⭐Ph&#226;n t&#237;ch cổ phiếu PVD ( Tổng CTCP Khoan v&#224; Dịch vụ Khoan Dầu kh&#237; ) : Kỳ vọng hồi phục mạnh v&#224;o năm 2022
&#128073;PVD lỗ r&#242;ng 103 tỷ đồng trong Q1/2021, so với mức l&#227;i r&#242;ng 24 tỷ đồng trong Q1/2020 chủ yếu do doanh thu Q1/2021 giảm 67% YoY xuống c&#242;n 550 tỷ đồng. Trong đ&#243;, doanh thu cung cấp dịch vụ khoan giảm 76,8% YoY xuống c&#242;n 237 tỷ đồng do 1) gi&#225; cho thu&#234; giảm 9% YoY, v&#224; 2) hiệu suất sử dụng gi&#224;n khoan tự n&#226;ng giảm xuống c&#242;n 52% trong Q1/2021 từ mức 100% c&#249;ng kỳ. Ngo&#224;i ra, doanh thu từ c&#225;c dịch vụ kỹ thuật giếng khoan giảm 62,5% YoY xuống c&#242;n 212 tỷ đồng.
&#128073;Gi&#225; dầu tăng sẽ gi&#250;p th&#250;c đẩy gi&#225; cho thu&#234; : Dựa tr&#234;n dữ liệu lịch sử, hiệu suất sử dụng v&#224; gi&#225; cho thu&#234; của PVD sẽ cải thiện khi gi&#225; dầu Brent vượt qu&#225; 60 USD trong v&#242;ng 6 th&#225;ng. Giả định rằng gi&#225; dầu Brent sẽ duy tr&#236; tr&#234;n mức n&#224;y trong tương lai do nhu cầu về dầu sẽ phục hồi khi c&#225;c thị trường lớn tr&#234;n to&#224;n cầu mở cửa trở lại, mặc d&#249; nguồn cung c&#243; thể cũng sẽ tăng dần khi OPEC cho ph&#233;p tăng sản lượng. Tr&#234;n thực tế, gi&#225; cho thu&#234; gi&#224;n khoan tại khu vực Đ&#244;ng Nam &#193; đ&#227; tiệm cận 65.000 USD với hiệu suất sử dụng l&#224; 62% v&#224;o th&#225;ng 04/2021, tăng lần lượt từ mức 58.000 USD v&#224; 50% hồi th&#225;ng 01/2021.
&#128073;Tiến tr&#236;nh hồi phục. Hiệu suất sử dụng đang dần được cải thiện v&#224; c&#243; thể sẽ đạt 100% v&#236; hầu hết c&#225;c gi&#224;n khoan tự n&#226;ng đều đ&#227; được kết k&#253; hợp đồng cho thu&#234; v&#224;o Q2-Q3/2021. Ngo&#224;i ra, gi&#224;n khoan nước s&#226;u (PVD V) sẽ “khởi h&#224;nh” đến Brunei v&#224;o Q3/2021, chấm dứt chuỗi ng&#224;y gi&#225;n đoạn của gi&#224;n khoan n&#224;y.
&#128073; Gi&#224;n khoan PVD I kh&#244;ng hoạt động trong Q1/2021. Gi&#224;n khoan TAD sẽ bắt đầu hoạt động v&#224;o Q4/2021, muộn hơn ba th&#225;ng so với dự kiến trước đ&#243; của ch&#250;ng t&#244;i. Tuy nhi&#234;n, triển vọng t&#237;ch cực của c&#244;ng ty từ năm 2022 l&#224; t&#237;ch cực, v&#224; hiện nay đang kỳ vọng v&#224;o đợt phục hồi mạnh mẽ của gi&#225; cho thu&#234; gi&#224;n khoan sẽ đạt 65 ngh&#236;n USD v&#224;o năm 2022 (so với dự b&#225;o trước đ&#243; l&#224; 60 ngh&#236;n USD), năm 2023 sẽ đạt 70 ngh&#236;n USD (60 ngh&#236;n USD) v&#224; năm 2024 sẽ đạt 80 ngh&#236;n USD (65 ngh&#236;n USD).
&#128073;Khối lượng c&#244;ng việc của PVD đang tăng l&#234;n, do đ&#243;, hiệu suất sử dụng c&#243; thể đ&#227; v&#224; đang cải thiện từ mức đ&#225;y hồi Q1/2021. Hiệu suất sử dụng đ&#227; giảm xuống chỉ c&#242;n 52% trong Q1/2021 do PVD I đ&#227; kh&#244;ng hoạt động trong suốt qu&#253; đ&#243; v&#224; PVD II cũng đ&#227; kh&#244;ng hoạt động trong th&#225;ng 3. Tuy nhi&#234;n, hiệu suất sử dụng hiện đang dần được cải thiện v&#224; sẽ sớm đạt gần 100%, v&#236; hầu hết c&#225;c gi&#224;n khoan tự n&#226;ng của PVD đều đ&#227; được thu&#234; trong Q2/2021 hoặc Q3/2021 v&#224; c&#225;c giai đoạn sau đ&#243;. Ngo&#224;i ra, gi&#224;n khoan nước s&#226;u (PVD V) sẽ “khởi h&#224;nh” đến Brunei v&#224;o Q3/2021, chấm dứt chuỗi ng&#224;y bị gi&#225;n đoạn của gi&#224;n khoan n&#224;y.
&#127808;&#127808;Khuyến nghị l&#234;n MUA với gi&#225; mục ti&#234;u l&#224; 26.598 đồng / cổ phiếu, tương ứng với P/B năm 2021 chỉ đạt 0,8x, nhưng đ&#226;y l&#224; mức hợp l&#253; so với P/B trung vị ng&#224;nh l&#224; 1,3x.



