KHI TIN TỐT NGẬP MẮT, H&#195;Y L&#217;I LẠI MỘT BƯỚC.

T&#237;nh đến giữa th&#225;ng 6/2025, dư nợ t&#237;n dụng to&#224;n hệ thống đ&#227; tăng hơn 18% so với c&#249;ng kỳ, đạt gần 16,73 triệu tỷ đồng. Tr&#234;n c&#225;c mặt b&#225;o, đ&#226;u đ&#226;u cũng l&#224; những ti&#234;u đề rộn r&#224;ng: “Bơm vốn mạnh tay – Cơ hội mới cho thị trường”, “Tăng trưởng t&#237;n dụng bứt ph&#225; – Kinh tế hồi phục mạnh”. Những d&#242;ng tin ấy dễ khiến người ta li&#234;n tưởng tới một chu kỳ tăng trưởng mới. Nhưng với một nh&#224; đầu tư d&#224;y dạn, đ&#226;y lại l&#224; thời điểm cần quan s&#225;t kỹ v&#224; h&#224;nh động thận trọng hơn bao giờ hết.

Bởi thị trường t&#224;i ch&#237;nh kh&#244;ng bao giờ phản &#225;nh hiện tại. N&#243; chiết khấu tương lai. V&#224; khi tất cả mọi người đều nh&#236;n thấy “tương lai m&#224;u hồng”, đ&#243; thường l&#224; l&#250;c m&#224; rủi ro lớn nhất đ&#227; bắt đầu h&#236;nh th&#224;nh.

Vấn đề nằm ở chất lượng ph&#237;a sau con số.

Một mặt, tăng trưởng t&#237;n dụng c&#243; thể l&#224; dấu hiệu t&#237;ch cực. Nhưng mặt kh&#225;c, khi mức tăng hơn 18% diễn ra trong thời gian ngắn, ta buộc phải đặt c&#226;u hỏi: Tiền đang được bơm v&#224;o đ&#226;u? V&#224; với chất lượng ra sao?
 • Lợi nhuận doanh nghiệp qu&#253; 2/2025: nhiều nh&#243;m ng&#224;nh vẫn chưa hồi phục r&#245; n&#233;t, thậm ch&#237; c&#242;n sụt giảm so với qu&#253; trước.
 • Tỷ lệ nợ xấu (cả nội bảng lẫn ngoại bảng): tiếp tục tăng nhẹ theo số liệu từ c&#225;c b&#225;o c&#225;o ng&#226;n h&#224;ng, trong khi t&#225;i cơ cấu nợ vẫn &#226;m thầm diễn ra.
 • Thị trường bất động sản: thanh khoản yếu, lượng tồn kho cao, c&#225;c chủ đầu tư vẫn cắt lỗ &#226;m thầm tại nhiều địa phương.
 • Chứng kho&#225;n tăng mạnh, nhưng d&#242;ng tiền chủ yếu đến từ FOMO nh&#224; đầu tư c&#225; nh&#226;n, kh&#244;ng phải l&#224; d&#242;ng vốn th&#244;ng minh (smart money) của tổ chức hay nh&#224; đầu tư d&#224;i hạn.

Giai đoạn hiện tại c&#243; thể l&#224; “c&#250; thở cuối” trước điều chỉnh.

Trong lịch sử thị trường, kh&#244;ng thiếu những thời điểm m&#224; tin tức tốt tr&#224;n ngập lại ch&#237;nh l&#224; giai đoạn “ph&#226;n phối đỉnh”. Khi mọi người đều lạc quan, người nắm cổ phiếu lớn bắt đầu “r&#243;t rượu cho đ&#225;m đ&#244;ng” – tạo ra kỳ vọng, tạo thanh khoản, v&#224;… r&#250;t lui.

Tăng t&#237;n dụng nhanh kh&#244;ng đồng nghĩa tăng trưởng bền vững. Nếu d&#242;ng tiền tiếp tục chảy v&#224;o đầu cơ, v&#224;o c&#225;c t&#224;i sản kh&#244;ng tạo gi&#225; trị thật, th&#236; cuối c&#249;ng hệ thống sẽ phải trả gi&#225; bằng một chu kỳ siết lại – l&#227;i suất tăng, t&#237;n dụng thu hẹp, v&#224; bong b&#243;ng bị x&#236; hơi.

