*Đọc BCTC ORS Q1/2025 c&#243; một số lưu &#253;:
- Mục phải thu 5K tỉ (lớn hơn cả vốn chủ hiện tại 3K9 tỉ) m&#224; kh&#244;ng được thuyết minh. (c&#243; 1k2 tỉ thuyết minh trong BCTC Q4/2024 gồm c&#225;c b&#234;n kh&#244;ng cung cấp được hồ sơ n&#234;n kiểm to&#225;n loại trừ)
- Phải thu tăng l&#234;n gần 3k7 tỉ trong k&#236; nhưng đống phải thu từ Q4/2024 khoảng 1k2 tỉ vẫn thế chưa thu về được đồng n&#224;o trong cả Qu&#253; 1. Liệu c&#243; khuất tất hoặc kh&#244;ng thể thu về được nhưng chưa chuyển sang tr&#237;ch lập? (M&#224; nếu tr&#237;ch lập th&#236; tr&#237;ch lập bao nhi&#234;u, sau tr&#237;ch lập th&#236; vốn chủ c&#242;n bao nhi&#234;u?) Hoặc c&#243; thể ở đ&#226;y m&#227;i m&#227;i v&#224; chỉ c&#243; tăng th&#234;m theo thời gian, n&#234;n l&#227;nh đạo cố t&#236;nh tr&#236; ho&#227;n họp ĐHCD?  (zombie)
- Dư nợ margin cho vay giảm 1K tỉ (từ 2k8 về 1k8 tương đương 30%) Vậy tiền l&#227;i từ mảng core ch&#237;nh n&#224;y sẽ giảm tương đương trong thời gian tới nếu kh&#244;ng c&#243; g&#236; thay đổi. -&gt; HĐKD đi xuống. (trong khi to&#224;n thị trường margin tăng trung b&#236;nh 20%)
- Vay ngắn hạn tăng mạnh l&#234;n hơn 5K tỉ l&#224;m tăng rủi ro đ&#242;n bẩy v&#224; tăng chi ph&#237; (Tăng 1500 tỉ trong k&#236; tương đương 30%) -&gt; l&#227;i vay k&#236; n&#224;y tăng
- Khoản vay d&#224;i hạn 3000 tỉ vẫn thế.(Ph&#225;t h&#224;nh tr&#225;i phiếu)
- Tiền/khoản tương đương tiền giảm khoảng 1K tỉ (chắc mang đi xử l&#253; vấn đề thanh khoản) -&gt; giảm bookvalue.
- C&#225;c khoản đầu tư tự doanh v&#224;o cổ phiếu hoặc tr&#225;i phiếu th&#236; cũng kh&#244;ng thuyết minh nhưng khoản n&#224;y kh&#244;ng cao, mang t&#237;nh nghiệp vụ n&#234;n mức độ quan trọng thấp hơn c&#225;c th&#244;ng tin b&#234;n tr&#234;n.
- Khoản tạm ứng tăng gần 200 tỉ (kh&#244;ng thuyết minh cho ai mượn?)
- Cần th&#234;m th&#244;ng tin về khoản phải thu 5K tỉ (*Quan trọng)
* ORS l&#224; c&#244;ng ty trọng hệ sinh th&#225;i DOJI, TPB ... n&#234;n nhiều c&#225;i sẽ đẩy qua lại để tr&#225;nh phải c&#244;ng bố.
* Định gi&#225; thấp do yếu tố kh&#244;ng minh bạch n&#234;n cổ c&#225;nh cũng rẻ hơn cổ c&#249;ng ng&#224;nh kh&#225; nhiều với gi&#225; 15.xx th&#236; P/E cũng chỉ 12 v&#224; P/B tầm 1.2. Tương tự TPB.
