Hiệp định thương mại tự do l&#224; mỏ v&#224;ng của ng&#224;nh dệt may?

Ng&#224;nh dệt may l&#224; 1 trong những ng&#224;nh m&#236;nh đ&#227; t&#236;m hiểu từ 3 4 năm trước. Như m&#236;nh đ&#227; n&#243;i, xuất khẩu v&#224; thương mại điện tử l&#224; xu hướng kinh tế chủ đạo ở VN trong những năm tới. V&#224; n&#243;i đến xuất khẩu th&#236; ko thể ko n&#243;i đến ng&#224;nh thủy sản v&#224; dệt may. M&#236;nh đ&#227; chia sẻ về ng&#224;nh thủy sản, h&#244;m nay ch&#250;ng ta c&#249;ng t&#236;m hiểu về ng&#224;nh dệt may nh&#233;. Vẫn như cũ, b&#224;i viết của m&#236;nh mang t&#237;nh gợi mở hướng đi để ae đ&#224;o s&#226;u nghi&#234;n cứu th&#234;m. Chứ bản th&#226;n m&#236;nh kh&#225; l&#226;u rồi cũng ko c&#242;n t&#236;m hiểu kĩ qu&#225; tr&#236;nh ph&#225;t triển của c&#225;c cty trong ng&#224;nh.

Chuỗi gi&#225; trị của ng&#224;nh dệt may gồm c&#243; 4 kh&#226;u l&#224;: k&#233;o sợi, từ sợi dệt th&#224;nh vải, nhuộm vải, cuối c&#249;ng l&#224; từ vải may mặc th&#224;nh thời trang. C&#225;c c&#244;ng ty dệt may đảm nhiệm 1 hoặc nhiều kh&#226;u kh&#225;c nhau trong chuỗi gi&#225; trị. Đa số c&#225;c cty ở VN chỉ đảm nhiệm kh&#226;u dệt may gia c&#244;ng, tức nhận vải c&#249;ng với mẫu thiết kế từ kh&#225;ch h&#224;ng sau đ&#243; gia c&#244;ng th&#224;nh phẩm. Nếu chỉ l&#224;m duy nhất 1 kh&#226;u n&#224;y th&#236; bi&#234;n lợi nhuận rất thấp. Một số c&#244;ng ty c&#243; bi&#234;n lợi nhuận cao hơn khi l&#224;m 2 kh&#226;u l&#224; tự nhập vải hoặc tự sản xuất vải sau đ&#243; mới gia c&#244;ng theo thiết kế của kh&#225;ch h&#224;ng.

C&#225;c hiệp định thương mại tự do giữa c&#225;c quốc gia c&#243; mục đ&#237;ch ch&#237;nh l&#224; giảm hoặc loại bỏ ho&#224;n to&#224;n thuế khi c&#225;c quốc gia giao thương với nhau. 2 hiệp định thương mại tự do quan trọng đc k&#253; gần đ&#226;y l&#224; EVFTA (2020) - hiệp định giữa VN v&#224; EU, v&#224; RCEP (2022) - hiệp định giữa VN v&#224; c&#225;c nước ASEAN v&#224; Trung Quốc, H&#224;n Quốc, Nhật, &#218;c, New Zealand.

Để đ&#225;nh gi&#225; lợi &#237;ch từ c&#225;c hiệp định thương mại tự do, cần 2 yếu tố. 1 l&#224; hiệp định đ&#243; y&#234;u cầu nguồn gốc xuất xứ của h&#224;ng h&#243;a như thế n&#224;o, c&#244;ng ty n&#224;o thỏa c&#225;c y&#234;u cầu đ&#243;. 2 l&#224; c&#244;ng ty n&#224;o đang xuất khẩu nhiều sang c&#225;c nước trong hiệp định, hoặc định hướng sẽ ng&#224;y c&#224;ng xuất khẩu nhiều hơn sang c&#225;c nước đ&#243;.