⸻

Với nh&#224; đầu tư tỉnh t&#225;o, đ&#226;y kh&#244;ng phải l&#224; l&#250;c chạy theo đ&#225;m đ&#244;ng. Đ&#226;y l&#224; l&#250;c cần giữ tỷ trọng tiền mặt, giảm margin, v&#224; quan s&#225;t kỹ lưỡng hơn bao giờ hết.

Thị trường kh&#244;ng thưởng cho kẻ nhanh tay. N&#243; thưởng cho người nh&#236;n xa.
➡️Theo d&#245;i Tien Nguyen Invs để nh&#236;n thị trường bằng con mắt chiến lược, kh&#244;ng phải cảm x&#250;c.


KHI TIN TỐT NGẬP MẮT, HÃY LÙI LẠI MỘT BƯỚC.

Tính đến giữa tháng 6/2025, dư nợ tín dụng toàn hệ thống đã tăng hơn 18% so với cùng kỳ, đạt gần 16,73 triệu tỷ đồng. Trên các mặt báo, đâu đâu cũng là những tiêu đề rộn ràng: “Bơm vốn mạnh tay – Cơ hội mới cho thị trường”, “Tăng trưởng tín dụng bứt phá – Kinh tế hồi phục mạnh”. Những dòng tin ấy dễ khiến người ta liên tưởng tới một chu kỳ tăng trưởng mới. Nhưng với một nhà đầu tư dày dạn, đây lại là thời điểm cần quan sát kỹ và hành động thận trọng hơn bao giờ hết.

Bởi thị trường tài chính không bao giờ phản ánh hiện tại. Nó chiết khấu tương lai. Và khi tất cả mọi người đều nhìn thấy “tương lai màu hồng”, đó thường là lúc mà rủi ro lớn nhất đã bắt đầu hình thành.

Vấn đề nằm ở chất lượng phía sau con số.

Một mặt, tăng trưởng tín dụng có thể là dấu hiệu tích cực. Nhưng mặt khác, khi mức tăng hơn 18% diễn ra trong thời gian ngắn, ta buộc phải đặt câu hỏi: Tiền đang được bơm vào đâu? Và với chất lượng ra sao?
 • Lợi nhuận doanh nghiệp quý 2/2025: nhiều nhóm ngành vẫn chưa hồi phục rõ nét, thậm chí còn sụt giảm so với quý trước.
 • Tỷ lệ nợ xấu (cả nội bảng lẫn ngoại bảng): tiếp tục tăng nhẹ theo số liệu từ các báo cáo ngân hàng, trong khi tái cơ cấu nợ vẫn âm thầm diễn ra.
 • Thị trường bất động sản: thanh khoản yếu, lượng tồn kho cao, các chủ đầu tư vẫn cắt lỗ âm thầm tại nhiều địa phương.
 • Chứng khoán tăng mạnh, nhưng dòng tiền chủ yếu đến từ FOMO nhà đầu tư cá nhân, không phải là dòng vốn thông minh (smart money) của tổ chức hay nhà đầu tư dài hạn.

Giai đoạn hiện tại có thể là “cú thở cuối” trước điều chỉnh.

Trong lịch sử thị trường, không thiếu những thời điểm mà tin tức tốt tràn ngập lại chính là giai đoạn “phân phối đỉnh”. Khi mọi người đều lạc quan, người nắm cổ phiếu lớn bắt đầu “rót rượu cho đám đông” – tạo ra kỳ vọng, tạo thanh khoản, và… rút lui.

Tăng tín dụng nhanh không đồng nghĩa tăng trưởng bền vững. Nếu dòng tiền tiếp tục chảy vào đầu cơ, vào các tài sản không tạo giá trị thật, thì cuối cùng hệ thống sẽ phải trả giá bằng một chu kỳ siết lại – lãi suất tăng, tín dụng thu hẹp, và bong bóng bị xì hơi.

⸻

Với nhà đầu tư tỉnh táo, đây không phải là lúc chạy theo đám đông. Đây là lúc cần giữ tỷ trọng tiền mặt, giảm margin, và quan sát kỹ lưỡng hơn bao giờ hết.

Thị trường không thưởng cho kẻ nhanh tay. Nó thưởng cho người nhìn xa.
➡️Theo dõi Tien Nguyen Invs để nhìn thị trường bằng con mắt chiến lược, không phải cảm xúc.
