VIB NG&#194;N H&#192;NG TMCP QUỐC TẾ VIỆT NAM

Gi&#225; khuyến nghị: 19.4 - 19.8 target: 21.3 - 23.5 
❖ KQKD Q3/2024 của VIB k&#233;m t&#237;ch cực với tổng thu nhập hoạt động giảm 18% svck đạt 4.936 tỷ đồng khi NIM thu hẹp v&#224; thu nhập dịch vụ giảm mạnh. LNST của VIB giảm 26% svck đạt 6.603 tỷ đồng. Trong đ&#243;, NIM bị thu hẹp do &#225;p lực cạnh tranh, thanh khoản thị trường dồi d&#224;o v&#224; l&#227;i suất huy động điều chỉnh theo l&#227;i suất điều h&#224;nh giảm 100 bps so với cuối năm 2023 c&#242;n 3,73%. Thu nhập l&#227;i thuần hoạt động banca giảm mạnh v&#224; sự suy yếu của c&#225;c loại h&#236;nh dịch vụ kh&#225;c khiến thu nhập ngo&#224;i l&#227;i của VIB giảm 42% svck trong Q3.

❖ Tỷ lệ NPL (cho vay KH) tăng l&#234;n 3.9% trong Q3-2024, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng chất lượng t&#224;i sản v&#224; chi ph&#237; t&#237;n dụng c&#243; thể sớm cải thiện khi: (1) nợ nh&#243;m 2 c&#243; xu hướng giảm trong ba qu&#253; gần nhất, (2) nợ xấu tăng chủ yếu ở nh&#243;m 5 (tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng đầy đủ), trong khi nợ nh&#243;m 3 v&#224; nh&#243;m 4 giảm trong hai qu&#253; gần nhất.

❖ Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh LNTT 2024F giảm 17% so với dự ph&#243;ng trước đ&#243; về mức 9,6 ngh&#236;n tỷ đồng, giảm 11% YoY. LNTT 2025F tăng trưởng 18% l&#234;n 11,3 ngh&#236;n tỷ đồng nhờ tăng trưởng t&#237;n dụng 17,2% được dẫn dắt bởi sự hồi phục của t&#237;n dụng b&#225;n lẻ v&#224; thu nhập ngo&#224;i l&#227;i kh&#225;c +25% dựa v&#224;o mục ti&#234;u đẩy mạnh thu hồi nợ xấu đ&#227; xử l&#253; rủi ro.

❖ Nhịp tăng của VIB đ&#227; dừng lại sau khi vượt nhẹ cản 20 v&#224; l&#249;i bước trở lại. T&#237;n hiệu l&#249;i bước n&#224;y cho thấy VIB vẫn đang thận trọng tại v&#249;ng cản 20. Tuy nhi&#234;n, mức giảm gi&#225; kh&#225; khi&#234;m tốn với &#225;p lực nguồn cung kh&#244;ng lớn, đồng thời VIB đang được hỗ trợ gần v&#249;ng MA(20), v&#249;ng 19,4, cũng l&#224; v&#249;ng cản m&#224; VIB đ&#227; vượt qua trong ng&#224;y 26/12/2024. Dự kiến VIB sẽ tiếp tục được hỗ trợ v&#224; c&#243; cơ hội hồi
phục trở lại để nới rộng nhịp tăng.



VIB NGÂN HÀNG TMCP QUỐC TẾ VIỆT NAM

Giá khuyến nghị: 19.4 - 19.8 target: 21.3 - 23.5 
❖ KQKD Q3/2024 của VIB kém tích cực với tổng thu nhập hoạt động giảm 18% svck đạt 4.936 tỷ đồng khi NIM thu hẹp và thu nhập dịch vụ giảm mạnh. LNST của VIB giảm 26% svck đạt 6.603 tỷ đồng. Trong đó, NIM bị thu hẹp do áp lực cạnh tranh, thanh khoản thị trường dồi dào và lãi suất huy động điều chỉnh theo lãi suất điều hành giảm 100 bps so với cuối năm 2023 còn 3,73%. Thu nhập lãi thuần hoạt động banca giảm mạnh và sự suy yếu của các loại hình dịch vụ khác khiến thu nhập ngoài lãi của VIB giảm 42% svck trong Q3.

❖ Tỷ lệ NPL (cho vay KH) tăng lên 3.9% trong Q3-2024, chúng tôi kỳ vọng chất lượng tài sản và chi phí tín dụng có thể sớm cải thiện khi: (1) nợ nhóm 2 có xu hướng giảm trong ba quý gần nhất, (2) nợ xấu tăng chủ yếu ở nhóm 5 (trích lập dự phòng đầy đủ), trong khi nợ nhóm 3 và nhóm 4 giảm trong hai quý gần nhất.

❖ Chúng tôi điều chỉnh LNTT 2024F giảm 17% so với dự phóng trước đó về mức 9,6 nghìn tỷ đồng, giảm 11% YoY. LNTT 2025F tăng trưởng 18% lên 11,3 nghìn tỷ đồng nhờ tăng trưởng tín dụng 17,2% được dẫn dắt bởi sự hồi phục của tín dụng bán lẻ và thu nhập ngoài lãi khác +25% dựa vào mục tiêu đẩy mạnh thu hồi nợ xấu đã xử lý rủi ro.

❖ Nhịp tăng của VIB đã dừng lại sau khi vượt nhẹ cản 20 và lùi bước trở lại. Tín hiệu lùi bước này cho thấy VIB vẫn đang thận trọng tại vùng cản 20. Tuy nhiên, mức giảm giá khá khiêm tốn với áp lực nguồn cung không lớn, đồng thời VIB đang được hỗ trợ gần vùng MA(20), vùng 19,4, cũng là vùng cản mà VIB đã vượt qua trong ngày 26/12/2024. Dự kiến VIB sẽ tiếp tục được hỗ trợ và có cơ hội hồi
phục trở lại để nới rộng nhịp tăng.