Với yếu tố số 1, hiệp định EVFTA y&#234;u cầu xuất xứ &#39;từ vải trở đi&#39;, tức l&#224; vải sử dụng trong sản phẩm dệt may xuất khẩu sang EU phải được dệt ở VN hoặc phải nhập từ c&#225;c nước cũng c&#243; hiệp định thương mại với EU. M&#224; hiện tại đa số vải của c&#225;c c&#244;ng ty VN đc nhập từ Trung Quốc, vốn ko c&#243; hiệp định thương mại với EU.

L&#253; do c&#225;c cty dệt may VN &#237;t tự chủ đc nguy&#234;n liệu vải l&#224; v&#236; vướng mắc ở kh&#226;u nhuộm. Kh&#226;u nhuộm vải g&#226;y &#244; nhiễm m&#244;i trường nghi&#234;m trọng n&#234;n cần đầu tư hệ thống xử l&#253; nước thải, v&#224; c&#225;c địa phương cũng v&#236; lo ngại &#244; nhiễm m&#224; hạn chế cấp ph&#233;p cho c&#225;c dự &#225;n c&#243; kh&#226;u nhuộm.

Tuy nhi&#234;n, hiệp định RCEP năm 2022 th&#236; lại dễ thở hơn, khi ko c&#243; y&#234;u cầu gắt gao về nguồn gốc xuất xứ. V&#236; vậy những c&#244;ng ty xuất khẩu h&#224;ng dệt may sang c&#225;c nước ch&#226;u &#193; sẽ hưởng lợi rất lớn.

C&#225;c c&#244;ng ty dệt may chủ chốt tr&#234;n s&#224;n chứng kho&#225;n gồm c&#243; MSH, TNG, TCM, GIL.

MSH chủ yếu xuất khẩu đi Mỹ (60% doanh thu). Như vậy c&#243; thể thấy MSH ko hưởng lợi nhiều từ EVFTA v&#224; RCEP. V&#224; dưới bối cảnh c&#226;u chuyện thuế quan với Mỹ c&#242;n nhiều phức tạp th&#236; MSH cũng kh&#225; rủi ro. Ngo&#224;i ra về gi&#225; cổ phiếu th&#236; MSH cũng đ&#227; tăng 1 giai đoạn d&#224;i từ 2023 cho đến nay, do đ&#243; ko c&#242;n hấp dẫn để đầu tư.

TNG th&#236; chủ yếu xuất khẩu sản phẩm đồ thể thao cho thương hiệu Decathlon của Ph&#225;p (khoảng 40% doanh thu), cho thấy c&#244;ng ty hưởng lợi trực tiếp từ EVFTA. Ae c&#243; thể đ&#224;o s&#226;u nghi&#234;n cứu th&#234;m về d&#242;ng sản phẩm của TNG, lợi thế cạnh tranh trong sản xuất, v&#224; quan trọng nhất l&#224; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o c&#243; thỏa y&#234;u cầu của EVFTA hay ko. Về gi&#225; th&#236; TNG c&#243; vẻ đang uptrend từ v&#249;ng đ&#225;y.

GIL th&#236; chuy&#234;n sản xuất vali, balo, t&#250;i x&#225;ch v&#224; b&#225;n cho 2 kh&#225;ch h&#224;ng lớn ở Mỹ l&#224; IKEA v&#224; Amazon. Đ&#243; l&#224; ưu điểm v&#224; cũng l&#224; khuyết điểm của GIL. V&#236; khi Amazon gặp kh&#243; khăn lớn trong kinh doanh như năm 2022 th&#236; gi&#225; cổ phiếu GIL cũng giảm th&#234; thảm.

