VHC – KQKD Q3-2025 – Tiếp tục duy tr&#236; đ&#224; tăng trưởng
Doanh thu thuần Q3/2025 đạt 3.471 tỷ đồng (+6% YoY) v&#224; LNST CTM đạt 433 tỷ đồng (+35% YoY). Doanh thu tăng nhẹ nhờ doanh thu mảng phụ phẩm/C&amp;G tăng trưởng lần lượt 29%/20% trong khi mảng c&#225; fillet giảm 8% YoY. Dựa tr&#234;n số liệu hải quan, mảng c&#225; tra fillet giảm 8% YoY do sản lượng giảm 7% trong khi gi&#225; b&#225;n c&#225; tra quy đổi VND chỉ giảm nhẹ 1,6% YoY.
Bi&#234;n gộp Q3/2025 đạt 16,8%, giảm nhẹ so với mức 17,7% của Q3/2024 do gi&#225; b&#225;n c&#225; tra giảm.
Tỷ lệ chi ph&#237; BH&amp;QLDN/doanh thu đạt 4,2%, giảm nhẹ so với mức 4,9% của Q3/2024 do chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng giảm 21% YoY nhờ chi ph&#237; vận chuyển giảm 20% YoY do gi&#225; cước vận chuyển ước giảm 50% YoY.
Lợi nhuận t&#224;i ch&#237;nh đạt 94 tỷ đồng, tăng 118 tỷ đồng từ mức lỗ 25 tỷ trong Q3/2024 nhờ khoản l&#227;i ch&#234;nh lệch tỷ gi&#225; 56 tỷ đồng v&#224; khoản lời từ đầu tư chứng kho&#225;n 26 tỷ đồng. Khoản mục đầu tư chứng kho&#225;n Q3/2025 đạt 24 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức 161 tỷ đồng tại đầu năm 2025. Hiện tại, doanh nghiệp c&#242;n DXS v&#224; NLG sau khi chốt lời KBC.
Nhận định của chuy&#234;n vi&#234;n:
Doanh thu v&#224; LNST CTM tương đương ước t&#237;nh của ch&#250;ng t&#244;i. KQKD Q3/2025 kh&#244;ng c&#243; nhiều đột biến khi gi&#225; b&#225;n v&#224; sản lượng c&#225; tra kh&#244;ng tăng trưởng v&#224; LNST tăng trưởng chủ yếu ở yếu tố b&#234;n ngo&#224;i như tỷ gi&#225; tăng v&#224; gi&#225; cước vận tải giảm. Tuy nhi&#234;n, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng Q4/2025 sẽ t&#237;ch cực hơn nhờ m&#249;a lễ hội đến gần sẽ gi&#250;p gi&#225; b&#225;n tăng trở lại.
Ch&#250;ng t&#244;i vẫn tiếp tục duy tr&#236; gi&#225; mục ti&#234;u tại 73.300 đồng/cp, tương đương khuyến nghị Mua khi LNST CTM năm 2025 ước đạt 1.600 tỷ đồng tương đương mức P/E forward 2025 hiện tại 8,2 lần.

VHC – KQKD Q3-2025 – Tiếp tục duy trì đà tăng trưởng
Doanh thu thuần Q3/2025 đạt 3.471 tỷ đồng (+6% YoY) và LNST CTM đạt 433 tỷ đồng (+35% YoY). Doanh thu tăng nhẹ nhờ doanh thu mảng phụ phẩm/C&G tăng trưởng lần lượt 29%/20% trong khi mảng cá fillet giảm 8% YoY. Dựa trên số liệu hải quan, mảng cá tra fillet giảm 8% YoY do sản lượng giảm 7% trong khi giá bán cá tra quy đổi VND chỉ giảm nhẹ 1,6% YoY.
Biên gộp Q3/2025 đạt 16,8%, giảm nhẹ so với mức 17,7% của Q3/2024 do giá bán cá tra giảm.
Tỷ lệ chi phí BH&QLDN/doanh thu đạt 4,2%, giảm nhẹ so với mức 4,9% của Q3/2024 do chi phí bán hàng giảm 21% YoY nhờ chi phí vận chuyển giảm 20% YoY do giá cước vận chuyển ước giảm 50% YoY.
Lợi nhuận tài chính đạt 94 tỷ đồng, tăng 118 tỷ đồng từ mức lỗ 25 tỷ trong Q3/2024 nhờ khoản lãi chênh lệch tỷ giá 56 tỷ đồng và khoản lời từ đầu tư chứng khoán 26 tỷ đồng. Khoản mục đầu tư chứng khoán Q3/2025 đạt 24 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức 161 tỷ đồng tại đầu năm 2025. Hiện tại, doanh nghiệp còn DXS và NLG sau khi chốt lời KBC.
Nhận định của chuyên viên:
Doanh thu và LNST CTM tương đương ước tính của chúng tôi. KQKD Q3/2025 không có nhiều đột biến khi giá bán và sản lượng cá tra không tăng trưởng và LNST tăng trưởng chủ yếu ở yếu tố bên ngoài như tỷ giá tăng và giá cước vận tải giảm. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng Q4/2025 sẽ tích cực hơn nhờ mùa lễ hội đến gần sẽ giúp giá bán tăng trở lại.
Chúng tôi vẫn tiếp tục duy trì giá mục tiêu tại 73.300 đồng/cp, tương đương khuyến nghị Mua khi LNST CTM năm 2025 ước đạt 1.600 tỷ đồng tương đương mức P/E forward 2025 hiện tại 8,2 lần.

 LAnh