⭐Phân tích cổ phiếu PVD ( Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí ) : Kỳ vọng hồi phục mạnh vào năm 2022
👉PVD lỗ ròng 103 tỷ đồng trong Q1/2021, so với mức lãi ròng 24 tỷ đồng trong Q1/2020 chủ yếu do doanh thu Q1/2021 giảm 67% YoY xuống còn 550 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu cung cấp dịch vụ khoan giảm 76,8% YoY xuống còn 237 tỷ đồng do 1) giá cho thuê giảm 9% YoY, và 2) hiệu suất sử dụng giàn khoan tự nâng giảm xuống còn 52% trong Q1/2021 từ mức 100% cùng kỳ. Ngoài ra, doanh thu từ các dịch vụ kỹ thuật giếng khoan giảm 62,5% YoY xuống còn 212 tỷ đồng.
👉Giá dầu tăng sẽ giúp thúc đẩy giá cho thuê : Dựa trên dữ liệu lịch sử, hiệu suất sử dụng và giá cho thuê của PVD sẽ cải thiện khi giá dầu Brent vượt quá 60 USD trong vòng 6 tháng. Giả định rằng giá dầu Brent sẽ duy trì trên mức này trong tương lai do nhu cầu về dầu sẽ phục hồi khi các thị trường lớn trên toàn cầu mở cửa trở lại, mặc dù nguồn cung có thể cũng sẽ tăng dần khi OPEC cho phép tăng sản lượng. Trên thực tế, giá cho thuê giàn khoan tại khu vực Đông Nam Á đã tiệm cận 65.000 USD với hiệu suất sử dụng là 62% vào tháng 04/2021, tăng lần lượt từ mức 58.000 USD và 50% hồi tháng 01/2021.
👉Tiến trình hồi phục. Hiệu suất sử dụng đang dần được cải thiện và có thể sẽ đạt 100% vì hầu hết các giàn khoan tự nâng đều đã được kết ký hợp đồng cho thuê vào Q2-Q3/2021. Ngoài ra, giàn khoan nước sâu (PVD V) sẽ “khởi hành” đến Brunei vào Q3/2021, chấm dứt chuỗi ngày gián đoạn của giàn khoan này.
👉 Giàn khoan PVD I không hoạt động trong Q1/2021. Giàn khoan TAD sẽ bắt đầu hoạt động vào Q4/2021, muộn hơn ba tháng so với dự kiến trước đó của chúng tôi. Tuy nhiên, triển vọng tích cực của công ty từ năm 2022 là tích cực, và hiện nay đang kỳ vọng vào đợt phục hồi mạnh mẽ của giá cho thuê giàn khoan sẽ đạt 65 nghìn USD vào năm 2022 (so với dự báo trước đó là 60 nghìn USD), năm 2023 sẽ đạt 70 nghìn USD (60 nghìn USD) và năm 2024 sẽ đạt 80 nghìn USD (65 nghìn USD).
👉Khối lượng công việc của PVD đang tăng lên, do đó, hiệu suất sử dụng có thể đã và đang cải thiện từ mức đáy hồi Q1/2021. Hiệu suất sử dụng đã giảm xuống chỉ còn 52% trong Q1/2021 do PVD I đã không hoạt động trong suốt quý đó và PVD II cũng đã không hoạt động trong tháng 3. Tuy nhiên, hiệu suất sử dụng hiện đang dần được cải thiện và sẽ sớm đạt gần 100%, vì hầu hết các giàn khoan tự nâng của PVD đều đã được thuê trong Q2/2021 hoặc Q3/2021 và các giai đoạn sau đó. Ngoài ra, giàn khoan nước sâu (PVD V) sẽ “khởi hành” đến Brunei vào Q3/2021, chấm dứt chuỗi ngày bị gián đoạn của giàn khoan này.
🍀🍀Khuyến nghị lên MUA với giá mục tiêu là 26.598 đồng / cổ phiếu, tương ứng với P/B năm 2021 chỉ đạt 0,8x, nhưng đây là mức hợp lý so với P/B trung vị ngành là 1,3x.



Võ Hoàng

Ben Do

Julia