B&#225;o c&#225;o cập nhật VNM Q1/2025:
Cập nhật KQKD qu&#253; 1/2025. Qu&#253; 1/2025, doanh thu thuần đạt 12.935 tỷ (-8,3% YoY) v&#224; LNST 1.587 tỷ (-28,1% YoY).
Mảng kinh doanh nội địa. Qu&#253; 1/2025 doanh thu đạt 10.010 tỷ đồng (-12,9% YoY), mức giảm mạnh chủ yếu tới từ doanh thu nội địa c&#244;ng ty mẹ (-13,5% YoY). Doanh thu tại Mộc Ch&#226;u nối đ&#224; suy giảm, -5,4% YoY mặc d&#249; Q1/2024 c&#243; mức nền doanh thu thấp.
Việc cải tổ l&#224;m gi&#225;n đoạn hoạt động kinh doanh nội địa trong qu&#253; 1 vừa rồi của VNM, nhưng sẽ l&#224; bước tiến lớn cho tương lai. Cụ thể, t&#225;i cấu tr&#250;c lại đội ngũ b&#225;n h&#224;ng theo hướng trẻ h&#243;a, điều chỉnh y&#234;u cầu chức năng v&#224; đ&#225;nh gi&#225; hiệu quả hoạt động, đi k&#232;m với &#225;p dụng th&#234;m c&#244;ng nghệ, chuyển đổi số. Trong th&#225;ng 4/2025, doanh số nội địa bước đầu đ&#227; cho kết quả t&#237;ch cực với tăng trưởng 2 chữ số so với c&#249;ng kỳ.
Mảng kinh doanh nước ngo&#224;i. Ghi nhận qu&#253; thứ 7 li&#234;n tiếp tăng trưởng dương, doanh thu đạt 2.924 tỷ (+11,8% YoY), tăng trưởng tốt đến từ xuất khẩu trực tiếp với mức tăng 24,9% YoY từ mức nền thấp trong Q1/2024. Angkor v&#224; Driftwood giảm nhẹ 1,1% YoY.
Bi&#234;n lợi nhuận gộp trong Q1/2025 giảm trong bối cảnh nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o tăng gi&#225;. Bi&#234;n lợi nhuận gộp hợp nhất trong Q1/2025 đạt 40,3% - thấp hơn 1,6 điểm % so với c&#249;ng kỳ, v&#224; cải thiện nhẹ 20bps QoQ. Mức suy giảm bi&#234;n lợi nhuận gộp chủ yếu tới từ mảng kinh doanh nội địa khi mức doanh thu suy giảm mạnh trong khi c&#243; nhiều định ph&#237; trong gi&#225; vốn cũng như t&#225;c động từ gi&#225; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o.
Điều chỉnh giảm dự ph&#243;ng KQKD 2025F khi KQKD qu&#253; 1/2025 k&#233;m hơn kỳ vọng, tuy nhi&#234;n vẫn giữ quan điểm lạc quan về sự phục hồi trong 3 qu&#253; c&#242;n lại 2025. Dự ph&#243;ng mới 2025F c&#243; doanh thu 63.763 tỷ đồng (+3,2% YoY) v&#224; LNST đạt 9.224 tỷ đồng (-2,4% YoY).

Báo cáo cập nhật VNM Q1/2025:
Cập nhật KQKD quý 1/2025. Quý 1/2025, doanh thu thuần đạt 12.935 tỷ (-8,3% YoY) và LNST 1.587 tỷ (-28,1% YoY).
Mảng kinh doanh nội địa. Quý 1/2025 doanh thu đạt 10.010 tỷ đồng (-12,9% YoY), mức giảm mạnh chủ yếu tới từ doanh thu nội địa công ty mẹ (-13,5% YoY). Doanh thu tại Mộc Châu nối đà suy giảm, -5,4% YoY mặc dù Q1/2024 có mức nền doanh thu thấp.
Việc cải tổ làm gián đoạn hoạt động kinh doanh nội địa trong quý 1 vừa rồi của VNM, nhưng sẽ là bước tiến lớn cho tương lai. Cụ thể, tái cấu trúc lại đội ngũ bán hàng theo hướng trẻ hóa, điều chỉnh yêu cầu chức năng và đánh giá hiệu quả hoạt động, đi kèm với áp dụng thêm công nghệ, chuyển đổi số. Trong tháng 4/2025, doanh số nội địa bước đầu đã cho kết quả tích cực với tăng trưởng 2 chữ số so với cùng kỳ.
Mảng kinh doanh nước ngoài. Ghi nhận quý thứ 7 liên tiếp tăng trưởng dương, doanh thu đạt 2.924 tỷ (+11,8% YoY), tăng trưởng tốt đến từ xuất khẩu trực tiếp với mức tăng 24,9% YoY từ mức nền thấp trong Q1/2024. Angkor và Driftwood giảm nhẹ 1,1% YoY.
Biên lợi nhuận gộp trong Q1/2025 giảm trong bối cảnh nguyên liệu đầu vào tăng giá. Biên lợi nhuận gộp hợp nhất trong Q1/2025 đạt 40,3% - thấp hơn 1,6 điểm % so với cùng kỳ, và cải thiện nhẹ 20bps QoQ. Mức suy giảm biên lợi nhuận gộp chủ yếu tới từ mảng kinh doanh nội địa khi mức doanh thu suy giảm mạnh trong khi có nhiều định phí trong giá vốn cũng như tác động từ giá nguyên liệu đầu vào.
Điều chỉnh giảm dự phóng KQKD 2025F khi KQKD quý 1/2025 kém hơn kỳ vọng, tuy nhiên vẫn giữ quan điểm lạc quan về sự phục hồi trong 3 quý còn lại 2025. Dự phóng mới 2025F có doanh thu 63.763 tỷ đồng (+3,2% YoY) và LNST đạt 9.224 tỷ đồng (-2,4% YoY).