Ch&#224;o c&#225;c b&#225;c,
Cuối tuần ngồi soi lại BCTC qu&#253; 4 mới ph&#225;t h&#224;nh của Yeah 1, thấy doanh thu kh&#225; l&#224; ngon: Tăng trưởng 47%, đạt mốc 1.600 tỷ cả năm. CEO th&#236; nhận lương bằng 1/4 lơi nhuận của qu&#253; IV. Nh&#236;n Top-line th&#236; c&#243; vẻ như YEG đ&#227; thực sự hồi phục sau mấy năm t&#225;i cấu tr&#250;c.
Tuy nhi&#234;n, em cũng soi được mấy c&#225;i n&#224;y, kh&#244;ng biết em c&#243; nh&#236;n nhầm kh&#244;ng hay đ&#226;y l&#224; &quot;nghiệp vụ&quot; của c&#225;c anh ấy? Nhờ c&#225;c cao thủ F0 v&#224;o thẩm định gi&#250;p:

1. Doanh thu tăng mạnh nhưng &quot;l&#224;m kh&#244;ng c&#244;ng&quot;?
Doanh thu thuần Qu&#253; 4 tăng gần gấp rưỡi (từ 397 tỷ l&#234;n 584 tỷ), nhưng Gi&#225; vốn lại tăng mạnh hơn. Kết quả l&#224; Gross Margin từ 15% xuống c&#242;n 8%.
Tại sao YEG c&#224;ng l&#224;m lớn bi&#234;n l&#227;i c&#224;ng mỏng d&#237;nh như thương mại vậy? Phải chăng gi&#225; vốn đầu v&#224;o đang bị &quot;thổi&quot; l&#234;n qua c&#225;c đơn vị trung gian n&#224;o đ&#243;?

2. D&#242;ng tiền
Đ&#226;y l&#224; c&#225;i em kh&#243; hiểu nhất.cYEG b&#225;o l&#227;i, nhưng tiền đi đ&#226;u? Nh&#236;n v&#224;o Lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD. D&#242;ng tiền kinh doanh cốt l&#245;i đang chảy m&#225;u (&#226;m hoặc dương cực mỏng so với quy m&#244;).
 * Tại sao? V&#236; lợi nhuận nằm hết ở Khoản Phải Thu. Tức l&#224; b&#225;n h&#224;ng xong nhưng kh&#225;ch chưa trả tiền.
 * Nghịch l&#253;: Một c&#244;ng ty b&#225;o l&#227;i t&#224;i ch&#237;nh 46,7 TỶ (l&#227;i tiền gửi/cho vay), tức l&#224; phải c&#243; h&#224;ng ng&#224;n tỷ gửi ng&#226;n h&#224;ng. Nếu c&#244;ng ty đang dư dả tiền mặt, tại sao lại phải đi vay n&#243;ng c&#225; nh&#226;n b&#224; Nguyễn Thị Thu Hương 14 TỶ để xoay sở?
C&#243; phải tiền mặt tr&#234;n b&#225;o c&#225;o l&#224; &quot;tiền hơi&quot;. YEG đang &quot;kh&#225;t nước&quot;. L&#227;i t&#224;i ch&#237;nh kia nhiều khi chỉ l&#224; con số b&#250;t to&#225;n (l&#227;i dự thu) từ c&#225;c hợp đồng b&#237; ẩn.

3. Bồ C&#244;ng Anh:
C&#244;ng ty n&#224;y nghe n&#243;i l&#224; của chồng CEO, l&#224; tổng thầu tất cả c&#225;c dự &#225;n của Yeah1, c&#243; nghĩa l&#224; Yeah1 kh&#244;ng k&#253; trực tiếp với supplier m&#224; phải k&#253; th&#244;ng qua c&#244;ng ty n&#224;y rồi c&#244;ng ty n&#224;y mới k&#253; lại với c&#225;c nh&#224; thầu phụ.
C&#244;ng ty n&#224;y cũng l&#224; c&#244;ng ty l&#224;m c&#225;i phim trường tr&#225;i ph&#233;p bị đập ở quận 2 l&#250;c trước.
N&#243;i chung l&#224;, kh&#244;ng hiểu Tại sao một tập đo&#224;n ni&#234;m yết lại giao dịch l&#242;ng v&#242;ng với c&#244;ng ty ri&#234;ng của chồng Tổng Gi&#225;m đốc? Anh em đi họp ĐH cổ đ&#244;ng hỏi gi&#250;p HĐQT c&#226;u n&#224;y.