Hiện tại P/B về ~0.66 tương đương /2 từ đỉnh nhưng sau khi đ&#225;nh gi&#225; sơ bộ th&#236; vẫn kh&#244;ng thể đầu tư được do thiếu c&#225;c th&#244;ng tin cần phải c&#244;ng bố để t&#237;nh ch&#237;nh x&#225;c được gi&#225; trị/khả năng hoạt động li&#234;n tục c&#244;ng ty. (Hiện tại vẫn trong t&#236;nh trạng cảnh b&#225;o do kh&#244;ng cung cấp đủ th&#244;ng tin cho kiểm to&#225;n c&#225;c l&#244; tr&#225;i phiếu của hst BCG từ 2024)
*Chốt lại: 
Ae đ&#225;nh theo d&#242;ng tiền th&#236; tu&#226;n thủ stoploss.
C&#242;n đầu tư d&#224;i hạn th&#236; tốt nhất bỏ qua. Qu&#225; nhiều rủi ro.
Anh em để tiền/cổ phiếu b&#234;n n&#224;y cũng n&#234;n chuyển th&#244;i. 

*Đọc BCTC ORS Q1/2025 có một số lưu ý:
- Mục phải thu 5K tỉ (lớn hơn cả vốn chủ hiện tại 3K9 tỉ) mà không được thuyết minh. (có 1k2 tỉ thuyết minh trong BCTC Q4/2024 gồm các bên không cung cấp được hồ sơ nên kiểm toán loại trừ)
- Phải thu tăng lên gần 3k7 tỉ trong kì nhưng đống phải thu từ Q4/2024 khoảng 1k2 tỉ vẫn thế chưa thu về được đồng nào trong cả Quý 1. Liệu có khuất tất hoặc không thể thu về được nhưng chưa chuyển sang trích lập? (Mà nếu trích lập thì trích lập bao nhiêu, sau trích lập thì vốn chủ còn bao nhiêu?) Hoặc có thể ở đây mãi mãi và chỉ có tăng thêm theo thời gian, nên lãnh đạo cố tình trì hoãn họp ĐHCD?  (zombie)
- Dư nợ margin cho vay giảm 1K tỉ (từ 2k8 về 1k8 tương đương 30%) Vậy tiền lãi từ mảng core chính này sẽ giảm tương đương trong thời gian tới nếu không có gì thay đổi. -> HĐKD đi xuống. (trong khi toàn thị trường margin tăng trung bình 20%)
- Vay ngắn hạn tăng mạnh lên hơn 5K tỉ làm tăng rủi ro đòn bẩy và tăng chi phí (Tăng 1500 tỉ trong kì tương đương 30%) -> lãi vay kì này tăng
- Khoản vay dài hạn 3000 tỉ vẫn thế.(Phát hành trái phiếu)
- Tiền/khoản tương đương tiền giảm khoảng 1K tỉ (chắc mang đi xử lý vấn đề thanh khoản) -> giảm bookvalue.
- Các khoản đầu tư tự doanh vào cổ phiếu hoặc trái phiếu thì cũng không thuyết minh nhưng khoản này không cao, mang tính nghiệp vụ nên mức độ quan trọng thấp hơn các thông tin bên trên.
- Khoản tạm ứng tăng gần 200 tỉ (không thuyết minh cho ai mượn?)
- Cần thêm thông tin về khoản phải thu 5K tỉ (*Quan trọng)
* ORS là công ty trọng hệ sinh thái DOJI, TPB ... nên nhiều cái sẽ đẩy qua lại để tránh phải công bố.
* Định giá thấp do yếu tố không minh bạch nên cổ cánh cũng rẻ hơn cổ cùng ngành khá nhiều với giá 15.xx thì P/E cũng chỉ 12 và P/B tầm 1.2. Tương tự TPB.
Hiện tại P/B về ~0.66 tương đương /2 từ đỉnh nhưng sau khi đánh giá sơ bộ thì vẫn không thể đầu tư được do thiếu các thông tin cần phải công bố để tính chính xác được giá trị/khả năng hoạt động liên tục công ty. (Hiện tại vẫn trong tình trạng cảnh báo do không cung cấp đủ thông tin cho kiểm toán các lô trái phiếu của hst BCG từ 2024)
*Chốt lại: 
Ae đánh theo dòng tiền thì tuân thủ stoploss.
Còn đầu tư dài hạn thì tốt nhất bỏ qua. Quá nhiều rủi ro.
Anh em để tiền/cổ phiếu bên này cũng nên chuyển thôi. 

Miss Minh Thư