TCM th&#236; l&#224; 1 trong số hiếm hoi những cty c&#243; chuỗi gi&#225; trị ho&#224;n chỉnh từ sợi cho đến nhuộm vải. TCM l&#224; c&#244;ng ty đc hậu thuẫn bởi H&#224;n Quốc, v&#236; tập đo&#224;n E-land của H&#224;n Quốc sở hữu hơn 45% cổ phần của TCM. E-land cũng l&#224; 1 thương hiệu thời trang lớn tại Trung Quốc v&#224; H&#224;n Quốc. Điều n&#224;y cũng cho thấy sản phẩm của TCM chủ yếu được xuất sang HQ v&#224; TQ. Vậy TCM hưởng lợi ho&#224;n to&#224;n bởi hiệp định RCEP. Về gi&#225; th&#236; TCM vừa trải qua downtrend k&#233;o d&#224;i hơn 3 năm trời. Cho thấy đ&#226;y l&#224; thời điểm ph&#249; hợp để c&#226;n nhắc mua v&#224;o cổ phiếu TCM.

Nếu c&#243; tgian rảnh, mời c&#225;c bạn v&#224;o trang c&#225; nh&#226;n của m&#236;nh để đọc c&#225;c b&#224;i viết kh&#225;c c&#249;ng thảo luận giữa m&#236;nh v&#224; c&#225;c ae nh&#233;.

The Dragon Of The Market



Hiệp định thương mại tự do là mỏ vàng của ngành dệt may?

Ngành dệt may là 1 trong những ngành mình đã tìm hiểu từ 3 4 năm trước. Như mình đã nói, xuất khẩu và thương mại điện tử là xu hướng kinh tế chủ đạo ở VN trong những năm tới. Và nói đến xuất khẩu thì ko thể ko nói đến ngành thủy sản và dệt may. Mình đã chia sẻ về ngành thủy sản, hôm nay chúng ta cùng tìm hiểu về ngành dệt may nhé. Vẫn như cũ, bài viết của mình mang tính gợi mở hướng đi để ae đào sâu nghiên cứu thêm. Chứ bản thân mình khá lâu rồi cũng ko còn tìm hiểu kĩ quá trình phát triển của các cty trong ngành.

Chuỗi giá trị của ngành dệt may gồm có 4 khâu là: kéo sợi, từ sợi dệt thành vải, nhuộm vải, cuối cùng là từ vải may mặc thành thời trang. Các công ty dệt may đảm nhiệm 1 hoặc nhiều khâu khác nhau trong chuỗi giá trị. Đa số các cty ở VN chỉ đảm nhiệm khâu dệt may gia công, tức nhận vải cùng với mẫu thiết kế từ khách hàng sau đó gia công thành phẩm. Nếu chỉ làm duy nhất 1 khâu này thì biên lợi nhuận rất thấp. Một số công ty có biên lợi nhuận cao hơn khi làm 2 khâu là tự nhập vải hoặc tự sản xuất vải sau đó mới gia công theo thiết kế của khách hàng.

Các hiệp định thương mại tự do giữa các quốc gia có mục đích chính là giảm hoặc loại bỏ hoàn toàn thuế khi các quốc gia giao thương với nhau. 2 hiệp định thương mại tự do quan trọng đc ký gần đây là EVFTA (2020) - hiệp định giữa VN và EU, và RCEP (2022) - hiệp định giữa VN và các nước ASEAN và Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật, Úc, New Zealand.

Để đánh giá lợi ích từ các hiệp định thương mại tự do, cần 2 yếu tố. 1 là hiệp định đó yêu cầu nguồn gốc xuất xứ của hàng hóa như thế nào, công ty nào thỏa các yêu cầu đó. 2 là công ty nào đang xuất khẩu nhiều sang các nước trong hiệp định, hoặc định hướng sẽ ngày càng xuất khẩu nhiều hơn sang các nước đó.

Với yếu tố số 1, hiệp định EVFTA yêu cầu xuất xứ 'từ vải trở đi', tức là vải sử dụng trong sản phẩm dệt may xuất khẩu sang EU phải được dệt ở VN hoặc phải nhập từ các nước cũng có hiệp định thương mại với EU. Mà hiện tại đa số vải của các công ty VN đc nhập từ Trung Quốc, vốn ko có hiệp định thương mại với EU.