4. Ma trận giao dịch nội bộ:
Kh&#244;ng chỉ Bồ C&#244;ng Anh, h&#227;y nh&#236;n danh s&#225;ch d&#224;i dằng dặc c&#225;c khoản phải thu/phải trả với c&#225;c b&#234;n li&#234;n quan kh&#225;c (Media Kingdom, Tera, Media investment, c&#225;c c&#244;ng ty con...).
 Cấu tr&#250;c n&#224;y giống với Tunneling: C&#244;ng ty mẹ đi vay tiền ng&#226;n h&#224;ng/cổ đ&#244;ng, sau đ&#243; tuồn sang cho c&#225;c c&#244;ng ty s&#226;n sau dưới dạng &quot;Trả trước người b&#225;n&quot; hoặc &quot;Cho vay/Hợp t&#225;c đầu tư&quot;.
C&#244;ng ty mẹ g&#225;nh nợ, g&#225;nh chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh. C&#242;n tiền vốn th&#236; chảy sang s&#226;n sau để quay v&#242;ng mục đ&#237;ch ri&#234;ng.
Bi&#234;n lợi nhuận gộp tụt thảm hại từ 15% xuống 8%. B&#225;n nhiều hơn nhưng l&#227;i mỏng đi một nửa -&gt; Dấu hiệu r&#245; r&#224;ng của việc bị r&#250;t ruột qua gi&#225; vốn đầu v&#224;o (mua đắt từ s&#226;n sau).

Nh&#236;n bề ngo&#224;i, YEG đang tăng trưởng rất đẹp. Anh em F0 nh&#236;n Doanh thu 1.600 tỷ th&#236; sướng. Nhưng d&#226;n t&#224;i ch&#237;nh nh&#236;n v&#224;o D&#242;ng tiền &#226;m + Vay n&#243;ng c&#225; nh&#226;n + Giao dịch với chồng Sếp th&#236; thấy hơi ch&#249;n tay.

C&#225;c b&#225;c đ&#225;nh gi&#225; sao về case n&#224;y? Liệu d&#242;ng tiền của YEG c&#243; trụ được qua năm sau kh&#244;ng hay lại &quot;ph&#225;t h&#224;nh giấy&quot; để đảo nợ?

Chào các bác,
Cuối tuần ngồi soi lại BCTC quý 4 mới phát hành của Yeah 1, thấy doanh thu khá là ngon: Tăng trưởng 47%, đạt mốc 1.600 tỷ cả năm. CEO thì nhận lương bằng 1/4 lơi nhuận của quý IV. Nhìn Top-line thì có vẻ như YEG đã thực sự hồi phục sau mấy năm tái cấu trúc.
Tuy nhiên, em cũng soi được mấy cái này, không biết em có nhìn nhầm không hay đây là "nghiệp vụ" của các anh ấy? Nhờ các cao thủ F0 vào thẩm định giúp:

1. Doanh thu tăng mạnh nhưng "làm không công"?
Doanh thu thuần Quý 4 tăng gần gấp rưỡi (từ 397 tỷ lên 584 tỷ), nhưng Giá vốn lại tăng mạnh hơn. Kết quả là Gross Margin từ 15% xuống còn 8%.
Tại sao YEG càng làm lớn biên lãi càng mỏng dính như thương mại vậy? Phải chăng giá vốn đầu vào đang bị "thổi" lên qua các đơn vị trung gian nào đó?

2. Dòng tiền
Đây là cái em khó hiểu nhất.cYEG báo lãi, nhưng tiền đi đâu? Nhìn vào Lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD. Dòng tiền kinh doanh cốt lõi đang chảy máu (âm hoặc dương cực mỏng so với quy mô).
 * Tại sao? Vì lợi nhuận nằm hết ở Khoản Phải Thu. Tức là bán hàng xong nhưng khách chưa trả tiền.
 * Nghịch lý: Một công ty báo lãi tài chính 46,7 TỶ (lãi tiền gửi/cho vay), tức là phải có hàng ngàn tỷ gửi ngân hàng. Nếu công ty đang dư dả tiền mặt, tại sao lại phải đi vay nóng cá nhân bà Nguyễn Thị Thu Hương 14 TỶ để xoay sở?
Có phải tiền mặt trên báo cáo là "tiền hơi". YEG đang "khát nước". Lãi tài chính kia nhiều khi chỉ là con số bút toán (lãi dự thu) từ các hợp đồng bí ẩn.

3. Bồ Công Anh:
Công ty này nghe nói là của chồng CEO, là tổng thầu tất cả các dự án của Yeah1, có nghĩa là Yeah1 không ký trực tiếp với supplier mà phải ký thông qua công ty này rồi công ty này mới ký lại với các nhà thầu phụ.
Công ty này cũng là công ty làm cái phim trường trái phép bị đập ở quận 2 lúc trước.
Nói chung là, không hiểu Tại sao một tập đoàn niêm yết lại giao dịch lòng vòng với công ty riêng của chồng Tổng Giám đốc? Anh em đi họp ĐH cổ đông hỏi giúp HĐQT câu này.

