Luận điểm Đầu tư: Cổ phiếu của C&#244;ng ty Cổ phần Tập đo&#224;n Everland (HOSE: EVG) đại diện cho một cơ hội đầu tư mang t&#237;nh chất &quot;chuyển m&#236;nh&quot; (turnaround), đặc trưng bởi mức độ rủi ro cao nhưng đi k&#232;m với tiềm năng sinh lời đ&#225;ng kể. Triển vọng của doanh nghiệp trong trung hạn gần như phụ thuộc ho&#224;n to&#224;n v&#224;o khả năng triển khai th&#224;nh c&#244;ng, b&#225;n h&#224;ng v&#224; b&#224;n giao dự &#225;n bất động sản nghỉ dưỡng quy m&#244; lớn Crystal Holidays Harbour V&#226;n Đồn. Việc ho&#224;n th&#224;nh dự &#225;n chiến lược n&#224;y được kỳ vọng sẽ giải quyết triệt để b&#224;i to&#225;n d&#242;ng tiền từ hoạt động kinh doanh &#226;m kinh ni&#234;n, đồng thời hiện thực h&#243;a gi&#225; trị của khối t&#224;i sản khổng lồ đang trong giai đoạn ph&#225;t triển, từ đ&#243; định h&#236;nh lại ho&#224;n to&#224;n cấu tr&#250;c t&#224;i ch&#237;nh v&#224; triển vọng lợi nhuận của EVG.

Tổng hợp Định gi&#225;: Phương ph&#225;p định gi&#225; ch&#237;nh được lựa chọn l&#224; Gi&#225; trị T&#224;i sản r&#242;ng c&#243; Định gi&#225; lại (Revalued Net Asset Value - RNAV), do phương ph&#225;p n&#224;y phản &#225;nh tốt nhất gi&#225; trị tiềm ẩn trong c&#225;c dự &#225;n bất động sản của c&#244;ng ty, vốn chưa được ghi nhận đầy đủ tr&#234;n sổ s&#225;ch kế to&#225;n. Phương ph&#225;p so s&#225;nh gi&#225; tr&#234;n gi&#225; trị sổ s&#225;ch (P/B) được sử dụng như một c&#244;ng cụ kiểm chứng v&#224; đối chiếu với c&#225;c doanh nghiệp c&#249;ng ng&#224;nh. Dựa tr&#234;n m&#244; h&#236;nh RNAV, c&#243; &#225;p dụng một mức chiết khấu hợp l&#253; để phản &#225;nh c&#225;c rủi ro về thực thi dự &#225;n v&#224; quản trị doanh nghiệp, gi&#225; trị hợp l&#253; của cổ phiếu EVG được x&#225;c định trong khoảng 13,500 - 14,500 VNĐ/cổ phiếu.

Khuyến nghị: Dựa tr&#234;n tiềm năng tăng gi&#225; đ&#225;ng kể so với thị gi&#225; hiện tại, b&#225;o c&#225;o n&#224;y đưa ra khuyến nghị MUA (Đầu cơ) đối với cổ phiếu EVG, với gi&#225; mục ti&#234;u 12 th&#225;ng l&#224; 14,000 VNĐ/cổ phiếu. Khuyến nghị n&#224;y được đưa ra với lưu &#253; rằng đ&#226;y l&#224; một khoản đầu tư c&#243; mức độ rủi ro cao, chỉ ph&#249; hợp với c&#225;c nh&#224; đầu tư c&#243; khả năng chấp nhận rủi ro lớn v&#224; c&#243; tầm nh&#236;n trung hạn. C&#225;c yếu tố x&#250;c t&#225;c ch&#237;nh bao gồm việc b&#224;n giao th&#224;nh c&#244;ng c&#225;c t&#242;a th&#225;p đầu ti&#234;n của dự &#225;n V&#226;n Đồn v&#224; sự cải thiện r&#245; rệt của d&#242;ng tiền. C&#225;c rủi ro trọng yếu cần theo d&#245;i chặt chẽ bao gồm tiến độ dự &#225;n, khả năng huy động vốn v&#224; c&#225;c vấn đề li&#234;n quan đến quản trị doanh nghiệp.

Luận điểm Đầu tư: Cổ phiếu của Công ty Cổ phần Tập đoàn Everland (HOSE: EVG) đại diện cho một cơ hội đầu tư mang tính chất "chuyển mình" (turnaround), đặc trưng bởi mức độ rủi ro cao nhưng đi kèm với tiềm năng sinh lời đáng kể. Triển vọng của doanh nghiệp trong trung hạn gần như phụ thuộc hoàn toàn vào khả năng triển khai thành công, bán hàng và bàn giao dự án bất động sản nghỉ dưỡng quy mô lớn Crystal Holidays Harbour Vân Đồn. Việc hoàn thành dự án chiến lược này được kỳ vọng sẽ giải quyết triệt để bài toán dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm kinh niên, đồng thời hiện thực hóa giá trị của khối tài sản khổng lồ đang trong giai đoạn phát triển, từ đó định hình lại hoàn toàn cấu trúc tài chính và triển vọng lợi nhuận của EVG.

Tổng hợp Định giá: Phương pháp định giá chính được lựa chọn là Giá trị Tài sản ròng có Định giá lại (Revalued Net Asset Value - RNAV), do phương pháp này phản ánh tốt nhất giá trị tiềm ẩn trong các dự án bất động sản của công ty, vốn chưa được ghi nhận đầy đủ trên sổ sách kế toán. Phương pháp so sánh giá trên giá trị sổ sách (P/B) được sử dụng như một công cụ kiểm chứng và đối chiếu với các doanh nghiệp cùng ngành. Dựa trên mô hình RNAV, có áp dụng một mức chiết khấu hợp lý để phản ánh các rủi ro về thực thi dự án và quản trị doanh nghiệp, giá trị hợp lý của cổ phiếu EVG được xác định trong khoảng 13,500 - 14,500 VNĐ/cổ phiếu.

Khuyến nghị: Dựa trên tiềm năng tăng giá đáng kể so với thị giá hiện tại, báo cáo này đưa ra khuyến nghị MUA (Đầu cơ) đối với cổ phiếu EVG, với giá mục tiêu 12 tháng là 14,000 VNĐ/cổ phiếu. Khuyến nghị này được đưa ra với lưu ý rằng đây là một khoản đầu tư có mức độ rủi ro cao, chỉ phù hợp với các nhà đầu tư có khả năng chấp nhận rủi ro lớn và có tầm nhìn trung hạn. Các yếu tố xúc tác chính bao gồm việc bàn giao thành công các tòa tháp đầu tiên của dự án Vân Đồn và sự cải thiện rõ rệt của dòng tiền. Các rủi ro trọng yếu cần theo dõi chặt chẽ bao gồm tiến độ dự án, khả năng huy động vốn và các vấn đề liên quan đến quản trị doanh nghiệp.