Lý do các cty dệt may VN ít tự chủ đc nguyên liệu vải là vì vướng mắc ở khâu nhuộm. Khâu nhuộm vải gây ô nhiễm môi trường nghiêm trọng nên cần đầu tư hệ thống xử lý nước thải, và các địa phương cũng vì lo ngại ô nhiễm mà hạn chế cấp phép cho các dự án có khâu nhuộm.

Tuy nhiên, hiệp định RCEP năm 2022 thì lại dễ thở hơn, khi ko có yêu cầu gắt gao về nguồn gốc xuất xứ. Vì vậy những công ty xuất khẩu hàng dệt may sang các nước châu Á sẽ hưởng lợi rất lớn.

Các công ty dệt may chủ chốt trên sàn chứng khoán gồm có MSH, TNG, TCM, GIL.

MSH chủ yếu xuất khẩu đi Mỹ (60% doanh thu). Như vậy có thể thấy MSH ko hưởng lợi nhiều từ EVFTA và RCEP. Và dưới bối cảnh câu chuyện thuế quan với Mỹ còn nhiều phức tạp thì MSH cũng khá rủi ro. Ngoài ra về giá cổ phiếu thì MSH cũng đã tăng 1 giai đoạn dài từ 2023 cho đến nay, do đó ko còn hấp dẫn để đầu tư.

TNG thì chủ yếu xuất khẩu sản phẩm đồ thể thao cho thương hiệu Decathlon của Pháp (khoảng 40% doanh thu), cho thấy công ty hưởng lợi trực tiếp từ EVFTA. Ae có thể đào sâu nghiên cứu thêm về dòng sản phẩm của TNG, lợi thế cạnh tranh trong sản xuất, và quan trọng nhất là nguyên liệu đầu vào có thỏa yêu cầu của EVFTA hay ko. Về giá thì TNG có vẻ đang uptrend từ vùng đáy.

GIL thì chuyên sản xuất vali, balo, túi xách và bán cho 2 khách hàng lớn ở Mỹ là IKEA và Amazon. Đó là ưu điểm và cũng là khuyết điểm của GIL. Vì khi Amazon gặp khó khăn lớn trong kinh doanh như năm 2022 thì giá cổ phiếu GIL cũng giảm thê thảm.

TCM thì là 1 trong số hiếm hoi những cty có chuỗi giá trị hoàn chỉnh từ sợi cho đến nhuộm vải. TCM là công ty đc hậu thuẫn bởi Hàn Quốc, vì tập đoàn E-land của Hàn Quốc sở hữu hơn 45% cổ phần của TCM. E-land cũng là 1 thương hiệu thời trang lớn tại Trung Quốc và Hàn Quốc. Điều này cũng cho thấy sản phẩm của TCM chủ yếu được xuất sang HQ và TQ. Vậy TCM hưởng lợi hoàn toàn bởi hiệp định RCEP. Về giá thì TCM vừa trải qua downtrend kéo dài hơn 3 năm trời. Cho thấy đây là thời điểm phù hợp để cân nhắc mua vào cổ phiếu TCM.

Nếu có tgian rảnh, mời các bạn vào trang cá nhân của mình để đọc các bài viết khác cùng thảo luận giữa mình và các ae nhé.

The Dragon Of The Market



The Dragon Of The Market

Hằng Cao 

F0 học nghề

Vni 1900

GOGO

Lan Ngọc

Mr Râu

Twilight

Kem Bông

Alibaba

Khangnd

Nguyễn Thị Thanh Minh

Mít Đọt

Hungle

Hoàng Tài Chính

Kien Phung Chi

TienTung

southsun

Toản Nguyễn

Phu Ho

Vũ Tiến Vinh

chim sẻ đi nặng

Lỗ Tấn

Tuấn PN

Huỳnh Vũ

datcatlai2015

Trung Nguyên Phạm

Nguyễn Anh Tuấn

Tiêu Diệt Chim Lợn

IFLY