4. Ma trận giao dịch nội bộ:
Không chỉ Bồ Công Anh, hãy nhìn danh sách dài dằng dặc các khoản phải thu/phải trả với các bên liên quan khác (Media Kingdom, Tera, Media investment, các công ty con...).
 Cấu trúc này giống với Tunneling: Công ty mẹ đi vay tiền ngân hàng/cổ đông, sau đó tuồn sang cho các công ty sân sau dưới dạng "Trả trước người bán" hoặc "Cho vay/Hợp tác đầu tư".
Công ty mẹ gánh nợ, gánh chi phí tài chính. Còn tiền vốn thì chảy sang sân sau để quay vòng mục đích riêng.
Biên lợi nhuận gộp tụt thảm hại từ 15% xuống 8%. Bán nhiều hơn nhưng lãi mỏng đi một nửa -> Dấu hiệu rõ ràng của việc bị rút ruột qua giá vốn đầu vào (mua đắt từ sân sau).

Nhìn bề ngoài, YEG đang tăng trưởng rất đẹp. Anh em F0 nhìn Doanh thu 1.600 tỷ thì sướng. Nhưng dân tài chính nhìn vào Dòng tiền âm + Vay nóng cá nhân + Giao dịch với chồng Sếp thì thấy hơi chùn tay.

Các bác đánh giá sao về case này? Liệu dòng tiền của YEG có trụ được qua năm sau không hay lại "phát hành giấy" để đảo nợ?

Nguyen Ha

To&#224;n bọn chim mồi trong đ&#226;y th&#244;i, được mấy thằng m&#236;nh như chuột bạch đ&#226;y. 

Toàn bọn chim mồi trong đây thôi, được mấy thằng mình như chuột bạch đây. 

Donald Trump

Ông lão may mắn 

Khi n&#224;o n&#243; muốn đ&#225;nh l&#234;n để tho&#225;i vốn ra th&#236; n&#243; mới book lợi nhuận đột biến. M&#224; so với c&#249;ng kỳ thấp c&#243; đột biến th&#236; chắc chắn 2 qu&#253; cuối năm 2026. L&#250;c đ&#243; sẽ tự nhi&#234;n c&#243; nhiều cục tiền lạ 

Khi nào nó muốn đánh lên để thoái vốn ra thì nó mới book lợi nhuận đột biến. Mà so với cùng kỳ thấp có đột biến thì chắc chắn 2 quý cuối năm 2026. Lúc đó sẽ tự nhiên có nhiều cục tiền lạ 

Người Đặc Biệt 99

T&#224;i khoản n&#243; mới tạo, viết b&#224;i đầu ti&#234;n, duy nhất về YEG! L&#225;i tung chi&#234;u tr&#242; rồi đ&#243; ah?!

Tài khoản nó mới tạo, viết bài đầu tiên, duy nhất về YEG! Lái tung chiêu trò rồi đó ah?!

năm nay m&#224; l&#234;n 50% th&#236; c&#243; m&#224; bung n&#243;c

năm nay mà lên 50% thì có mà bung nóc

Nguyễn Văn Hải

Napoleon

Ph&#226;n t&#237;ch cho ae tin tưởng để l&#224;m g&#236; th&#236; b&#225;c biết rồi 

Phân tích cho ae tin tưởng để làm gì thì bác biết rồi 

Quan trọng l&#224;: đ&#225;nh c&#243; Ăn kh&#244;ng th&#244;i
Chứ ph&#226;n t&#237;ch th&#236; đ&#250;ng rồi

Quan trọng là: đánh có Ăn không thôi
Chứ phân tích thì đúng rồi

Chi ph&#237; th&#236; c&#243; thể thấy r&#245; từ việc đầu tư v&#224;o nhoma Uprize. Ở c&#225;c show t&#236;n kiếm H&#224;n Quốc như Produce 101 cũng phải đầu tư số vốn ban đầu rất lớn rồi mới lấy vốn lại dần từ c&#225;c hoạt động &#226;m nhạc, hợp đồng quảng c&#225;o, ... N&#234;n l&#224; cứ đợi th&#244;i

Chi phí thì có thể thấy rõ từ việc đầu tư vào nhoma Uprize. Ở các show tìn kiếm Hàn Quốc như Produce 101 cũng phải đầu tư số vốn ban đầu rất lớn rồi mới lấy vốn lại dần từ các hoạt động âm nhạc, hợp đồng quảng cáo, ... Nên là cứ đợi thôi

