹ đất sạch giảm s&#224;n l&#224; cơ hội để quan s&#225;t v&#249;ng c&#226;n bằng mới.

Lời kết: Thị trường chứng kho&#225;n lu&#244;n c&#243; những c&#250; bẻ l&#225;i kh&#244;ng b&#225;o trước. Với một &quot;bluechip&quot; ng&#224;nh x&#226;y dựng như VCG, việc giảm s&#224;n trắng b&#234;n mua với thanh khoản lớn l&#224; t&#237;n hiệu cần đặc biệt quan t&#226;m. Nh&#224; đầu tư n&#234;n chờ đợi sự x&#225;c nhận từ ph&#237;a doanh nghiệp v&#224; quan s&#225;t lực cầu bắt đ&#225;y ở c&#225;c phi&#234;n kế tiếp trước khi đưa ra quyết định giải ng&#226;n.

TIÊU ĐỀ: VCG "PHƠI ÁO" TRONG PHIÊN GIẢM SÀN TRẮNG BÊN MUA: NỖI LO THANH TRA HAY CHỈ LÀ CÚ "SHOCK" NGẮN HẠN?

Mở đầu: Cú rơi bất ngờ giữa "bầu trời xanh" Phiên giao dịch ngày 26/01/2026 chứng kiến một cơn rung lắc mạnh của thị trường, nhưng tâm điểm của mọi sự chú ý lại đổ dồn về cổ phiếu VCG của Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex). Dù vừa trải qua một năm 2025 với những con số lợi nhuận "khủng", VCG lại bất ngờ nằm sàn với lượng dư bán lên tới hơn 12-17 triệu đơn vị (tùy thời điểm), để lại sự ngỡ ngàng cho không ít cổ đông.

1. Diễn biến giao dịch: Áp lực tháo chạy kịch liệt Sau những phiên giao dịch tương đối ổn định quanh vùng 22.500 – 23.600 đồng/CP, VCG bắt đầu chịu áp lực ngay từ đầu phiên sáng ngày 26/01. Tuy nhiên, kịch bản xấu nhất chỉ thực sự bắt đầu sau 10 phút khớp lệnh của phiên chiều.

Giá đóng cửa: Giảm kịch biên độ về mức 21.250 đồng/CP.

Thanh khoản: Khớp lệnh bùng nổ vượt 24 triệu đơn vị – mức cao nhất kể từ giữa tháng 9/2025.

Trạng thái: Trắng bên mua, dư bán sàn "khổng lồ" cho thấy tâm lý hoảng loạn hoặc một lệnh bán tháo chủ động từ các dòng tiền lớn.

2. Nghịch lý giữa kết quả kinh doanh và thị giá Cú rơi này gây sốc bởi Vinaconex vừa kết thúc quý 3/2025 với lợi nhuận sau thuế lũy kế 9 tháng đạt 3.783 tỷ đồng, tăng trưởng 393% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận đột biến: Nhờ việc hoàn tất thoái vốn 51% tại dự án Cát Bà Amatina (VCR), mang về khoản lãi tài chính hơn 3.000 tỷ đồng.

Vị thế đầu thầu: Vinaconex hiện vẫn là "ông lớn" trong các dự án hạ tầng trọng điểm, đặc biệt là thành viên chủ chốt trong liên danh Vietur thi công nhà ga sân bay Long Thành. Thông thường, với nền tảng tài chính thặng dư mạnh mẽ sau thoái vốn, cổ phiếu sẽ có đà nâng đỡ tốt. Tuy nhiên, thị trường dường như đang phản ứng với một "ẩn số" khác.

3. "Bóng ma" thanh tra và áp lực từ thị trường chung Giới phân tích đang đặt ra hai giả thuyết chính cho hiện tượng "nằm sàn" này:

Thông tin thanh tra: Theo kế hoạch từ đầu tháng 1/2026, Cục Thanh tra (Bộ Xây dựng) dự kiến triển khai các cuộc thanh tra lớn vào quý 2/2026. Trong đó, Vinaconex nằm trong danh sách thanh tra việc chấp hành pháp luật tại các dự án bất động sản và hạ tầng. Dù đây là hoạt động định kỳ, nhưng trong bối cảnh nhạy cảm, thông tin này có thể đã bị kích nổ sớm khiến nhà đầu tư ngắn hạn lo ngại.

Sự cộng hưởng tiêu cực: VN-Index phiên này mất hơn 20 điểm, sắc đỏ lan rộng khắp nhóm Bất động sản và Công nghiệp (GEX, VHM, KBC đều giảm sâu). VCG với tính thị trường cao đã trở thành "ngòi nổ" cho đà giảm của nhóm đầu tư công.

Góc nhìn đầu tư: Bình tĩnh hay cắt lỗ? Việc VCG rơi về vùng giá thấp nhất kể từ tháng 6/2025 (chiết khấu khoảng 25% từ đỉnh tháng 9) đang mở ra hai kịch bản:

Rủi ro: Nếu thông tin thanh tra có diễn biến phức tạp hơn dự kiến hoặc báo cáo tài chính quý 4/2025 (chưa công bố) có những khoản trích lập bất ngờ.

Cơ hội: Đối với nhà đầu tư dài hạn, việc cổ phiếu của một doanh nghiệp đầu ngành hạ tầng có lượng tiền mặt lớn và quỹ đất sạch giảm sàn là cơ hội để quan sát vùng cân bằng mới.

Lời kết: Thị trường chứng khoán luôn có những cú bẻ lái không báo trước. Với một "bluechip" ngành xây dựng như VCG, việc giảm sàn trắng bên mua với thanh khoản lớn là tín hiệu cần đặc biệt quan tâm. Nhà đầu tư nên chờ đợi sự xác nhận từ phía doanh nghiệp và quan sát lực cầu bắt đáy ở các phiên kế tiếp trước khi đưa ra quyết định giải ngân.

Trí Trần

Nguyen Quoc Hoc

Mai Danh ẩn tích

Đỗ Minh Đức