T&#244;i thấy c&#244;ng ty Bồ C&#244;ng Anh n&#243; l&#224;m tốt ấy chứ, b&#225;c biết khi deal với 1 supplier kh&#225;c n&#243; tốn biết bao nhi&#234;u thời gian v&#224; c&#244;ng sức kh&#244;ng, nếu m&#224; n&#243; vẫn đang l&#224;m tốt th&#236; cứ cho n&#243; l&#224;m. Concert vẫn ho&#224;nh tr&#225;nh v&#224; an to&#224;n, sao kh&#244;ng để n&#243; thầu m&#224; phải deal trực tiếp, chắc g&#236; giảm được chi ph&#237; đ&#226;u.
N&#243;i chung theo t&#244;i ăn th&#236; ăn nhưng được việc th&#236; được. Doanh thu năm nay chỉ cần tăng th&#234;m 50% nữa l&#224; mọi chuyện sẽ end sớm.
Hiện tại gi&#225; đang rẻ, nhưng rẻ hay mắc tuỳ g&#243;c nh&#236;n mỗi người.

Tôi thấy công ty Bồ Công Anh nó làm tốt ấy chứ, bác biết khi deal với 1 supplier khác nó tốn biết bao nhiêu thời gian và công sức không, nếu mà nó vẫn đang làm tốt thì cứ cho nó làm. Concert vẫn hoành tránh và an toàn, sao không để nó thầu mà phải deal trực tiếp, chắc gì giảm được chi phí đâu.
Nói chung theo tôi ăn thì ăn nhưng được việc thì được. Doanh thu năm nay chỉ cần tăng thêm 50% nữa là mọi chuyện sẽ end sớm.
Hiện tại giá đang rẻ, nhưng rẻ hay mắc tuỳ góc nhìn mỗi người.

đầu tư những con loại như n&#224;y th&#236; bỏ qua c&#225;i phần cơ bản đi , chỉ cần tập trung v&#224;o vị thế gi&#225; , n&#243; rẻ l&#224; nhập c&#242;n ngồi ph&#226;n t&#237;ch n&#243; chỉ l&#224;m t&#226;m l&#253; th&#234;m hoang mang 

đầu tư những con loại như này thì bỏ qua cái phần cơ bản đi , chỉ cần tập trung vào vị thế giá , nó rẻ là nhập còn ngồi phân tích nó chỉ làm tâm lý thêm hoang mang 

Channa Maru

C&#225;i n&#224;y th&#236; ai cũng thấy, chỉ l&#224; ở VN nếu để một v&#224;i nh&#226;n sự n&#243; nắm hết kh&#225;ch h&#224;ng v&#224; cả lu&#244;n bộ phận sản xuất th&#236; coi như mất cty nếu n&#243; muốn lấy 

Cái này thì ai cũng thấy, chỉ là ở VN nếu để một vài nhân sự nó nắm hết khách hàng và cả luôn bộ phận sản xuất thì coi như mất cty nếu nó muốn lấy 

Up&down

Chủ tịch 

to&#224;n n&#243;i x&#224;m, tự bi&#234;n diễn, l&#225;i dư luận

toàn nói xàm, tự biên diễn, lái dư luận

Vấn đề c&#244;ng ty Bồ C&#244;ng Anh kia kh&#225; rủi ro, n&#243; ch&#237;nh l&#224; c&#225;i cần c&#226;u n&#234;n nếu cần th&#236; n&#243; thay lu&#244;n người c&#226;u l&#224; được. Nh&#236;n qua bctc th&#236; đ&#250;ng l&#224; c&#243; m&#249;i 

Vấn đề công ty Bồ Công Anh kia khá rủi ro, nó chính là cái cần câu nên nếu cần thì nó thay luôn người câu là được. Nhìn qua bctc thì đúng là có mùi 

Chi&#234;n da đ&#226;y rồi, hiểu rất r&#245; về Yeg. T&#244;i chỉ thấy t&#237;ch cực về mặt doanh thu c&#242;n việc book v&#224; tuồn LN ra ngo&#224;i rất dễ, nhất l&#224; lĩnh vực giải tr&#237;

Chiên da đây rồi, hiểu rất rõ về Yeg. Tôi chỉ thấy tích cực về mặt doanh thu còn việc book và tuồn LN ra ngoài rất dễ, nhất là lĩnh vực giải trí

C&#244;ng ty truyền th&#244;ng giải tr&#237; ko chỉ nh&#236;n v&#224;o doanh thu ngắn hạn m&#224; c&#242;n nh&#236;n v&#224;o độ phủ s&#243;ng v&#224; nhận di&#234;nn thương hiệu. C&#225;i n&#224;y yeah1 đang c&#243; hiệu ứng rất t&#237;ch cực trong ng&#224;nh giải tr&#237; ở VN. 

Công ty truyền thông giải trí ko chỉ nhìn vào doanh thu ngắn hạn mà còn nhìn vào độ phủ sóng và nhận diênn thương hiệu. Cái này yeah1 đang có hiệu ứng rất tích cực trong ngành giải trí ở VN. 